中東の緊張した状況が5週間にわたって長引いた後、緩和の兆しがようやく見え始めた。新華社の報道によれば、米国と地域の仲介者たちが停戦協定の締結に向けて動いており、イランもすでに対応を示し、「衝突を必ず恒久的に終結させる必要がある」とし、暫定的な停戦の可能性を排除している。この見込みのある協定は、資本市場にも信頼感を注入している。4月7日、これまで動揺して下落していたA株市場が反発し、上海総合指数は寄り付き時点で一度3900ポイントを回復したが、その後一部の上昇分を吐き出した。これは、市場が今後の事態の行方について依然として意見の分かれがあることを反映している。4月7日正午時点では、3指数はいずれも値上がり・値下がりとも小幅で、上海総合指数は3881.17で前日比+0.03%、深セン成分指数は13325.83で-0.20%、創業板指数は3135.18で-0.46%。セクターやテーマでは、グリホサート、豚肉、有機ケイ素セクターが上昇率で上位となった。グリホサート・セクターでは江天化学が14.13%上昇し、新安股份や中農聯がストップ高となった。有機ケイ素セクターでは東岳硅材の20CMがストップ高となった。> **米国とイランの衝突、5週間後に初めて緩和の兆し**情報面では、米国とイランの衝突が5週間後に初めて緩和の兆しを見せている。新華社の報道によれば、トランプ大統領は5日、イスラエルの第12チャンネルのテレビ局のインタビューを受けた際に、「米国はイランと『深い（ディープな）交渉』を行っており、7日の最終期限までに協定を（それなりに）達成できる可能性が『十分にある』」と述べた。イスラエル側のメディアが、事情を知る関係者の情報として伝えたところによると、現在、米国とイランの間には2つのコミュニケーション経路がある。1つはパキスタン、エジプト、トルコなどの国々を通じた斡旋であり、もう1つは、トランプの特使であるウィットコフ、トランプの義理の息子であるクシュナー、イランの外相アラグチーの間での直接的な連絡だと報じられた。報道によると、仲介者は、米国が一連の措置についてイランと歩調を合わせるよう促そうとしている。イラン側も協定内容に対してすでに応答している。新華社の報道によれば、イラン・イスラム共和国通信は6日、イランの高官層が2週間にわたる「包括的な研究」を行った後、イランは米国が戦争終結を求める提案に対する自らの返答をパキスタンに伝達したと伝えた。イラン側は「これまでの経験に基づき」、停戦を拒否し、「イランの利益を考慮する前提のもとでのみ『戦争を恒久的に終結させる』べきだ」と強調している。この返答には10項目の条項が含まれ、地域での紛争の終結、ホルムズ海峡の安全な通行に関する協定の策定、復興の実施、制裁の解除など、イラン側の一連の要求をカバーしている。トランプ米大統領は6日、ホワイトハウスで行われた記者会見で、「イラン側との交渉は『進展が非常に順調』だ」と述べた。さらに、「私は停戦のことについては語れないが、あなたに伝えられるのは、相手側には前向きで、意欲のある参加者がいるということだ。彼らは協定を結びたいと思っている。以上以上のことは、これ以上は明かせない」と語った。しかし一方で同時に、「もしイランが米東部時間の7日20時までに協定を達成できず、ホルムズ海峡を再開できない場合、私は4時間にわたる空爆を実行する」と脅した。前海開源基金のチーフエコノミスト、楊徳龍は、トランプの姿勢は翻ったり戻ったりしており、人々が彼の発言のどれが本当かを信じにくいと考える一方で、トランプが米国内で直面する圧力が増していることは否定できない事実だと指摘した。彼は戦争を終わらせるために、体裁のよい形を探しており、「米国はすでに勝った」と彼が単独で宣言することで、彼が取ろうとしている軍事行動に道理を与える足場にしようとしている。これが長引くと米国経済に大きな影響を与えると同時に、トランプの中間選挙にも影響する。そのため、戦争を長くは引きずらないだろうとしている。今後2〜3週間のうちに戦争を終結させる可能性は依然として存在する。> **機関：短期の値動きには依然不確実性がある**> > **スローブル・ロングブル相場のロジックには根本的な変化はない**楊徳龍は、トランプの戦争に対する姿勢が揺れ動くことが、市場の不確実性を高め、さらに直接的に世界の資本市場の大きな乱高下を招いたと述べた。A株市場は個人投資家が主体で、市場心理の揺れの影響がより大きい。中東の衝突が繰り返し予測しにくい形で変化することによるショックを受け、A株と香港株の市場全体は、もみ合いの調整局面を呈している。最近、市場は何度も底を探る動きが出ているが、本スローブル・ロングブル相場が存在するロジックには、根本的な変化は起きていない。「いまはA株の中期における相対的な安値になり得る」。中金公司のアナリスト、李瑾は、短期の値動きには依然として不確実性があるものの、調整を経たことでA株市場のリスクはさらに放出され、バリュエーションは相対的に妥当な水準にあると述べた。中期の観点では、市場が置かれているマクロ環境は根本的に変わっておらず、A株市場を「安定的に前進」させるロジックはいまだ成立している。リスクの放出と下落を伴う調整が、より良い配分（ポジショニング）の機会につながる可能性がある。中国银河証券のストラテジー・チーフアナリスト、楊超は、政策の支え、資金の市場投入、中国資産の再評価という3つのロジックはいずれも変わっておらず、A株の下落余地は相対的に限られているとした。周辺地域での地政学的な衝突は、A株の長期におけるスローブルの土台を揺るがしていない。業績を主として、機会を見て配置する戦略を取ることを提案する。興業証券のリサーチレポートでは、「短期は格上げの可能性があるが、中期は格下げの方向」といった見方がベースシナリオだとした。4月については、大局的には、状況の格上げがもたらす「市場底」の確立と、底部でのポジション取りの機会、そしてその後、双方が実質的な交渉に入ることで市場が徐々に通常状態に回帰し、「我が方主導で」修復相場を開始するきっかけに、より注目すべきだという。招商証券のリサーチレポートでは、4月を展望すると、A株が直面する対外リスクは現時点では実質的に緩和されておらず、米国とイランの衝突には想定を超える格上げリスクがあると指摘した。この背景のもとでは、原油価格がさらに上昇する圧力が強まり、世界経済のスタグフレーション懸念（滞胀懸念）に対する市場の不安を一層強める可能性がある。もし4月中旬〜下旬に米軍が地上攻撃を行うなら、作戦による戦死・負傷が予想を超えるかどうか、あるいは原油価格の急騰が世界の株式市場に深い調整を引き起こすかにかかわらず、トランプ政権は緩和戦略へと転換を余儀なくされる可能性があり、市場は典型的な「困難からの反転」型の相場展開を演じることになるかもしれない。執筆・取材：南都湾財社記者 赵元
イランは米国の停火協定に応じ、A株は急騰後反落し、上海総合指数は一時3900ポイントを回復しました
中東の緊張した状況が5週間にわたって長引いた後、緩和の兆しがようやく見え始めた。新華社の報道によれば、米国と地域の仲介者たちが停戦協定の締結に向けて動いており、イランもすでに対応を示し、「衝突を必ず恒久的に終結させる必要がある」とし、暫定的な停戦の可能性を排除している。この見込みのある協定は、資本市場にも信頼感を注入している。4月7日、これまで動揺して下落していたA株市場が反発し、上海総合指数は寄り付き時点で一度3900ポイントを回復したが、その後一部の上昇分を吐き出した。これは、市場が今後の事態の行方について依然として意見の分かれがあることを反映している。4月7日正午時点では、3指数はいずれも値上がり・値下がりとも小幅で、上海総合指数は3881.17で前日比+0.03%、深セン成分指数は13325.83で-0.20%、創業板指数は3135.18で-0.46%。
セクターやテーマでは、グリホサート、豚肉、有機ケイ素セクターが上昇率で上位となった。グリホサート・セクターでは江天化学が14.13%上昇し、新安股份や中農聯がストップ高となった。有機ケイ素セクターでは東岳硅材の20CMがストップ高となった。
情報面では、米国とイランの衝突が5週間後に初めて緩和の兆しを見せている。新華社の報道によれば、トランプ大統領は5日、イスラエルの第12チャンネルのテレビ局のインタビューを受けた際に、「米国はイランと『深い（ディープな）交渉』を行っており、7日の最終期限までに協定を（それなりに）達成できる可能性が『十分にある』」と述べた。イスラエル側のメディアが、事情を知る関係者の情報として伝えたところによると、現在、米国とイランの間には2つのコミュニケーション経路がある。1つはパキスタン、エジプト、トルコなどの国々を通じた斡旋であり、もう1つは、トランプの特使であるウィットコフ、トランプの義理の息子であるクシュナー、イランの外相アラグチーの間での直接的な連絡だと報じられた。報道によると、仲介者は、米国が一連の措置についてイランと歩調を合わせるよう促そうとしている。
イラン側も協定内容に対してすでに応答している。新華社の報道によれば、イラン・イスラム共和国通信は6日、イランの高官層が2週間にわたる「包括的な研究」を行った後、イランは米国が戦争終結を求める提案に対する自らの返答をパキスタンに伝達したと伝えた。イラン側は「これまでの経験に基づき」、停戦を拒否し、「イランの利益を考慮する前提のもとでのみ『戦争を恒久的に終結させる』べきだ」と強調している。この返答には10項目の条項が含まれ、地域での紛争の終結、ホルムズ海峡の安全な通行に関する協定の策定、復興の実施、制裁の解除など、イラン側の一連の要求をカバーしている。
トランプ米大統領は6日、ホワイトハウスで行われた記者会見で、「イラン側との交渉は『進展が非常に順調』だ」と述べた。さらに、「私は停戦のことについては語れないが、あなたに伝えられるのは、相手側には前向きで、意欲のある参加者がいるということだ。彼らは協定を結びたいと思っている。以上以上のことは、これ以上は明かせない」と語った。しかし一方で同時に、「もしイランが米東部時間の7日20時までに協定を達成できず、ホルムズ海峡を再開できない場合、私は4時間にわたる空爆を実行する」と脅した。
前海開源基金のチーフエコノミスト、楊徳龍は、トランプの姿勢は翻ったり戻ったりしており、人々が彼の発言のどれが本当かを信じにくいと考える一方で、トランプが米国内で直面する圧力が増していることは否定できない事実だと指摘した。彼は戦争を終わらせるために、体裁のよい形を探しており、「米国はすでに勝った」と彼が単独で宣言することで、彼が取ろうとしている軍事行動に道理を与える足場にしようとしている。これが長引くと米国経済に大きな影響を与えると同時に、トランプの中間選挙にも影響する。そのため、戦争を長くは引きずらないだろうとしている。今後2〜3週間のうちに戦争を終結させる可能性は依然として存在する。
楊徳龍は、トランプの戦争に対する姿勢が揺れ動くことが、市場の不確実性を高め、さらに直接的に世界の資本市場の大きな乱高下を招いたと述べた。A株市場は個人投資家が主体で、市場心理の揺れの影響がより大きい。中東の衝突が繰り返し予測しにくい形で変化することによるショックを受け、A株と香港株の市場全体は、もみ合いの調整局面を呈している。最近、市場は何度も底を探る動きが出ているが、本スローブル・ロングブル相場が存在するロジックには、根本的な変化は起きていない。
「いまはA株の中期における相対的な安値になり得る」。中金公司のアナリスト、李瑾は、短期の値動きには依然として不確実性があるものの、調整を経たことでA株市場のリスクはさらに放出され、バリュエーションは相対的に妥当な水準にあると述べた。中期の観点では、市場が置かれているマクロ環境は根本的に変わっておらず、A株市場を「安定的に前進」させるロジックはいまだ成立している。リスクの放出と下落を伴う調整が、より良い配分（ポジショニング）の機会につながる可能性がある。
中国银河証券のストラテジー・チーフアナリスト、楊超は、政策の支え、資金の市場投入、中国資産の再評価という3つのロジックはいずれも変わっておらず、A株の下落余地は相対的に限られているとした。周辺地域での地政学的な衝突は、A株の長期におけるスローブルの土台を揺るがしていない。業績を主として、機会を見て配置する戦略を取ることを提案する。
興業証券のリサーチレポートでは、「短期は格上げの可能性があるが、中期は格下げの方向」といった見方がベースシナリオだとした。4月については、大局的には、状況の格上げがもたらす「市場底」の確立と、底部でのポジション取りの機会、そしてその後、双方が実質的な交渉に入ることで市場が徐々に通常状態に回帰し、「我が方主導で」修復相場を開始するきっかけに、より注目すべきだという。
招商証券のリサーチレポートでは、4月を展望すると、A株が直面する対外リスクは現時点では実質的に緩和されておらず、米国とイランの衝突には想定を超える格上げリスクがあると指摘した。この背景のもとでは、原油価格がさらに上昇する圧力が強まり、世界経済のスタグフレーション懸念（滞胀懸念）に対する市場の不安を一層強める可能性がある。もし4月中旬〜下旬に米軍が地上攻撃を行うなら、作戦による戦死・負傷が予想を超えるかどうか、あるいは原油価格の急騰が世界の株式市場に深い調整を引き起こすかにかかわらず、トランプ政権は緩和戦略へと転換を余儀なくされる可能性があり、市場は典型的な「困難からの反転」型の相場展開を演じることになるかもしれない。
執筆・取材：南都湾財社記者 赵元