華金戦略：A株の短期的な底は既に見えた可能性が高い。押し目買いで優良なテクノロジーや一部の景気循環業界に配分を。

2026-04-08 06:01:42

投資の要点

過去を振り返ると、A株は外部イベントの影響で急速に調整した後に底打ちしたことの中核的な駆動要因は、景気のファンダメンタルズ回復、マイナス要因の軽減、悲観心理の後の修復、積極的な政策などです。（1）2003年以来、A株は外部イベントの影響を受けて短期で急速に調整した後の底打ちは合計9回で、平均継続期間は33取引日、平均下落率は12.2%です。（2）急速な調整の後の底打ちの中核的な駆動要因は、景気のファンダメンタルズ回復、マイナス要因の軽減、悲観的な感情が解放された後の資金の回流などです。第一に、景気のファンダメンタルズ回復は市場の底打ちをもたらす中核要因であり、たとえば2010年以来の急速調整7回のうち6回は、輸出の前年同月比成長率または工業企業利益成長率などの回復を伴って底打ちしました。第二に、マイナス要因の軽減も底打ちに重要な役割を果たします。2003年以来の外部イベントによる9回のショックの後にA株が底打ちしたケースはいずれも、イベントが最も深刻な時点であり、その後はショックの限界効果が薄れていきます。第三に、悲観的な感情の解放と株式市場への資金流入も底打ちを押し上げる要因です。まず、急速な調整の後に底打ちした局面では、感情指標とバリュエーションはいずれも低位、または大幅に下落しており、上証総合指数のPE順位の平均は26.5%まで低下し、売買代金は平均で57.8%下落しました。次に、急速な調整局面では、融資と外資は往々にして大きく流出し、その後に一定の回流が見られます。たとえば、A株の底打ち後30取引日以内では、外資は3回のうち2回が日次平均流入の増加、融資は6回のうち4回が日次平均流入の増加でした。第四に、積極的な政策の打ち出しも、市場の底打ちに対して積極的に促進する作用があります。

現状を見ると、ファンダメンタルズは引き続き回復し得て、海外リスクの放出と悲観的な感情はすでにかなり十分であり、政策は概ね積極的であるため、A株は短期的にすでに底打ちしている可能性があります。（1）短期の景気や利益は回復基調が続くかもしれません。第一に、短期の景気は引き続き回復し得ます。まず、製造業の景況感がさらに上向く可能性があります。次に、不動産販売は短期的にいくぶん安定しており、建設投資は、稼働の旺季の到来により高い成長率を維持し得ます。第二に、短期の企業利益は引き続き上昇基調にある可能性があります。まず、PPIの前年同月比成長率は引き続き回復し得て、工業企業利益成長率も回復基調が続くかもしれません。次に、商品価格が高水準を維持し、テクノロジー・ハードウェアの景況感が引き続き高い状況では、A株の1季報の利益成長率は引き続き回復サイクルにある可能性があります。（2）短期の対外リスクの放出と悲観はすでにかなり十分であり、政策も引き続き概ね積極的である可能性があります。第一に、短期の対外リスク放出はすでにかなり十分です。まず、資本市場は米・イランの衝突がさらにエスカレートするとの予想が低いです。次に、短期的に米・イランの交渉が協定に至り、衝突が終結する可能性は依然としてあります。第二に、バリュエーションと感情の調整はすでにかなり十分ですが、歴史的な極めて低水準には至っていません。第三に、短期の政策は引き続き概ね積極的である可能性があります。（3）短期の流動性は引き続き緩和的に維持され得て、株式市場の資金はある程度回流する可能性があります。

業種のアロケーション：短期的には、割安な水準で優良テクノロジーや一部の景気循環系などの業種に引き続き低位で配分します。（1）底打ちのもみ合い局面では、優良テクノロジーと景気循環系が相対的に優位になり得ます。第一に、過去を振り返ると、底打ちのもみ合い局面では政策支援、産業トレンドの上向き、業績成長率のランキングが上位の業種が相対的に優位です。第二に、現状では短期的に電子、通信、有色金属、電力設備などの業種が相対的に優位になり得ます。（2）交運、有色金属、電子、コンピュータ、軍需などの業種の1季報利益成長率は高い可能性があります。第一に、鉄鋼、コンピュータ、メディア、軍需などは、Windのコンセンサス予想で1季報利益成長率が高いです。第二に、交運、有色金属、TMT、公用事業などの業種の2026年1〜2月の工業企業利益の累計前年同月比成長率は高いです。第三に、不動産、石炭、国防軍需などは今年の1季報の利益成長率が低いベースの恩恵を受け得ます。第四に、石油・石油化学、有色金属、化学などの上流業種では、今年1四半期の景況感が改善する可能性があり、電子、通信などの中流業種では1四半期の景況感がいくぶん改善し得ます。（3）短期的には引き続き低位での配分を推奨します。第一に、政策と産業トレンドが上向きの通信（AIハードウェア）、電子（半導体、AIハードウェア）、電力・新エネルギー（AI電力、蓄電）、革新薬、有色金属、化学、軍需（商用宇宙）などの業種。第二に、石炭、電力、銀行などの低バリュエーションの配当（ボーナス）系業種。

リスクに関する注意：過去の経験が今後必ずしも適用されるとは限らない、政策が予想を超えて変化する、経済の修復が予想に及ばない可能性があります。

本文

**1、**A株は短期で底打ちしたのか？

（1）過去を振り返ると、ファンダメンタルズ回復、マイナス要因の軽減などが短期の底打ちにつながる

過去を振り返ると、A株が外部イベントの影響を受けて迅速に調整した後に底打ちするための中核的な駆動要因は、景気のファンダメンタルズ回復、マイナス要因の軽減、悲観的な感情の後の修復、積極的な政策などです。（1）2003年以来、A株は外部イベントの影響を受けて短期で迅速に調整した後に底打ちしたのは合計9回で、平均継続期間は33取引日、平均下落率は12.2%です。（2）迅速な調整の後に底打ちする中核的な駆動要因は、景気のファンダメンタルズ回復、マイナス要因の軽減、悲観的な感情が解放された後の資金回流などです。第一に、景気のファンダメンタルズ回復は市場の底打ちをもたらす中核要因です。たとえば2010年以来の急速調整7回のうち6回は、輸出の前年同月比成長率または工業企業利益成長率などの回復を伴って底打ちしました。第二に、マイナス要因の軽減も底打ちに重要な役割を果たします。2003年以来の9回の外部イベント・ショックの後にA株が底打ちしたケースは、いずれもイベントが最も深刻な時点であり、その後のショックは限界的に軽減しました。たとえば2008年に米国が連邦住宅金融署を設立し「両社（2つの住宅金融会社）」を引き受けたこと、2020年に国内の新型コロナウイルス感染症が有効に制御されたことなどです。第三に、悲観的な感情の解放と株式市場の資金流入も底打ちを押し上げる要因です。まず、迅速な調整の後に底打ちした局面では、感情指標とバリュエーションはいずれも低位、または大幅に下落しており、上証総合指数のPE分位数の平均は26.5%まで低下し、売買代金の平均は57.8%まで低下しました。次に、迅速な調整局面では融資と外資は往々にして大きく流出し、その後に一定の回流が起こります。たとえば、A株の底打ち後30取引日以内では、外資は3回のうち2回が日次平均流入の増加、融資は6回のうち4回が日次平均流入の増加でした。第四に、積極的な政策の打ち出しも市場の底打ちに対して積極的な促進作用を持ちます。たとえば、2003年4月に中央政府が20億「SARS（サーズ）」の防疫基金を設立、2008年11月に「4兆元」計画が提起、2011年に制度的な減税、2018年に中国人民銀行が複数回の預金準備率の引下げ、地方の特別債の発行の加速、雇用の安定化政策を実施、2020年4月に中国人民銀行が特定の預金準備率の引下げと1兆元規模の疫病対策特別国債の設立、2022年5月末に国務院が6分野33項目の措置を発表して景気安定を図る、2025年1月に1.3兆元の超長期特別国債で「両重（Two Extremes）」「両新（Two New）」を支援。

（2）現状を見ると、A株は短期で底打ちしている可能性があります

現状を見ると、ファンダメンタルズは引き続き回復し得て、海外リスクの放出と悲観的な感情はすでに十分であり、政策は概ね積極的であるため、A株は短期的に底打ちしている可能性があります。具体的には：

短期の景気と利益は引き続き回復基調にある可能性があります。（1）短期の景気は引き続き回復し得ます。第一に、国内の3月の製造業PMIが2月から回復しています。3月の製造業PMIは2月の49.5から50.5へ戻り、すでに拡張ゾーンにあります。うち、原材料の購入価格と新規輸出受注が大きく回復しています（それぞれ9.1、4.1ポイント回復）。これにより、対外需要が比較的強いことと、原材料価格の上昇が製造業の景況改善を後押ししていることが示されています。短期的には、輸出の高成長や商品価格の高止まりなどの要因が続くため、製造業の景況はさらに上向く可能性があります。第二に、短期の対外需要はやや強いです。3月の米国の製造業PMIは52.7（前回値52.4）まで上昇し、2月の小売の前年同月比成長率は3.7%（前回値3.2%）にまで上がっています。いずれも引き続き回復しており、短期の対外需要が強いことを示しています。また、米・イランの衝突によって世界のエネルギーコストが上昇する一方で、中国のコスト優位性がさらに際立ち、短期の輸出は高い成長率を維持し得ます。第三に、高頻度データが示すところによれば、短期の景気は引き続き回復しています。まず、一、二、三線の都市の新築住宅の週次の成約の前年同週比の下げ幅が、直近で明らかに縮小しています。3月29日のデータでは、一、二、三線の都市の新築住宅の週次の成約の前年同週比の成長率は、それぞれ-15.5%、-16.2%、9.1%（前回値はそれぞれ-23.0%、-0.8%、-16.3%）です。さらに、3月の北京、深圳、成都、杭州の中古住宅の成約の前年同月比の下げ幅も2月に比べ大幅に縮小しています（3月はそれぞれ0.1%、-12.3%、-9.1%、-38.1%、2月はそれぞれ-32.4%、-33.5%、-33.6%、-52.2%）。これは、政策緩和の下で不動産販売が短期的にいくぶん安定したことを示しています。次に、近頃、棒鋼と電気炉の稼働率が明らかに回復しています。棒鋼の最新の稼働率は39.0%、電気炉の最新の稼働率は62.8%で、2月の低水準から大きく回復しています。稼働の旺季が到来することで、インフラ投資は高い成長率を維持し得ます。（2）短期の企業利益は引き続き上昇基調にある可能性があります。第一に、1〜2月の工業企業利益の累計前年同月比成長率は15.2%と大幅に回復しており、主な要因はPPIの回復が工業企業利益の回復をもたらしたことです。今後は、商品価格が強含みを維持する可能性があり、PPIの前年同月比成長率も引き続き回復し得て、工業企業利益の成長率も回復基調が続く見込みです。第二に、すでに開示されたA株2025年の年報で、利益の前年同月比成長率がプラスの企業の割合は58.0%に達しています。その中で、鉄鋼、有色金属、電子などの景気循環系およびテクノロジー業種では年報の利益成長率が高く、それぞれ124.5%、66.0%、44.8%です。今後は、商品価格が高水準を維持し、テクノロジー・ハードウェアの景況感が引き続き高いことから、A株の1季報の利益成長率は回復サイクルにある可能性があります。

短期の対外リスクの放出と悲観的な感情は、すでにかなり十分である可能性があり、政策は引き続き概ね積極的であり得ます。（1）短期の対外リスク放出はすでにかなり十分です。第一に、トランプが表明したところでは、2〜3週間のうちにイランに対してより強い攻撃を行う可能性があり、原油価格はすでに110ドル/バレルまで上昇していますが、米国株などの世界の株式市場はいずれも概ね強い動きをしており、資本市場は米・イラン紛争がさらにエスカレートするとの予想が低いことを示しています。むしろ、2か月以内に紛争が終結するとの予想の方が強いです。第二に、イランが一部のタンカーのホルムズ海峡の通航を許可しており、短期の米・イラン交渉が協定に至って紛争が終わる可能性は依然としてあることを示しています。（2）バリュエーションと感情の調整はすでにかなり十分ですが、歴史的な極めて低水準には至っていません。第一に、4月3日の上証総合指数のPE分位数は54.3%（歴史平均は26.6%）です。第二に、2月28日以降の売買代金の最大の下落幅は47.1%（歴史平均は57.8%）です。（3）短期の政策は引き続き概ね積極的であり得ます。第一に、マクロの政策として、中国人民銀行は適度に緩和的な金融政策の継続、逆循環・クロス循環の調整強化を重視している一方で、財務部はより積極的な財政政策を継続することを提起しており、重点は財政支出の枠組みの拡大、政府債券の手段の組み合わせの最適化、移転支払い資金の効率向上などです。第二に、業種別の政策として、国務院は、財政・税制、金融、要素の保障などでサービス業を支えることを強化すると明確にし、「消費活性化のための特別行動方案」で8つの行動を打ち出し、超長期特別国債で消費財の「買い替え・更新（以旧換新）」を支援し、海外での払い戻し「即買即払い戻し」のような施策を推進しています。

短期の流動性は引き続き緩和的に維持され得て、株式市場の資金はある程度回流する可能性があります。（1）短期のマクロ流動性は引き続き緩和的に維持され得ます。第一に、原油価格の上昇に伴い、年内の米連邦準備制度（FRB）の利下げ予想は大きく低下しています。CMEの予測では、今年の残りの月でFRBは実質的に利下げしない（CMEの12月の利下げ確率は23.2%）一方で、景気と雇用がなお弱い傾向の中では、FRBが年内に利上げする可能性も低いです（CMEの12月の利上げ確率は2.1%）。第二に、4月のMLF（中期貸出制度）の満期規模は大きく（6000億元）、中国人民銀行は短期的に資金供給をさらに拡大する可能性があります。（2）株式市場の資金は短期的に回流し得ます。第一に、過去の経験によれば、急速な調整の期間中はA株の融資と外資は多くが流出し（融資6回のうち4回が流出、外資3回のうち2回が流出）、一方で底打ちのもみ合い期間中は外資は通常大幅に流入します（平均は767.3億元）。第二に、2月28日からの米・イラン紛争以降、融資は累計で716億が流出しましたが、短期のセンチメントが落ち着く可能性が高まるにつれ、外資と融資は短期的に一定の回流が起こり得ます。

2、業種のアロケーション：短期的には引き続き割安で優良テクノロジー、部分的な景気循環系、低バリュエーションの配当（ボーナス）を配分

（1）底打ちのもみ合い局面では、優良テクノロジーと景気循環系が相対的に優位

底打ちのもみ合い局面では、優良テクノロジーと景気循環系が相対的に優位になり得ます。（1）過去を振り返ると、底打ちのもみ合い局面では、政策支援、産業トレンドの上向き、業績成長率が上位の業種が相対的に優位です。第一に、底打ちのもみ合い局面で政策支援を受ける業種が相対的に優位です。たとえば2008/11/5-2008/12/31の電力設備、建築材料、不動産などは、「4兆元」政策による景気刺激でインフラ投資需要が喚起され、相対的に優位でした。2020/3/24-2020/5/22の食品飲料、美容・ヘルスケアは、「消費拡大のための質の向上と強力な国内市場の形成を加速する実施意見」および全国の各地での消費券の発行を受けて相対的に優位でした。第二に、産業トレンドが上向く業種が相対的に優位です。たとえば2003/4/28-2003/7/1のメディアは、SARSの流行によりオンライン娯楽需要が爆発し、インターネットメディアなどの産業トレンドが上向くことで相対的に優位でした。第三に、業績成長率のランキングが上位の業種が相対的に優位です。たとえば2003/4/28-2003/7/1の自動車、鉄鋼の利益成長率の順位はそれぞれ第1、第2、第4で、対応する上昇率の順位はそれぞれ第3、第4、第5でした。2020/3/24-2020/5/22の美容・ヘルスケアは利益成長率の順位が第1で、対応する上昇率の順位も第1でした。2025/4/8-2025/4/30の美容・ヘルスケアとメディアの利益成長率の順位はそれぞれ第2、第3で、対応する上昇率の順位はそれぞれ第1、第3です。（2）現状を見ると、短期的には電子、通信、有色金属、電力設備などの業種が相対的に優位になり得ます。第一に、電力・電新などの業種は短期的に政策支援を受けます。たとえば今年の両会では「電力と計算の協同（算電协同）」が強調され、国家の低炭素転換基金の設立が提案され、グリーン燃料を支援します。「全国統一電力市場体系の整備に関する実施意見」で電力体制改革がさらに深化され、「電力中長期市場の基本ルール」では固定の時間帯別電力価格などが廃止されます。第二に、AI需要がAIハードウェアの景況を押し上げ続ける可能性があり、石化、有色金属、化学など関連商品の価格上昇により、一部の景気循環系業種の景況感も引き続き上向き得ます。第三に、すでに開示された2025年の年報の業績状況から見ると、テクノロジー成長株の電子、コンピュータ、電力設備の年報業績成長率は高く、それぞれ44.5%、30.9%、27.1%です。景気循環系の鉄鋼、有色金属、化工の年報業績成長率も高く、それぞれ124.5%、66.1%、14.3%です。

（2）交運、有色金属、電子、計算機などの1季報の利益成長率は高い可能性があります

1、鉄鋼、計算機、メディア、軍需などのWindコンセンサス予想で1季報利益成長率が高い

**鉄鋼、計算機、メディア、軍需などのWindコンセンサス予想で1季報利益成長率が高いです。**鉄鋼、計算機、メディア、軍需のWindコンセンサス予想では1季報利益成長率が高く、それぞれ315.7%、104.0%、95.0%、81.6%です。

2、交運、有色、TMT、公用事業などの1〜2月の工業企業利益成長率が高い

交運、有色、TMT、公用事業などの2026年1〜2月の工業企業利益の累計前年同月比成長率が高いです。（1）交運、有色、TMT、公用事業などの2026年1〜2月の工業企業利益の累計前年同月比成長率が高く、それぞれ31.2%、22.6%、19.5%、13.9%です。（2）自動車、交運、医薬、公用事業の2026年1〜2月の工業企業利益の累計前年同月比成長率は、2025年通期と比べて改善幅が大きく、それぞれ30.8pp、19.8pp、14.7pp、10.5pp増加です。

3、不動産、石炭、国防軍需などは今年の1季報の利益成長率が低いベースの恩恵を受け得る

不動産、石炭、国防軍需などは今年の1季報の利益成長率が低いベースの恩恵を受け得ます。（1）不動産、石炭、国防軍需などは今年の1季報の利益成長率が低いベースの恩恵を受け得ます。第一に、不動産、石炭、国防軍需などの2025年1季報の利益成長率は低く、それぞれ-804.8%、-28.2%、-25.0%です。第二に、軽工製造、商業小売、不動産などの2025年の年報の純利益の前年同月比成長率（開示済みの比較可能な基準）も低く、それぞれ-431.2%、-325.4%、-125.2%です。今年の1季報の業績成長余地は相対的に大きいです。（2）コンピュータ、農林牧畜、鉄鋼などは、今年の1季報の利益成長率で高いベースのプレッシャーに直面します。第一に、コンピュータ、農林牧畜、鉄鋼などの2025年1季報の利益成長率は高く、それぞれ2309.9%、925.6%、539.3%であり、高いベースのプレッシャーがあります。第二に、鉄鋼、有色金属、電子などの2025年の年報の純利益の前年同月比成長率（開示済みの比較可能な基準）は高く、それぞれ124.5%、66.0%、44.8%であり、今年の1季報の業績成長も一定のプレッシャーに直面し得ます。

4、石油・石油化学、有色、化学、電子、通信は今年1四半期の景況感が改善

上流：石油・石油化学、有色金属、化学などの業種の1四半期の景況感が改善します。（1）石油・石油化学：第一に、米・イラン紛争により世界の原油供給が急激に縮小し、ブレント原油価格が継続して上昇し、第1四半期の先物の期末決済価格は94.6%上昇、石化セクターの利益は大幅に改善する見込みです。第二に、原油が急騰し、それに連動して完成品の燃料価格も上昇しています。3月20日時点のディーゼル(0#国VI)价格较1月31日低点上涨26.7%，汽油(95#国VI)価格は1月31日の安値から28.1%上昇です。（2）化学：第一に、米・イラン紛争によりホルムズ海峡の海上輸送が阻害され、リン酸、硫黄、臭化物などの化学品が断供となり値上がりしています。第二に、国内での集中点検により、ブタジエンやアクリル酸などの供給が縮小し、価格が上昇しています。第三に、エネルギー新産業・蓄電需要の爆発が、リチウム塩やリン化学品などの値上がりをさらに後押ししています。（3）有色：第一に、インジウム、タングステン、希土類などの小金属は政策の縮小により、価格は概ね上昇しています。第二に、AI＋および新エネルギーの爆発が、インジウム、タングステン、リチウムなどの価格上昇につながっています。

中流：電子、通信などの業種の1四半期の景況はやや改善する可能性。（1）電子：第一に、ストレージ需要の爆発により、第1四半期のストレージ・チップが大幅に値上がりしています。たとえば、第1四半期のDRAM:DDR4 16Gb(2Gx8)3200、DRAM:DDR4 8Gb(1Gx8)3200のスポット平均価格はそれぞれ13.2%、38.8%上昇しました。第二に、AI需要の爆発により、GPU/AIチップ、AIサーバー、PCBなどの数量と価格がともに上昇しています。（2）通信：AI計算需要の爆発を受けて、光モジュール、光ファイバーなどの景況は改善する見込みで、さらに光通信設備のレーザー送受信モジュールの輸出金額も高い伸びとなっており、2月は前年同月比で26.6%増加です。

（3）短期的には、優良テクノロジー、部分的な景気循環系、低バリュエーションの配当（ボーナス）を均衡して配分し続ける

短期的には、割安な水準で、政策と産業トレンドが上向きの通信（AIハードウェア）、電子（半導体、AIハードウェア）、電新（AI電力、蓄電）、革新薬、有色金属、化学、軍需（商用宇宙）などの業種を配分することを推奨します。（1）通信：第一に、12月の光ケーブル生産量が連続2か月上昇しており、先月比は8.73%増、10月比は27.24%増、前年同月比は6.20%増です。第二に、2026年の中国エンドサイドAIチップとスマート端末イノベーション大会は2026年4月9日-11日に深圳で開催されます。大会ではエンドサイドAIチップ技術のブレークスルー、エコシステムの統合、スマート端末のイノベーション発展に焦点を当て、産業の力を結集して技術の道筋とアプリケーションシナリオを探り、産業チェーンのアップグレードに強力な原動力を注入します。（2）電子：第一に、第14回中国電子情報博覧会（CITE2026）は4月9-11日に深圳会展センター（福田）で開催されます。博覧会は「新技術、新製品、新シーン」をテーマに、コンシューマーエレクトロニクス、具現的スマート、AI大規模モデル/スマート計算センター、AI＋アプリケーションシーン、集積回路、低空経済、電子部品、特殊電子・デュアルユース電子技術の8つの展示エリアを設け、全産業チェーンのイノベーションを体系的に示します。第二に、2026（第5回）半導体エコシステム・イノベーション大会は4月22-23日に上海で開催されます。本大会は「エコシステムの深い統合によるイノベーション駆動でブレークスルー」をテーマとし、行政、企業、大学、研究機関、利用者など多方面の力を集結させ、中国の半導体産業がコア競争力を固めることを支援し、世界の半導体産業の効率的な統合と協調的発展を推進します。（3）電新：2026（第6回）固体酸化物電池技術発展および産業フォーラムは2026年4月15-17日に四川省成都で開催されます。本フォーラムは「SOCの規模化されたゼロカーボン時代へ向かう」をテーマに、産業チェーンのつながりを加速して通し、ダブルカーボン目標の下でのエネルギー構造転換に力を提供します。（4）医薬：第一に、第8回世界大健康博覧会は4月8-10日に武漢光谷科技会展センターで開催されます。本健博会は革新的なモデルで世界の知恵を集約し、産業の質の高い発展に新たな推進力を注ぎます。第二に、2026CMEF第93回中国国際医療機器博覧会は4月9-12日に国家会展センターで開催されます。（5）有色金属：第一に、有色金属業界のスマート製造、低炭素基準大会および基準の周知会議は2026年4月7-10日に浙江省衢州市で開催されます。「第十五五」期間における有色金属業界のスマート製造およびデジタル転換の基準と低炭素基準のホットな方向性に焦点を当て、基準の研究開発、実施、応用を加速します。第二に、SMM AICE（第21回）アルミニウム業界大会兼アルミニウム産業博覧会は4月8-10日に江蘇省・蘇州で開催されます。本展示会は世界のアルミ産業チェーンおよび端末アプリケーション領域の優良なリソースを集め、アルミの上流と下流が協調して発展するエコシステムのプラットフォームを構築します。（6）化工：第一に、3月の酢酸の稼働率が連日で上昇し、3月中旬に酢酸の稼働率は半年近い最高水準まで上がり、高水準の近辺で変動しています。第二に、2026国際化工新素材の協力と海外展開サミットは4月14日に蘇州で開催されます。同会議は「海外化学工業団地の投資誘致政策」「海外投資の法規」「外資企業の説明会」などのテーマを巡って、深い交流を行います。第三に、第4回COC/COP技術・市場大会は4月8-10日に深圳で開催されます。COC/COPの試生産合格率の向上、適用検証の加速と最適化、装置の有効生産能力の構築に向けた交流のプラットフォームを提供します。（7）軍需：第一に、2026軍需表面処理工学技術大会は2026年4月22-24日に四川省成都で開催されます。会議のテーマは「低炭素が導き、デジタル知能が力を与え、融合して発展する」で、国防技術工業と装備製造業の質の高い発展を後押しします。第二に、2026年中国宇宙大会（China Space Conference 2026）は2026年4月に開催され、宇宙システム工学の建設を強化し、宇宙産業の科学的発展を推進し、国内外の協力と交流を促進します。

短期的には、割安な水準で石炭、电力、銀行などの低バリュエーションの配当（ボーナス）業種を配分することを推奨します。（1）石炭：第一に、山西の優良ミックス市場価格の上昇により、3月20日時点で山西優混市場価格は1月10日比で6.04%上昇し、前年同期比では6.71%上昇です。第二に、2026スマート鉱山発展大会は4月18-20日に新疆・昌吉国際会展センターで開催されます。会議では新疆などのスマート鉱山建設の段階的経験をまとめ、非金属鉱山のスマート化建設およびスマート化された石炭（または石炭相当）の常態的運転を推進します。（2）電力：第一に、電力網のインフラ投資の完了額が上昇しています。2月の完了額は去年12月から5.88%増で、前年同期比では92.10%増です。第二に、2026電力市場革新発展フォーラムは2026年4月14-15日に江蘇省南京で開催されます。業界政策の読み解きと市場化取引の実務に焦点を当て、最先端のトレンドと対応戦略について深掘りし、電力市場の健全で秩序ある発展を促進します。（3）銀行：「出海全球通」（GoGlobal Connect）サービスは2026年4月中旬に正式に開始する見込みです。これは香港貿易開発局が国家「第十五五」計画と接続するための戦略的な布石であるだけでなく、内地の企業が香港を経由して世界へ進出するための「超加速器」です。