龍江交通：主力事業の粘り強さを示す 「一体二翼」が新たな成長曲線を築く

3月31日、ハルビン交通（601188.SH）が2025年の年次報告書を開示した。同報告期間中、同社は売上高7.7億元、純利益1.68億元を計上した。2025年末時点で、同社の総資産は61.49億元、上場会社の株主に帰属する純資産は44.74億元である。売上高は貿易事業の会計処理方式の調整の影響でいくらか減少したものの、コア事業のパフォーマンスは堅調であり、新エネルギーおよび新材料産業の導入も加速していることが、「一体二翼」戦略の着実な成果を示している。加えて、同社は全株主に対し10株につき現金配当0.52元を予定しており、上場以来の連年分配という優れた伝統を継続するとともに、株主へのリターンおよび資本市場の安定に関する約束を確実に履行している。

主業のスマート化 軽資産の拡張

高速道路事業は、同社の「一体二翼」戦略の中核を担う主要な担い手として、2025年も引き続き「安定化の土台（圧舱石）」としての役割を発揮した。スマート化のアップグレードと軽資産の提供という双方向の取り組みによって、運営の質と効率、ならびにブランド価値の双方を高め、運用成果の向上を実現した。

ハダ高速（哈大高速）は「黒竜江第一の道路」として、通行料金収入を年間3.5億元達成し、前年同期比2.42%増となり、安定したキャッシュフローの中核となる収益源を確立した。同社は「一路多方（道路×複数当事者）」の道路警察・道路企業連携メカニズムを深め、スマート道路管制・サービスプラットフォームを活用して、大型連休や氷雪節、アジア冬季大会などの特殊な時期における効率的な通行確保を実現している。スマート運営の面では、ハダ高速は全シーン／全カバーのスマート・クラウド料金収受の新モデルを継続的に最適化している。映像クラウド接続システムおよびAR実景地図指揮システムと組み合わせることで、重要区間のモニタリングを全面カバーしている。同時に、軽量化巡回や無人機検査などのスマート技術を推進し、年間で路面の陥没・穴埋め388カ所、舗装の注入（灌缝）371km、除雪作業26回を完了させ、路域の安全性と通行効率を同時に引き上げている。

さらに重要なのは、ハダ高速で蓄積した成熟したマネジメント経験とスマート化ソリューションを基に、ハルビン交通は「重資産投資」から「重資産＋軽資産運営」への拡張を実現したことだ。軽資産運営モデルの成功裏の導入は、主業成長における重要な追加的増分となった。同社は、スイダ高速道路183kmの料金運営管理および106kmの日常的な維持管理サービス事業で入札に中標し、同社のブランド価値と管理基準が成功裏に外部へ展開されたことを示した。大量の資本支出を増やすことなく収益源を広げ、今後の外延的な拡張に向けて貴重な経験を積み重ねている。加えて、同社は路地（道路周辺）経済の分野でも引き続き力を入れている。ジャオドン、アンダなどのサービスエリアでは、地域ならではの特色を導入し商業形態をアップグレードすることで、交通、観光、商業を一体化した総合サービス拠点へと徐々に転換が進んでおり、主業のブランド付加価値をさらに高めている。

高速道路以外では、ハルビン交通のその他の既存事業も継続的に質と効率を改善している。タクシー事業の分野では、ロンユン現代（龙运现代）は黒竜江省内最大のタクシー運営会社として、「巡回ネット租＋」の一体化モデルを推進し、流し営業車の課金率は93.5%に達した。配車アプリの配車（網約車）事業は長江デルタ地域の市場にうまく参入している。同時に、同社は2つの充電ステーション、40基の充電スタンドを稼働させ、充電スタンド事業の配置を完了させた。同社の大口集約調達による貿易事業は、「販売に基づいて調達を決める（以销定采）」という中核モデルを深く実践している。市場需要を精密に見極めて調達のタイミングを計画することで、経営リスク防衛ラインを効果的に構築している。コア事業分野において同社は、安定した供給能力、優れた製品サービス、そして深い市場蓄積により、全省の高速道路向け石油アスファルトの供給における主導的地位を継続して確保している。同社はすでに、省内の道路建設分野における石油アスファルト製品の中核的な供給業者となっており、地域の交通インフラ建設に対する確かな保障を提供している。不動産事業においては、信通不動産（信通地产）が期末の在庫販売の促進（テールエンドの販売）を加速し、不利な市況の中でも別荘5戸、アパート（コンドミニアム）127戸を販売した。期末販売の消化率は34.25%であり、通年の売上高は1.4億元、利益総額は2204万元である。

「二翼」で突破し、新たな成長曲線を固める

新エネルギーおよび新材料産業はハルビン交通の「一体二翼」戦略における中核的な成長の柱であり、2025年は技術的ブレークスルーと規模拡張の成果が顕著で、同社の長期発展に強力な原動力を注ぎ込んだ。

クリーンエネルギー産業は「太陽光＋水力」の二輪駆動を実現し、単一地点の配置から総合エネルギー運営事業者へと飛躍した。太陽光事業は先導的なセグメントとして、その発展モデルと成果がとりわけ際立っている。子会社の黒竜江交通龙源投資有限公司は、新エネルギー事業のプラットフォームとして「自営＋買収」という柔軟なモデルを採用し、産業規模を迅速に拡大させた。同報告期間中、同社の太陽光プロジェクトのカバー地点数は140を超え、総設備容量は21.28MWに到達し、年総発電量は1772万kWhとなった。この成果は、プロジェクト数の増加だけでなく、同社が高速道路沿線、物流団地などのシーンにおける独自の資源優位を活用し、さらに同社が設計する持続可能な新エネルギーのソリューション能力によるものである。

同社の太陽光事業は単に発電にとどまらず、数値・デジタル知能化（数智化）技術を通じた精緻な管理を行うことで、同時に蓄電システムと充電設備の配置を進めている。ハルビン交通はすでに稼働している蓄電システム830kWh、充電設備480kWを投資しており、同社が「太陽光＋蓄電＋充電」という成熟した運営モデルを初期的に構築したことを示している。今後の電力市場化取引への参加、調整電力（ピークシフト）サービスの提供、充電サービス市場の拡大に向けて、堅固な土台を築いており、新エネルギー事業の収益モデルおよびボラティリティ耐性が強化されている。

その一方で、同社は水力事業の面でも重要なブレークスルーを達成している。同報告期間中、ハルビン交通は黒竜江水運建設発展有限公司（以下、水運会社）100%株式を買収し、売上高1.67億元、利益2900万元超を計上している。これにより同社は水力発電のトラック（競争領域）への参入に成功したことを示している。水力発電はベースロード（基荷）エネルギーとして、出力が安定し、キャッシュフローが見通しやすいという利点があり、太陽光など新エネルギーの断続的な変動リスクを効果的に相殺できる。大頂子山航電樞紐は発電機能を備えるだけでなく、安定した海運収益も持ち合わせており、同社業績成長の新たな柱となることが期待されている。今回の買収は、清潔エネルギーの規模を迅速に拡大し、「太陽光＋水力」の相互補完的なエネルギー構造を形成して、同社に継続的かつ安定した収益をもたらすだけでなく、今後の事業転換およびカーボン・アセットの備蓄に向けても堅固な基盤を築いている。

新材料産業の面では、ハルビン交通はグローバルなエネルギー転換を捉え、固体電池の発展が追い風となる局面をしっかりと捉えつつ、グラファイト（石墨）の全サプライチェーン構築に焦点を当てている。資源側では、黒竜江省に豊富なグラファイト資源があることに依拠し、同社は龙创創新材料60%株式を買収して工農村（工农村）グラファイト鉱山の支配権を獲得した。2025年には当該鉱山の増産拡張が自然資源部の承認を得ており、採掘権証は年間45万トンから200万トンへと引き上げられた。この希少で巨大な資源備蓄は、新材料産業の長期的な発展に対し、強固かつ信頼できる原料保障を提供し、強力な上流側の参入障壁を構築している。

研究開発（R&D）側の成果も豊富で、2025年のハルビン交通の研究開発投資は前年同期比で452.58%の大幅増となった。子会社の石墨科技は国家のハイテク企業として認定を受けた。通年で新規特許8件、ソフトウェア著作権4件を追加取得している。重要な製品のプロセスにおいては、膨張性グラファイトの高純度化および高倍率製品の製造プロセスを、小規模試験（小試）から中規模試験（中試）へ移行するという実質的なブレークスルーを達成した。低塩分、高純度の2種類の製品はいずれも安定した量産投入を実現しており、グラファイト産業の導入進行を加速している。同社は研究開発の重点が明確であり、「大フレークの保護用途、急速充電用アノードの球状グラファイト材料、選鉱回収率の向上、球状グラファイトの総合生産率の向上」という4つの目標を軸に研究を行っている。大学、研究機関、下流の応用企業と革新連合体を共同で構築することで、同社は研究成果の実用化・転化を加速させようとしており、今後開始予定の年処理200万トンのグラファイト鉱の採鉱・選鉱一体（采选）共同事業に向けた中核的な技術支援を提供することを目指している。

三本立てで臨み、「戦略深化年」に突撃する

2026年は国家の「第15次5カ年（十五五）」計画の初年度にあたり、ハルビン交通は明確な「戦略深化年」のロードマップを策定した。同社は、ハダ高速の増容量改造、グラファイト産業の一体化発展、新エネルギー産業の効率向上という3つの主要方向性に依拠するとしており、2026年には売上高8.0億元、利益総額2.5億元の経営目標の達成に向けて尽力する方針を示した。

主業の面では、ハルビン交通はハダ高速道路の増容量改造プロジェクトを全力で推進し、それを交通運輸部の「第15次5カ年」建設計画に組み入れることを目指す。もしプロジェクトが実現すれば、同社の経営期間が大きく延長され、新たな投資収益ももたらされることになる。同時に同社は、デジタル・トランスフォーメーションを継続して深め、「人のための移動（人享其行）」のスマートな移動サービス体系を構築し、スマート化された維持管理（養護）モデルを深化させ、極端気象の緊急対応計画を整備する。サービスエリアの高齢者対応（適老化）改造と充電設備の増強を継続的に推進し、総合的なサービス保障能力を高める。

新しい産業の面では、ハルビン交通の新エネルギー部門は省内の質の高い投資案件を掘り起こし、太陽光産業の稼働規模を拡大し、年間の売上が1000万元を突破することを目標とする。大頂子山水力発電所は外部成長の余地を拡大し、電力設備工事と太陽光プロジェクト運営の専門ブランドを形作る。グラファイト産業は資格のアップグレードと業界ブランド構築を推進し、コア競争力を高める。2026年は、年処理200万トンの採鉱・選鉱共同プロジェクトの初期設計を重点的に推進する。グリーン鉱山（綠矿）・スマート鉱山（智矿）構築を軸に、段取りを詰めて進行させる（压茬推进）・交差作業（交叉作业）などの方法で、案件の初期段階の推進を加速する。プロジェクト初期設計の作成を完了し、採鉱の施工図設計、安全施設設計および環境影響評価、水資源保全、土地の事前審査、林地調査などの関連する専門報告書の作成と申請・承認手続を実施し、年間投資計画の達成を確実にする計画である。

2025年にハルビン交通は「戦略実現年」の目標を成功裏に達成し、主業の堅調な運営と新事業での成長の実現が良循環の相互作用を形成した。2026年は、「第15次5カ年」計画の始動と新産業の規模化した導入にともない、高速道路のスマート化、新エネルギーの総合運営、グラファイトの産業化という3つの分野での成長ポテンシャルが引き続き放出される。「一体二翼」戦略の深化は、同社がより高い質の発展を実現することを後押しし、投資家に長期的価値を創出することが期待される。

（CIS）

大量の情報、精密な解釈は、Sina Finance APPの中にあります