株式業界の業績は極端な二極化：5社が二重増、4社が二重減、順位には変動の兆し

大手銀行2025年「成績表」が明らかに。喜ぶところもあれば、悩むところもある。

現時点で、12行の株式銀行のうち、広発銀行を除く残り11行はいずれも2025年の年次報告書を公表済みだ。南都湾財社の記者が集計したところ、これら11行の営業収益の合計は15448.87億元で、2024年に比べて前年比で1.51%下落した。親会社帰属純利益の合計は5118.43億元で、前年比はほぼ横ばいで、わずか0.07%増にとどまった。

分化はとりわけはっきりしている。招商銀行、興業銀行、浦発銀行、渤海銀行、恒豊銀行など5行は、営業収益と親会社帰属純利益の双方で前年比「増加」を実現した。一方、平安銀行、光大銀行、華夏銀行、浙江商業銀行は「双方減少」に見舞われた。残り2行のうち、中信銀行は増益だが増収ではなく、民生銀行は増収だが増益ではない。

ドライバー（要因）を見ると、昨年の株式銀行の純金利マージン（NIM）の下落幅は概ね縮小し、そのうち3社は逆風下でも持ち直し、利息純収入全体は改善。下向きの機関数は2024年より明確に減った。さらに、資本市場の活況や、個人のウェルスマネジメント需要の解放などの影響により、昨年は大多数の株式銀行で手数料・コミッション純収入がプラス成長となり、2024年を上回る結果となった。

営業収入：

興業と中信「追いかけて追い抜く」

恒豊、民生の増収幅が最大

営業収入の規模という観点では、11行の株式銀行は概ね4つの陣営に分けられる。

第1陣営では、招商銀行の昨年の営業収益が3375.31億元で、株式銀行の中で唯一3000億元を超えた。残り2行の興業銀行と中信銀行は収益がほぼ肩を並べ、それぞれ2127.41億元、2124.75億元で、差は3億元に満たない。注目すべき点として、2024年には中信銀行の営業収益は興業銀行を上回っていたが、今は順位が入れ替わり、トップ層の営業収益争いは「センチ級」の競争ラインに入った。

第2陣営では、浦発銀行、民生銀行、平安銀行、光大銀行の営業収益はいずれも1000億元以上だ。2024年と比べると、この4行の営業収益の順位にも変化があった。民生銀行が平安銀行を上回り、5位へと進んだ。

第3陣営と第4陣営はいずれも営業収益が1000億元未満の銀行である。その中で、華夏銀行と浙江商業銀行は、それぞれ919.14億元、625.14億元の営業収益を背景に、第4陣営の恒豊銀行と渤海銀行との差を広げている。後者2行はいずれも営業収益が300億元未満だ。

営業収益の伸び率という観点では、6行が前年比プラス、5行が前年比マイナス。このうち恒豊銀行が首位で5.37%、2位は民生銀行で4.82%となった。これら2行の営業収益の増加率が大きくリードしているのは、利息純収入と手数料・コミッション純収入がともに増加していることと関係している。

年次報告書のデータによると、恒豊銀行は昨年、利息純収入225.72億元を実現し、増幅は8.72%だった。業界の利回り差（息差）が縮小するという大きな背景の中で、同行の純金利マージンは逆風下でも4BPの成長となり、1.56%に到達した。非利息収入の面では、昨年の同社の手数料・コミッション純収入は25.73億元で、増幅は10.00%。主な理由は、コンサルティングおよびアドバイザリー業務、決済・清算業務の手数料収入の増加によるもの。

民生銀行の昨年の利息純収入は1001.26億元で、前年同期比1.46%増。説明によれば、利息純収入の増加は主に規模の増加と純金利マージンの安定化の恩恵を受けたもので、昨年の同行の純金利マージンは1.40%で、前年比で1BP引き上げられた。非利息収入の面では、昨年の同行の手数料・コミッション純収入は183.21億元で、前年比0.42%増だった。

株式銀行2025年の営業収益および親会社帰属純利益の状況。データ出所：企業警戒通、銀行年次報告書

親会社帰属純利益：

招商銀行の純利益は2位の2倍

浦発と恒豊は増幅が1位・2位

親会社帰属純利益を見ると、順位もまた異なる。招商銀行は1501.81億元を背景に株式銀行の中で明確な存在となり、2位の興業銀行のほぼ2倍だ。中信銀行と浦発銀行の親会社帰属純利益もいずれも500億元を超えている。

民生銀行は営業収益で平安銀行を上回ったものの、親会社帰属純利益は後れを取っており、305.63億元で、平安銀行の426.33億元より120.7億元少ない。光大銀行と比べても同様に遅れており、その差は82.63億元に達する。

親会社帰属純利益の規模が比較的小さい銀行のうち、華夏銀行と浙江商業銀行はそれぞれ272億元、129.31億元。恒豊銀行と渤海銀行はそれぞれ59.07億元、54.98億元だ。

親会社帰属純利益の伸び率という観点では、浦発銀行が大きく先行し10.52%に達し、株式銀行の中で唯一、親会社帰属純利益の伸び率が二桁を超えた。2位は恒豊銀行で8.31%。業績の高い成長について、同行の董事長・辛樹人は年次報告書で「過去5年は、恒豊銀行が大病から回復し、元気を取り戻し、筋力と骨格を強めていく5年であり、また修練を重ね成長し、嵐と雨を経験し、徐々に発展していく5年でもあった」と感慨を述べた。3位は渤海銀行で、親会社帰属純利益は前年同期比4.61%増。

残りの株式銀行では、招商銀行、興業銀行、中信銀行はいずれも親会社帰属純利益が3%未満の小幅な増加を実現した。

全体として見ると、11行の株式銀行のうち、5行が営業収益と親会社帰属純利益でいずれも前年比「双方増加」を実現した。すなわち招商銀行、興業銀行、浦発銀行、渤海銀行、恒豊銀行の5行。4行が業績で「双方減少」で、それぞれ平安銀行、光大銀行、華夏銀行、浙江商業銀行。さらに中信銀行は営業収益が下落しつつ、親会社帰属純利益は増加。民生銀行はその逆だ。

利息純収入：

息差の下落幅は全体として幾分縮小

3行の純金利マージンが逆風下でも持ち直し

全体として株式銀行の業績改善がそれほど明確ではないものの、総量を割り開いて見ると、利息純収入と手数料・コミッション純収入という2つの収益の柱はいずれも改善の兆しが見えている。

利息純収入の面では、11行のうち4行（中信銀行、平安銀行、光大銀行、浙江商業銀行）が前年同期比で減少し、7行が増加した。なお2024年には、8行が前年同期比で減少しており、そのうち4行の下落幅は二桁だった。

株式銀行の昨年の利息純収入の状況。データ出所：企業警戒通、銀行年次報告書

株式銀行の利息純収入が全体として改善した要因の1つは、純金利マージン（息差）の下落幅が縮小したこと。11行のうち3行（恒豊銀行、民生銀行、渤海銀行）は純金利マージンが逆風下でも回復し、1行（浦発銀行）は横ばいで、残る7行は減少。一方、2024年の11行の株式銀行では、10行がいずれも減少していた。金融監督管理総局が公表したデータでも、2025年末の株式銀行の純金利マージンの平均は1.56%で、下落幅は5BP。2024年末の下落幅は15BPだった。

株式銀行の昨年の純金利マージンの状況。データ出所：企業警戒通、銀行年次報告書

東方証券のアナリスト、屈俊氏は、2026年の資産サイドの収益率の下落幅は縮小する見込みであり、負債サイドは預金の再設定（リプリシング）ウィンドウの恩恵を引き続き受けるとみている。さらに、同業預金の自主規制メカニズムがさらに厳格化することも重なり、負債コストの改善余地は依然として大きく、2026年の純金利マージンが相対的に粘り強い（韧性ある）パフォーマンスを支える可能性があるとしている。

華泰証券のリサーチレポートも、息差にはすでに底打ちの兆しがあるとし、2026年には資産サイドの下落幅が縮小し、負債サイドの改善が継続することで、息差は底打ちの転換点を迎える可能性があり、利息純収入の伸び率の回復につながると述べている。

中間業務収入：

多くの手数料・コミッション純収入が持ち直し

リテール向け理財・代理業務収入の伸びが主因

手数料・コミッション純収入の面では、11行の株式銀行のうち7行が前年同期比で増加し、その中で恒豊銀行の伸び幅が最大だった。同行の手数料・コミッション純収入は前年比10%増となっており、主にコンサルティングおよびアドバイザリー業務、決済・清算業務の手数料収入の増加によるもの。

4行の株式銀行では手数料・コミッション純収入が前年同期比で減少し、浦発銀行、渤海銀行、平安銀行、浙江商業銀行の4行。内訳は、浙江商業銀行が16.38%減、渤海銀行が22.90%減。

注目すべき点として、これまでと比べると、2025年の株式銀行の手数料・コミッション純収入全体は改善傾向にある。2024年には、11行のうち恒豊銀行を除いて残り10行がすべて減少しており、さらに7行では下落幅が1割を超えていた。

手数料・コミッション純収入の改善は、「リテールの王者」招商銀行でとりわけ顕著だ。昨年同行の手数料・コミッション純収入は752.58億元で、前年同期比4.39%増。増速が2022年以来初めてプラスに転じた。

株式銀行の昨年の手数料・コミッション純収入の状況。データ出所：企業警戒通、銀行年次報告書

では、具体的にどの業務が手数料・コミッション純収入の回復を押し上げたのか。年次報告書によれば、多くの銀行で代理業務または理財業務の収入が前年同期比で大幅に増加している。たとえば、光大銀行では昨年の理財サービス手数料収入が前年同期比61.41%増、招商銀行では富裕層向け管理収入が前年同期比21.39%増、資産管理収入が前年同期比10.94%増。中信銀行では昨年の理財業務の手数料が45.17%増、代理業務の手数料が24.77%増。華夏銀行の代理業務収入は29.74%増、浦発銀行の代理業務収入は前年同期比16.30%増。

華泰証券のリサーチレポートでは、もし2026年に資本市場の活況が継続し、理財や投資銀行（投行）などの中間業務収入の伸び率が下支えされるなら、銀行の中間業務収入は引き続き安定的に回復していくことが期待でき、総合化経営の傾向の中で子会社のライセンスが揃っている銀行はより優位になるとしている。

平安証券のアナリスト、袁喆奇氏も、2026年には、過去2年の規制要因が薄まり、株式市場の回復が進むことで、銀行の中間業務収入のうちウェルスマネジメント分野が復調する見込みだと考えている。

資産の質：

民生、光大の不良債権比率が上昇

浦発と恒豊は連続して長年低下

資産規模の面では、2025年末に中信銀行と浦発銀行がともに10万億元の大台を突破し、株式銀行の「10万億元クラブ」のメンバーは招商銀行と興業銀行を土台に4名へ増えた。

不良債権比率の面では、11行の中で招商銀行のデータが依然として最良で0.94%、また株式銀行の中で唯一1%を下回っている。平安銀行と興業銀行の不良債権比率も比較的低く、それぞれ1.05%、1.08%。

不良債権比率が最も高いのは渤海銀行で1.66%。年次報告書によれば、昨年末、同行の法人ローンおよび前貸（担保貸付含む）の不良債権比率は1.15%で、前年度末から0.04ポイント上昇した。個人ローンの不良債権比率は3.80%で、前年度末から0.35ポイント低下した。低下してはいるものの、それでも銀行業界の中では依然として高い。

株式銀行の不良債権比率の状況。データ出所：企業警戒通、銀行年次報告書

不良債権比率の変動を見ると、11行のうち8行が前年末比で低下し、そのうち恒豊銀行は前年比で14BPの低下。年次報告書によれば、昨年末時点で恒豊銀行の不良債権残高は125.15億元で、前年度末から3.58億元減。さらに不良債権比率は7年連続で低下しており、リストラ（再編）前の28.44%から1.35%まで下がっている。

浦発銀行の不良債権比率も2024年末から10BP低下し、2019年末の2.05%から2025年末の1.26%まで、6年連続で低下を実現した。

3行の株式銀行では不良債権比率が回復した。そのうち民生銀行は、不良債権比率が2024年末の1.47%から2BP上昇し1.49%になった。年次報告書によれば、昨年末時点で同行の法人向けクラスのローンの不良債権比率は1.24%で、前年度末から2BP低下。個人ローンの不良債権比率は1.92%で、前年度末から12BP上昇した。個人向けクラスのローンの中では、クレジットカードのキャッシング（オーバーデット）に係る不良債権比率が上昇しており、3.28%から59BPポイント上昇して3.87%になった。小口・零細（スモールビジネス）ローンの不良債権比率は1.54%から9BP上昇して1.63%。一方で住宅ローンの不良債権比率は低下し、0.96%から0.77%になった。

業績発表会で、民生銀行の副行長・黄紅日氏は「現在、大リテール部門の主なプレッシャーは信用カードに由来している。外部環境などの要因の影響で、一部の顧客の収入が低下し、返済能力に問題が生じており、信用カード事業のリスクは継続して高い圧力にさらされている。当行は事業戦略を主導的に調整し、厳格な新規顧客の参入管理、既存資産の管理強化、回収・処分の一層の強化といった措置を通じて、大リテール類の事業の資産の質を可能な限り早期に安定させる」と述べた。

光大銀行の不良債権比率も同様に2BP上昇した。年次報告書によれば、昨年末時点で同行の不良債権残高は507.42億元で、前年度末から14.90億元増。不良債権比率は1.27%で、前年度末から2BP上昇した。

光大銀行の副行長・齊晔氏は業績発表会で、不良債権が新たに発生する状況から見て、公的分野（コーポレート分野）では、不良債権の生成規模は前年度比で全体としては低下していると述べた。リテールローンの面では、不動産関連のローン、ならびにクレジットカードを主とする消費者向けクレジット資産の質が重い。光大銀行はそれを重点分野として明確に定め、専任チームを設置し、メカニズムを構築し、資源を重点配分し、統制と解消の取り組みを強化する。具体的には、一方で参入の門を厳格に管理し、地域の選定や顧客格付けに基づいて差別化された参入戦略を形成し、担保率の管理を徹底し、デューデリジェンス（審査）や反詐欺の管理を強化し、提携先機関の管理を標準化して、新規リスクを源流から抑える。もう一方で、専任チームの形で統括し、追加の力を投入し、貸出後の全プロセス管理体系を整備する。

加えて、興業銀行の不良債権比率は1BP上昇して1.08%。わずかな上昇ではあるものの、依然として業界の優良水準を維持している。同行の董事長・呂家進氏は業績説明会で、昨年の興業銀行はリスク管理改革を実施し、重点は全面的なリスク管理の強化にあると述べた。具体的には「三つの防衛線」の責任を明確にし、審査官（承認担当者）が研究して支援する仕組みを構築し、リスクと事業の深い融合を促す。さらに、コンプライアンスと内部統制の仕組みを一段と整え、行のリーダーによる重点分野のリスクへの連動・監督の仕組みなども強化した。

取材・執筆：南都湾財社記者　劉兰兰