張尧浠：米イ協定が最後通牒に近づく中、金価格は短期的に横ばい調整

張堯浠：米イラン協定が迫る最終通告、金価格は短期的に横ばい調整寄り
前営業日である月曜（4月6日）：国際金は乱高下し十字の形で下落して取引を終え、値動きはさほど活発ではなかった。理由としては、一方で先週金曜の米雇用統計（非農）での強い結果が改善を後押ししたことによるマイナス圧力、ならびに地政学情勢の悪化が原油価格の上昇を促し金価格に重しとなったことがある。加えて、ホルムズ海峡の船舶通行量が3月上旬以来の最高水準に上昇し、原油価格上昇の勢いを弱めたため、金価格は引き続き10日移動平均線の上方で推移した。さらに、ボリンジャーバンドが縮小局面にあり、市場は地政学要因が強まる場合も和らぐ場合もあまり反応していない。短期的には横ばいのレンジ・ボックスが主になりそうだ。ただし逆方向として、個人的には上昇を依然として期待している。
具体的な値動きとして、金価格はアジア時間の始値4667.68ドル/オンスからで、まず下落して日中の安値4600.66ドルを記録。その後下げ止まりから反発し、欧州市場の17時半の時間帯にかけて日中の高値4706.21ドルまで続伸したが、ここで上値を抑えられて下落に転じ、その後は下方向に揺れが続いた。米国時間の後半には4646ドル台上で狭いレンジの値動きに入り、最終的に4650.19ドルで引けた。日中振幅は105.55ドル、下落幅は17.49ドル、下落率は0.37%。

今日火曜（4月7日）を展望：国際金は寄り付きでいったん下げ止まり、やや強含みの動きで推移している。ホルムズ海峡の船舶通行量が増加し、原油価格の上昇見通しとインフレ期待を弱めている。さらに、昨日ドル指数が下落しており、テクニカル面では予想との乖離（背離）がある。これは今後、下落・弱含みのリスクに直面することを示唆する一方で、金価格を支える要因にもなる。したがって短期的には、金価格はレンジで推移しつつ強含みに向かう見通しが中心となる見込み。
日中は米国の2月耐久財受注（前月比）と、米国の3月ニューヨーク連銀1年インフレ期待を注目できる。市場の見方は金価格にとってやや追い風寄りで、結果が予想や前値を上回る、ということであれば、やはりレンジでの値動きが主になりそうだ。
加えて今週の重点は木曜02:00の米連邦準備制度（FRB）議事要旨だ。そこで当局者がインフレに抱いている懸念が明らかになる可能性がある。加えて、イラン紛争および関連するエネルギー、ならびにその他の大口商品（コモディティ）の流通が途絶することで生じうる経済的な影響も示されるかもしれない。金曜20:30の米国3月CPI（消費者物価指数）。市場予測では、イラン戦争がガソリン価格を押し上げる影響により、3月のCPIはおよそ1%前後上昇すると見込まれている。これは2022年以降で最大の単月上昇幅になる。以上2つはいずれも、米連邦準備制度の利下げ見通しを弱める方向で金価格にはマイナス要因だ。仮に今週地政学情勢が継続して悪化し、データも予想に沿うなら、金価格は先週の上昇幅を取り戻せず、30日移動平均線のサポートを割り込むことになる。その場合は、金価格の強気の買い需要が強く、また弱気の見通しが後退し、今後は上方向に上昇していく傾向が引き続き見込まれる。

ファンダメンタルズ面では、現時点で市場はトランプの「最終期限」の到来までの間、米イラン情勢の追加シグナルを待っている。北京時間の水曜朝8時が協定達成の最終期限だ。同イラン側は暫定的な停戦を拒否するとし、戦争を永久に終わらせることを強調している。さらに、イランが提示した10項目の要求などを踏まえると、協定が成立するのは難しいと見込まれ、情勢は再びエスカレートする可能性があり、それが金価格の下落につながる見通しだ。
ただし期限が到来しても、大規模な空爆が発生しないなら、仮に協定が達成されなくても、市場はそれを良いニュースと見なすため、金価格も同様に反発する可能性がある。期限到来後の実際の値動きに重点して注視する必要がある。
また、米国の3月サービス業物価指数が急騰し、2022年10月以来の高値を更新した。FRBの2人の当局者がインフレ状況は深刻だと警告し、通貨政策は緩和ではなく引き締めになることを示唆している。ウェルズ・ファーゴ銀行（富国銀行）やシティグループは、FRBの利下げ見通しの織り込みを先送りにしている。金価格の強気見通しは弱まっている。短期的には横ばいのレンジで調整が続く可能性もある。
しかし、より長期では、主導要因と重要な変数は依然として原油価格だ。紛争が長引くほど、エネルギー価格は高止まりしやすくなり、さらなるインフレ水準の押し上げにつながる。これによりFRBは現行の金利水準を維持する必要が生じ、利下げサイクルを開始しにくくなる。これは金価格のロング（買い）を制限するが、原油価格の見通しが弱まるなら、金価格は強含みに向かう可能性がある。

よって今後を見ると、もし海峡の情勢が解決すれば、金価格は再び「危機回避」と「利下げ見通し」に回帰し、再度上昇して伸びる可能性がある。逆に、インフレへの懸念と利下げ見通しの弱まりが続けば、横ばいのレンジ調整が継続するだろう。ただし長期の見通しは依然として上向きだ。インフレの上昇は、黄金（ゴールド）商品の性格（ヘッジ需要など）を高めることにもつながる。さらに、スタグフレーション（景気停滞＋物価上昇）のリスクにも直面しているため、インフレが低下していくことにより、その一方で金価格に対する追い風が残る。したがって、現在の結果がどうであれ、この金価格の下落と圧迫は、より大きな上昇サイクルの中で起きる途中の修正にすぎない。違うのは「時間の長さ」だけだ。今後1年の間も、再び上向きに上昇し、高値を更新できる可能性がなおあると見込まれる。
テクニカル面では、月足レベルで金価格は3月の終値が上昇トレンドラインの上にあり、強気の市場（ブル相場）の見通しを維持している。当月の寄り付きも引き続き同じ上昇トレンドの中で推移している。今後、上昇トレンドラインより下で終値をつけない限り、新高値の見通しが残る。
週足レベルでは、金価格は先週、想定通り前週の安値までの下げ→反転上昇による下げ止まりの強気形状および反発の勢いを継続し、さらに強くなっている。だが、中段のバンド（ミドルバンド）または5-10週移動平均線のレジスタンスを突破できず、そこを支えにして踏みとどまり強弱は維持している。ロング側の勢いがさらに強まっていないため、いったんの下落調整圧力がまだ残っている。

ただし下方には30週移動平均線のサポートもある。取引としては、週内はこのサポートを前提に先行して強気の反発を見てよい。反発が5-10週移動平均線のレジスタンスを突破するなら、勢いに乗って追随して強含みとなり、新高値を狙う形にできる。
日足では、金価格の値動きはミドルバンドの下、10日移動平均線の上で推移しており、レンジで方向感がはっきりしない。だが60日移動平均線の上に再び戻ってそこで下支えを維持できなければ、今後はレンジ調整から下方向へと進み、再度200日移動平均線のサポート（現状は4200ドル付近）に回帰するのではないかとの見方が出てくる。
では短期の運用としては、下方では10日移動平均線と144日移動平均線のサポートを注目し、そこで強気エントリーを選択できる。上方ではボリンジャーバンドのミドルバンドおよび30日移動平均線がレジスタンスとなるため、空売り（売り）に切り替える。

ゴールド：下方は4580ドルまたは4460ドル付近のサポートを注目；上方は4680ドルまたは4730ドル付近のレジスタンスを注目；
シルバー：下方は71.65ドルまたは69.55ドルのサポートを注目；上方は74.60ドルまたは75.70ドルのレジスタンスを注目；
注：
ゴールドTD＝（国際ゴールド価格×為替レート）/31.1035
国際ゴールドの変動が1ドルの場合、ゴールドTDは約0.25元変動（理論上）。

米国先物の金価格＝ロンドンのスポット価格×(1＋ゴールド・スワップ金利×先物満期までの日数/365)
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