モルガン・スタンレー：微創ロボット-Bの目標株価を42香港ドルに引き上げ、格付けは「増持」

JPモルガン・チェースがリサーチレポートを発表し、微創ロボティクスB（02252）について2026年から28年の粗利益率の想定を5〜6パーセントポイントに引き上げた一方、微創ロボティクスの2026年の売上高予測は14億元（市場コンセンサスを上回る）を維持し、目標株価を41香港ドルから42香港ドルに引き上げ、投資判断を「買い増し」とし、医療テクノロジー業界の優先銘柄に選定した。

レポートによると、微創ロボティクスの2026会計年度のガイダンスは、「商業化の検証」から「利益の創出」へと明確に移行したことを示しており、経営陣は売上・利益・キャッシュフローの目標を明確に設定した。同社は今年の売上高が約11億元人民元（以下同）になる見込みで、前年比はほぼ倍増するとしている。同時に、純利益の損益分岐点を利益へ転換し、かつ正のフリーキャッシュフローを実現することで、営業レバレッジ段階に入ったことを示している。

同行は、4月初旬時点で同社が23台の図迈手術ロボットを導入しており、86台の保有受注があると指摘した。経営陣は上半期の導入を約103台〜113台とし、通年では少なくとも200台を見込むとガイダンスしており、昨年下半期の納品上のボトルネックは解消されたことを示した。海外市場は引き続き主要な成長エンジンとなり、需要は欧州、アジア（中国を除く）、およびラテンアメリカに広がる。

また、同行はミアリ・メディカル（300760.SZ）および微創医疗（00853）に対して「買い増し」評価を再確認し、心脈医疗（688016.SH）に「中立」評価を付与し、微電生理（688351.SH）に「売り」評価を付与した。同社は、微創医疗は多様なプラットフォームを有すると見ており、今年の純利益の一部は非経常項目に支えられると予想している。仮に微創ロボティクスの売上成長が加速しても、という見方だ。

微創医疗のファンダメンタルは改善しており、利益の質は段階的に改善すると見込んでいる。小摩は微創医疗の目標株価を18.2香港ドルから18香港ドルに引き下げた。

（編集：張暁波 ）

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