昨年10月のBeyond Meatの騒動を振り返ると、正直に言えば、ミーム株がなぜこれほど罠になりやすいのかを示す、まさに完璧なケーススタディです。植物由来のミート株は、1週間足らずで約1,400%も急騰して、完全におかしくなった（暴走した）ように見えました。信じられますよね？実際に起きたことはこうです。会社は負債$1.1 billionを316 million sharesに転換し、その結果、発行済み株式数は実質5倍になりました。つまり、RedditやXが「大きな空売り（heavy short interest）の状況」に盛り上がっていたまさにそのタイミングで、市場に流動性があふれ、取引高が爆発的に増えたのです。

でも、ミームの高騰（ミームラリー）で皆が忘れてしまうことがあります。ピーク当日、Beyond Meatでは22億株が売買されています。ということは平均すると、1株が5回も持ち替えられていた計算です。だから「ダイヤモンドハンズで持ち続けるんだ」と言う人がいる一方で、現実はダイヤモンドハンズとは真逆のことが実際には勝っていました。そうした取引の多くは、素早い利益のために裏返す（ひっくり返して売り抜ける）ことを狙う「紙の手（paper hands）」だったのです。株価は10月22日にピークを付け、その後月末までに79%下落し、$1.65で取引を終えました。

こうしたパターンは、ミーム株では何度も繰り返されます。GameStop、AMC、そして今年の夏のOpendoorも、みんな同じ手順（プレイブック）に従っています。「ダイヤモンドハンズ」や「ペーパーハンズ」という言葉は、GameStopのショートスクイーズ後に大ブームになりましたが、人々はそもそもこれらの株を動かしている本当の要因を誤解しています。ダイヤモンドハンズとは、ボラティリティの中でも持ち続けることですが、それが機能するのは、その下にしっかりしたファンダメンタルズがある場合だけです。Beyond Meatにはそれがありません。利益が出ておらず、売上は減少していて、壊れたビジネスモデルです。

では、Nvidiaのようなものと比べてみましょう。ええ、株価はこの10年の間に何度も50%下落し、今年の初めには35%下落したことさえあります。それでも、その下落局面（ドローダウン）を耐えて保有していれば、$1,000の投資は$1.2 million超にまで膨れ上がっていたはずです。こここそが、ダイヤモンドハンズが本当に意味を持つ場所です。小売（retail）の熱狂に乗っているだけの、苦しい消費者向けブランドではなく、質の高い成長株でこそ効いてくるのです。

ここでの教訓は、保有することが間違いだということではありません。むしろ、価値がある“本当に保有するに値する”会社に対して適用する必要がある、ということです。Beyond Meatはそうではありません。ミーム株の人たちは物語（ナラティブ）にのめり込み、下にある現実の中身を確認することを忘れてしまうのです。だからこそ、これらのラリーでは「皆がダイヤモンドハンズだと言っているのに」、実際にはpaper handsのほうが勝ってしまうのです。