AIインフラの展開が過去数ヶ月でどう進化してきたのか、実に興味深いですね。そこでCoreWeaveとSoundHoundはいずれも2月下旬に決算を発表しており、確かに掘り下げる価値のある動きがありました。

株価予測の観点から見て、CorWeaveの状況はかなり説得力がありました。同社は第3四半期末に$56 billionドルの収益バックログを抱えており、前年同期比で271%増となっていました。こういう数字は注目を集めます。彼らは2025年の売上見通しとして$5B in 2025 revenueを提示しており、アナリストはそれが2026年には$12B in 2026に倍増する可能性があると見ていました。決め手は、先月のNvidiaによる$2B investmentです。これは、事業を拡大していける能力への確信を事実上示していました。彼らはNvidiaの新しいVera Rubinチップを使ってAIデータセンターの増強を進めており、推論コストが10倍（10x）削減できるとされます。これは決して些細な話ではありません。

このAI銘柄の株価予測が面白かったのは、そのバックログを実際に、見込みよりも早く収益へ転換できるかどうかでした。Meta、Microsoft、OpenAIなどからのGPU容量需要は尽きることがありませんでした。つまり、決算に向けて本当に問われていたのは実行力です。

次にSoundHound AIがあります。こちらは大きく叩き落とされており、10月のピークから65%以上下落しています。とはいえ、負け続けている（叩き売りされている）銘柄には、時として市場の過剰反応が起きることがあります。SoundHoundの音声AI技術は、自動車、レストラン、ヘルスケア、小売、銀行などで実際の採用が進んでいます。AI Ameliaのエージェント型プラットフォームは、2034年までに$47.5 billionに到達すると見込まれる市場で勢いを増していました。2024年末時点でのバックログは$1.2 billionで、前年から75%増です。

バリュエーションは売上高換算で20倍未満まで圧縮されており、期末時点の27倍に比べると見栄えがよく、株価予測の観点では興味深く映りました。真の論点は、株価下落にもかかわらず、四半期の結果で投資家に「同社が成長軌道にまだ乗っている」ことを納得させられるかどうかでした。

この2つのAI企業は、まったく異なるストーリーを持っていました。ひとつは爆発的なインフラ需要の話で、もうひとつは音声AIの立て直し（ターンアラウンド）の話です。決算がどう着地するのかを見ていくことは、AI市場が実際にどこへ資本を配分しているのか、そしてセンチメントがどちらへ向かっているのかを理解するのに役立ちます。