ゲイカル研究：中国の国債がリスク回避（避難）資産としての特性を一層鮮明にし、米国債以外の世界的な準備（準備資産）として新たな選択肢になりつつある

Gavekalリサーチの調査によると、イラン戦争を含む直近の地政学的ショックを経た後、中国の国債は堅調に推移しており、実用的な代替的な準備資産になりつつあります。

当該レポートは、世界の準備資産運用における主要な前提――米国国債とドルが「安全な避難所」であるという点――に異議を唱えています。アナリストの Charles Gave 氏と Louis‑Vincent Gave 氏は、火曜日のレポートで、中東情勢が直近で緊迫した局面において、中国のソブリン債が強いパフォーマンスを示したと書いています。

レポートは、中国の長期国債は新型コロナウイルスのパンデミックが発生した後の1年間で上昇し、ウクライナ戦争が始まってからの12か月間は比較的安定していたと指摘しています。これに対し、為替変動と金価格の調整を加味した米国債のパフォーマンスは見劣りします。

同時に、レポートは、中国のソブリン債務の下支えは、あらゆる国よりも低いコストでより多くの電力を生産できることにあるため、石油主導のインフレによるショックから債券市場が影響を受けにくいとみています。ストラテジストらは、2012年以来、中国の債券は、米国のインフレを上回って推移した数少ない利付市場の1つだと述べています。

Gavekal は、中国が世界の産業・貿易における圧倒的な地位を持っていることも、中国のソブリン債が世界の準備資産として魅力を持つことを支えているとしています。この産業力は、「通貨が過小評価される時代」がまもなく終わる可能性を示唆しています。

アナリストは次のように書いています。「インフレの世界では、関税や、著しく過小評価された為替レートを維持する政策は、時代遅れになるかもしれない。代わりに起こり得るのは、関税戦争ではなく、貿易協定――より多くの太陽光パネルが米国に向けて販売され、希土類の流れがより自由になり、そしてより強い人民元になることだ。」

さらに彼らは、「このような世界では、限界的な買い注文が、金や米国債から、人民元や、収益をもたらすその他のアジアの通貨建て資産へと移るだろう」と指摘しています。

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責任編集：郭建