不動産市場の回復に加え、「一体三翼」戦略の順調な実現により、貝殻（Beike）は堅調な業績を収めた。
直近、貝殻（Beike）が2025年Q1の業績データを発表し、昨年下半期からの成長を継続した。1四半期の総取引額（GTV）は8437億元（人民元）で前年同期比34.0%増、純収益は233億元で同42.4%増、純利益は8.55億元。
具体的に見ると、貝殻（Beike）の事業運営には多くの見どころがある。まず、中古住宅と新築住宅の取引総額が市場平均を大きく上回り、トップ企業としての競争力を示している。次に、住宅賃貸とリフォーム・内装（家装）事業が急速に伸び、新たな成長エンジンになっている。
仲介事業の高成長 不動産取引サービス事業が「第2の成長曲線」になる
仲介事業は貝殻（Beike）の中核事業であり、昨年下半期以降、継続して予想を上回るパフォーマンスを示している。
1四半期の8437億元の総取引額のうち、既存住宅の取引額は5803億元で前年同期比28.1%増、新築住宅の取引額は2322億元で同53%増である。注目すべきは、このデータは不動産販売の変動を背景に達成されたものであり、克而瑞のデータによれば、1四半期にTop100デベロッパーの販売額は前年同期比で約7%減少した。
貝殻（Beike）が景気循環による変動に耐える能力は、その大部分が運営効率の向上によるものだ。1つには、同社がAI技術への投資を強化し、複数のアプリケーション・ツールを投入するとともに、B端とC端の双方をカバーしていることだ。
その中で、AI探索アシスタント「布丁（Pudding）」はユーザー向けで、AIの高度な推論能力に実在の物件データを組み合わせることで、ユーザーの「物件探し」ニーズをより的確に理解でき、適した物件をスマートに推薦し、ユーザーにとってスマートで高効率な物件探しのプロダクトを提供する。顧客獲得側アシスタント「来客（ライカク）」は仲介担当者向けで、顧客とのコミュニケーション効率を高め、成約率を引き上げる。
さらに、店頭での人・店効率を高めるため、制度面で貝殻（Beike）は一方で、店主の業務ダッシュボード（店東工作台）やAIスマート物件プロモーション・アシスタントなどのツール、ならびにオフラインの物件集中会などを通じて、物件の伝達と流通を後押しするための社内のきめ細かな管理を強化している。もう一方で、ポイント制の優遇権益体系、地域の共同統治事会などのようなプラットフォーム運営のメカニズム構築により、店主の上向きの発展と店舗間の連携を促す。
1四半期において、同社の1店舗当たり・1人当たりGTVはそれぞれ前年同期比で8%および14%増で、労働生産性（人効）と店舗効率（店効）のいずれも改善している。同時に、既存の店舗の流出率は2.9%まで低下し、前月比で6%減、前年同期比で38%減となった。また、2024年上半期に新たにネット接続した店舗の6か月定着率は94%に達している。
次に、不動産以外の取引サービス事業を見ると、1四半期の純収益は前年同期比46.2%増で、総純収益に占める割合は35.9%となり、すでに名実ともに第2の成長曲線になっている。
そのうち、リフォーム・インテリア（家装家居）事業の純収益は29億元で前年同期比22.3%増である。同時に、同事業の利益率は歴代最高の32.6%に達し、前年同期比で2ポイント上昇した。
住宅賃貸サービスの収益については、1四半期の純収益が51億元で前年同期比93.8%増となった。同社の開示情報によれば、1四半期末時点で管理物件の規模は50万戸超で、そのうち「省心租」は管理物件数が49万戸超である。
2023年、貝殻（Beike）は「一体三翼」戦略を確立した。「一体」は新築住宅・中古住宅の取引を指し、「三翼」はフルリノベ（整装）、賃貸、贝好家（Beike-Home）事業を指す。注目すべき点として、家装事業は2021年に開始されると、開始後すぐに急速な成長を獲得している。住宅賃貸事業もまた、強い成長の潜在力を示している。貝殻（Beike）にとって、不動産以外の取引サービス事業は主力の不動産仲介に加えて第2の成長曲線を成功裏に切り開いており、同社の業績の弾力性を高めるのに役立つ。
既存住宅の時代が到来 事業運営の質の向上が鍵
運営効率が高まるにつれて、貝殻（Beike）の収益力も向上している。同社の開示によれば、今年第1四半期の経営費用は42億元で、前四半期比31.3%減となり、調整後純利益は13.93億元。
実際には、数年にわたる調整を経て、貝殻（Beike）の中古住宅・新築住宅の事業がもたらす利益率はすでに安定してきている。一方で、家装事業がもたらす利益率が上昇していることに加え、住宅賃貸事業および贝好家事業の発展により、今後の運営品質能力の向上は大いに起こり得る出来事だ。
貝殻（Beike）の執行取締役兼最高財務責任者（CFO）である徐涛氏は、「コスト・費用を合理的に管理することを担保しつつ、当社は引き続き事業の長期的な発展を後押しし、『一体三翼』戦略の取り組みを全力で支援していく」と述べた。
今年第1四半期、貝殻（Beike）の帳簿上の現金は127.73億元で、期首から約12%増加した。2024年に同社が株主へ支払った配当総額は約4億米ドルである。同時に、総額約7.16億米ドルを株式の自社株買いに充当し、自社株買いの株数は2023年末時点の発行済み総株式数の約3.9%で、すべて消却した。大規模な自社株買いと消却は、経営陣が今後の発展に対して持つ確信を示すとともに、株主へのリターンの約束を果たすものでもある。
業界全体の観点から見ると、2024年9月以降、政策パッケージにより不動産市場が回復し、取引量および来場・内見人数はいずれも明確に増加しており、2025年の「下げ止まり・下支えによる安定（止跌回稳）」も、不動産業界の主要な基調となる。
国内の不動産仲介のリーディングカンパニーとして、貝殻（Beike）は不動産業界の回復の恩恵を直接受ける見通しだ。さらに重要なのは、都市化の進行が鈍化する中で、不動産の販売市場が既存在庫の時代（ストック時代）に入りつつあり、それが直接的に貝殻（Beike）に追い風となることだ。
方正証券のリサーチレポート情報によれば、過去4年間で、全国の中古住宅の取引シェアは急速に上昇し、そして2024年末には46%という過去最高水準に到達しており、中古住宅市場が不動産市場の重要な構成部分になりつつあることを示している。加えて、不動産開発業者の在庫消化（去化）のプレッシャーが増すにつれ、貝殻（Beike）もまた、自身の価値をより大きく発揮するための余地が生まれる。
今後の発展について、貝殻（Beike）の共同創業者であり董事長（会長）、最高経営責任者（CEO）である彭永東氏は、「将来を見据えると、当社は『一体三翼』戦略の下での会社の長期的な発展に強い確信を持っており、AIアプリケーションへの継続的な投資を揺るぎなく行っていく」と述べた。
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中古住宅の取引比率が急速に上昇、貝殻はより多くの価値を発揮するのか？
不動産市場の回復に加え、「一体三翼」戦略の順調な実現により、貝殻（Beike）は堅調な業績を収めた。
直近、貝殻（Beike）が2025年Q1の業績データを発表し、昨年下半期からの成長を継続した。1四半期の総取引額（GTV）は8437億元（人民元）で前年同期比34.0%増、純収益は233億元で同42.4%増、純利益は8.55億元。
具体的に見ると、貝殻（Beike）の事業運営には多くの見どころがある。まず、中古住宅と新築住宅の取引総額が市場平均を大きく上回り、トップ企業としての競争力を示している。次に、住宅賃貸とリフォーム・内装（家装）事業が急速に伸び、新たな成長エンジンになっている。
仲介事業の高成長 不動産取引サービス事業が「第2の成長曲線」になる
仲介事業は貝殻（Beike）の中核事業であり、昨年下半期以降、継続して予想を上回るパフォーマンスを示している。
1四半期の8437億元の総取引額のうち、既存住宅の取引額は5803億元で前年同期比28.1%増、新築住宅の取引額は2322億元で同53%増である。注目すべきは、このデータは不動産販売の変動を背景に達成されたものであり、克而瑞のデータによれば、1四半期にTop100デベロッパーの販売額は前年同期比で約7%減少した。
貝殻（Beike）が景気循環による変動に耐える能力は、その大部分が運営効率の向上によるものだ。1つには、同社がAI技術への投資を強化し、複数のアプリケーション・ツールを投入するとともに、B端とC端の双方をカバーしていることだ。
その中で、AI探索アシスタント「布丁（Pudding）」はユーザー向けで、AIの高度な推論能力に実在の物件データを組み合わせることで、ユーザーの「物件探し」ニーズをより的確に理解でき、適した物件をスマートに推薦し、ユーザーにとってスマートで高効率な物件探しのプロダクトを提供する。顧客獲得側アシスタント「来客（ライカク）」は仲介担当者向けで、顧客とのコミュニケーション効率を高め、成約率を引き上げる。
さらに、店頭での人・店効率を高めるため、制度面で貝殻（Beike）は一方で、店主の業務ダッシュボード（店東工作台）やAIスマート物件プロモーション・アシスタントなどのツール、ならびにオフラインの物件集中会などを通じて、物件の伝達と流通を後押しするための社内のきめ細かな管理を強化している。もう一方で、ポイント制の優遇権益体系、地域の共同統治事会などのようなプラットフォーム運営のメカニズム構築により、店主の上向きの発展と店舗間の連携を促す。
1四半期において、同社の1店舗当たり・1人当たりGTVはそれぞれ前年同期比で8%および14%増で、労働生産性（人効）と店舗効率（店効）のいずれも改善している。同時に、既存の店舗の流出率は2.9%まで低下し、前月比で6%減、前年同期比で38%減となった。また、2024年上半期に新たにネット接続した店舗の6か月定着率は94%に達している。
次に、不動産以外の取引サービス事業を見ると、1四半期の純収益は前年同期比46.2%増で、総純収益に占める割合は35.9%となり、すでに名実ともに第2の成長曲線になっている。
そのうち、リフォーム・インテリア（家装家居）事業の純収益は29億元で前年同期比22.3%増である。同時に、同事業の利益率は歴代最高の32.6%に達し、前年同期比で2ポイント上昇した。
住宅賃貸サービスの収益については、1四半期の純収益が51億元で前年同期比93.8%増となった。同社の開示情報によれば、1四半期末時点で管理物件の規模は50万戸超で、そのうち「省心租」は管理物件数が49万戸超である。
2023年、貝殻（Beike）は「一体三翼」戦略を確立した。「一体」は新築住宅・中古住宅の取引を指し、「三翼」はフルリノベ（整装）、賃貸、贝好家（Beike-Home）事業を指す。注目すべき点として、家装事業は2021年に開始されると、開始後すぐに急速な成長を獲得している。住宅賃貸事業もまた、強い成長の潜在力を示している。貝殻（Beike）にとって、不動産以外の取引サービス事業は主力の不動産仲介に加えて第2の成長曲線を成功裏に切り開いており、同社の業績の弾力性を高めるのに役立つ。
既存住宅の時代が到来 事業運営の質の向上が鍵
運営効率が高まるにつれて、貝殻（Beike）の収益力も向上している。同社の開示によれば、今年第1四半期の経営費用は42億元で、前四半期比31.3%減となり、調整後純利益は13.93億元。
実際には、数年にわたる調整を経て、貝殻（Beike）の中古住宅・新築住宅の事業がもたらす利益率はすでに安定してきている。一方で、家装事業がもたらす利益率が上昇していることに加え、住宅賃貸事業および贝好家事業の発展により、今後の運営品質能力の向上は大いに起こり得る出来事だ。
貝殻（Beike）の執行取締役兼最高財務責任者（CFO）である徐涛氏は、「コスト・費用を合理的に管理することを担保しつつ、当社は引き続き事業の長期的な発展を後押しし、『一体三翼』戦略の取り組みを全力で支援していく」と述べた。
今年第1四半期、貝殻（Beike）の帳簿上の現金は127.73億元で、期首から約12%増加した。2024年に同社が株主へ支払った配当総額は約4億米ドルである。同時に、総額約7.16億米ドルを株式の自社株買いに充当し、自社株買いの株数は2023年末時点の発行済み総株式数の約3.9%で、すべて消却した。大規模な自社株買いと消却は、経営陣が今後の発展に対して持つ確信を示すとともに、株主へのリターンの約束を果たすものでもある。
業界全体の観点から見ると、2024年9月以降、政策パッケージにより不動産市場が回復し、取引量および来場・内見人数はいずれも明確に増加しており、2025年の「下げ止まり・下支えによる安定（止跌回稳）」も、不動産業界の主要な基調となる。
国内の不動産仲介のリーディングカンパニーとして、貝殻（Beike）は不動産業界の回復の恩恵を直接受ける見通しだ。さらに重要なのは、都市化の進行が鈍化する中で、不動産の販売市場が既存在庫の時代（ストック時代）に入りつつあり、それが直接的に貝殻（Beike）に追い風となることだ。
方正証券のリサーチレポート情報によれば、過去4年間で、全国の中古住宅の取引シェアは急速に上昇し、そして2024年末には46%という過去最高水準に到達しており、中古住宅市場が不動産市場の重要な構成部分になりつつあることを示している。加えて、不動産開発業者の在庫消化（去化）のプレッシャーが増すにつれ、貝殻（Beike）もまた、自身の価値をより大きく発揮するための余地が生まれる。
今後の発展について、貝殻（Beike）の共同創業者であり董事長（会長）、最高経営責任者（CEO）である彭永東氏は、「将来を見据えると、当社は『一体三翼』戦略の下での会社の長期的な発展に強い確信を持っており、AIアプリケーションへの継続的な投資を揺るぎなく行っていく」と述べた。