問AI · 生産能力拡張計画は、千元株の高い株価予想に対応できるのか？**21世紀経済報道 記者 凌晨** 3月25日、年内最初の千元株である源杰科技が最新の決算を開示しました。 同社の2025年決算によれば、過去1年間で同社は売上高6.01億元を達成し、前年比138.50%の増加となりました。上場企業の株主に帰属する純利益は1.91億元に達し、前年度の損失613万元から大幅に反転しました。 その背景にあるのは、製品構成の戦略的な変化です。AI計算能力需要の押し上げにより、データセンター事業の売上構成比が大幅に上昇し、全体の製品構成の売上構成比にも大きな調整が生じました。この爆発的な成長は、世界のデータセンターが従来のアーキテクチャから高速率の計算能力クラスターへ進化する「追い風」の時期に正確に乗る形となりました。 二次市場はこれに対し、非常に攻めた形で報いました。同社株は2025年4月9日の安値87.7元を起点に、2026年3月20日には寒武紀を上回り、A株の第8本目、年内の最初の千元株となりました。 その間に、同社の株価は1000%以上上昇しました。1年足らずで、源杰科技は百元から千元へと評価（バリュエーション）の跳躍を実現しました。 注目すべき点として、1年以上前には同社は株価が半値になり、業績も変わってしまったのではないかという疑念に直面していました。AI計算能力の波が光チップ需要の爆発をもたらし、それが源杰科技の黒字転換の重要な推進力となりました。 源杰科技は2025年決算で、光電通信半導体チップおよび器件の研究開発・生産基地の第2期プロジェクトを実施し、コアとなる設備の調達を強化し、着実に生産能力を拡大し、高端レーザー・チップの製造能力を引き上げると述べています。 AI計算能力が狂ったように伸びる時代の追い風のもとで、源杰科技は2025年の年次報告書で、非常に転換点を感じさせる成績表を提出しました。報告期間中に、同社は見事に黒字転換を達成し、売上・純利益ともに増加しました。 劇的な変化の背後には、同社の売上構成の「作り直し」があります。 2024年以前、源杰科技の成長エンジンは主に電信市場に依存していました。しかし世界的な電信設備投資の鈍化を背景に、この従来の事業は一時、寒さが漂っていました。 2025年には電信市場の売上は2.06億元にとどまり、微増は2.06%でした。ところが本来は比率が小さかったデータセンター事業が、1年のうちに「象が踊りだす」ように大きく躍進し、売上は3.93億元となり、前年比の伸び率は驚異的な719.06%に達しました。 この爆発的な移動は、データセンター事業を直接、電信市場の事業に取って代わらせ、同社の業績をけん引する主力の進路となりました。 利益率の跳ね上がりは、サプライチェーンにおける発言権がプラス方向に変化したことを示しています。2025年、源杰科技の総合粗利率は58.11%まで上昇しました。この高い粗利率は、同社のコア製品であるシリコンフォトニクス方式向けの大出力連続波（CW）レーザー・チップがうまくポジションを確保できたことによります。 800G、1.6Tの高速光モジュール、さらには次世代CPO（共封入光学）技術のコアとなるコンポーネントとして、このチップはデータセンターの大量伝送におけるボトルネックを解決する鍵です。AI大規模モデルの反復（イテレーション）と大規模導入が進むにつれ、計算能力の需要は指数関数的に増大し、国内外のクラウドサービス事業者（CSP）がAIインフラに対して行う攻めの投資が、高端光チップの出荷量を直接押し上げました。 源杰科技は年次報告書で、1.6T光モジュールは2025年にバッチ出荷を実現しており、2026年には商用化の爆発期に入ると明確に指摘しています。低消費電力、小型化、統合化が業界の主軸となっており、光インターコネクト需要の急増により、現状の光チップには明確な短期的な生産能力の不足があります。 市場のウィンドウ期間中にサプライチェーンの安全を確保するため、源杰科技は前例のない生産能力の大勝負を始めています。 2026年2月、同社は光電通信半導体の研究開発・生産基地第2期プロジェクトに12.51億元を投資する計画を発表しました。目的は、新たに光チップの生産ラインおよび付帯する工場建屋を建設することで、建設期間は18か月と見込まれています。 同時に、その中核となる建設中プロジェクトである「50G光チップの産業化建設プロジェクト」の投資枠は繰り返し引き上げられています。当初予算はわずか1.29億元でしたが、2025年3月に4.87億元へと増額された後、直近では総投資額がさらに7.57億元へ追加されました。 注目すべき点として、源杰科技はさらに、グローバルな生産能力配置を改善し、秩序立って海外での工場建設を推進するとも述べています。 わずかな時間で、プロジェクト予算は16000億元規模から16000億元規模へと急増し、新規資金は主に設備調達と建設工事へ向かいます。国内での生産能力増強からグローバルな生産能力配置へと広げていく様子からも、生産能力拡張への切迫したニーズがうかがえます。 現在、源杰は募集超過資金と自己調達資金の二正面で戦い、需要のギャップを埋めることを急いでいます。千元株価の裏付けとなる高い見通しのもとで、この生産能力拡充の「生死を分けるスピード（デッド・ライン競争）」と納期の速さこそが、2026年の業績実現における最大の変数となるでしょう。 その二次市場でのパフォーマンスを振り返ると、資金のロジックは当初の「期待による裁定」から、中後期には「信仰（ベーリーフ）プレミアム」へと変わってきたことが分かります。 2025年上半期には、源杰科技の株価はまだ百元台で推移していました。当年1月、同社の株価の最高点は162.88元で、対応する時価総額は136.84億元でした。その後、2〜4月の株価は130〜160元の範囲で揉み合いとなり、4月には年間での最安値87.7元に到達しました。 その後、源杰科技は上昇を伴う揉み合い上向きのトレンドに入り、7月〜12月は毎月の最高点が百元台の上昇幅で増え続け、波乱を伴いながら上向きに推移し、2026年3月に千元を突破しました。 株価が高い水準にある重要な局面で、源杰科技は戦略的な拡張の野心を止めていません。 数日前、源杰科技は再び公告を出し、同社が海外で海外上場株式（H株）を発行する予定であるとしました。 源杰科技は明確にこう述べています。「株主総会決議の有効期間（すなわち、同社の株主総会で審議・承認された日から24か月間）内に、適切な時期および発行ウィンドウを選択し、本件のH株上場を完了させる。」 注目すべき点として、国内資本市場での熱気が驚くほど高いにもかかわらず、その2024年から2025年の海外収入の構成比は極めて低く、明らかな「熱度の逆転（熱は高いのに収入は伴わない）」が見られます。 そのため、源杰科技にとって、香港での上場は単なる資金調達行為というより、「海外展開」のパズルを埋めるための戦略的な自己救済です。 一方では、A株の高い評価（バリュエーション）を国内の大規模な生産能力建設の支えにしつつ、香港株のプラットフォームを通じて国際資本につなげ、単一の境界内における流動性リスクを回避します。もう一方では、同社が計画する海外生産拠点に対し、柔軟なクロスボーダー資金調達ルートを提供します。 さらに重要なのは、現時点で同社のデータセンター市場は依然として海外のサプライヤーが中心であることです。 源杰科技は、長年にわたる光チップ分野での研究・生産の蓄積に基づき、対応する高速EML、大出力レーザ製品をすでに投入しており、関連する高速光モジュールの需要に適合させています。また、性能や信頼性などの指標は海外の同種製品と同等の水準まで対標可能であり、AIデータセンター市場での販売ブレークを実現すると述べています。 資本の熱狂はしばしば産業の実装に先行します。源杰科技は1年で、一般的な企業が長年かけて到達する時価総額の道のりを走り切りました。これは、マーケットがハードコアなテクノロジーを認めたことでもあり、続く業績の重圧への耐性を測る究極のテストでもあります。 2025年報は輝かしい実績を開示する一方で、技術の反復（イテレーション）とバリュエーション回帰という二重のプレッシャーも、ほのめかす形で描き出しています。光チップ業界にとっては、1歩先行することが追い風ですが、背後で技術の進路が切り替わると、先行者としての優位性が瞬時に沈没コストへ変わる可能性があります。 源杰科技にとって、2025年の財務報告は完璧な回答でしたが、2026年の長征はまだ始まったばかりです。
株価が寒武紀を逆転し、源杰科技がなぜ新たに「千元クラブ」に加入したのか
問AI · 生産能力拡張計画は、千元株の高い株価予想に対応できるのか？
21世紀経済報道 記者 凌晨
3月25日、年内最初の千元株である源杰科技が最新の決算を開示しました。
同社の2025年決算によれば、過去1年間で同社は売上高6.01億元を達成し、前年比138.50%の増加となりました。上場企業の株主に帰属する純利益は1.91億元に達し、前年度の損失613万元から大幅に反転しました。
その背景にあるのは、製品構成の戦略的な変化です。AI計算能力需要の押し上げにより、データセンター事業の売上構成比が大幅に上昇し、全体の製品構成の売上構成比にも大きな調整が生じました。この爆発的な成長は、世界のデータセンターが従来のアーキテクチャから高速率の計算能力クラスターへ進化する「追い風」の時期に正確に乗る形となりました。
二次市場はこれに対し、非常に攻めた形で報いました。同社株は2025年4月9日の安値87.7元を起点に、2026年3月20日には寒武紀を上回り、A株の第8本目、年内の最初の千元株となりました。
その間に、同社の株価は1000%以上上昇しました。1年足らずで、源杰科技は百元から千元へと評価（バリュエーション）の跳躍を実現しました。
注目すべき点として、1年以上前には同社は株価が半値になり、業績も変わってしまったのではないかという疑念に直面していました。AI計算能力の波が光チップ需要の爆発をもたらし、それが源杰科技の黒字転換の重要な推進力となりました。
源杰科技は2025年決算で、光電通信半導体チップおよび器件の研究開発・生産基地の第2期プロジェクトを実施し、コアとなる設備の調達を強化し、着実に生産能力を拡大し、高端レーザー・チップの製造能力を引き上げると述べています。
AI計算能力が狂ったように伸びる時代の追い風のもとで、源杰科技は2025年の年次報告書で、非常に転換点を感じさせる成績表を提出しました。報告期間中に、同社は見事に黒字転換を達成し、売上・純利益ともに増加しました。
劇的な変化の背後には、同社の売上構成の「作り直し」があります。
2024年以前、源杰科技の成長エンジンは主に電信市場に依存していました。しかし世界的な電信設備投資の鈍化を背景に、この従来の事業は一時、寒さが漂っていました。
2025年には電信市場の売上は2.06億元にとどまり、微増は2.06%でした。ところが本来は比率が小さかったデータセンター事業が、1年のうちに「象が踊りだす」ように大きく躍進し、売上は3.93億元となり、前年比の伸び率は驚異的な719.06%に達しました。
この爆発的な移動は、データセンター事業を直接、電信市場の事業に取って代わらせ、同社の業績をけん引する主力の進路となりました。
利益率の跳ね上がりは、サプライチェーンにおける発言権がプラス方向に変化したことを示しています。2025年、源杰科技の総合粗利率は58.11%まで上昇しました。この高い粗利率は、同社のコア製品であるシリコンフォトニクス方式向けの大出力連続波（CW）レーザー・チップがうまくポジションを確保できたことによります。
800G、1.6Tの高速光モジュール、さらには次世代CPO（共封入光学）技術のコアとなるコンポーネントとして、このチップはデータセンターの大量伝送におけるボトルネックを解決する鍵です。AI大規模モデルの反復（イテレーション）と大規模導入が進むにつれ、計算能力の需要は指数関数的に増大し、国内外のクラウドサービス事業者（CSP）がAIインフラに対して行う攻めの投資が、高端光チップの出荷量を直接押し上げました。
源杰科技は年次報告書で、1.6T光モジュールは2025年にバッチ出荷を実現しており、2026年には商用化の爆発期に入ると明確に指摘しています。低消費電力、小型化、統合化が業界の主軸となっており、光インターコネクト需要の急増により、現状の光チップには明確な短期的な生産能力の不足があります。
市場のウィンドウ期間中にサプライチェーンの安全を確保するため、源杰科技は前例のない生産能力の大勝負を始めています。
2026年2月、同社は光電通信半導体の研究開発・生産基地第2期プロジェクトに12.51億元を投資する計画を発表しました。目的は、新たに光チップの生産ラインおよび付帯する工場建屋を建設することで、建設期間は18か月と見込まれています。
同時に、その中核となる建設中プロジェクトである「50G光チップの産業化建設プロジェクト」の投資枠は繰り返し引き上げられています。当初予算はわずか1.29億元でしたが、2025年3月に4.87億元へと増額された後、直近では総投資額がさらに7.57億元へ追加されました。
注目すべき点として、源杰科技はさらに、グローバルな生産能力配置を改善し、秩序立って海外での工場建設を推進するとも述べています。
わずかな時間で、プロジェクト予算は16000億元規模から16000億元規模へと急増し、新規資金は主に設備調達と建設工事へ向かいます。国内での生産能力増強からグローバルな生産能力配置へと広げていく様子からも、生産能力拡張への切迫したニーズがうかがえます。
現在、源杰は募集超過資金と自己調達資金の二正面で戦い、需要のギャップを埋めることを急いでいます。千元株価の裏付けとなる高い見通しのもとで、この生産能力拡充の「生死を分けるスピード（デッド・ライン競争）」と納期の速さこそが、2026年の業績実現における最大の変数となるでしょう。
その二次市場でのパフォーマンスを振り返ると、資金のロジックは当初の「期待による裁定」から、中後期には「信仰（ベーリーフ）プレミアム」へと変わってきたことが分かります。
2025年上半期には、源杰科技の株価はまだ百元台で推移していました。当年1月、同社の株価の最高点は162.88元で、対応する時価総額は136.84億元でした。その後、2〜4月の株価は130〜160元の範囲で揉み合いとなり、4月には年間での最安値87.7元に到達しました。
その後、源杰科技は上昇を伴う揉み合い上向きのトレンドに入り、7月〜12月は毎月の最高点が百元台の上昇幅で増え続け、波乱を伴いながら上向きに推移し、2026年3月に千元を突破しました。
株価が高い水準にある重要な局面で、源杰科技は戦略的な拡張の野心を止めていません。
数日前、源杰科技は再び公告を出し、同社が海外で海外上場株式（H株）を発行する予定であるとしました。
源杰科技は明確にこう述べています。「株主総会決議の有効期間（すなわち、同社の株主総会で審議・承認された日から24か月間）内に、適切な時期および発行ウィンドウを選択し、本件のH株上場を完了させる。」
注目すべき点として、国内資本市場での熱気が驚くほど高いにもかかわらず、その2024年から2025年の海外収入の構成比は極めて低く、明らかな「熱度の逆転（熱は高いのに収入は伴わない）」が見られます。
そのため、源杰科技にとって、香港での上場は単なる資金調達行為というより、「海外展開」のパズルを埋めるための戦略的な自己救済です。
一方では、A株の高い評価（バリュエーション）を国内の大規模な生産能力建設の支えにしつつ、香港株のプラットフォームを通じて国際資本につなげ、単一の境界内における流動性リスクを回避します。もう一方では、同社が計画する海外生産拠点に対し、柔軟なクロスボーダー資金調達ルートを提供します。
さらに重要なのは、現時点で同社のデータセンター市場は依然として海外のサプライヤーが中心であることです。
源杰科技は、長年にわたる光チップ分野での研究・生産の蓄積に基づき、対応する高速EML、大出力レーザ製品をすでに投入しており、関連する高速光モジュールの需要に適合させています。また、性能や信頼性などの指標は海外の同種製品と同等の水準まで対標可能であり、AIデータセンター市場での販売ブレークを実現すると述べています。
資本の熱狂はしばしば産業の実装に先行します。源杰科技は1年で、一般的な企業が長年かけて到達する時価総額の道のりを走り切りました。これは、マーケットがハードコアなテクノロジーを認めたことでもあり、続く業績の重圧への耐性を測る究極のテストでもあります。
2025年報は輝かしい実績を開示する一方で、技術の反復（イテレーション）とバリュエーション回帰という二重のプレッシャーも、ほのめかす形で描き出しています。光チップ業界にとっては、1歩先行することが追い風ですが、背後で技術の進路が切り替わると、先行者としての優位性が瞬時に沈没コストへ変わる可能性があります。
源杰科技にとって、2025年の財務報告は完璧な回答でしたが、2026年の長征はまだ始まったばかりです。