最近、チタン関連の株式セクターを掘り下げているのですが、みんなが思っている以上に、ここにはより大きなチャンスがあります。誰もが航空宇宙の方向性にばかり注目しています――ロケットや商用機といった、いわゆる“映える”あれこれ――でも正直なところ、実入りは別の場所にあるのかもしれません。

私が見ている内容を整理します。まず、航空宇宙向けのプレイは本物です。Allegheny Technologies や Arconic のような企業は、ジェットエンジンや機体向けの高性能チタン合金でしっかりと成果を出しています。特に Allegheny は、アディティブ・マニュファクチャリング――要するに3Dプリントされた金属部品――に自社のポジションを置いている点で私の関心を引きました。これが次のフロンティアです。彼らはすでに、3Dプリント燃料ノズルに取り組んでいる企業に金属粉末を供給しています。今は収益の小さな柱にすぎませんが、ここは急速に伸びる可能性があります。

Berkshire Hathaway は Precision Castparts を (paid $32 billion で2015)に買収しました。これは純粋なチタン株の選択肢というわけではありませんが、大口資金がこの素材をどれほど真剣に見ているかを示しています。

ただ、ここからが私の一番の驚きです――チタン鉱石の実に90%以上が、チタン・ダイオキシド（酸化チタン）の生産に使われています。これは、あなたの日焼け止めの白い粉、歯磨き粉、そして塗料に入っている“白い顔料”です。誰もこのことを語っていませんが、規模としてはとても大きい。Chemours は世界最大の生産者で、年間の生産能力は 1.25 million metric tons を超えています。これは世界需要の22%に相当します。さらに、同社のチタン部門は売上の31%を占め、EBITDA の半分以上を稼いでいました。このような利幅（マージン）の特徴は、チタン株でまさに見たいものです。

Huntsman と Kronos Worldwide も、この分野の主要プレイヤーです。Huntsman は約 782,000 metric tons の生産能力を持ち、支配的な製造プロセスの両方を使っているため、柔軟性があります。Kronos は 555,000 metric tons とより小さいものの、しっかりした配当を出しています――ただし、その維持には価格の上昇が必要です。

いまチタン株で私が特に注目しているのは、ストーリーが分断されていることです。皆が航空宇宙と3Dプリンティングの盛り上がりに乗っていますが、これは本当に成長テーマです。とはいえ、実際のボリュームとキャッシュフローが存在するのは、顔料市場とアディティブ市場のほうです。多くの投資家は、この角度を完全に見落としている可能性があります。

もしこのセクターでポジションを作るなら、化学メーカーを軽視しないでください。航空宇宙メーカーのほうが注目を集めますが、チタン・ダイオキシドの生産者こそが、ファンダメンタルズと規模を持っています。だからこそ、チタン株における長期的な価値を求めるなら、私はそこを見にいくべきだと思っています。