ゴールドマン・サックス、Netflixの決算発表前にレーティングを「買い」に引き上げ

ゴールドマン・サックスは、Netflixのレーティングを「中立」から「買い」に引き上げました。その理由は、同社が4月16日に決算を発表する前のリスク・リターン・バランスが改善したためです。同社はまた、目標株価を120ドルに引き上げており、現在の水準に対して約26%の上昇余地があることを意味します。

今回のレーティング引き上げの前に、Netflixの株価は過去6カ月で16%下落していました。ゴールドマン・サックスは、この下落の一部は、同社が以前にワーナー・ブラザース・ディスカバリーの資産を買収する計画に関連して生じていた、決着のつかない懸念に起因していると考えています。Netflixは当該取引を取りやめ、パラマウント・グローバルの「ダンス・アロング・ザ・スカイ」社から約28億ドルの解約金を受け取ったため、アナリストのシェリダン氏は、Netflixが独立して実行するという物語（ナラティブ）の軌道に戻り、かつポジティブな利益予想の修正サイクルに向けた余地があるとみています。

ゴールドマン・サックスの強気のロジックは3つのレイヤーに基づいています。第一は、2026年3月の米国での値上げによる収益貢献です。同社の推計では、これは2026年と2027年の累計で30億ドルの収益を押し上げる見込みです。第二は、今後3年間にわたる、毎年約250ベーシスポイントのGAAP営業利益率の拡大です。第三は資本リターンであり、M&Aはもはや対象範囲に含めないことから、経営陣が掲げる2026年の110億ドルのフリーキャッシュフロー目標は、やや保守的に表現できるとしています。

広告のマネタイズは、より長期のドライバーです。ゴールドマン・サックスは、Netflixの広告収益が2025年の約15億ドルから2027年の約45億ドルへ伸び、さらに2030年には約95億ドルに近づくと見込んでいます。

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責任者：張俊 SF065