将来の重要な問いは、オンチェーン需要が本当に大規模に爆発したとき、業界の勢力図がどのように変化するかです。
執筆：Tanay Ved、Coin Metrics
翻訳：Luffy、Foresight News
TL;DR
各ネットワークでブロックスペースが継続的に拡張されることで、オンチェーン取引コストが大幅に低下しています。イーサリアムのメインネットは直近のアップグレード後、手数料が大きく下がりました。Solana の取引手数料は依然として数セント以内にとどまっており、L2 ネットワークも同様に低コストの実行環境を提供しています。コストが引き続き圧縮される中で、ブロックスペースの差別化は、単なる限界コストの優位ではなく、エコシステムの流動性、スループット、そしてシーンの専門化にますます左右されるようになっています。
本稿では、主流の公チェーンがそれぞれの位置づけに沿ってどのように進化するかを検討します。ビットコインはプログラマビリティと資産としての有用性を拡張。イーサリアムはステーブルコイン、現実世界資産（RWA）および DeFi の流動性と決済の中心的地位を固めます。Solana は高頻度の支払いと取引シーンに焦点を当てます。
2026 年 3 月、第 2000 万枚のビットコインが採掘されました。これは、残りの発行待ちのビットコインがわずか 100 万枚しか残っていないことを意味します。ビットコインの総供給量のうち、すでに流通している割合は 95% を超えており、2024 年 4 月の半減後、ブロック報酬は 3.125 BTC にまで下がり、発行速度は定められた手順に従って低下しています。
ビットコインの採掘速度（データソース：Coin Metrics）
ブロック報酬が減少するにつれて、取引手数料の重要性は鉱夫の収入において高まり続けています。局所的な急騰の期間を除けば、取引手数料が鉱夫の総収入に占める割合は 1% 未満です。ビットコインでは手数料のすべてが鉱夫に流れるため、安全モデルの長期的な中核的な論点は次の点にあります。つまり、自然に生じる手数料需要が、ブロック報酬の低下によって生じるギャップを継続的に埋められるかどうかです。
ビットコインの時価総額は約 1.3 兆ドルですが、約 60% の BTC は 1 年間動いていません。約 240 万枚の BTC（供給量の 11%）は中央集権取引所に保管されており、さらに約 24.3 万枚の BTC はラップドトークンの形で他の公チェーン上で流通しています。
ビットコインの資金の大部分は依然として遊休状態にあります。関連する活動の大半や、手数料が発生するような処理の多くは、メインチェーンの外で行われています。
ビットコインの機能的な役割は、2 本の主要な流れに沿って進化しています。基盤のプログラマビリティを拡張し、BTC の資産としての有用性を高めることです。サイドチェーン、ライトニングネットワークなどの L2、ラップドビットコイン、流動性ステーキングプロトコルは継続的に拡充されており、ビットコインの実用性は強化されていますが、その一方で、完全なカストディからスマートコントラクトまで、さまざまな程度の信頼仮定が持ち込まれてもいます。
ラップドビットコインの時価総額（出典：Coin Metrics）
最小限の信頼化の方向において、Citrea はビットコイン L1 上で直接決済する ZK Rollup が際立っています。BitVM フレームワークを活用し、ビットコインの既存スクリプトシステム内で検証プロセスを行うことで、EVM 互換のアプリケーションを実現し、ビットコインのプルーフ・オブ・ワークによって安全性が担保されます。サイドチェーンとは異なり、ゼロ知識証明を通じてビットコイン上で直接決済し、払い戻し（出金）は非托管桥に依存します。
同時に、担保としての BTC の資産化アプリケーションの成長も続いています。各チェーン上のラップドビットコインの総価値は 150 億ドルを超え、Coinbase の cbBTC が Morpho 上の貸借市場規模も 10 億ドルを突破しています。Babylon などの流動性ステーキングプロトコルは、このシーンをさらに拡張し、BTC を外部の権利証明ネットワークに対する経済的な安全性の提供源にします。これらの進展は、長期的に遊休していた資本の資産化ポテンシャルを、段階的に解き放っています。
イーサリアムは依然として、世界のオンチェーン流動性と決済の中心です。ステーブルコインの総時価総額の約 62% を有し、すべての公チェーンの中で最も深い DeFi 流動性を持っています。また、トークン化された現実世界資産（RWA）の重要な流通プラットフォームでもあり、マネーマーケットファンド、トークン化国債、株式などを含みます。
直近のアップグレードは、経済活動のコアとしてのイーサリアム基盤の地位をさらに強化しています。PeerDAS、更なる Blob 空間、ならびに Pectra、Fusaka のアップグレードによって Gas 上限が引き上げられたことで、L1 手数料は多年にわたる低水準まで下がり、主ネットワーク上で直接決済できる活動範囲が拡大しました。
イーサリアムの取引量とアクティブアドレス数（データソース：Coin Metrics）
イーサリアムのメインネットの日次アクティブアドレス数と取引量は、前年同期比でほぼ倍増し、それぞれ 100 万と 240 万を突破しました。しかし、これまでに判明している通り、一部の増加はアドレス汚染攻撃や、少額の経済活動アドレス（取引額が 1 美元未満）に由来するものです。この種のアドレスが、日次アクティブアドレスに占める割合が極めて高くなることがあります。
L1 の取引コストが大幅に下がることで、イーサリアムの L2 ネットワークの役割は再定義されています。L2 は当初、実行層を切り離すことでコストを下げる、イーサリアムのコアとなる拡張ソリューションとして設計されました。現在、この位置づけは変わりつつあります。
以太坊基金会（イーサリアム基金会）の直近のブログでの記述によれば、L2 の中核ミッションは、拡張が主目的ではなく、差別化された機能、カスタマイズ能力、専門化された実行環境を提供することへ転じています。
イーサリアムに取引データを送るために利用される Blob 空間の利用率は 30% 未満です。拡張後は、1 ブロックあたり平均で約 3 つの Blob です。Blob 利用率は少数の L2 に集中しており、関連費用は総取引手数料に占める割合としては無視できるほど小さいです。L1 の拡張速度は L2 の決済ニーズに先行しており、イーサリアムの決済コストは、多くの L2 にとってもはや障壁ではありません。
イーサリアムにおける 1 ブロック平均の Blob 数（データソース：Coin Metrics）
継続的な成長を得ている L2 とは、独自の価値を備えたプロジェクトです。Base は Coinbase を背景にした配布（ディストリビューション）の優位性によって強みを発揮し、Arbitrum は厚い DeFi 流動性によって足場を固めています。MegaETH、Lighter、Robinhood Chain、Ink などの新世代の専門化された公チェーンは、特定のシーンを狙い、全く新しいビジネスモデルと配布チャネルを提供します。
イーサリアムのロードマップは、ネイティブ Rollup などの相互運用性と最小限の信頼アーキテクチャを通じて、L1 と L2 の深い統合をさらに後押しし、エコシステムの流動性と決済の中核としての地位を固めています。
Glamsterdam のアップグレード計画は 2026 年上半期に稼働し、この流れを継続します。Gas 上限を 2 億まで引き上げ、並列取引の実行を導入することで、今回のアップグレードは L1 のスループットを大幅に引き上げると同時に、複雑なスマートコントラクトの相互作用にかかる手数料を下げることを狙いとしています。さらに、提案者 - 構築者分離メカニズム（ePBS）によってブロック構築をプロトコルに統合し、MEV の中央集権化の度合いを下げ、取引順序付けの透明性を高めます。これらの変更は、イーサリアム L1 をより競争力のある実行環境にし、高い価値の決済と DeFi の信頼できるプラットフォームとしての地位を維持することを目的としています。
Solana は、初期の「個人投資家と Meme 币チェーン」というラベルを脱し、インターネット資本市場というビジョンへ向かっています。取引手数料が 1 セント未満で、ブロック生成時間が 400 ミリ秒未満であるため、決済、マイクロペイメント、高頻度取引などの高頻度アプリケーションにとって自然な基盤です。この特性は、大規模な低遅延実行を必要とする一群の専門アプリケーションを引きつけています。
2024 年末以降、Solana の非投票型取引はほぼ倍増し、日次平均で 1.2 億件を超えています。
Solana ネットワークにおける非投票取引数（データソース：Coin Metrics）
Solana の低コスト環境により、支払いと個人レベルでの価値移転における主要な公チェーンとしての地位が与えられています。1000 美元未満の USDC 送金は、日次平均で約 300 万件に安定しており、取引金額の中央値は継続的に 100 美元未満を下回っています。
新たな進展の 1 つは x402 プロトコルです。これは Coinbase が提供するオープンな HTTP 決済プロトコルで、任意の API やデジタルサービスが、リクエストに応じて安定コインの手数料を受け取れるようになります。Base や Stripe の Tempo などのチェーン間競争が激しいにもかかわらず、Solana は x402 取引において大きなシェアを維持しており、エージェントのマイクロペイメントの初期の実装レイヤーとなっています。
Solana の高いスループットは、専門のオンチェーン取引基盤への需要も引きつけています。専門のマーケットメーカーが開発する専用 AMM（propAMM）は、プライベートなオフチェーンの価格設定モデルを採用しており、公共の DEX というよりはダークプールに近い存在です。Uniswap など、フロントランやアービトラージの影響を受けやすい AMM と異なり、propAMM はオフチェーンで価格を更新し、Solana 上で決済を完了するため、MEV に対する耐性があります。
これから予定されているインフラのアップグレードは、Solana の優位性をさらに強化します。Alpenglow は、軽量級の投票集約プロトコル Votor によって既存のコンセンサスを置き換え、ブロックの最終確定時間を約 12 秒から 100–150 ミリ秒に引き下げることを目標としています。Jito が開発したブロック組み立て市場によって、取引アプリケーションは取引の順序付けを自ら制御でき、優先度の取り消しなどの機能にも対応し、実行の公正性を高められます。
ブロックスペースの拡張とコストの圧縮が進むにつれ、公チェーン業界の競争の核心はコストから専門的な分業へと移っています。主流の公チェーンは、自らのアーキテクチャ上の優位性に基づいて多様なシーンのニーズを満たします。一方、Hyperliquid、Canton、Arc、Tempo などの専用チェーンは、アプリケーションの要件を極限まで最適化し、許可性、コンプライアンス、実行設計において明確な取捨選択を行っています。将来の重要な問いは、オンチェーン需要が本当に大規模に爆発したとき、業界の勢力図がどのように変化するかです。
オンチェーンの基盤インフラ全体には、なお共通のリスクが残っています。谷歌量子AI（Google Quantum AI）は 3 月 31 日の論文で、ビットコインやイーサリアムなどの主要なブロックチェーンが依存する楕円曲線暗号を解読するのに必要な物理量子ビット数は 50 万以下であり、これまでの 2000 万の推定の 1/20 にすぎないと述べています。Bitcoin BIP-360、イーサリアムのポスト量子ロードマップなどの初期案はすでに形になり始めています。より深いレベルの課題は、分散型ネットワークにおいてコミュニティの共通認識と自発的採用をどのように調整するかであり、そのプロセスは中央集権的な組織よりも遅く、さらに予測が難しい可能性があります。
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取引手数料が障壁でなくなると、パブリックチェーンは何によって勝利を収めるのか？
将来の重要な問いは、オンチェーン需要が本当に大規模に爆発したとき、業界の勢力図がどのように変化するかです。
執筆：Tanay Ved、Coin Metrics
翻訳：Luffy、Foresight News
TL;DR
各ネットワークでブロックスペースが継続的に拡張されることで、オンチェーン取引コストが大幅に低下しています。イーサリアムのメインネットは直近のアップグレード後、手数料が大きく下がりました。Solana の取引手数料は依然として数セント以内にとどまっており、L2 ネットワークも同様に低コストの実行環境を提供しています。コストが引き続き圧縮される中で、ブロックスペースの差別化は、単なる限界コストの優位ではなく、エコシステムの流動性、スループット、そしてシーンの専門化にますます左右されるようになっています。
本稿では、主流の公チェーンがそれぞれの位置づけに沿ってどのように進化するかを検討します。ビットコインはプログラマビリティと資産としての有用性を拡張。イーサリアムはステーブルコイン、現実世界資産（RWA）および DeFi の流動性と決済の中心的地位を固めます。Solana は高頻度の支払いと取引シーンに焦点を当てます。
ビットコイン
2026 年 3 月、第 2000 万枚のビットコインが採掘されました。これは、残りの発行待ちのビットコインがわずか 100 万枚しか残っていないことを意味します。ビットコインの総供給量のうち、すでに流通している割合は 95% を超えており、2024 年 4 月の半減後、ブロック報酬は 3.125 BTC にまで下がり、発行速度は定められた手順に従って低下しています。
ビットコインの採掘速度（データソース：Coin Metrics）
ブロック報酬が減少するにつれて、取引手数料の重要性は鉱夫の収入において高まり続けています。局所的な急騰の期間を除けば、取引手数料が鉱夫の総収入に占める割合は 1% 未満です。ビットコインでは手数料のすべてが鉱夫に流れるため、安全モデルの長期的な中核的な論点は次の点にあります。つまり、自然に生じる手数料需要が、ブロック報酬の低下によって生じるギャップを継続的に埋められるかどうかです。
ビットコインをプログラマブルかつ資産化へ
ビットコインの時価総額は約 1.3 兆ドルですが、約 60% の BTC は 1 年間動いていません。約 240 万枚の BTC（供給量の 11%）は中央集権取引所に保管されており、さらに約 24.3 万枚の BTC はラップドトークンの形で他の公チェーン上で流通しています。
ビットコインの資金の大部分は依然として遊休状態にあります。関連する活動の大半や、手数料が発生するような処理の多くは、メインチェーンの外で行われています。
ビットコインの機能的な役割は、2 本の主要な流れに沿って進化しています。基盤のプログラマビリティを拡張し、BTC の資産としての有用性を高めることです。サイドチェーン、ライトニングネットワークなどの L2、ラップドビットコイン、流動性ステーキングプロトコルは継続的に拡充されており、ビットコインの実用性は強化されていますが、その一方で、完全なカストディからスマートコントラクトまで、さまざまな程度の信頼仮定が持ち込まれてもいます。
ラップドビットコインの時価総額（出典：Coin Metrics）
最小限の信頼化の方向において、Citrea はビットコイン L1 上で直接決済する ZK Rollup が際立っています。BitVM フレームワークを活用し、ビットコインの既存スクリプトシステム内で検証プロセスを行うことで、EVM 互換のアプリケーションを実現し、ビットコインのプルーフ・オブ・ワークによって安全性が担保されます。サイドチェーンとは異なり、ゼロ知識証明を通じてビットコイン上で直接決済し、払い戻し（出金）は非托管桥に依存します。
同時に、担保としての BTC の資産化アプリケーションの成長も続いています。各チェーン上のラップドビットコインの総価値は 150 億ドルを超え、Coinbase の cbBTC が Morpho 上の貸借市場規模も 10 億ドルを突破しています。Babylon などの流動性ステーキングプロトコルは、このシーンをさらに拡張し、BTC を外部の権利証明ネットワークに対する経済的な安全性の提供源にします。これらの進展は、長期的に遊休していた資本の資産化ポテンシャルを、段階的に解き放っています。
イーサリアム
イーサリアムは依然として、世界のオンチェーン流動性と決済の中心です。ステーブルコインの総時価総額の約 62% を有し、すべての公チェーンの中で最も深い DeFi 流動性を持っています。また、トークン化された現実世界資産（RWA）の重要な流通プラットフォームでもあり、マネーマーケットファンド、トークン化国債、株式などを含みます。
直近のアップグレードは、経済活動のコアとしてのイーサリアム基盤の地位をさらに強化しています。PeerDAS、更なる Blob 空間、ならびに Pectra、Fusaka のアップグレードによって Gas 上限が引き上げられたことで、L1 手数料は多年にわたる低水準まで下がり、主ネットワーク上で直接決済できる活動範囲が拡大しました。
イーサリアムの取引量とアクティブアドレス数（データソース：Coin Metrics）
イーサリアムのメインネットの日次アクティブアドレス数と取引量は、前年同期比でほぼ倍増し、それぞれ 100 万と 240 万を突破しました。しかし、これまでに判明している通り、一部の増加はアドレス汚染攻撃や、少額の経済活動アドレス（取引額が 1 美元未満）に由来するものです。この種のアドレスが、日次アクティブアドレスに占める割合が極めて高くなることがあります。
L1 と L2 の関係の転換
L1 の取引コストが大幅に下がることで、イーサリアムの L2 ネットワークの役割は再定義されています。L2 は当初、実行層を切り離すことでコストを下げる、イーサリアムのコアとなる拡張ソリューションとして設計されました。現在、この位置づけは変わりつつあります。
以太坊基金会（イーサリアム基金会）の直近のブログでの記述によれば、L2 の中核ミッションは、拡張が主目的ではなく、差別化された機能、カスタマイズ能力、専門化された実行環境を提供することへ転じています。
イーサリアムに取引データを送るために利用される Blob 空間の利用率は 30% 未満です。拡張後は、1 ブロックあたり平均で約 3 つの Blob です。Blob 利用率は少数の L2 に集中しており、関連費用は総取引手数料に占める割合としては無視できるほど小さいです。L1 の拡張速度は L2 の決済ニーズに先行しており、イーサリアムの決済コストは、多くの L2 にとってもはや障壁ではありません。
イーサリアムにおける 1 ブロック平均の Blob 数（データソース：Coin Metrics）
継続的な成長を得ている L2 とは、独自の価値を備えたプロジェクトです。Base は Coinbase を背景にした配布（ディストリビューション）の優位性によって強みを発揮し、Arbitrum は厚い DeFi 流動性によって足場を固めています。MegaETH、Lighter、Robinhood Chain、Ink などの新世代の専門化された公チェーンは、特定のシーンを狙い、全く新しいビジネスモデルと配布チャネルを提供します。
イーサリアムのロードマップは、ネイティブ Rollup などの相互運用性と最小限の信頼アーキテクチャを通じて、L1 と L2 の深い統合をさらに後押しし、エコシステムの流動性と決済の中核としての地位を固めています。
Glamsterdam およびその他のアップグレード
Glamsterdam のアップグレード計画は 2026 年上半期に稼働し、この流れを継続します。Gas 上限を 2 億まで引き上げ、並列取引の実行を導入することで、今回のアップグレードは L1 のスループットを大幅に引き上げると同時に、複雑なスマートコントラクトの相互作用にかかる手数料を下げることを狙いとしています。さらに、提案者 - 構築者分離メカニズム（ePBS）によってブロック構築をプロトコルに統合し、MEV の中央集権化の度合いを下げ、取引順序付けの透明性を高めます。これらの変更は、イーサリアム L1 をより競争力のある実行環境にし、高い価値の決済と DeFi の信頼できるプラットフォームとしての地位を維持することを目的としています。
Solana
Solana は、初期の「個人投資家と Meme 币チェーン」というラベルを脱し、インターネット資本市場というビジョンへ向かっています。取引手数料が 1 セント未満で、ブロック生成時間が 400 ミリ秒未満であるため、決済、マイクロペイメント、高頻度取引などの高頻度アプリケーションにとって自然な基盤です。この特性は、大規模な低遅延実行を必要とする一群の専門アプリケーションを引きつけています。
2024 年末以降、Solana の非投票型取引はほぼ倍増し、日次平均で 1.2 億件を超えています。
Solana ネットワークにおける非投票取引数（データソース：Coin Metrics）
支払いと高頻度マイクロペイメント
Solana の低コスト環境により、支払いと個人レベルでの価値移転における主要な公チェーンとしての地位が与えられています。1000 美元未満の USDC 送金は、日次平均で約 300 万件に安定しており、取引金額の中央値は継続的に 100 美元未満を下回っています。
新たな進展の 1 つは x402 プロトコルです。これは Coinbase が提供するオープンな HTTP 決済プロトコルで、任意の API やデジタルサービスが、リクエストに応じて安定コインの手数料を受け取れるようになります。Base や Stripe の Tempo などのチェーン間競争が激しいにもかかわらず、Solana は x402 取引において大きなシェアを維持しており、エージェントのマイクロペイメントの初期の実装レイヤーとなっています。
取引基盤
Solana の高いスループットは、専門のオンチェーン取引基盤への需要も引きつけています。専門のマーケットメーカーが開発する専用 AMM（propAMM）は、プライベートなオフチェーンの価格設定モデルを採用しており、公共の DEX というよりはダークプールに近い存在です。Uniswap など、フロントランやアービトラージの影響を受けやすい AMM と異なり、propAMM はオフチェーンで価格を更新し、Solana 上で決済を完了するため、MEV に対する耐性があります。
Alpenglow およびその他のアップグレード
これから予定されているインフラのアップグレードは、Solana の優位性をさらに強化します。Alpenglow は、軽量級の投票集約プロトコル Votor によって既存のコンセンサスを置き換え、ブロックの最終確定時間を約 12 秒から 100–150 ミリ秒に引き下げることを目標としています。Jito が開発したブロック組み立て市場によって、取引アプリケーションは取引の順序付けを自ら制御でき、優先度の取り消しなどの機能にも対応し、実行の公正性を高められます。
結論
ブロックスペースの拡張とコストの圧縮が進むにつれ、公チェーン業界の競争の核心はコストから専門的な分業へと移っています。主流の公チェーンは、自らのアーキテクチャ上の優位性に基づいて多様なシーンのニーズを満たします。一方、Hyperliquid、Canton、Arc、Tempo などの専用チェーンは、アプリケーションの要件を極限まで最適化し、許可性、コンプライアンス、実行設計において明確な取捨選択を行っています。将来の重要な問いは、オンチェーン需要が本当に大規模に爆発したとき、業界の勢力図がどのように変化するかです。
オンチェーンの基盤インフラ全体には、なお共通のリスクが残っています。谷歌量子AI（Google Quantum AI）は 3 月 31 日の論文で、ビットコインやイーサリアムなどの主要なブロックチェーンが依存する楕円曲線暗号を解読するのに必要な物理量子ビット数は 50 万以下であり、これまでの 2000 万の推定の 1/20 にすぎないと述べています。Bitcoin BIP-360、イーサリアムのポスト量子ロードマップなどの初期案はすでに形になり始めています。より深いレベルの課題は、分散型ネットワークにおいてコミュニティの共通認識と自発的採用をどのように調整するかであり、そのプロセスは中央集権的な組織よりも遅く、さらに予測が難しい可能性があります。