執筆：Tanay Ved、Coin Metrics
翻訳：Luffy、Foresight News
TL;DR
ブロックチェーンのスケーリングと取引コストの低下により、公的チェーン同士の差別化はコスト競争から、シーンに特化した専門分業へと移りつつある。
ビットコインは 3 月に第 2000 万枚のトークンを採掘し、ラップド・トークンと ZK Rollup エコシステムが拡大し続けており、ビットコインのプログラマビリティと資産としての有用性が徐々に解き放たれている。
イーサリアムはチェーン上の流動性と決済の中心としての地位を固め、L1 手数料は史上最低を更新し、L2 はスケーリング案から専門的な実行環境へと進化している。
Solana は「インターネット資本市場」というビジョンを継続的に推進しており、決済の採用率が向上し、オンチェーン取引の基盤インフラが成熟しつつある。Alpenglow のアップグレード目標は、秒未満レベルの最終確定を実現することだ。
各ネットワークのブロックスペースが継続的に拡大するにつれ、オンチェーン取引コストは大幅に低下している。イーサリアムのメインネットは最近のアップグレード後に手数料が大きく下がり、Solana の取引手数料は依然として数セント以内に維持されている。L2 ネットワークも同様に低コストの実行環境を提供する。コストがさらに圧縮される中で、ブロックスペースの差別化は、単なる限界コストの優位ではなく、エコシステムの流動性、スループット、そしてシーンの専門化にますます依存するようになっている。
この記事では、主要な公的チェーンがそれぞれのポジショニングに沿ってどのように進化しているかを検討する。ビットコインはプログラマビリティと資産としての有用性を拡張し、イーサリアムはステーブルコイン、現実世界資産（RWA）および DeFi の流動性と決済の中心としての地位を固める。Solana は高頻度の決済と取引のシーンに焦点を当てる。
ビットコイン
2026 年 3 月に第 2000 万枚のビットコインが掘り出されたことは、残る発行待ちのビットコインがわずか 100 万枚のみであることを意味する。ビットコインの総供給量はすでに流通して 95% を超え、2024 年 4 月の半減後、ブロック報酬は 3.125 BTC に下がり、発行速度は定められた手順に従って減少していく。
ビットコインの採掘速度、データソース：Coin Metrics
ブロック報酬が減少するにつれ、取引手数料の重要性はマイナーの収入の中でさらに高まっている。段階的な急騰の時期を除けば、取引手数料がマイナー総収入に占める割合は 1% 未満だ。ビットコインの手数料はすべてマイナーに流れるため、その安全性モデルの長期的な中核課題は次の点にある。自然発生する手数料需要が、ブロック報酬の減少によって生じるギャップを継続的に埋められるのかどうか。
ビットコインをプログラマブルに、そして資産化へ
ビットコインの時価総額は約 1.3 兆ドルだが、約 60% の BTC は 1 年以内に移動していない。約 240 万枚の BTC（供給量の 11%）は中央集権取引所に保管されており、さらに約 24.3 万枚の BTC がラップド・トークンの形で他の公的チェーン上で流通している。
ビットコインの大半の資金は依然として遊休状態にある。関連する活動の大部分や手数料の発生も、メインチェーンの外側で起きている。
ビットコインの機能的な役割は、2 本の主要なラインに沿って進化している。基盤のプログラマビリティを拡張し、BTC の資産としての有用性を高める。サイドチェーン、ライトニングネットワークなどの L2、ラップド・ビットコイン、流動性ステーキングのプロトコルが次々と加わり、ビットコインの実用性は高まっているが、同時に、完全な保管からスマートコントラクトまで、さまざまなレベルの信頼仮定ももたらしている。
ラップド・ビットコインの時価総額、出所：Coin Metrics
最小の信頼化の方向性では、Citrea が、ビットコイン L1 上で直接決済する ZK Rollup として際立っている。BitVM フレームワークを活用し、ビットコイン既存のスクリプトシステム内で検証手順を行うことで、EVM と互換性のあるアプリケーションを実現し、ビットコインのプルーフ・オブ・ワーク（PoW）で安全性を保障する。サイドチェーンとは異なり、ゼロ知識証明を通じてビットコイン上で直接決済し、出金はノンクストディアル（非保管型）ブリッジに依存する。
同時に、BTC を担保とする資産化のアプリケーションも成長が続いている。各チェーン上のラップド・ビットコインの総価値は 150億ドル超で、Coinbase の cbBTC は Morpho 上の貸借市場規模も 10 億ドルを突破した。Babylon などの流動性ステーキングプロトコルは、このシーンをさらに拡張し、BTC が外部のエクイティ（持分）証明ネットワークに対して経済的な安全性を提供できるようにしている。こうした進展は、長期に遊休していた資本の資産化ポテンシャルを段階的に解き放ちつつある。
イーサリアム
イーサリアムは依然として、世界のオンチェーン流動性と決済の中心だ。ステーブルコインの総時価総額の約 62% を保有し、すべての公的チェーンの中で最も深い DeFi 流動性を持つ。また、トークン化された現実世界資産（RWA）の重要な流通プラットフォームでもあり、マネーマーケットファンド、トークン化された国債、株式などを含む。
最近のアップグレードは、経済活動の中核としてのイーサリアムの基盤的役割をさらに強化した。PeerDAS、より大きな Blob スペース、そして Pectra、Fusaka のアップグレードがもたらす Gas 上限の引き上げにより、L1 手数料は多年にわたる低水準まで下がり、メインネットで直接決済できる活動の範囲が拡大している。
イーサリアムの取引量とアクティブアドレス数、データソース：Coin Metrics
イーサリアムのメインネットの日次アクティブアドレス数と取引量は、前年同月比でほぼ 2 倍となっており、それぞれ 100 万と 240 万を超えた。しかし、先に我々が見つけたように、一部の増加はアドレス汚染攻撃や、低額の経済活動アドレス（取引額が 1 米ドル未満）に由来しており、こうしたアドレスが日次アクティブアドレスの中で占める割合が極めて高い場合がある。
L1 と L2 の関係の変化
L1 の取引コストが大幅に下がるにつれて、イーサリアムの L2 ネットワークの役割は再定義されつつある。L2 は当初、イーサリアムの中核的な拡張ソリューションとして設計され、実行層を分離することでコストを削減するものだった。現在、この位置づけは変わりつつある。
イーサリアム財団の最近のブログの表現によれば、L2 の中核ミッションは、差別化された機能、カスタマイズ能力、専門的な実行環境を提供することに転じており、スケーリングは二次的な機能にとどまる。
イーサリアムに取引データを提出するための Blob スペースの利用率は 30% に満たない。拡張後、1 ブロックあたり平均で約 3 個の Blob となる。Blob の利用は一部の L2 に集中しており、関連する費用は総取引手数料の中で占める割合がほとんど無視できる。L1 の拡張スピードは L2 の決済需要に先行しており、イーサリアムの決済コストは、多くの L2 にとってはもはや壁にはならない。
イーサリアムで 1 ブロックあたりに含まれる Blob 数の平均、データソース：Coin Metrics
継続的な成長を本当に得ている L2 とは、独自の価値を備えたプロジェクトだ。Base は Coinbase によるディストリビューションの優位性に依拠し、Arbitrum は深い DeFi 流動性によって存在感を確立している。MegaETH、Lighter、Robinhood Chain、Ink などの新世代の専門化された公的チェーンは、特定のシーンに照準を合わせ、まったく新しいビジネスモデルとディストリビューションチャネルを提供する。
イーサリアムのロードマップは、ネイティブ Rollup などの相互運用性と最小信頼アーキテクチャを通じて、さらに L1 と L2 の深い統合を推進し、生態系の流動性と決済の中核としての地位を強固にする。
Glamsterdam およびその他のアップグレード
Glamsterdam のアップグレード計画は 2026 年上半期にリリースされ、この流れを継続する。Gas 上限を 2 億に引き上げ、並列な取引実行を導入することで、今回のアップグレードは L1 のスループットを大幅に向上させると同時に、複雑なスマートコントラクトの相互作用にかかる手数料を引き下げることを狙っている。さらに、提案者 - ビルダー分離メカニズム（ePBS）によってブロック構築の統合がプロトコル内に組み込まれ、MEV の集中度が低下し、取引の順序付けに関する透明性が高まる。これらの変更は、イーサリアム L1 をより競争力のある実行環境にし、高価値の決済および DeFi の信頼できるプラットフォームとしての地位を維持することを目的としている。
Solana
Solana は、初期の「個人投資家と Meme コインのチェーン」というレッテルから脱し、「インターネット資本市場」というビジョンに向かって進んでいる。取引手数料は 1 セント未満、ブロック生成時間は 400 ミリ秒未満であり、決済、マイクロペイメント、高頻度取引などの高頻度アプリケーションの自然な担い手になっている。この特性は、大規模で低遅延の実行を必要とする一群のプロフェッショナルなアプリケーションを引きつけている。
2024 年末以降、Solana の非投票型取引はほぼ 2 倍となり、日次平均で 1.2 億件を超えた。
Solana ネットワークの非投票取引数、データソース：Coin Metrics
決済と高頻度マイクロペイメント
Solana の低コスト環境は、決済と個人レベルでの価値移転の分野で主要な公的チェーンとなっている。1000 米ドル以下の USDC 送金は日次平均で約 300 万件に安定しており、中位の取引金額は継続して 100 米ドル未満に保たれている。
新たな動きとして注目されるのが x402 プロトコルで、これは Coinbase が提供するオープンな HTTP 決済プロトコルであり、任意の API やデジタルサービスが、リクエストに応じてステーブルコインの手数料を徴収できるようにするものだ。Base、Stripe の Tempo などのチェーン競争が激しいにもかかわらず、Solana は x402 取引の大きなシェアを占め、エージェントのマイクロペイメントにおける初期の実装レイヤーとなっている。
取引インフラ
Solana の高いスループットは、プロフェッショナルなオンチェーン取引インフラにも需要を呼び込んでいる。プロのマーケットメイカーが開発する専用 AMM（propAMM）は、プライベートなオフチェーンの価格設定モデルを採用しており、公共の DEX というよりはダークプールに近い。Uniswap など、フロントランやアービトラージの影響を受けやすい AMM と異なり、propAMM はオフチェーンで価格を更新し、Solana 上で決済を完了するため、MEV に対する耐性を備えている。
Alpenglow およびその他のアップグレード
控えたインフラのアップグレードは、Solana の優位性をさらに強化する。Alpenglow は、既存のコンセンサスを置き換えるために、軽量な投票集約プロトコル Votor を使用する。ブロックの最終確定時間を約 12 秒から 100–150 ミリ秒へ引き下げることが狙いだ。Jito が開発したブロック組み立て市場により、取引アプリケーションは自ら取引の順序付けを制御でき、優先度のキャンセルなどの機能にも対応し、実行の公平性が向上する。
結論
ブロックスペースの拡大とコスト圧縮により、公的チェーン業界の競争の核心はコストから専門化された分業へと移っている。主要な公的チェーンは、自身のアーキテクチャ上の強みを基盤に、多様なシーンのニーズを満たしていく。一方、Hyperliquid、Canton、Arc、Tempo などの専用チェーンは、アプリケーションのニーズに対して極限まで最適化し、許可性、コンプライアンス、そして実行設計において明確な取捨選択を行っている。将来の重要な論点は、オンチェーン需要が本当に大規模に爆発したときに、業界の構図がどのように変化するかだ。
オンチェーンの基盤インフラ全体には、共通のリスクがなお残っている。Google の量子 AI は 3 月 31 日の論文で、ビットコイン、イーサリアムなどの主要なブロックチェーンが依存している楕円曲線暗号を解読するのに必要な物理量子ビット数は、これまでの 2000 万という予測の 1/20 にあたる 50 万未満、つまり 1.3万を下回る可能性があると指摘した。ビットコインの BIP-360、イーサリアムのポスト量子ロードマップなどの初期案がすでに形になり始めている。より深いレベルの課題は、非中央集権ネットワークにおいてコミュニティのコンセンサスと自発的な採用をどのように調整するかであり、このプロセスは中央集権的な機関よりも遅く、さらに予測が難しくなる可能性がある。
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取引手数料が障壁でなくなると、パブリックチェーンは何によって勝利を収めるのか？
執筆：Tanay Ved、Coin Metrics
翻訳：Luffy、Foresight News
TL;DR
ブロックチェーンのスケーリングと取引コストの低下により、公的チェーン同士の差別化はコスト競争から、シーンに特化した専門分業へと移りつつある。
ビットコインは 3 月に第 2000 万枚のトークンを採掘し、ラップド・トークンと ZK Rollup エコシステムが拡大し続けており、ビットコインのプログラマビリティと資産としての有用性が徐々に解き放たれている。
イーサリアムはチェーン上の流動性と決済の中心としての地位を固め、L1 手数料は史上最低を更新し、L2 はスケーリング案から専門的な実行環境へと進化している。
Solana は「インターネット資本市場」というビジョンを継続的に推進しており、決済の採用率が向上し、オンチェーン取引の基盤インフラが成熟しつつある。Alpenglow のアップグレード目標は、秒未満レベルの最終確定を実現することだ。
各ネットワークのブロックスペースが継続的に拡大するにつれ、オンチェーン取引コストは大幅に低下している。イーサリアムのメインネットは最近のアップグレード後に手数料が大きく下がり、Solana の取引手数料は依然として数セント以内に維持されている。L2 ネットワークも同様に低コストの実行環境を提供する。コストがさらに圧縮される中で、ブロックスペースの差別化は、単なる限界コストの優位ではなく、エコシステムの流動性、スループット、そしてシーンの専門化にますます依存するようになっている。
この記事では、主要な公的チェーンがそれぞれのポジショニングに沿ってどのように進化しているかを検討する。ビットコインはプログラマビリティと資産としての有用性を拡張し、イーサリアムはステーブルコイン、現実世界資産（RWA）および DeFi の流動性と決済の中心としての地位を固める。Solana は高頻度の決済と取引のシーンに焦点を当てる。
ビットコイン
2026 年 3 月に第 2000 万枚のビットコインが掘り出されたことは、残る発行待ちのビットコインがわずか 100 万枚のみであることを意味する。ビットコインの総供給量はすでに流通して 95% を超え、2024 年 4 月の半減後、ブロック報酬は 3.125 BTC に下がり、発行速度は定められた手順に従って減少していく。
ビットコインの採掘速度、データソース：Coin Metrics
ブロック報酬が減少するにつれ、取引手数料の重要性はマイナーの収入の中でさらに高まっている。段階的な急騰の時期を除けば、取引手数料がマイナー総収入に占める割合は 1% 未満だ。ビットコインの手数料はすべてマイナーに流れるため、その安全性モデルの長期的な中核課題は次の点にある。自然発生する手数料需要が、ブロック報酬の減少によって生じるギャップを継続的に埋められるのかどうか。
ビットコインをプログラマブルに、そして資産化へ
ビットコインの時価総額は約 1.3 兆ドルだが、約 60% の BTC は 1 年以内に移動していない。約 240 万枚の BTC（供給量の 11%）は中央集権取引所に保管されており、さらに約 24.3 万枚の BTC がラップド・トークンの形で他の公的チェーン上で流通している。
ビットコインの大半の資金は依然として遊休状態にある。関連する活動の大部分や手数料の発生も、メインチェーンの外側で起きている。
ビットコインの機能的な役割は、2 本の主要なラインに沿って進化している。基盤のプログラマビリティを拡張し、BTC の資産としての有用性を高める。サイドチェーン、ライトニングネットワークなどの L2、ラップド・ビットコイン、流動性ステーキングのプロトコルが次々と加わり、ビットコインの実用性は高まっているが、同時に、完全な保管からスマートコントラクトまで、さまざまなレベルの信頼仮定ももたらしている。
ラップド・ビットコインの時価総額、出所：Coin Metrics
最小の信頼化の方向性では、Citrea が、ビットコイン L1 上で直接決済する ZK Rollup として際立っている。BitVM フレームワークを活用し、ビットコイン既存のスクリプトシステム内で検証手順を行うことで、EVM と互換性のあるアプリケーションを実現し、ビットコインのプルーフ・オブ・ワーク（PoW）で安全性を保障する。サイドチェーンとは異なり、ゼロ知識証明を通じてビットコイン上で直接決済し、出金はノンクストディアル（非保管型）ブリッジに依存する。
同時に、BTC を担保とする資産化のアプリケーションも成長が続いている。各チェーン上のラップド・ビットコインの総価値は 150億ドル超で、Coinbase の cbBTC は Morpho 上の貸借市場規模も 10 億ドルを突破した。Babylon などの流動性ステーキングプロトコルは、このシーンをさらに拡張し、BTC が外部のエクイティ（持分）証明ネットワークに対して経済的な安全性を提供できるようにしている。こうした進展は、長期に遊休していた資本の資産化ポテンシャルを段階的に解き放ちつつある。
イーサリアム
イーサリアムは依然として、世界のオンチェーン流動性と決済の中心だ。ステーブルコインの総時価総額の約 62% を保有し、すべての公的チェーンの中で最も深い DeFi 流動性を持つ。また、トークン化された現実世界資産（RWA）の重要な流通プラットフォームでもあり、マネーマーケットファンド、トークン化された国債、株式などを含む。
最近のアップグレードは、経済活動の中核としてのイーサリアムの基盤的役割をさらに強化した。PeerDAS、より大きな Blob スペース、そして Pectra、Fusaka のアップグレードがもたらす Gas 上限の引き上げにより、L1 手数料は多年にわたる低水準まで下がり、メインネットで直接決済できる活動の範囲が拡大している。
イーサリアムの取引量とアクティブアドレス数、データソース：Coin Metrics
イーサリアムのメインネットの日次アクティブアドレス数と取引量は、前年同月比でほぼ 2 倍となっており、それぞれ 100 万と 240 万を超えた。しかし、先に我々が見つけたように、一部の増加はアドレス汚染攻撃や、低額の経済活動アドレス（取引額が 1 米ドル未満）に由来しており、こうしたアドレスが日次アクティブアドレスの中で占める割合が極めて高い場合がある。
L1 と L2 の関係の変化
L1 の取引コストが大幅に下がるにつれて、イーサリアムの L2 ネットワークの役割は再定義されつつある。L2 は当初、イーサリアムの中核的な拡張ソリューションとして設計され、実行層を分離することでコストを削減するものだった。現在、この位置づけは変わりつつある。
イーサリアム財団の最近のブログの表現によれば、L2 の中核ミッションは、差別化された機能、カスタマイズ能力、専門的な実行環境を提供することに転じており、スケーリングは二次的な機能にとどまる。
イーサリアムに取引データを提出するための Blob スペースの利用率は 30% に満たない。拡張後、1 ブロックあたり平均で約 3 個の Blob となる。Blob の利用は一部の L2 に集中しており、関連する費用は総取引手数料の中で占める割合がほとんど無視できる。L1 の拡張スピードは L2 の決済需要に先行しており、イーサリアムの決済コストは、多くの L2 にとってはもはや壁にはならない。
イーサリアムで 1 ブロックあたりに含まれる Blob 数の平均、データソース：Coin Metrics
継続的な成長を本当に得ている L2 とは、独自の価値を備えたプロジェクトだ。Base は Coinbase によるディストリビューションの優位性に依拠し、Arbitrum は深い DeFi 流動性によって存在感を確立している。MegaETH、Lighter、Robinhood Chain、Ink などの新世代の専門化された公的チェーンは、特定のシーンに照準を合わせ、まったく新しいビジネスモデルとディストリビューションチャネルを提供する。
イーサリアムのロードマップは、ネイティブ Rollup などの相互運用性と最小信頼アーキテクチャを通じて、さらに L1 と L2 の深い統合を推進し、生態系の流動性と決済の中核としての地位を強固にする。
Glamsterdam およびその他のアップグレード
Glamsterdam のアップグレード計画は 2026 年上半期にリリースされ、この流れを継続する。Gas 上限を 2 億に引き上げ、並列な取引実行を導入することで、今回のアップグレードは L1 のスループットを大幅に向上させると同時に、複雑なスマートコントラクトの相互作用にかかる手数料を引き下げることを狙っている。さらに、提案者 - ビルダー分離メカニズム（ePBS）によってブロック構築の統合がプロトコル内に組み込まれ、MEV の集中度が低下し、取引の順序付けに関する透明性が高まる。これらの変更は、イーサリアム L1 をより競争力のある実行環境にし、高価値の決済および DeFi の信頼できるプラットフォームとしての地位を維持することを目的としている。
Solana
Solana は、初期の「個人投資家と Meme コインのチェーン」というレッテルから脱し、「インターネット資本市場」というビジョンに向かって進んでいる。取引手数料は 1 セント未満、ブロック生成時間は 400 ミリ秒未満であり、決済、マイクロペイメント、高頻度取引などの高頻度アプリケーションの自然な担い手になっている。この特性は、大規模で低遅延の実行を必要とする一群のプロフェッショナルなアプリケーションを引きつけている。
2024 年末以降、Solana の非投票型取引はほぼ 2 倍となり、日次平均で 1.2 億件を超えた。
Solana ネットワークの非投票取引数、データソース：Coin Metrics
決済と高頻度マイクロペイメント
Solana の低コスト環境は、決済と個人レベルでの価値移転の分野で主要な公的チェーンとなっている。1000 米ドル以下の USDC 送金は日次平均で約 300 万件に安定しており、中位の取引金額は継続して 100 米ドル未満に保たれている。
新たな動きとして注目されるのが x402 プロトコルで、これは Coinbase が提供するオープンな HTTP 決済プロトコルであり、任意の API やデジタルサービスが、リクエストに応じてステーブルコインの手数料を徴収できるようにするものだ。Base、Stripe の Tempo などのチェーン競争が激しいにもかかわらず、Solana は x402 取引の大きなシェアを占め、エージェントのマイクロペイメントにおける初期の実装レイヤーとなっている。
取引インフラ
Solana の高いスループットは、プロフェッショナルなオンチェーン取引インフラにも需要を呼び込んでいる。プロのマーケットメイカーが開発する専用 AMM（propAMM）は、プライベートなオフチェーンの価格設定モデルを採用しており、公共の DEX というよりはダークプールに近い。Uniswap など、フロントランやアービトラージの影響を受けやすい AMM と異なり、propAMM はオフチェーンで価格を更新し、Solana 上で決済を完了するため、MEV に対する耐性を備えている。
Alpenglow およびその他のアップグレード
控えたインフラのアップグレードは、Solana の優位性をさらに強化する。Alpenglow は、既存のコンセンサスを置き換えるために、軽量な投票集約プロトコル Votor を使用する。ブロックの最終確定時間を約 12 秒から 100–150 ミリ秒へ引き下げることが狙いだ。Jito が開発したブロック組み立て市場により、取引アプリケーションは自ら取引の順序付けを制御でき、優先度のキャンセルなどの機能にも対応し、実行の公平性が向上する。
結論
ブロックスペースの拡大とコスト圧縮により、公的チェーン業界の競争の核心はコストから専門化された分業へと移っている。主要な公的チェーンは、自身のアーキテクチャ上の強みを基盤に、多様なシーンのニーズを満たしていく。一方、Hyperliquid、Canton、Arc、Tempo などの専用チェーンは、アプリケーションのニーズに対して極限まで最適化し、許可性、コンプライアンス、そして実行設計において明確な取捨選択を行っている。将来の重要な論点は、オンチェーン需要が本当に大規模に爆発したときに、業界の構図がどのように変化するかだ。
オンチェーンの基盤インフラ全体には、共通のリスクがなお残っている。Google の量子 AI は 3 月 31 日の論文で、ビットコイン、イーサリアムなどの主要なブロックチェーンが依存している楕円曲線暗号を解読するのに必要な物理量子ビット数は、これまでの 2000 万という予測の 1/20 にあたる 50 万未満、つまり 1.3万を下回る可能性があると指摘した。ビットコインの BIP-360、イーサリアムのポスト量子ロードマップなどの初期案がすでに形になり始めている。より深いレベルの課題は、非中央集権ネットワークにおいてコミュニティのコンセンサスと自発的な採用をどのように調整するかであり、このプロセスは中央集権的な機関よりも遅く、さらに予測が難しくなる可能性がある。