最近、AI株の動向をかなり注視しているが、AIインフラの大手2社の間で面白いダイナミクスが展開されている。パランティアとNVIDIAはともに最新の決算を好調に終えたが、AIブームで勝つための戦略についてはかなり異なるストーリーを語っている。

まずパランティアから。彼らのAIプラットフォーム (AIP) は、現在商業分野で本格的に活躍している。第4四半期の数字では、米国の商業セグメントが前年比137%増の$507 百万ドルに跳ね上がったのは本当に驚きだ。同期間の政府収益も66%増の$570 百万ドルに達した。四半期総収益は14億ドルで、前年同期比70%増だ。ただ、私の注目を集めたのは収益性の面だ。彼らは純利益率43%を維持しながらも、こうした成長を続けている。これはなかなか見られない光景だ。

キャッシュ創出の面も非常に魅力的だ。パランティアは前四半期に調整後フリーキャッシュフローで$791 百万ドルを稼ぎ出し、マージンは56%だった。このキャッシュ変換能力は、投資や債務返済、株主へのリターンに対して大きな柔軟性をもたらす。彼らのGothamとFoundryプラットフォームは競争優位性が比較的薄いため、キャッシュフローの予測性が高い。経営陣は2026年の総収益を44750億～72億ドルと見込んでおり、2025年の19283746565748392億ドルから大きく伸びる見込みだ。これは、残存契約額が43.8億ドルに達していることを考えれば十分に実現可能だ。

一方、NVIDIAは投資家にとって興味深い局面だ。2026年度第4四半期のデータセンター収益は623億ドルに達し、前年比75%増。総収益は681億ドルで、73%増だった。彼らのアクセラレータやGPUに対する需要は止まらない。経営陣は2027年度第1四半期の収益を$78 十億ドル程度と見込んでおり、2%以内の誤差範囲だと示唆している。CEOのジェンセン・黄は、AIエージェントの企業導入が爆発的に拡大しており、顧客はAI計算インフラの構築に急いでいると述べている。

NVIDIAの収益性も非常に高い。第4四半期の非GAAP粗利益率は75.2%を維持し、Q1でも約75%を見込んでいる。株式報酬を考慮してもこの水準を維持できる見込みだ。AIアクセラレータ市場での価格決定力は本物だ。

ただし、ここが面白いポイントだが、これら2社の評価額を比較すると見方が変わる。NVIDIAの予想PERは24.68倍。一方、パランティアは108.41倍だ。これは大きな差だ。両者とも堅実なAI株であり、ファンダメンタルズも強いが、評価の面ではNVIDIAの方がかなり割安に見える。

両社ともZacksランクは#2(買い)であり、その成長軌道を考えれば妥当だ。ただ、現時点での価値を比較するなら、NVIDIAの評価倍率が大きなアドバンテージを持っている。AIインフラのプレイは両者とも成功しているが、一方はもう一方よりもかなり割安で取引されている。