AIに聞く · 第15次五カ年計画（「十五五」）は興業銀行の投資価値にどのように影響するのか？
興業銀行の配当利回りは16年連続で増加しており、2025年には31.02%に到達しました。2025年、同行の株価は15.04%上昇し、時価総額は11.97%増加、上昇率はいずれも上場銀行の中で上位に位置しています。
投資タイムズ・句読点財経研究員 陳鋒
今年は「十五五」計画の初年度です。この時点に立って振り返ると、興業銀行股份有限公司（以下、興業銀行、601166.SH）が「十四五」期間および締めくくり年に行ってきたバリューバンク（価値銀行）建設を理解することで、同行が複雑な経営環境の中でどのように継続的に企業の質を強固にし、投資価値を高めていくのかが、よりはっきり見えてきます。
3月27日、同行は2025年業績報告を公表しました。2025年、興業銀行は年間で現金配当総額225.60億元を支払い、配当性向は31.02%へ引き上げられ、初めて30%を突破しました。年間の株価は15.04%上昇し、時価総額は11.97%増加、上昇率はいずれも上場銀行の上位に位置しています。安定して高まる株主還元、着実に改善する経営のファンダメンタルズ、そしてより明確になった将来戦略が、同行の時価総額管理を支える重要な要素となっています。
「上場企業の監督指針 第10号——時価総額管理」によれば、時価総額管理とは、上場企業が企業の質を向上させることを基礎として、投資価値および株主還元能力を高めるために実施する戦略的な管理行為です。
銀行株に関して言えば、時価総額管理の土台は、安定した配当政策と継続的な株主還元に現れるだけでなく、その企業自身の経営能力にも表れます。「十四五」期間の発展と「十五五」計画の配置に照らすと、興業銀行の時価総額管理の成果の背後には、価値銀行建設が絶えず深化してきた結果があるのです。
配当性向が16年連続で増加、市場が長期価値に「評価票」を投じる
投資家にとって、安定した現金配当は銀行株の投資価値を示す重要な表れです。興業銀行は投資家への還元を強く重視しています。2025年度の利益配分案によると、同行は全普通株主に対し10株につき現金配当5.01元（税引き前、含税）を支払う予定です。これに、2025年度に既に実施した中間配当を加えると、年間合計で10株につき現金配当は10.66元（含税）となり、現金配当の総額は225.60億元に達します。これは、当該行の連結財務諸表の表示に基づく、当期の普通株主に帰属する純利益に対して31.02%を占めます。これは興業銀行の現金配当の比率が初めて30%を突破したことであり、また16年連続で配当性向を引き上げてきたことでもあります。
時間軸を長く見ると、興業銀行の株主還元の継続性と安定性がより際立ちます。「十四五」期間において同行の累計配当額は1069億元で、上場以来の配当規模の約半分を占めました。2007年に上場して以来、累計配当額は2000億元超で、普通株の資金調達額の2倍以上です。これは、株主還元を両立させると同時に、自らの持続可能な発展ニーズも勘案し、経営陣が将来の収益力と長期的な価値に抱く確信を、市場に継続的に伝えてきました。
安定した配当還元は資本市場から積極的なフィードバックを得ています。2025年、興業銀行の株価は15.04%上昇し、時価総額は11.97%増加、いずれの上昇率も上場銀行の上位に位置しました。さらに近年は、主要株主および中長期資金が継続的に配置し続け、株主構成は絶えず最適化されています。
過去5年において、主要株主および戦略投資家は二次市場や転換社債の転換を通じて、興業銀行の株式を累計で20億株超を増持しました。まさに「本物の現金（真金白銀）」で価値への信任票を投じたのです。
「次の一歩としても、変わらず株主還元と時価総額管理の取り組みを重視します。今年は『十五五』のスタートの年です。私たちは、経営の基本面をしっかりと整え、配当とバリュエーションの基礎を固めることを徹底します。」興業銀行の董事長、呂家進は業績説明会で述べました。
価値銀行建設を継続的に推進し、時価総額管理の土台を強固にする
高い配当の背後にあり、良好な市場パフォーマンスをもたらしているのは、同行の経営品質が継続的に向上していることです。業績報告によれば、2025年末時点で興業銀行は営業収入2127.41億元を実現し、前年同期比0.24%増となりました。純利益774.69億元は前年同期比0.34%増で、2年連続で二重の成長を達成しています。グループの総資産は11.09万億元に達し、期首から5.58%増、株式制銀行（株式会社形態の銀行）において第2位を堅持しています。
過去5年、興業銀行は価値銀行建設を継続的に推進し、配当の向上とバリュエーション改善に向けた盤石な基盤を提供してきました。
収益構造の観点では、興業銀行の経営の粘り強さが継続的に強化されています。利ざやが継続的に圧迫される状況の中、利ざやが縮小するという業界共通のプレッシャーに直面しつつも、同行は安定した利ざやを支えるために、負債コストの管理を最優先として堅持しました。2025年の負債利息率は前年同期比で43ベーシスポイント（bp）低下し、年間の純利ざやは1.71%で、同業と比べて良好な水準を維持しています。利息純収入は1487.52億元で前年同期比0.44%増となり、すでに3年連続でプラス成長を維持しています。同時に興業銀行は資本市場の回復機会をつかみ、「大投資銀行、大資産運用、大ウェルスマネジメント」の融合を推進し、投資銀行業務、資産運用業務、富裕層向け事業（ウェルス）、カストディ業務の発展を加速させました。年間の手数料・報酬の純収入は258.91億元で前年同期比7.45%増であり、中間業務には好転の転換点が現れており、収益構造は継続的に最適化されています。
資産構造の観点では、一方で同行は、事業構造と国民経済の構造のマッチング度を高めることに常に力を注いできました。過去5年で同行の製造業向け融資、グリーン・ファイナンス向け融資、テクノロジー・ファイナンス向け融資は、それぞれ1倍超、2倍超、3倍超の伸びを示しており、融資構造は継続的に産業へと焦点化されています。他方で「長所を伸ばし、短所を補う（锻长板、补短板）」方針を堅持し、リテールの体系化構築を不断に推進しています。リテール預金は0.73万億元から1.80万億元へ増加し、株式制商業銀行の中で第2位に躍り出ました。リテールAUM（他社管理口座の預かり資産の市場価値を含む）は3.25万億元から5.86万億元へ増加し、プライベートバンキングの規模は1兆元を突破しました。長年、一般に市場では、企業金融や同業取引で強みを持つ興業銀行の事業構造が、より均衡化しつつあると見られてきました。
資産の質の観点では、興業銀行は引き続き包括的なリスク管理を強化し、重点分野のリスクは継続的に収束しています。2025年末時点で、不良債権比率は1.08%であり、「十四五」初期の1.25%からさらに低下しました。引当カバー率は228.41%で、合理的な範囲にあり、資産の質とリスク補填能力は業界でも良好な水準を維持しています。2025年、全行の不良資産の新規発生額は前年同期比で6.82%減少しました。公的・企業向け不動産、地方政府の融資プラットフォーム、クレジットカードにおける新たな不良債権の発生はそれぞれ前年同期比で42%、31%、13%減少しています。資産の質の「安定」と、リスクコストの「低下」が、興業銀行の価値銀行建設における重要な支えとなっています。
価値銀行の中身（実力）がますます際立ち、それが同行の市場におけるブランドの影響力の継続的な向上を後押ししています。「十四五」期間において、同行は一級資本ベースのグローバル・バンク順位を第21位から第14位へ引き上げました。明晟ESG評価（MSCI ESG評価）はAからAAAへと格上げされ、全国で第10番目のデジタル人民元の策定・運用機関となり、「十五五」のスタートに向けた強固な土台を築きました。
「十五五」計画が明確に方向性を示し、一流の価値銀行を全面的に建設する
2026年は「十五五」計画の初年度です。新たな発展の起点に立つ中、興業銀行も将来に向けて企業の質をさらに高める方法について、体系的な手配を行っています。
呂家進は業績説明会で、近1年にわたり興業銀行が中国共産党第20期中央委員会第4回全体会議の精神を真剣に学び、全体の大局と大きな潮流を把握し、新たな5年発展戦略計画の骨子を編成したと紹介しました。「十五五」期間の発展方針に即して、興業銀行は、数値・AI知能化（数智化）、グリーン化（绿色化）、国際化（国际化）、総合化（综合化）、エコシステム化（生态化）をリードとして掲げ、現代的な産業体系の建設に深く取り組むことで産業金融を強化し、テクノロジー・ファイナンス、グリーン・ファイナンス、ウェルスバンキング、投資銀行の「4つの看板」を継続的に磨き、総合的に一流の価値銀行を建設すると明確に提起しています。
紹介によると、「五化（5つの化）」は戦略的な方向性です。興業銀行は、数智化を戦略的転換の根本的な推進エンジンとして位置づけ、AI時代の機会をつかみ、「デジタル興業」から「スマート興業」への移行を加速します。グリーン化を経営発展の鮮明なベースカラーとして、炭素金融のイノベーションに重点的に取り組み、グリーン・ファイナンスにおけるリーディング・ポジションの優位性を継続的に固めます。国際化を拡張のための必由の道として、今後2〜3年で国際業務を株式制商業銀行の第1グループに全面的に引き上げることを目指します。総合化を顧客開拓の中核的な起点として、グループ間の連携と協同を強化し、顧客の多様なニーズを満たす中で価値の成長を実現します。エコシステム化を金融サービスの高度な形態として、金融サービスと非金融サービスを顧客のエコシステムのシーンに深く融合させ、顧客のロイヤルティを高め、サービス領域を拡張します。
「十五五」計画の骨子では、「現代的な産業体系の建設」を戦略的な任務の最上位に位置づけています。呂家進は業績説明会で、産業金融を深く掘り下げることは「国の大事（国之大者）」に奉仕することの当然の意味であり、また重要な発展機会でもあると述べました。この重点を中心に、興業銀行は産業の知能化、グリーン化、融合化の発展に沿って企画し、産業を支点として発展理念の更新と経営モデルのアップグレードを推進します。イノベーションチェーン、サプライチェーン、株主・持分チェーン、資金チェーン、人材チェーンの強化に沿って統合的な金融サービスを提供し、全行の転換発展が新たな突破を実現するよう牽引します。
激しさを増す市場競争の中で、特色ある経営と差別化された発展の道を歩むことが業界の共通認識になっています。経営の特色が鮮明であることも、興業銀行が価値銀行を継続的に打ち出す上での重要な特徴の一つです。「十五五」期間中、興業銀行は戦略的な特色として「4つの看板」を位置づけ、テクノロジー・ファイナンス、グリーン・ファイナンス、ウェルスバンキング、投資銀行の「4つの看板」をさらに磨き上げ、金融の「5つの大きな重要課題（五篇大文章）」をしっかりと行うための強力な支えを提供します。
「十五五」で奮進し、全面的に一流の価値銀行を建設することは戦略目標です。呂家進は業績説明会で、すべての生産・経営活動の最終目的は価値を創造することだと述べ、興業銀行は旗を鮮明に掲げて価値銀行を打ち出し、一流の業績の達成に向けて競います。顧客に価値を創造する過程で、自身と株主に対してより多くの価値を生み出し、規模・質・収益性の協調的な成長を引き続き推し進め、経済的効果、社会的効果、環境的効果の有機的な統一を実現するよう努めます。
投資タイムズのキーワード：興業銀行（601166.SH）
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“十四五”期間の配当金は1069億円に達する！興業銀行の自信の源は何か？
AIに聞く · 第15次五カ年計画（「十五五」）は興業銀行の投資価値にどのように影響するのか？
興業銀行の配当利回りは16年連続で増加しており、2025年には31.02%に到達しました。2025年、同行の株価は15.04%上昇し、時価総額は11.97%増加、上昇率はいずれも上場銀行の中で上位に位置しています。
投資タイムズ・句読点財経研究員 陳鋒
今年は「十五五」計画の初年度です。この時点に立って振り返ると、興業銀行股份有限公司（以下、興業銀行、601166.SH）が「十四五」期間および締めくくり年に行ってきたバリューバンク（価値銀行）建設を理解することで、同行が複雑な経営環境の中でどのように継続的に企業の質を強固にし、投資価値を高めていくのかが、よりはっきり見えてきます。
3月27日、同行は2025年業績報告を公表しました。2025年、興業銀行は年間で現金配当総額225.60億元を支払い、配当性向は31.02%へ引き上げられ、初めて30%を突破しました。年間の株価は15.04%上昇し、時価総額は11.97%増加、上昇率はいずれも上場銀行の上位に位置しています。安定して高まる株主還元、着実に改善する経営のファンダメンタルズ、そしてより明確になった将来戦略が、同行の時価総額管理を支える重要な要素となっています。
「上場企業の監督指針 第10号——時価総額管理」によれば、時価総額管理とは、上場企業が企業の質を向上させることを基礎として、投資価値および株主還元能力を高めるために実施する戦略的な管理行為です。
銀行株に関して言えば、時価総額管理の土台は、安定した配当政策と継続的な株主還元に現れるだけでなく、その企業自身の経営能力にも表れます。「十四五」期間の発展と「十五五」計画の配置に照らすと、興業銀行の時価総額管理の成果の背後には、価値銀行建設が絶えず深化してきた結果があるのです。
配当性向が16年連続で増加、市場が長期価値に「評価票」を投じる
投資家にとって、安定した現金配当は銀行株の投資価値を示す重要な表れです。興業銀行は投資家への還元を強く重視しています。2025年度の利益配分案によると、同行は全普通株主に対し10株につき現金配当5.01元（税引き前、含税）を支払う予定です。これに、2025年度に既に実施した中間配当を加えると、年間合計で10株につき現金配当は10.66元（含税）となり、現金配当の総額は225.60億元に達します。これは、当該行の連結財務諸表の表示に基づく、当期の普通株主に帰属する純利益に対して31.02%を占めます。これは興業銀行の現金配当の比率が初めて30%を突破したことであり、また16年連続で配当性向を引き上げてきたことでもあります。
時間軸を長く見ると、興業銀行の株主還元の継続性と安定性がより際立ちます。「十四五」期間において同行の累計配当額は1069億元で、上場以来の配当規模の約半分を占めました。2007年に上場して以来、累計配当額は2000億元超で、普通株の資金調達額の2倍以上です。これは、株主還元を両立させると同時に、自らの持続可能な発展ニーズも勘案し、経営陣が将来の収益力と長期的な価値に抱く確信を、市場に継続的に伝えてきました。
安定した配当還元は資本市場から積極的なフィードバックを得ています。2025年、興業銀行の株価は15.04%上昇し、時価総額は11.97%増加、いずれの上昇率も上場銀行の上位に位置しました。さらに近年は、主要株主および中長期資金が継続的に配置し続け、株主構成は絶えず最適化されています。
過去5年において、主要株主および戦略投資家は二次市場や転換社債の転換を通じて、興業銀行の株式を累計で20億株超を増持しました。まさに「本物の現金（真金白銀）」で価値への信任票を投じたのです。
「次の一歩としても、変わらず株主還元と時価総額管理の取り組みを重視します。今年は『十五五』のスタートの年です。私たちは、経営の基本面をしっかりと整え、配当とバリュエーションの基礎を固めることを徹底します。」興業銀行の董事長、呂家進は業績説明会で述べました。
価値銀行建設を継続的に推進し、時価総額管理の土台を強固にする
高い配当の背後にあり、良好な市場パフォーマンスをもたらしているのは、同行の経営品質が継続的に向上していることです。業績報告によれば、2025年末時点で興業銀行は営業収入2127.41億元を実現し、前年同期比0.24%増となりました。純利益774.69億元は前年同期比0.34%増で、2年連続で二重の成長を達成しています。グループの総資産は11.09万億元に達し、期首から5.58%増、株式制銀行（株式会社形態の銀行）において第2位を堅持しています。
過去5年、興業銀行は価値銀行建設を継続的に推進し、配当の向上とバリュエーション改善に向けた盤石な基盤を提供してきました。
収益構造の観点では、興業銀行の経営の粘り強さが継続的に強化されています。利ざやが継続的に圧迫される状況の中、利ざやが縮小するという業界共通のプレッシャーに直面しつつも、同行は安定した利ざやを支えるために、負債コストの管理を最優先として堅持しました。2025年の負債利息率は前年同期比で43ベーシスポイント（bp）低下し、年間の純利ざやは1.71%で、同業と比べて良好な水準を維持しています。利息純収入は1487.52億元で前年同期比0.44%増となり、すでに3年連続でプラス成長を維持しています。同時に興業銀行は資本市場の回復機会をつかみ、「大投資銀行、大資産運用、大ウェルスマネジメント」の融合を推進し、投資銀行業務、資産運用業務、富裕層向け事業（ウェルス）、カストディ業務の発展を加速させました。年間の手数料・報酬の純収入は258.91億元で前年同期比7.45%増であり、中間業務には好転の転換点が現れており、収益構造は継続的に最適化されています。
資産構造の観点では、一方で同行は、事業構造と国民経済の構造のマッチング度を高めることに常に力を注いできました。過去5年で同行の製造業向け融資、グリーン・ファイナンス向け融資、テクノロジー・ファイナンス向け融資は、それぞれ1倍超、2倍超、3倍超の伸びを示しており、融資構造は継続的に産業へと焦点化されています。他方で「長所を伸ばし、短所を補う（锻长板、补短板）」方針を堅持し、リテールの体系化構築を不断に推進しています。リテール預金は0.73万億元から1.80万億元へ増加し、株式制商業銀行の中で第2位に躍り出ました。リテールAUM（他社管理口座の預かり資産の市場価値を含む）は3.25万億元から5.86万億元へ増加し、プライベートバンキングの規模は1兆元を突破しました。長年、一般に市場では、企業金融や同業取引で強みを持つ興業銀行の事業構造が、より均衡化しつつあると見られてきました。
資産の質の観点では、興業銀行は引き続き包括的なリスク管理を強化し、重点分野のリスクは継続的に収束しています。2025年末時点で、不良債権比率は1.08%であり、「十四五」初期の1.25%からさらに低下しました。引当カバー率は228.41%で、合理的な範囲にあり、資産の質とリスク補填能力は業界でも良好な水準を維持しています。2025年、全行の不良資産の新規発生額は前年同期比で6.82%減少しました。公的・企業向け不動産、地方政府の融資プラットフォーム、クレジットカードにおける新たな不良債権の発生はそれぞれ前年同期比で42%、31%、13%減少しています。資産の質の「安定」と、リスクコストの「低下」が、興業銀行の価値銀行建設における重要な支えとなっています。
価値銀行の中身（実力）がますます際立ち、それが同行の市場におけるブランドの影響力の継続的な向上を後押ししています。「十四五」期間において、同行は一級資本ベースのグローバル・バンク順位を第21位から第14位へ引き上げました。明晟ESG評価（MSCI ESG評価）はAからAAAへと格上げされ、全国で第10番目のデジタル人民元の策定・運用機関となり、「十五五」のスタートに向けた強固な土台を築きました。
「十五五」計画が明確に方向性を示し、一流の価値銀行を全面的に建設する
2026年は「十五五」計画の初年度です。新たな発展の起点に立つ中、興業銀行も将来に向けて企業の質をさらに高める方法について、体系的な手配を行っています。
呂家進は業績説明会で、近1年にわたり興業銀行が中国共産党第20期中央委員会第4回全体会議の精神を真剣に学び、全体の大局と大きな潮流を把握し、新たな5年発展戦略計画の骨子を編成したと紹介しました。「十五五」期間の発展方針に即して、興業銀行は、数値・AI知能化（数智化）、グリーン化（绿色化）、国際化（国际化）、総合化（综合化）、エコシステム化（生态化）をリードとして掲げ、現代的な産業体系の建設に深く取り組むことで産業金融を強化し、テクノロジー・ファイナンス、グリーン・ファイナンス、ウェルスバンキング、投資銀行の「4つの看板」を継続的に磨き、総合的に一流の価値銀行を建設すると明確に提起しています。
紹介によると、「五化（5つの化）」は戦略的な方向性です。興業銀行は、数智化を戦略的転換の根本的な推進エンジンとして位置づけ、AI時代の機会をつかみ、「デジタル興業」から「スマート興業」への移行を加速します。グリーン化を経営発展の鮮明なベースカラーとして、炭素金融のイノベーションに重点的に取り組み、グリーン・ファイナンスにおけるリーディング・ポジションの優位性を継続的に固めます。国際化を拡張のための必由の道として、今後2〜3年で国際業務を株式制商業銀行の第1グループに全面的に引き上げることを目指します。総合化を顧客開拓の中核的な起点として、グループ間の連携と協同を強化し、顧客の多様なニーズを満たす中で価値の成長を実現します。エコシステム化を金融サービスの高度な形態として、金融サービスと非金融サービスを顧客のエコシステムのシーンに深く融合させ、顧客のロイヤルティを高め、サービス領域を拡張します。
「十五五」計画の骨子では、「現代的な産業体系の建設」を戦略的な任務の最上位に位置づけています。呂家進は業績説明会で、産業金融を深く掘り下げることは「国の大事（国之大者）」に奉仕することの当然の意味であり、また重要な発展機会でもあると述べました。この重点を中心に、興業銀行は産業の知能化、グリーン化、融合化の発展に沿って企画し、産業を支点として発展理念の更新と経営モデルのアップグレードを推進します。イノベーションチェーン、サプライチェーン、株主・持分チェーン、資金チェーン、人材チェーンの強化に沿って統合的な金融サービスを提供し、全行の転換発展が新たな突破を実現するよう牽引します。
激しさを増す市場競争の中で、特色ある経営と差別化された発展の道を歩むことが業界の共通認識になっています。経営の特色が鮮明であることも、興業銀行が価値銀行を継続的に打ち出す上での重要な特徴の一つです。「十五五」期間中、興業銀行は戦略的な特色として「4つの看板」を位置づけ、テクノロジー・ファイナンス、グリーン・ファイナンス、ウェルスバンキング、投資銀行の「4つの看板」をさらに磨き上げ、金融の「5つの大きな重要課題（五篇大文章）」をしっかりと行うための強力な支えを提供します。
「十五五」で奮進し、全面的に一流の価値銀行を建設することは戦略目標です。呂家進は業績説明会で、すべての生産・経営活動の最終目的は価値を創造することだと述べ、興業銀行は旗を鮮明に掲げて価値銀行を打ち出し、一流の業績の達成に向けて競います。顧客に価値を創造する過程で、自身と株主に対してより多くの価値を生み出し、規模・質・収益性の協調的な成長を引き続き推し進め、経済的効果、社会的効果、環境的効果の有機的な統一を実現するよう努めます。
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