最新の _SlateCast_ で、リム・“アキバ”・ライトとネイト・ホワイトヒルは、マキシミリアノ・ストチーク・ドゥアルテを迎え、2026年に向けて市場が動く中でトークン・ローンチが成功する要因を掘り下げた。ドゥアルテは、ハードルが上がったと主張した。すなわち、リテールの注目を獲得するのは以前より難しくなり、実在するビジネスモデルのないプロジェクトはすぐに失敗するリスクがある。CoinTerminalのローンチパッドの提案------------------------------ライトは、ドゥアルテをCoinTerminalの営業責任者として紹介した。ドゥバイ拠点のWeb3資金調達プラットフォームで、「資本を透明に調達する」ことを掲げつつ、「リテール投資家に対して、初期段階のトークン案件へ公平にアクセスできるようにする」ことを打ち出している。それを日々の業務に落とし込むと——「起きてベッドから出たら、あなたは何をするの？」——と問われると、ドゥアルテは、自分の中心的な仕事はローンチ準備をしているチームと話し、トークンが成功するために必要な設計を手伝うことだと述べた。彼は、プロダクトの牽引力だけでは健全なローンチは保証されないと強調した。「そして、仮に素晴らしいプロダクトがあったとしても、通常トークンは“別のプロダクト”みたいなものなんです。」資金調達が中核だが、ドゥアルテはCoinTerminalを、資本形成と配分の両方として位置づけた。「私たちには650,000人のユーザーがいます。コミュニティとして、彼らは取引所に出る前に販売に参加して貢献できるわけです」と彼は語り、さらに創業者側も露出を得て、そして「トークンへの買い圧力を作りたい」と付け加えた。なぜ2026年は違って感じられるのか------------------------ドゥアルテはホストたちに、市場がより選別的になっている、まずは資本形成からそうだと語った。資金調達は「ここ数年ほど簡単ではない」。また、ローンチを取り巻く規制が強まっている点も挙げつつ、プロジェクトが市場に出る理由はさまざまだ——ときにはユーティリティ、ときには単にお金——とも述べた。彼は繰り返し、同じ摩擦ポイントに戻った。注目と信頼だ。ナラティブはすぐに燃え尽きる、と彼は言い、「AI」が、リテールの関心を維持することなく、あらゆるものに貼られるラベルになった経緯を挙げた。そして新しい基準を、率直にこうまとめた。「リテールは“このトークン、欲しいかどうか”の判断がますます厳しくなっているんです。」その変化は、より厳しいスクリーニングを要求する。ドゥアルテは、多くのチームが資金調達後にも収益モデルや持続可能な計画を欠いていると警告し、業界にはバランスが必要だと主張した——より暗号資産に好意的な条件は、「リスクが管理されていないと感じられる」場合にリテールを遠ざける“悪い行為者”を引き込むことにもつながり得る。ローンチにおいてCoinTerminalが見ているもの-----------------------------------------ホワイトヒルは、ローンチパッドで言う「真のプロダクト・マーケット・フィット」とは何か、そして最も重要な指標は何かを尋ねた。ドゥアルテは実務的なフィルターを説明した。バックカーを社会的証明として見る（ただし、多くのプロジェクトが自己資金で立ち上げられていることは認めつつ）、KOL戦略では「量の問題じゃなくて、その…質の問題だ」ということ、そしてプロダクトを維持し続けるための実際の道筋を伴うナラティブだ。また、取引所とトークンの構造が、初日の結果をどう形作るかも強調した。「譲れない」サインとして、ドゥアルテはまず「良い取引所」を挙げた。バリュエーションは会場に合わせるべきで、高いバリュエーションなら「ティア1の取引所を期待します」、一方で低いバリュエーションなら「ティア2、あるいはティア3」が適合し得る、と述べた。そこから、アンロック（解放）とベスティングに話を進め、TGEの極めて小さな解放が、トークンの成績が良くてもユーザーをマイナスに残してしまう可能性があるとして、CoinTerminalは創業者に対してこれらのパラメータ調整を促すことが多いと語った。返金可能モデルとリテール保護------------------------------------------ライトの関心は、CoinTerminalの返金構造に最も強く向いた。どう機能するのか、そしてリテールを守るのに役立つのかを尋ねた。ドゥアルテは、トークン・ローンチ後の「12時間の返金可能期間」を説明した。参加者は、初期の価格動向をもとに、請求するか返金するかを選ばなければならず、それはユーザーの観点から「リスクがない」と呼べる、とした。しかし彼は同時に、それを創業者のための規律（ディシプリン）のメカニズムとしても位置づけた。「私たちの場合は、全部請求するか、全部返金するかのどちらかです」と彼は言い、部分請求モデルを不公平だとして退けた。ドゥアルテはさらに、返金可能なセールはリスクのプロファイルが違うため、より多くの貢献を引き寄せ得る一方で、パフォーマンスが期待を下回った場合は、最終的に調達できる金額が減るとも付け加えた。ユーティリティ、インセンティブ、そしていつローンチするか---------------------------------------ホワイトヒルはガバナンス以外のトークン・ユーティリティについて踏み込んだ。ドゥアルテは「企業がたとえば収益を持っていて、それをいろいろなトークン保有者に分配している」ようなモデルが好きだと言ったが、ユーティリティは「難しい」ものでもあると認めた。ディスカウントやよくある特典は、リテールを納得させることにはなりにくいからだ。ライトは、より長いサイクルと、投資家がトークンが単により広い状況の中で値下がりしているだけなのか、それとも本質的に失速していっているのかを判断すべきかに視点を広げた。ドゥアルテのチェックリストは実行（エグゼキューション）に焦点を当てた。チームが何を作っているのか、アップデートが継続されているか、そしてアンロックやランウェイ（資金繰りの期間）が生存可能性にどう影響するか——特にビジネスモデルのないプロジェクトでは——という点だ。締めとして、ホワイトヒルは創業者が強気（ブル）と弱気（ベア）のタイミングを過剰に考えすぎないかを尋ねた。ドゥアルテは、市場は重要だと同意したが、際限のない先延ばしには注意すべきだと警告した。「タイミングは重要だと思います」と彼は述べ、トークン指標が間違っていれば、良い状況でもチームは失敗し得る、と付け加えた。このエピソードの軸は明確だった。2026年にはローンチは、もはや誇大宣伝（ハイプ）よりも、適合（アラインメント）によって判断される——すなわち、プロダクト、トークンの構造、そして創業者がまだ獲得しなければならないリテール購入者の期待値との整合によって。
CoinTerminalのMax Stochyk Duarteがトークンローンチ、小売保護、そして2026年を生き抜く方法について語る
最新の SlateCast で、リム・“アキバ”・ライトとネイト・ホワイトヒルは、マキシミリアノ・ストチーク・ドゥアルテを迎え、2026年に向けて市場が動く中でトークン・ローンチが成功する要因を掘り下げた。ドゥアルテは、ハードルが上がったと主張した。すなわち、リテールの注目を獲得するのは以前より難しくなり、実在するビジネスモデルのないプロジェクトはすぐに失敗するリスクがある。
CoinTerminalのローンチパッドの提案
ライトは、ドゥアルテをCoinTerminalの営業責任者として紹介した。ドゥバイ拠点のWeb3資金調達プラットフォームで、「資本を透明に調達する」ことを掲げつつ、「リテール投資家に対して、初期段階のトークン案件へ公平にアクセスできるようにする」ことを打ち出している。
それを日々の業務に落とし込むと——「起きてベッドから出たら、あなたは何をするの？」——と問われると、ドゥアルテは、自分の中心的な仕事はローンチ準備をしているチームと話し、トークンが成功するために必要な設計を手伝うことだと述べた。彼は、プロダクトの牽引力だけでは健全なローンチは保証されないと強調した。「そして、仮に素晴らしいプロダクトがあったとしても、通常トークンは“別のプロダクト”みたいなものなんです。」
資金調達が中核だが、ドゥアルテはCoinTerminalを、資本形成と配分の両方として位置づけた。「私たちには650,000人のユーザーがいます。コミュニティとして、彼らは取引所に出る前に販売に参加して貢献できるわけです」と彼は語り、さらに創業者側も露出を得て、そして「トークンへの買い圧力を作りたい」と付け加えた。
なぜ2026年は違って感じられるのか
ドゥアルテはホストたちに、市場がより選別的になっている、まずは資本形成からそうだと語った。資金調達は「ここ数年ほど簡単ではない」。また、ローンチを取り巻く規制が強まっている点も挙げつつ、プロジェクトが市場に出る理由はさまざまだ——ときにはユーティリティ、ときには単にお金——とも述べた。
彼は繰り返し、同じ摩擦ポイントに戻った。注目と信頼だ。ナラティブはすぐに燃え尽きる、と彼は言い、「AI」が、リテールの関心を維持することなく、あらゆるものに貼られるラベルになった経緯を挙げた。そして新しい基準を、率直にこうまとめた。「リテールは“このトークン、欲しいかどうか”の判断がますます厳しくなっているんです。」
その変化は、より厳しいスクリーニングを要求する。ドゥアルテは、多くのチームが資金調達後にも収益モデルや持続可能な計画を欠いていると警告し、業界にはバランスが必要だと主張した——より暗号資産に好意的な条件は、「リスクが管理されていないと感じられる」場合にリテールを遠ざける“悪い行為者”を引き込むことにもつながり得る。
ローンチにおいてCoinTerminalが見ているもの
ホワイトヒルは、ローンチパッドで言う「真のプロダクト・マーケット・フィット」とは何か、そして最も重要な指標は何かを尋ねた。ドゥアルテは実務的なフィルターを説明した。バックカーを社会的証明として見る（ただし、多くのプロジェクトが自己資金で立ち上げられていることは認めつつ）、KOL戦略では「量の問題じゃなくて、その…質の問題だ」ということ、そしてプロダクトを維持し続けるための実際の道筋を伴うナラティブだ。
また、取引所とトークンの構造が、初日の結果をどう形作るかも強調した。「譲れない」サインとして、ドゥアルテはまず「良い取引所」を挙げた。バリュエーションは会場に合わせるべきで、高いバリュエーションなら「ティア1の取引所を期待します」、一方で低いバリュエーションなら「ティア2、あるいはティア3」が適合し得る、と述べた。そこから、アンロック（解放）とベスティングに話を進め、TGEの極めて小さな解放が、トークンの成績が良くてもユーザーをマイナスに残してしまう可能性があるとして、CoinTerminalは創業者に対してこれらのパラメータ調整を促すことが多いと語った。
返金可能モデルとリテール保護
ライトの関心は、CoinTerminalの返金構造に最も強く向いた。どう機能するのか、そしてリテールを守るのに役立つのかを尋ねた。ドゥアルテは、トークン・ローンチ後の「12時間の返金可能期間」を説明した。参加者は、初期の価格動向をもとに、請求するか返金するかを選ばなければならず、それはユーザーの観点から「リスクがない」と呼べる、とした。
しかし彼は同時に、それを創業者のための規律（ディシプリン）のメカニズムとしても位置づけた。「私たちの場合は、全部請求するか、全部返金するかのどちらかです」と彼は言い、部分請求モデルを不公平だとして退けた。ドゥアルテはさらに、返金可能なセールはリスクのプロファイルが違うため、より多くの貢献を引き寄せ得る一方で、パフォーマンスが期待を下回った場合は、最終的に調達できる金額が減るとも付け加えた。
ユーティリティ、インセンティブ、そしていつローンチするか
ホワイトヒルはガバナンス以外のトークン・ユーティリティについて踏み込んだ。ドゥアルテは「企業がたとえば収益を持っていて、それをいろいろなトークン保有者に分配している」ようなモデルが好きだと言ったが、ユーティリティは「難しい」ものでもあると認めた。ディスカウントやよくある特典は、リテールを納得させることにはなりにくいからだ。
ライトは、より長いサイクルと、投資家がトークンが単により広い状況の中で値下がりしているだけなのか、それとも本質的に失速していっているのかを判断すべきかに視点を広げた。ドゥアルテのチェックリストは実行（エグゼキューション）に焦点を当てた。チームが何を作っているのか、アップデートが継続されているか、そしてアンロックやランウェイ（資金繰りの期間）が生存可能性にどう影響するか——特にビジネスモデルのないプロジェクトでは——という点だ。
締めとして、ホワイトヒルは創業者が強気（ブル）と弱気（ベア）のタイミングを過剰に考えすぎないかを尋ねた。ドゥアルテは、市場は重要だと同意したが、際限のない先延ばしには注意すべきだと警告した。「タイミングは重要だと思います」と彼は述べ、トークン指標が間違っていれば、良い状況でもチームは失敗し得る、と付け加えた。
このエピソードの軸は明確だった。2026年にはローンチは、もはや誇大宣伝（ハイプ）よりも、適合（アラインメント）によって判断される——すなわち、プロダクト、トークンの構造、そして創業者がまだ獲得しなければならないリテール購入者の期待値との整合によって。