AIに質問する・茶飲料の伸び率が鈍化する中、農夫山泉はどのように成長の原動力を維持するのか？**農夫山泉は軌道に戻り、売上高500億元の規模を突破した後、どのように成長を維持するかが同社の新たな課題となっている。** 3月24日夜、農夫山泉（9633.HK）は2025年の決算を開示した。通期の売上高は525.53億元で前年比22.5%増、初めて500億元の大台を突破した。帰属純利益は158.68億元で前年比30.9%増。主要指標の伸び率は、世論の騒動が起きる前（2023年）にすでに接近している。農夫山泉の董事長である鐘睒睒は、決算報告の中で同社の全従業員および取引パートナーの共同の努力に対し特別に感謝し、新たな経営チームが世論の試練に耐えたと述べた。PET、段ボール、白砂糖などの原材料の調達価格が下落したことに加え、同社が自らECチャネルの販売比率をコントロールしたことが追い風となり、農夫山泉の2025年の粗利率は60.5%を突破、純利益率は30%超となり、2017年以来の最高水準を記録した。決算発表後の最初の取引日（3月25日）、農夫山泉の香港株は一時11.59%急騰したが、最終的に46.88香港ドルで取引を終え、10.27%上昇した。2024年が農夫山泉にとって世論の騒動に遭遇した「嵐の年」だったとするなら、2025年は「雨が上がり、雲が晴れて月が見える」――そんな状況だ。事業が軌道に戻るにつれ、鐘睒睒もまた控えめになり、徐々に世の中の注目の輪から遠ざかり、公開での発信頻度は、世論が爆発した当年よりも少なくなった。3月に公表された胡潤富豪榜（フールン富豪番付）によれば、72歳の鐘睒睒は資産価値5150億元（前年比35%増）で中国の企業家第2位に位置している。事業構成を見ると、農夫山泉は事業を、包装水、茶飲料、機能飲料、果汁、その他製品（炭酸水、コーヒー植物飲料など）の5つの主要セグメントに分けている。農夫山泉は水を売ることで起業したが、2024年以降、茶飲料が飲用水を上回り、社内で最大の事業セグメントとなった。この流れはさらに続いている。2025年の同社の茶飲料事業の売上高は215.96億元で前年比29%増。総売上高に占める割合は41.1%で、大ヒット商品「东方树叶（ドンファンシュイイェ）」が大きく貢献した。第三者の調査データによると、現在の「东方树叶」は無糖の即飲茶市場においてシェアが75%〜80%で安定しており、絶対的なリーダーである。市場競争が激化する中でも、農夫山泉は1.5Lの大容量パッケージの投入や、フタを開けると抽選が当たるキャンペーンなどの施策で、リーディングポジションを守っている。2025年には無糖茶市場の成長率がすでに大きく鈍化している。農夫山泉はさらに有糖茶市場にも注力し、「アイスティー」の新商品を投入した。ただし、例年の決算と比べると、その茶飲料セグメントの伸び率は明らかに鈍化しており、2023年・2024年の当該事業の伸び率はそれぞれ83%超、32%だった。左宇／撮影今回の決算の大きな見どころは、これまで世論の騒動で大きな打撃を受けた包装水事業が再び成長の軌道に戻ったことだ。期間中の売上高は187.09億元で前年比17.3%増となり、同社内の構成比は35.6%。記者は、「グリーンボトルが撤退し、レッドボトルが入ってきた」ことが、農夫山泉が昨年の飲用水事業で最も大きく変えた点だと気づいた。同社はレッドボトル水への資源配分を強化し、グリーンボトルのピュアウォーターに対する販促の補助金を取りやめた。9.9元／12本の低価格グリーンボトル水は、すでに過去のものとなっている。機関投資家の調査によると、レッドボトル水を再度強く推すため、農夫山泉は販売代理店に対し、レッドボトル水とグリーンボトル水の陳列比率が7:3を下回ってはならないよう求め、グリーンボトル水のリベートの余地を圧縮した。水芙蓉／撮影飲用水と茶飲料の2大セグメントで、農夫山泉にもたらす売上の合計は76%超に達する。さらに、機能飲料事業の売上高は昨年57.62億元、果汁は51.76億元であり、前年比ではそれぞれ16.8%増、26.7%増だった。コーヒー、炭酸水、植物飲料などのその他飲料は売上高13.09億元で前年比10.7%増。売上高500億元の規模を突破したことは、農夫山泉が中国の飲料業界の第1グループに確固として位置することを意味する。第一の事業（茶飲料）の伸び率が鈍化する背景の中で、どのように引き続き成長を維持するか――これは同社が直面する次の課題だ。記者 水芙蓉文章編集 左宇
農夫山泉の売上高が初めて500億元を突破、鐘睒睒がチームに感謝し、世論を乗り越える
AIに質問する・茶飲料の伸び率が鈍化する中、農夫山泉はどのように成長の原動力を維持するのか？
農夫山泉は軌道に戻り、売上高500億元の規模を突破した後、どのように成長を維持するかが同社の新たな課題となっている。
3月24日夜、農夫山泉（9633.HK）は2025年の決算を開示した。通期の売上高は525.53億元で前年比22.5%増、初めて500億元の大台を突破した。帰属純利益は158.68億元で前年比30.9%増。主要指標の伸び率は、世論の騒動が起きる前（2023年）にすでに接近している。
農夫山泉の董事長である鐘睒睒は、決算報告の中で同社の全従業員および取引パートナーの共同の努力に対し特別に感謝し、新たな経営チームが世論の試練に耐えたと述べた。
PET、段ボール、白砂糖などの原材料の調達価格が下落したことに加え、同社が自らECチャネルの販売比率をコントロールしたことが追い風となり、農夫山泉の2025年の粗利率は60.5%を突破、純利益率は30%超となり、2017年以来の最高水準を記録した。
決算発表後の最初の取引日（3月25日）、農夫山泉の香港株は一時11.59%急騰したが、最終的に46.88香港ドルで取引を終え、10.27%上昇した。
2024年が農夫山泉にとって世論の騒動に遭遇した「嵐の年」だったとするなら、2025年は「雨が上がり、雲が晴れて月が見える」――そんな状況だ。
事業が軌道に戻るにつれ、鐘睒睒もまた控えめになり、徐々に世の中の注目の輪から遠ざかり、公開での発信頻度は、世論が爆発した当年よりも少なくなった。3月に公表された胡潤富豪榜（フールン富豪番付）によれば、72歳の鐘睒睒は資産価値5150億元（前年比35%増）で中国の企業家第2位に位置している。
事業構成を見ると、農夫山泉は事業を、包装水、茶飲料、機能飲料、果汁、その他製品（炭酸水、コーヒー植物飲料など）の5つの主要セグメントに分けている。
農夫山泉は水を売ることで起業したが、2024年以降、茶飲料が飲用水を上回り、社内で最大の事業セグメントとなった。この流れはさらに続いている。2025年の同社の茶飲料事業の売上高は215.96億元で前年比29%増。総売上高に占める割合は41.1%で、大ヒット商品「东方树叶（ドンファンシュイイェ）」が大きく貢献した。
第三者の調査データによると、現在の「东方树叶」は無糖の即飲茶市場においてシェアが75%〜80%で安定しており、絶対的なリーダーである。市場競争が激化する中でも、農夫山泉は1.5Lの大容量パッケージの投入や、フタを開けると抽選が当たるキャンペーンなどの施策で、リーディングポジションを守っている。
2025年には無糖茶市場の成長率がすでに大きく鈍化している。農夫山泉はさらに有糖茶市場にも注力し、「アイスティー」の新商品を投入した。ただし、例年の決算と比べると、その茶飲料セグメントの伸び率は明らかに鈍化しており、2023年・2024年の当該事業の伸び率はそれぞれ83%超、32%だった。
左宇／撮影
今回の決算の大きな見どころは、これまで世論の騒動で大きな打撃を受けた包装水事業が再び成長の軌道に戻ったことだ。期間中の売上高は187.09億元で前年比17.3%増となり、同社内の構成比は35.6%。
記者は、「グリーンボトルが撤退し、レッドボトルが入ってきた」ことが、農夫山泉が昨年の飲用水事業で最も大きく変えた点だと気づいた。同社はレッドボトル水への資源配分を強化し、グリーンボトルのピュアウォーターに対する販促の補助金を取りやめた。9.9元／12本の低価格グリーンボトル水は、すでに過去のものとなっている。
機関投資家の調査によると、レッドボトル水を再度強く推すため、農夫山泉は販売代理店に対し、レッドボトル水とグリーンボトル水の陳列比率が7:3を下回ってはならないよう求め、グリーンボトル水のリベートの余地を圧縮した。
水芙蓉／撮影
飲用水と茶飲料の2大セグメントで、農夫山泉にもたらす売上の合計は76%超に達する。さらに、機能飲料事業の売上高は昨年57.62億元、果汁は51.76億元であり、前年比ではそれぞれ16.8%増、26.7%増だった。コーヒー、炭酸水、植物飲料などのその他飲料は売上高13.09億元で前年比10.7%増。
売上高500億元の規模を突破したことは、農夫山泉が中国の飲料業界の第1グループに確固として位置することを意味する。第一の事業（茶飲料）の伸び率が鈍化する背景の中で、どのように引き続き成長を維持するか――これは同社が直面する次の課題だ。
記者 水芙蓉
文章編集 左宇