AIに聞く ・ 新産業の配置（レイアウト）は香港の資本転化の難題を解決できるのか？近期、「3000億香港ドルの中東資本が香港に流入」との話が市場で広まっている。第一財経は複数の業界関係者から得た情報として、このデータに明確な根拠はないが、中東資本が香港市場への進出を検討することが新たなトレンドになっていると伝えた。博鳌アジアフォーラムで、香港特別行政区の行政長官・李家超は、ある勢力が境界画定をめぐる対立に忙しい一方で、香港は貿易の道を切り開くことに取り組んでいると述べた。さらに、直近のカタール、サウジアラビアとの投資協定の進展について明かした。業界では、香港の安定性と確実性が中東資本を引きつけるカギだと見ているが、短期のホットマネーを長期の忍耐資本に転化する方法が依然として課題だ。「資本は利益を求めてやって来る。利益が得られなければ出ていく。これは香港にとって大きな挑戦だ。」港中文大学（深圳）公共政策学院院長、前海国際問題研究院院長、広州粤港澳大湾区研究院理事長の鄭永年がメディアのグループ取材で述べた。ポイントは、これらの外資がリスク資本へと転化し、中国の実体経済へ投じられるかどうかにある。**中東資金の香港流入の兆しが次第に**中東資金の香港流入に関する噂は、香港特区政府の側から一連の見解によって裏づけられつつある。「より多くの自由貿易協定を締結することも同様に最重要事項であり、我々は地域的包括的経済連携協定（RCEP）という、世界最大規模の自由貿易協定への加入に尽力している。」李家超は語った。実際、李家超はこれまで公の場で中東資本との協力についてすでに何度も言及している。3月17日、彼は会議に出席した際、中東情勢は香港の安全・安定・発展の機会という優位性をいっそう際立たせていると述べた。資金が行き先を探す必要があるなら、香港は中東の投資家とより積極的に接触するだろう。香港特区政府の財政司司長・陳茂波は3月初めに、近日中にすでに多くの米国資金が中国香港へ流入していることを明らかにした。中東資金が「安心感を求める」ことを理由に香港を選んでいるのだとしても、香港は十分な事前準備を整えている。一連の直近で開示されたデータも、この点を裏づけることができる。香港証監会が近日公表したデータによると、2025年に香港で登録・設立されたファンドの純資金流入は3567億香港ドルで、前年同月比で118.5%増加。なお当年12月時点で、当該ファンドの運用資産規模（AUM）は前年同月比で38.3%増の2.28兆香港ドルとなっている。3月に入ってから、「国際仲介」の香港株保有も回復の兆しを見せている。「国際仲介」とは通常、海外の金融機関が香港中央清算及び決済システム（CCASS）を通じて保有する香港株を指す。Windのデータによると、3月10日までに、「国際仲介」の保有株数に最新の週平均価格を掛けて算出したところ、保有する香港株の時価総額は前月比で約44億香港ドル増加しており、とりわけアリババ－Wの保有における時価総額の回復が最も顕著だった。また、メディア報道によれば、香港財庫局の副局長・陳浩濂が直近の会議で明らかにしたところによると、香港市場は相対的に安定しており予測可能性が高いため、今年最初の2カ月だけでも、**20社以上のファミリーオフィス（家族事務所）が投資推進署の支援を通じて、香港への移転（居住）や事業拡大を実現している**。鄭永年は博鳌アジアフォーラムでのメディアのグループ取材でも、この傾向を指摘している。彼は、資本は確実性を求め、他の場所で不確実性が感じられると、自然により確実性の高い地域へ流れていくのだと述べた。香港こそまさにそのような場所だ。同時に、中東資本は中国本土の発展見通しに関心を示しており、香港を中国本土への入口と見なしている。さらに重要なのは、香港が中東資金の「リスク回避に加えて、価値を増やしたい」という中核的なニーズを満たせることだ。業界関係者は記者に対し、中東資金の多くはソブリン・ウェルス・ファンドやファミリーオフィスであり、香港株には経営が堅実で、配当利回りが安定しており、バリュエーションが妥当で、継続的なキャッシュフローを提供できる高利回りの資産が大量にあるため、相対的に非常に適合していると述べた。**「ホットマネー」は定着できるのか**市場は、短期のホットマネーが香港に入った後、長期的に中国国内にとどまれるのか、そして次にどの領域へ向かうのかを懸念している。鄭永年は、ホットマネーが落ち着く先を見つけられなければ、極めて不安定になると考えている。資本は利益を求めてやって来る。利益が得られなければ出ていく。これは香港にとって大きな挑戦だ。彼は、香港の4大産業はいずれもサービス業であり、実体経済は相対的に弱いと指摘する。そのため、新産業の育成・構築がカギだ。資本は実体経済に落ちて初めて、本当に安定する。鄭永年は、革新薬や人工知能などの技術集約型産業の配置（レイアウト）を軸に、香港は内地との協力を強化し、北部都会区の建設を加速すべきだと提案した。鄭永年はさらに、香港の金融センターは自らの位置づけを明確にすべきだと述べた。制度・メカニズム上の制約により、中国本土はウォール街やロンドンのようなリスク投資（ベンチャーキャピタル）体系を発展させるのが難しいが、香港はまさにその役割を果たせる。深圳の大疆や、初期のテンセントはいずれも、香港のリスク投資によって成長してきた。彼は強調する。現在の中国は資本を欠いておらず、むしろ資本過剰の段階にすでに入っている。本当に欠けているのは忍耐資本とリスク資本だ。第一財経は、内地の革新企業が香港でIPOを行う際に、中東のソブリン・ウェルス・ファンドが**頻繁に登場**し、**自ら6〜12カ月のロックアップ期間を主導的に確定させている**ことに注目した。**例えば、稀宇科技（Mini Max）は1月9日に上場し、アブダビ投資局が165香港ドル/株で306.5万株を引き受けた。精锋医疗（ジンフォン・メディカル）は1月8日に上場し、同様にアブダビ投資局など14の礎石機関が参加しており、アブダビ投資局は43.24香港ドル/株で269.9万株を引き受けた**。しかし、CICC（中国国際金融）による直近のリサーチレポートでは、中東資金の現状の参加方式は依然としてプライマリー市場（IPOの礎石投資など）での戦略的な配分が中心であり、システム的な資金移転が形成されてはいないと指摘している。加えて、香港の「橋頭堡（ブリッジヘッド）」としての役割も注目されている。李家超は博鳌アジアフォーラムで、自己のネットワークを活用し投資家に機会を創出すると明かした。香港特区政府は「海外進出」専任の小チームを設立し、内地企業の海外事業展開を支援している。先週、「海外進出」の枠組みの下でクロス分野の専門サービス・プラットフォームを立ち上げた。これは、内地企業のニーズ拡大、世界の買い手と投資家の意向、そして香港の世界級の専門サービスをつなぐことを目的としている。（この記事は第一財経による）
博鳌観察|中東資金の香港進入の兆しが明らかに、鄭永年は新産業の発展が鍵だと述べる
AIに聞く ・ 新産業の配置（レイアウト）は香港の資本転化の難題を解決できるのか？
近期、「3000億香港ドルの中東資本が香港に流入」との話が市場で広まっている。第一財経は複数の業界関係者から得た情報として、このデータに明確な根拠はないが、中東資本が香港市場への進出を検討することが新たなトレンドになっていると伝えた。
博鳌アジアフォーラムで、香港特別行政区の行政長官・李家超は、ある勢力が境界画定をめぐる対立に忙しい一方で、香港は貿易の道を切り開くことに取り組んでいると述べた。さらに、直近のカタール、サウジアラビアとの投資協定の進展について明かした。
業界では、香港の安定性と確実性が中東資本を引きつけるカギだと見ているが、短期のホットマネーを長期の忍耐資本に転化する方法が依然として課題だ。
「資本は利益を求めてやって来る。利益が得られなければ出ていく。これは香港にとって大きな挑戦だ。」港中文大学（深圳）公共政策学院院長、前海国際問題研究院院長、広州粤港澳大湾区研究院理事長の鄭永年がメディアのグループ取材で述べた。ポイントは、これらの外資がリスク資本へと転化し、中国の実体経済へ投じられるかどうかにある。
中東資金の香港流入の兆しが次第に
中東資金の香港流入に関する噂は、香港特区政府の側から一連の見解によって裏づけられつつある。
「より多くの自由貿易協定を締結することも同様に最重要事項であり、我々は地域的包括的経済連携協定（RCEP）という、世界最大規模の自由貿易協定への加入に尽力している。」李家超は語った。
実際、李家超はこれまで公の場で中東資本との協力についてすでに何度も言及している。3月17日、彼は会議に出席した際、中東情勢は香港の安全・安定・発展の機会という優位性をいっそう際立たせていると述べた。資金が行き先を探す必要があるなら、香港は中東の投資家とより積極的に接触するだろう。
香港特区政府の財政司司長・陳茂波は3月初めに、近日中にすでに多くの米国資金が中国香港へ流入していることを明らかにした。中東資金が「安心感を求める」ことを理由に香港を選んでいるのだとしても、香港は十分な事前準備を整えている。
一連の直近で開示されたデータも、この点を裏づけることができる。香港証監会が近日公表したデータによると、2025年に香港で登録・設立されたファンドの純資金流入は3567億香港ドルで、前年同月比で118.5%増加。なお当年12月時点で、当該ファンドの運用資産規模（AUM）は前年同月比で38.3%増の2.28兆香港ドルとなっている。
3月に入ってから、「国際仲介」の香港株保有も回復の兆しを見せている。「国際仲介」とは通常、海外の金融機関が香港中央清算及び決済システム（CCASS）を通じて保有する香港株を指す。Windのデータによると、3月10日までに、「国際仲介」の保有株数に最新の週平均価格を掛けて算出したところ、保有する香港株の時価総額は前月比で約44億香港ドル増加しており、とりわけアリババ－Wの保有における時価総額の回復が最も顕著だった。
また、メディア報道によれば、香港財庫局の副局長・陳浩濂が直近の会議で明らかにしたところによると、香港市場は相対的に安定しており予測可能性が高いため、今年最初の2カ月だけでも、20社以上のファミリーオフィス（家族事務所）が投資推進署の支援を通じて、香港への移転（居住）や事業拡大を実現している。
鄭永年は博鳌アジアフォーラムでのメディアのグループ取材でも、この傾向を指摘している。彼は、資本は確実性を求め、他の場所で不確実性が感じられると、自然により確実性の高い地域へ流れていくのだと述べた。香港こそまさにそのような場所だ。同時に、中東資本は中国本土の発展見通しに関心を示しており、香港を中国本土への入口と見なしている。
さらに重要なのは、香港が中東資金の「リスク回避に加えて、価値を増やしたい」という中核的なニーズを満たせることだ。業界関係者は記者に対し、中東資金の多くはソブリン・ウェルス・ファンドやファミリーオフィスであり、香港株には経営が堅実で、配当利回りが安定しており、バリュエーションが妥当で、継続的なキャッシュフローを提供できる高利回りの資産が大量にあるため、相対的に非常に適合していると述べた。
「ホットマネー」は定着できるのか
市場は、短期のホットマネーが香港に入った後、長期的に中国国内にとどまれるのか、そして次にどの領域へ向かうのかを懸念している。
鄭永年は、ホットマネーが落ち着く先を見つけられなければ、極めて不安定になると考えている。資本は利益を求めてやって来る。利益が得られなければ出ていく。これは香港にとって大きな挑戦だ。彼は、香港の4大産業はいずれもサービス業であり、実体経済は相対的に弱いと指摘する。そのため、新産業の育成・構築がカギだ。資本は実体経済に落ちて初めて、本当に安定する。
鄭永年は、革新薬や人工知能などの技術集約型産業の配置（レイアウト）を軸に、香港は内地との協力を強化し、北部都会区の建設を加速すべきだと提案した。
鄭永年はさらに、香港の金融センターは自らの位置づけを明確にすべきだと述べた。制度・メカニズム上の制約により、中国本土はウォール街やロンドンのようなリスク投資（ベンチャーキャピタル）体系を発展させるのが難しいが、香港はまさにその役割を果たせる。深圳の大疆や、初期のテンセントはいずれも、香港のリスク投資によって成長してきた。
彼は強調する。現在の中国は資本を欠いておらず、むしろ資本過剰の段階にすでに入っている。本当に欠けているのは忍耐資本とリスク資本だ。
第一財経は、内地の革新企業が香港でIPOを行う際に、中東のソブリン・ウェルス・ファンドが頻繁に登場し、自ら6〜12カ月のロックアップ期間を主導的に確定させていることに注目した。例えば、稀宇科技（Mini Max）は1月9日に上場し、アブダビ投資局が165香港ドル/株で306.5万株を引き受けた。精锋医疗（ジンフォン・メディカル）は1月8日に上場し、同様にアブダビ投資局など14の礎石機関が参加しており、アブダビ投資局は43.24香港ドル/株で269.9万株を引き受けた。
しかし、CICC（中国国際金融）による直近のリサーチレポートでは、中東資金の現状の参加方式は依然としてプライマリー市場（IPOの礎石投資など）での戦略的な配分が中心であり、システム的な資金移転が形成されてはいないと指摘している。
加えて、香港の「橋頭堡（ブリッジヘッド）」としての役割も注目されている。李家超は博鳌アジアフォーラムで、自己のネットワークを活用し投資家に機会を創出すると明かした。香港特区政府は「海外進出」専任の小チームを設立し、内地企業の海外事業展開を支援している。先週、「海外進出」の枠組みの下でクロス分野の専門サービス・プラットフォームを立ち上げた。これは、内地企業のニーズ拡大、世界の買い手と投資家の意向、そして香港の世界級の専門サービスをつなぐことを目的としている。
（この記事は第一財経による）