委員会は、これらの問題は「投資家保護に関する事項よりも、提起する事例の量に対するバイアス（bias for volume of cases brought versus matters of investor protection）」を反映していたと述べた。また、資源の配分の誤りと、連邦証券法の誤った解釈も示しているともした。この表現は、当局が最近行った転換を示す、これまででも最も明確な指摘の1つとなった。
この見直しは、2025年4月に就任したSEC委員長ポール・アトキンスのもとで行われるものだ。その後、SECは、前委員長ゲイリー・ゲンスラーに結び付けられていたやり方から距離を置いている。ゲンスラーは、暗号資産分野の一部から、執行による規制（regulation through enforcement）だとしてたびたび批判されてきた。
ポール・アトキンス氏、SECは投資家の害に焦点を当てると発言
アトキンスは、委員会が方針転換し、今は最も大きな害をもたらす種類の不正に焦点を当てていると述べた。準備した発言の中で同氏は、「過去1年、委員会は執行による規制をやめることを決めた（Over the past year, the Commission has put a stop to regulation by enforcement）」と語った。同氏は、当局は、意味のある投資家保護を提供し、市場の健全性（market integrity）を強化する事例を中心にしているとした。
同氏はまた、SECが詐欺、市場操作、信頼の濫用に向けて資源を振り向けたとも述べた。アトキンスはさらに、当局は「真の投資家保護よりも、量および記録更新的な罰金（volume and record-setting penalties）を重視する」アプローチから離れつつあると付け加えた。これらの発言は、SECの新たな執行の立場を直接的に裏付けるものだった。
当局は、2025会計年度を移行期間（a period of transition）だとも説明した。同委員会は、執行部門が、大統領就任式（presidential inauguration）の前に事例を持ち込むための「前例のない急ぎ（unprecedented rush）」に直面したと述べた。また、前の委員会のもとでの「新しい法理論への積極的な追求（aggressive pursuit of novel legal theories）」にも言及した。
当局は、執行の有効性は、投資家への害を防ぐ事例によって測定されるべきだとした。当局は、更新された結果は「執行の有効性の定義と測定（re-establish the definition and measure of enforcement effectiveness）を再確立する」ものだと述べた。このリリースは、その見解を、議会の当初の意図と、SECの中核的な使命（core mission）に結び付けた。
暗号資産の事例は継続する—SECが焦点を絞るとしても
SECの口調の変化は、暗号資産の執行が止まったことを意味しない。当局は、同部門が、新しい技術によって投資家が誤って導かれる（misled）事例を検知し、起訴（bring cases）することに引き続き取り組む姿勢だと述べた。また、その取り組みを支援するために、サイバー・新興技術ユニット（Cyber and Emerging Technologies Unit）が2025年2月に立ち上げられたとも述べた。
2025会計年度の間、SECはUnicoinと、現職または元の4人の幹部を告発した（charged）。当局は、同幹部らが、Unicoinトークンおよび同社の株式に関連する募集（offerings）において、虚偽かつ誤解を招く（false and misleading）説明を行ったと主張した。Unicoinはその後、SECが自身の規制に関する発言を歪曲しているとして、SECを非難した。
過去の暗号ケースの一部は、直接的な投資家の利益をもたらさなかった；米国SEC
TLDR
米国証券取引委員会（SEC）は、過去のいくつかの暗号資産の執行事例では直接的な投資家利益が生まれなかったと述べた。当局は、この声明を2026年4月7日に公表した2025会計年度の執行結果（enforcement results）で出した。今回のリリースは、これまでの事例がどのように扱われてきたかについての明確な見直しを示すものだった。
SECは、2022会計年度以降、帳簿・記録（book-and-record）の違反に結び付く95件の措置を講じてきたと述べた。これらの事例は23億ドル（$2.3 billion）の制裁金（penalties）につながった。当局は、それらは、7件の暗号資産企業の登録に関連する事例および6件の「ディーラーの定義」に関する事例と合わせることで、直接的な投資家への害がなく、投資家保護につながらなかったことを示したとした。
委員会は、これらの問題は「投資家保護に関する事項よりも、提起する事例の量に対するバイアス（bias for volume of cases brought versus matters of investor protection）」を反映していたと述べた。また、資源の配分の誤りと、連邦証券法の誤った解釈も示しているともした。この表現は、当局が最近行った転換を示す、これまででも最も明確な指摘の1つとなった。
この見直しは、2025年4月に就任したSEC委員長ポール・アトキンスのもとで行われるものだ。その後、SECは、前委員長ゲイリー・ゲンスラーに結び付けられていたやり方から距離を置いている。ゲンスラーは、暗号資産分野の一部から、執行による規制（regulation through enforcement）だとしてたびたび批判されてきた。
ポール・アトキンス氏、SECは投資家の害に焦点を当てると発言
アトキンスは、委員会が方針転換し、今は最も大きな害をもたらす種類の不正に焦点を当てていると述べた。準備した発言の中で同氏は、「過去1年、委員会は執行による規制をやめることを決めた（Over the past year, the Commission has put a stop to regulation by enforcement）」と語った。同氏は、当局は、意味のある投資家保護を提供し、市場の健全性（market integrity）を強化する事例を中心にしているとした。
同氏はまた、SECが詐欺、市場操作、信頼の濫用に向けて資源を振り向けたとも述べた。アトキンスはさらに、当局は「真の投資家保護よりも、量および記録更新的な罰金（volume and record-setting penalties）を重視する」アプローチから離れつつあると付け加えた。これらの発言は、SECの新たな執行の立場を直接的に裏付けるものだった。
当局は、2025会計年度を移行期間（a period of transition）だとも説明した。同委員会は、執行部門が、大統領就任式（presidential inauguration）の前に事例を持ち込むための「前例のない急ぎ（unprecedented rush）」に直面したと述べた。また、前の委員会のもとでの「新しい法理論への積極的な追求（aggressive pursuit of novel legal theories）」にも言及した。
SEC委員のマーク・ウイエダ氏は、方向転換を支持した。同氏は、政策立案の手段として執行を用いることからの転換を支持すると述べた。また、委員会は、透明性のある政策立案と、市場参加者との関与（engagement）をより重視する方針だとも述べた。
戦略が変わっても、執行の合計は高水準のまま
その転換があったとしても、SECは2025会計年度について大きな執行合計（enforcement totals）をなおも報告した。当局は、当該年度に456件の執行（enforcement actions）を提出した。この数字には、303件の単独の措置（standalone actions）と、69件の追随する行政手続（follow-on administrative proceedings）が含まれていた。
SECはまた、金銭的救済（monetary relief）として合計170億ドル（$17.9 billion）に及ぶ命令を得たとも述べた。この金額には、民事罰（civil penalties）72億ドル（$7.2 billion）が含まれ、残りは没収（disgorgement）と、事前審査利息（prejudgment interest）だった。当局はその後、みなしで満足と扱われた金額やスタンフォード（Stanford）に関連する判決を除外すると、合計ははるかに低いと指摘した。
これらの調整の後、SECは、2025会計年度の金銭的救済は、没収と事前審査利息で14億ドル（$1.4 billion）、民事罰で13億ドル（$1.3 billion）だったと述べた。委員会はまた、害を受けた投資家に約2億6200万ドル（$262 million）を返還したとも述べた。同委員会は、当該年度に48人のホイッスルブロワー（whistleblowers）に約6000万ドル（$60 million）を授与した。
当局は、執行の有効性は、投資家への害を防ぐ事例によって測定されるべきだとした。当局は、更新された結果は「執行の有効性の定義と測定（re-establish the definition and measure of enforcement effectiveness）を再確立する」ものだと述べた。このリリースは、その見解を、議会の当初の意図と、SECの中核的な使命（core mission）に結び付けた。
暗号資産の事例は継続する—SECが焦点を絞るとしても
SECの口調の変化は、暗号資産の執行が止まったことを意味しない。当局は、同部門が、新しい技術によって投資家が誤って導かれる（misled）事例を検知し、起訴（bring cases）することに引き続き取り組む姿勢だと述べた。また、その取り組みを支援するために、サイバー・新興技術ユニット（Cyber and Emerging Technologies Unit）が2025年2月に立ち上げられたとも述べた。
2025会計年度の間、SECはUnicoinと、現職または元の4人の幹部を告発した（charged）。当局は、同幹部らが、Unicoinトークンおよび同社の株式に関連する募集（offerings）において、虚偽かつ誤解を招く（false and misleading）説明を行ったと主張した。Unicoinはその後、SECが自身の規制に関する発言を歪曲しているとして、SECを非難した。
SECはまた、PGI Globalの創業者ラミル・パラフォックス（Ramil Palafox）を、疑いのある1億9800万ドル（$198 million）の暗号資産および外国為替（foreign exchange）詐欺の仕組みに関連して告発した。当局によれば、この事件には、メンバーシップ・パッケージ（membership packages）と、保証されたリターン（guaranteed returns）に関する虚偽の主張が含まれていた。並行して進んだ刑事事件は、パラフォックスが2月に懲役20年の刑を受ける形で終結した。
最新のSECの声明は、暗号資産の執行に関してより狭いものの、依然として活動的なアプローチを示している。当局は、量（volume）への重点を減らし、詐欺および直接的な投資家への害に結び付く行為に関連する事例をより重視すると述べた。これにより暗号資産企業は、異なる規制のトーンに直面することになるが、執行が終わるわけではない。