証券時報記者 王軍第1四半期、香港株IPO市場は「1,000億香港ドルの資金調達」という目を引く成績表を提出し、その数値は2021年第2四半期以来の四半期最高値を更新した。Windのデータによると、3月31日までに香港株市場では合計40社がIPOを完了しており、前年同期比で150%増となった。調達総額は約1,100億香港ドルで、前年同期比で489%と急増した。これらの数字は、香港株市場の魅力と資金調達能力を示している。「A+H」企業が第1四半期の資金調達の中核的な力となった。香港株の新規上場企業40社のうち15社は「A+H」の二地域上場企業である。さらに、資金調達規模上位10社のうち7社はすでにA株市場に上場しており、7社の合計調達規模は520億香港ドルを超え、香港株の第1四半期IPOの資金調達総額のほぼ半分を占める。これは、香港株市場が中国本土企業のグローバルな資本配置の重要なハブとしての戦略的位置づけを際立たせている。テクノロジーと新経済が主役第1四半期の香港株IPO市場の中核的な原動力は、大型企業の一括上場にある。牧原股份と東鵬飲料の2社の中国本土の主力企業が相次いで香港株に上場し、それぞれの資金調達額はいずれも100億香港ドル超で、合計で230億香港ドル超を寄与した。加えて、澜起科技や壁仞科技など半導体・AI分野の主力企業の上場が、資金調達規模をさらに押し上げている。データによれば、今年第1四半期の香港株企業のIPOによる資金調達は1,099.27億香港ドルで、2025年同期の186.69億香港ドルから912.58億香港ドル増加し、増幅率は489%に達した。業種別の分布を見ると、第1四半期の香港株IPO市場には明確な「テクノロジーの特色」が表れている。データによると、半導体、ハードウェア機器、機械、医薬品・バイオ、ソフトウェアサービス、医療機器・サービスの業界で合計26社が上場し、構成比は65%である。資金調達額は733.50億香港ドルで、構成比は66.73%となった。その内訳として、半導体、ソフトウェアサービス、ロボットなどの分野の企業が密集して上場している。AI大規模モデルのリーダーである智譜、MINIMAX-W、半導体設計会社の兆易創新、画像センサーのリーダーである豪威集団、メモリインターフェースチップのリーダーである澜起科技、そして華沿ロボット、埃斯顿など複数のロボット企業が含まれる。テクノロジー企業の強いパフォーマンスは、セカンダリー市場にも反映されている。智譜は上場後に株価が連続して上昇し、4月1日の取引中には一時938香港ドル/株まで上がり、発行価格からは7倍超となった。時価総額も一時4,000億香港ドルを超えた。MINIMAX-Wも上場後に連続して上昇し、最高値は一時1330香港ドル/株に達し、香港株の「最高値銘柄」になった。対照的なのは、従来の消費・工業系企業のパフォーマンスが低迷していることである。優楽賽共享、紅星冷鏈、銅師傅などが上場後に成績が芳しくなく、そのうち一部の企業は上場初日にすでに値崩れしている。香港取引所のデータによると、3月31日時点で香港上場を待っている企業はなお430社あり、そのうちすでに承認済みで待機中の企業は17社、審査・処理中は413社である。LiveReportのビッグデータによると、3月31日時点で香港株は7社が聆訊を通過している、もしくは間もなく上場する見込みであり、具体的には華勤技術（A+H）、思格新能源、群核科技、勝宏科技（A+H）、長光辰芯、和輝光電（A+H）、商米科技である。香港IPO市場の急速な回復は、制度最適化と流動性の緩和が同時に作用した結果である。華泰証券は、内地企業には依然として資金調達ニーズがあり、香港はこれに対して的を絞った改革を行い、「A+H」上場のスピードアップや科企専線によって、企業が香港に上場する際の時間コストと不確実性などのハードルを下げたと述べた。さらに、弱い米ドル、低金利、そしてセカンダリー市場のパフォーマンスも、企業の上場意欲の回復を促している。基石投資総額は7倍超増香港株の際立った特徴として、新株はIPO時に通常、基石投資家を導入する。第1四半期に上場した新株のうち、35銘柄が基石投資家を導入した。参加して申し込んだ基石投資家の累計は318社で、昨年同期に比べて約280社と急増した。基石投資総額は456.75億香港ドルで、昨年同期比で7倍超の成長となった。具体的に見ると、第1四半期には14の新株が基石投資家からの申込金額が10億香港ドル以上となっており、そのうち10銘柄の基石投資規模は20億香港ドル以上である。基石投資規模の上位3銘柄の新株は、順に牧原股份、東鵬飲料、澜起科技で、それぞれ53.42億香港ドル、49.90億香港ドル、35.09億香港ドルを申し込んだ。加えて、智譜、MINIMAX-W、大族数控、兆易創新、豪威集団などの基石投資規模はいずれも20億香港ドル以上である。基石投資家には、淡馬錫、ブラックロック、UBS、モルガン・スタンレー、アブダビ投資庁、テンセント・ホールディングスなどの国際・国内の大手機関が相次いで登場している。新株への申込熱が高騰新株上場が熱い中、投資家の香港株IPO市場への熱も高まっている。LiveReportのビッグデータ統計によると、第1四半期には20万人以上の申込みを獲得した新株が8銘柄あり、壁仞科技、MINIMAX-W、澜起科技、海致科技集団、鸣鸣很忙、華沿ロボット、智譜、広合科技が含まれる。公開申込が5000倍超だったのは4銘柄で、それぞれBBSB INTL、優楽賽共享、海致科技集団、華沿ロボットである。そのうちBBSB INTLは発行規模が比較的小さいため、公開販売の有効申込倍率は1万倍超となった。注意すべきなのは、申込倍率が高いことは、新株が値崩れしないことを意味しないという点である。たとえば、優楽賽共享はブックビル期間中に資金が殺到したが、上場初日の株価は却って43.64%下落した。最近、香港株の新株が値崩れする確率が高まっており、これは市場環境と関係している可能性がある。サリバン・ジェリ（深圳）クラウドテック有限公司のリサーチ・投資分析担当ディレクター、袁梅氏は、証券時報の記者に対し分析を行い、香港株の値崩れが増えている主な理由は、地政学的な対立によってエネルギー危機が引き起こされ、リスク資産に圧力がかかり、複数の市場の主要指数が明確に下方調整されたことだと述べた。新規株への応募に関しては、新株のパフォーマンスは短期資金と市場センチメントの影響をより強く受ける。一方、株の長期の上げ下げは主に産業トレンドと会社の業績の変化に左右される。香港の博大資本国際の行政総裁である温天納氏によれば、部分的な新株の発行評価はA株のアンカーや過去の高値に寄っているが、香港の投資家はよりキャッシュフローの割引、配当リターン、流動性を重視する。また一部の企業は、セカンダリー市場におけるリスク嗜好の違いを十分に織り込めず、その結果、上場後に調整が入っている。人気のセクターは資金を引きつけやすいが、従来型あるいはファンダメンタルズが圧迫されている個別銘柄は「冷え込みやすい」。
科技と新経済が主役 一季度の港股IPOの調達額、過去5年で最高を記録
証券時報記者 王軍
第1四半期、香港株IPO市場は「1,000億香港ドルの資金調達」という目を引く成績表を提出し、その数値は2021年第2四半期以来の四半期最高値を更新した。Windのデータによると、3月31日までに香港株市場では合計40社がIPOを完了しており、前年同期比で150%増となった。調達総額は約1,100億香港ドルで、前年同期比で489%と急増した。これらの数字は、香港株市場の魅力と資金調達能力を示している。
「A+H」企業が第1四半期の資金調達の中核的な力となった。香港株の新規上場企業40社のうち15社は「A+H」の二地域上場企業である。さらに、資金調達規模上位10社のうち7社はすでにA株市場に上場しており、7社の合計調達規模は520億香港ドルを超え、香港株の第1四半期IPOの資金調達総額のほぼ半分を占める。これは、香港株市場が中国本土企業のグローバルな資本配置の重要なハブとしての戦略的位置づけを際立たせている。
テクノロジーと新経済が主役
第1四半期の香港株IPO市場の中核的な原動力は、大型企業の一括上場にある。牧原股份と東鵬飲料の2社の中国本土の主力企業が相次いで香港株に上場し、それぞれの資金調達額はいずれも100億香港ドル超で、合計で230億香港ドル超を寄与した。加えて、澜起科技や壁仞科技など半導体・AI分野の主力企業の上場が、資金調達規模をさらに押し上げている。データによれば、今年第1四半期の香港株企業のIPOによる資金調達は1,099.27億香港ドルで、2025年同期の186.69億香港ドルから912.58億香港ドル増加し、増幅率は489%に達した。
業種別の分布を見ると、第1四半期の香港株IPO市場には明確な「テクノロジーの特色」が表れている。データによると、半導体、ハードウェア機器、機械、医薬品・バイオ、ソフトウェアサービス、医療機器・サービスの業界で合計26社が上場し、構成比は65%である。資金調達額は733.50億香港ドルで、構成比は66.73%となった。
その内訳として、半導体、ソフトウェアサービス、ロボットなどの分野の企業が密集して上場している。AI大規模モデルのリーダーである智譜、MINIMAX-W、半導体設計会社の兆易創新、画像センサーのリーダーである豪威集団、メモリインターフェースチップのリーダーである澜起科技、そして華沿ロボット、埃斯顿など複数のロボット企業が含まれる。
テクノロジー企業の強いパフォーマンスは、セカンダリー市場にも反映されている。智譜は上場後に株価が連続して上昇し、4月1日の取引中には一時938香港ドル/株まで上がり、発行価格からは7倍超となった。時価総額も一時4,000億香港ドルを超えた。MINIMAX-Wも上場後に連続して上昇し、最高値は一時1330香港ドル/株に達し、香港株の「最高値銘柄」になった。対照的なのは、従来の消費・工業系企業のパフォーマンスが低迷していることである。優楽賽共享、紅星冷鏈、銅師傅などが上場後に成績が芳しくなく、そのうち一部の企業は上場初日にすでに値崩れしている。
香港取引所のデータによると、3月31日時点で香港上場を待っている企業はなお430社あり、そのうちすでに承認済みで待機中の企業は17社、審査・処理中は413社である。LiveReportのビッグデータによると、3月31日時点で香港株は7社が聆訊を通過している、もしくは間もなく上場する見込みであり、具体的には華勤技術（A+H）、思格新能源、群核科技、勝宏科技（A+H）、長光辰芯、和輝光電（A+H）、商米科技である。
香港IPO市場の急速な回復は、制度最適化と流動性の緩和が同時に作用した結果である。華泰証券は、内地企業には依然として資金調達ニーズがあり、香港はこれに対して的を絞った改革を行い、「A+H」上場のスピードアップや科企専線によって、企業が香港に上場する際の時間コストと不確実性などのハードルを下げたと述べた。さらに、弱い米ドル、低金利、そしてセカンダリー市場のパフォーマンスも、企業の上場意欲の回復を促している。
基石投資総額は7倍超増
香港株の際立った特徴として、新株はIPO時に通常、基石投資家を導入する。第1四半期に上場した新株のうち、35銘柄が基石投資家を導入した。参加して申し込んだ基石投資家の累計は318社で、昨年同期に比べて約280社と急増した。基石投資総額は456.75億香港ドルで、昨年同期比で7倍超の成長となった。
具体的に見ると、第1四半期には14の新株が基石投資家からの申込金額が10億香港ドル以上となっており、そのうち10銘柄の基石投資規模は20億香港ドル以上である。基石投資規模の上位3銘柄の新株は、順に牧原股份、東鵬飲料、澜起科技で、それぞれ53.42億香港ドル、49.90億香港ドル、35.09億香港ドルを申し込んだ。加えて、智譜、MINIMAX-W、大族数控、兆易創新、豪威集団などの基石投資規模はいずれも20億香港ドル以上である。基石投資家には、淡馬錫、ブラックロック、UBS、モルガン・スタンレー、アブダビ投資庁、テンセント・ホールディングスなどの国際・国内の大手機関が相次いで登場している。
新株への申込熱が高騰
新株上場が熱い中、投資家の香港株IPO市場への熱も高まっている。
LiveReportのビッグデータ統計によると、第1四半期には20万人以上の申込みを獲得した新株が8銘柄あり、壁仞科技、MINIMAX-W、澜起科技、海致科技集団、鸣鸣很忙、華沿ロボット、智譜、広合科技が含まれる。公開申込が5000倍超だったのは4銘柄で、それぞれBBSB INTL、優楽賽共享、海致科技集団、華沿ロボットである。そのうちBBSB INTLは発行規模が比較的小さいため、公開販売の有効申込倍率は1万倍超となった。
注意すべきなのは、申込倍率が高いことは、新株が値崩れしないことを意味しないという点である。たとえば、優楽賽共享はブックビル期間中に資金が殺到したが、上場初日の株価は却って43.64%下落した。
最近、香港株の新株が値崩れする確率が高まっており、これは市場環境と関係している可能性がある。サリバン・ジェリ（深圳）クラウドテック有限公司のリサーチ・投資分析担当ディレクター、袁梅氏は、証券時報の記者に対し分析を行い、香港株の値崩れが増えている主な理由は、地政学的な対立によってエネルギー危機が引き起こされ、リスク資産に圧力がかかり、複数の市場の主要指数が明確に下方調整されたことだと述べた。新規株への応募に関しては、新株のパフォーマンスは短期資金と市場センチメントの影響をより強く受ける。一方、株の長期の上げ下げは主に産業トレンドと会社の業績の変化に左右される。
香港の博大資本国際の行政総裁である温天納氏によれば、部分的な新株の発行評価はA株のアンカーや過去の高値に寄っているが、香港の投資家はよりキャッシュフローの割引、配当リターン、流動性を重視する。また一部の企業は、セカンダリー市場におけるリスク嗜好の違いを十分に織り込めず、その結果、上場後に調整が入っている。人気のセクターは資金を引きつけやすいが、従来型あるいはファンダメンタルズが圧迫されている個別銘柄は「冷え込みやすい」。