549億の相続税後、李在镕が独占的に勝利し、サムスンにはもはや「長公主」はいない

4月7日、紅星ニュースによると、サムスン一族は相続税の未払い分として12兆ウォン（約5,490億人民元）の遺産税尾納（期末未納分）を納め終えた。今回の税金は、サムスン現当主の李在鎔が権力の最中心で盤石に権力を握ることを可能にするだけでなく、李家の女性親族が「サムスン帝国」の中で持つ発言力の一部も買い取って封じるものでもある。

2020年、サムスングループの第2代会長・李健熙が残したのは約26兆ウォン（約1,190億人民元）の遺産で、その中には大量のサムスン株、住宅不動産、個人の芸術品コレクションが含まれていた。遺産税の総額は合計で約12兆ウォン（約5,490億人民元）。

税額を用意するため、家族のメンバーはそれぞれ異なる手段を取った。李健熙の未亡人・洪羅喜と娘たち（李富真、李叙顕）は、大量に中核子会社の株式を売却し、できるだけ早く遺産を確保することを選んだ。

一方で、サムスン現会長であり、李健熙の唯一の息子である李在鎔は、銀行から借り入れて高額な利息を払い、なおかつ手元のサムスン株を売り払うことはしないことを選んだ。なぜなら、韓国の財閥文化では、支配権は必ず現金より優先されるからだ。

統計によると、李在鎔の「サムスン帝国」内での持株比率は段階的に上昇しており、現在はサムスン電子の1.67%を保有している。これは、父の株を相続する前の0.7%を上回る。さらに、李在鎔が保有するサムスン物産の株式は17.48%から22.01%へ増加し、サムスン生命保険会社の株式も0.06%から10.44%へ増加している。

AIの追い風のおかげで、メモリの中核事業を握るサムスンの株価は、過去2年間で全体的に上昇している。2025年は123.8%上昇し、2026年に入ってからも現在までにさらに62%上昇しており、李在鎔が手元で保有する株の時価総額の増加は、借入利息や税金そのものをはるかに上回っている。

これは、単なる巧妙な財務運用ではなく、家族内部の権力再編としては冷酷でもある。李在鎔はどのようにして妹たちを“中核の権力圏”から「請い出し」、その結果、残された彼はサムスンにもたらす新たな希望とは何か（000876）？

サムスンのプリンセス、株を売って退場

周知の通り、韓国経済は財閥に高度に集中している。2024年のデータによれば、サムスン、現代、SK、LGの4大財閥の売上高は韓国のGDPの40.8%を占めている。

富の分配を調整し、財閥による独占を抑えるため、韓国政府は高額な相続税を設けた。目的は、財閥が世襲によって国家経済の命綱を永久に支配することを断ち切り、富の「世代間の複製」を防ぐことにある。

サムスン一族もまたルールを熟知しているため、選んだのは最も難しい道だった――全額を納税し、オフショア信託は使わず、資産移転もしない。政府に圧力をかけて税法の改正をさせることもしない。すべての手続きは韓国金融監督院の電子システムを通じて公開され、開示されている。2021年に相続税を申告する際には、5年で6回に分けて納める方法を選んだ。

その中で、李健熙の未亡人・洪羅喜の納付額が最も高く、3.1兆ウォン。李健熙の子どもである李在鎔、李富真、李叙顕は、それぞれ2.9兆ウォン、2.6兆ウォン、2.4兆ウォンを納めることになっていた。

李健熙が運営していたサムスンを振り返ると、子どもたちはずっと彼の信頼する腹心の右腕・左腕だった。当時、長男の李在鎔は中核の電子・金融事業を掌握し、グループの持株構造を継承していた。長女の李富真はホテル（新羅ホテル）と化工業務を担当していた。次女の李叙顕は服飾、広告（第一毛織）および遊園地事業を担当し、「三分天下」を実現していた。

業界には、李健熙が2人の娘に大きな期待を寄せていたという噂がある。

「娘たちのために、宣伝して宣伝してやる。」2010年1月、サムスン電子会長の李健熙が2人の娘の手を引いて、米国ラスベガスで開催された世界家電展示会に出席した際、こう語ったという。李健熙が2人の娘をどれほど大切にしていたかがうかがえる。

ただし、後半の駆け引きでは李在鎔が優勢を得た。2015年、サムスングループの中核となる持株会社「サムスン物産」と「第一毛織」が合併し、李在鎔が権力を固めるための重要な一歩だと見られた。

合併後、李在鎔はサムスン物産の最大株主となり、保有比率は約16.5%。李富真、李叙顕の2人の妹はそれぞれ、サムスン物産の約5.5%ずつの株式を得た。

李在鎔は圧倒的な持株の優位を背景に、グループに対する実質的な支配権を素早く確立した。2人の妹は、それぞれの分野（ホテル、服飾）では社長の座にとどまっていたものの、もはや兄の意思決定に影響を及ぼすことはできなかった。

そして相続税の納付段階に入ると、2人の妹はさらに戦う気持ちがなくなり、できるだけ早く株を売り払い、場を離れることを選んだ。

2つの石が落ちた後に

韓国では、財閥と政治の関係は決して対立ではなく、取引である。12兆ウォンの遺産税もまた、サムスンがAIメモリ時代のために買い取った通行券だ。

過去5年の間、李在鎔の潜在的な司法リスクへの対応や税金の資金調達のため、サムスンは大規模なM&Aに非常に慎重で、中核事業の進捗も比較的静かだった。1年前には、HBMの納品難に陥り、高官が謝罪を余儀なくされる事態にまで至っていた。

それに対してサムスンの“古い友人”であるSKハイニックスは、狂気じみた拡張と増産を行った。AI計算力の爆発を伴う熱狂の波の中で、HBMはニッチから半導体市場で最も熱いレースの主役へと変わり、SKハイニックスはその結果、NVIDIAの中核サプライチェーンに入り込み、儲けを得てきた。2025年の営業利益は47.2万億ウォンで、サムスンの半導体部門の24.9万億ウォンを上回っている。

さらに、「不当合併事件と会計不正事件」に関する刑事訴訟で無罪判決を得たこと、そして5年にわたる遺産税の分割納付を完了したことで、李在鎔の頭上にぶら下がっていた2つの“石”は最終的に落ち、サムスンもまた明確なメモリのロードマップを設定した。

朗報は、サムスンがずっと黙って資源を積み上げてきたことだ。2025年末時点でサムスンの帳簿上の現金は125万億ウォンある。ある機関の予測では、李在鎔は父・李健熙が当時取った戦略を再現し、AI、半導体、生物製薬の領域でM&Aの狂乱を引き起こす可能性があるという。

現時点でも、その兆しはすでに見え始めている。サムスンは2026年、株主総会の後に、年間のAI半導体の研究開発・製造分野への投資が110万億ウォンを超えると発表した。この数字は2025年に比べて21.7%増であり、サムスン史上初めて年間投資額が100万億ウォンの壁を突破する。主に投じられるのはHBMと先端パッケージだ。

メモリのスーパーサイクルの中で、サムスンの半導体はグループの中核事業になりつつある。4月7日朝、サムスンは2026年の第1四半期（Q1）の業績予想を公表した。

内訳として、DS部門（半導体）の第1四半期の営業利益は約50万億ウォンで、総利益の87%以上を占める。前四半期はわずか16.4万億ウォンだった。

原動力は、メモリ・チップの数量と単価がともに上昇していることだ。まず、HBM事業が本格的に量産段階に入り、売上高は前年同期比で300%超の伸びとなった。さらにHBM4はすでに顧客への供給を開始しており、全体としてSKハイニックスとの差を縮めている。加えてサムスンは顧客とQ2の価格交渉を完了し、DRAMの価格もさらに約30%上昇した。

これが、サムスンの2026年Q1に“順風の業績”をもたらした。営業利益は約57.2万億ウォンで、前年同期比で8倍超となる。この数字はサムスンの2025年通期の営業利益総額にすでに接近しており、昨年同期はわずか6.69万億ウォンだった。

サムスン2026年 第1四半期 決算のファンダメンタルズ

業績が素晴らしい一方で、市場では今後の動きに対する懸念も出始めている。

NH Investment&SecuritiesのシニアアナリストであるRyu Young-ho氏が分析した通り、メモリ価格の上昇が天井に達するのではないかという懸念が、ますます強まっている。現時点では、すでに上昇局面の初期段階は過ぎ、後期に入ったように見える。

もし業界が下向きに転じることになれば、李在鎔の賭けと意思決定はサムスンのビジネス帝国の稼働に影響を及ぼす。というのも、第1四半期の各事業のデータを見ると、半導体部門は恩恵を受けている一方で、完成品部門（スマホ、テレビ）の部品調達コストが大幅に上昇しており、利益が深刻に圧迫されているからだ。暑い火と冷たい氷、両極である。サムスンが考えるべき新たな課題だ。

（編集：カン・ガリン ）

     【免責事項】本記事は著者本人の見解のみを示すものであり、HEXUN（和訊）とは無関係である。和訊サイトは、本記事中の記述、見解、判断について中立を保ち、当該内容に含まれる情報の正確性、信頼性、または完全性について、明示または黙示を問わずいかなる保証も行わない。読者は参考としてのみ利用し、かつ自己の責任においてすべての責任を負うものとする。メール：news_center@staff.hexun.com