出所：上海証券報 著者：趙明超2025年のA株上場企業および公募ファンドの年次報告書の開示が相次ぐにつれて、年金（社保基金）、QFII、企業年金などの長期資金の保有状況が明らかになってきた。配置の状況を見ると、長期資金は高級製造、医薬、化学などの業界大手株を買い入れるだけでなく、「まとめ買い」で多数の広範指数ETF（ワイドベースETF）および成長スタイルのテーマETFも取り込み、二段構えでエクイティ資産の配分に力を入れている。すでに開示された上場企業の年次報告書を整理すると、4月7日までに、年金（社保基金）、QFII、企業年金が、400社のA株上場企業の前十大流通株保有者リストの中に登場していることが分かる。長期資金の保有対象銘柄を見ると、主に高級製造、医薬、有色金属、化学などのセクターに分布している。具体的に見ると、高級製造の分野では、浙江黎明（浙江ライミン）、中超控股、運達股份、三一重工、星網銳捷、宏発股份などが含まれる。自動車用精密部品を主力とする浙江黎明を例に挙げると、2025年末時点で、ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、メリル、社保基金の四二三（424?）組合が、浙江黎明の新規における前十大流通株保有者となった。さらに2025年の第4四半期に、JPMorgan（モルガン・チェース）が浙江黎明を119.11万株追加買いしている。医薬生物の分野では、長期資金が国薬股份、迈瑞医疗、泰格医药、沃森生物、麗珠集団などを保有している。麗珠集団を例に挙げると、同社は医薬の研究開発、生産、販売を一体として行っている。2025年末時点で、社保基金1106組合が新たに前十大流通株保有者となり、社保基金1102組合の保有は変わらなかった。化学セクターの注目度も非常に高い。衛星化学、皖維高新、華峰化学、華魯恒升などの業界リーダー企業の前十大流通株保有者の中で、長期資金の存在が頻繁に見られる。皖維高新を例に挙げると、2025年末時点で、社保基金17042組合、基本養老保険基金一二零五組合が新たに前十大流通株保有者となった。2025年の第4四半期に、全国社保基金五零三組合が皖維高新を700万株増持した。加えて、云南銅業、江西銅業、雲アルミ（云铝）股份、金鉬股份などの有色分野の銘柄も長期資金に保有されている。注目すべき点として、一部の新興株（次新株）も長期資金によりグループで保有されている。永杰新材を例に挙げると、同社の主な事業はアルミ板帯箔の研究開発・生産・販売である。同社は2025年3月に上場し、2025年末時点で、ゴールドマン・サックス、JPMorgan、モルガン・スタンレー、バークレイズ銀行、UBS（ユービーエス）グループ、中国石油天然ガスグループ有限公司の企業年金計画、中国中信集団有限公司の企業年金計画、中国石油化工集団有限公司の企業年金計画が、永杰新材の新規における前十大流通株保有者となった。A株上場企業の株式を保有するだけでなく、長期資金はETFを通じて市場に参入してもいる。2025年末時点で、数百本のETFの前十大保有者リストの中に、QFII、企業年金などの長期資金の姿が見られる。全体として見ると、2025年後半に、外資大手が複数の広範指数ETFおよびテクノロジー成長スタイルのETFを増資（追加買い）した。Choiceの統計データによると、2025年末時点で、UBSグループは277本のETFの前十大保有者リストに登場する。保有の変化を見ると、2025年後半にUBSグループは、華泰柏瑞中证2000ETF、国泰中证500ETFなどを追加買いし、さらに科創テーマETFの前十大保有者として新たに複数の銘柄に登場している。これには、科創板200ETF、科創板イノベーション薬ETF、科創板人工知能ETF、科創板チップ（半導体）ETFなどが含まれる。同様の動きとして、バークレイズ銀行も挙げられる。2025年末時点で、バークレイズ銀行は200本のETFの前十大保有者リストに登場し、複数の科創テーマETFの新規における前十大保有者となっている。加えて2025年後半に、バークレイズ銀行は広発中证2000ETF、工銀中证1000強化戦略ETFなどを増持した。外資大手に加え、200以上の企業年金計画がETFの前十大保有者リストに登場している。2025年末時点で、中国農業銀行股份有限公司の企業年金計画は18本のETFの前十大保有者リストに登場し、中国工商銀行股份有限公司の企業年金計画、中国移動通信集団有限公司の企業年金計画、中国石油天然ガス集団公司の企業年金計画など、ETF保有数が10本を超えるものもある。さらに、数十本の年金商品もETFの前十大保有者リストに登場している。その中で、富国富強株式型年金商品、国寿養老安享鑫祺混合型年金商品、泰康資産豊選1号株式型FOF年金商品はいずれも、ETFの保有本数が10本を超えている。富国富強株式型年金商品を例に挙げると、2025年末時点で、新たに富国科創板200ETF、国聯安科创芯片設計ETF、富国国证ロボット産業ETFなどが同リストの前十大保有者に入っている。
現身400社の上場企業の流通株上位株主リスト、「買い漁り」数百のETF 長期資金が二手に分かれて権益資産を積み増し
出所：上海証券報 著者：趙明超
2025年のA株上場企業および公募ファンドの年次報告書の開示が相次ぐにつれて、年金（社保基金）、QFII、企業年金などの長期資金の保有状況が明らかになってきた。配置の状況を見ると、長期資金は高級製造、医薬、化学などの業界大手株を買い入れるだけでなく、「まとめ買い」で多数の広範指数ETF（ワイドベースETF）および成長スタイルのテーマETFも取り込み、二段構えでエクイティ資産の配分に力を入れている。
すでに開示された上場企業の年次報告書を整理すると、4月7日までに、年金（社保基金）、QFII、企業年金が、400社のA株上場企業の前十大流通株保有者リストの中に登場していることが分かる。長期資金の保有対象銘柄を見ると、主に高級製造、医薬、有色金属、化学などのセクターに分布している。
具体的に見ると、高級製造の分野では、浙江黎明（浙江ライミン）、中超控股、運達股份、三一重工、星網銳捷、宏発股份などが含まれる。自動車用精密部品を主力とする浙江黎明を例に挙げると、2025年末時点で、ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、メリル、社保基金の四二三（424?）組合が、浙江黎明の新規における前十大流通株保有者となった。さらに2025年の第4四半期に、JPMorgan（モルガン・チェース）が浙江黎明を119.11万株追加買いしている。
医薬生物の分野では、長期資金が国薬股份、迈瑞医疗、泰格医药、沃森生物、麗珠集団などを保有している。麗珠集団を例に挙げると、同社は医薬の研究開発、生産、販売を一体として行っている。2025年末時点で、社保基金1106組合が新たに前十大流通株保有者となり、社保基金1102組合の保有は変わらなかった。
化学セクターの注目度も非常に高い。衛星化学、皖維高新、華峰化学、華魯恒升などの業界リーダー企業の前十大流通株保有者の中で、長期資金の存在が頻繁に見られる。皖維高新を例に挙げると、2025年末時点で、社保基金17042組合、基本養老保険基金一二零五組合が新たに前十大流通株保有者となった。2025年の第4四半期に、全国社保基金五零三組合が皖維高新を700万株増持した。
加えて、云南銅業、江西銅業、雲アルミ（云铝）股份、金鉬股份などの有色分野の銘柄も長期資金に保有されている。注目すべき点として、一部の新興株（次新株）も長期資金によりグループで保有されている。
永杰新材を例に挙げると、同社の主な事業はアルミ板帯箔の研究開発・生産・販売である。同社は2025年3月に上場し、2025年末時点で、ゴールドマン・サックス、JPMorgan、モルガン・スタンレー、バークレイズ銀行、UBS（ユービーエス）グループ、中国石油天然ガスグループ有限公司の企業年金計画、中国中信集団有限公司の企業年金計画、中国石油化工集団有限公司の企業年金計画が、永杰新材の新規における前十大流通株保有者となった。
A株上場企業の株式を保有するだけでなく、長期資金はETFを通じて市場に参入してもいる。2025年末時点で、数百本のETFの前十大保有者リストの中に、QFII、企業年金などの長期資金の姿が見られる。
全体として見ると、2025年後半に、外資大手が複数の広範指数ETFおよびテクノロジー成長スタイルのETFを増資（追加買い）した。Choiceの統計データによると、2025年末時点で、UBSグループは277本のETFの前十大保有者リストに登場する。保有の変化を見ると、2025年後半にUBSグループは、華泰柏瑞中证2000ETF、国泰中证500ETFなどを追加買いし、さらに科創テーマETFの前十大保有者として新たに複数の銘柄に登場している。これには、科創板200ETF、科創板イノベーション薬ETF、科創板人工知能ETF、科創板チップ（半導体）ETFなどが含まれる。
同様の動きとして、バークレイズ銀行も挙げられる。2025年末時点で、バークレイズ銀行は200本のETFの前十大保有者リストに登場し、複数の科創テーマETFの新規における前十大保有者となっている。加えて2025年後半に、バークレイズ銀行は広発中证2000ETF、工銀中证1000強化戦略ETFなどを増持した。
外資大手に加え、200以上の企業年金計画がETFの前十大保有者リストに登場している。2025年末時点で、中国農業銀行股份有限公司の企業年金計画は18本のETFの前十大保有者リストに登場し、中国工商銀行股份有限公司の企業年金計画、中国移動通信集団有限公司の企業年金計画、中国石油天然ガス集団公司の企業年金計画など、ETF保有数が10本を超えるものもある。
さらに、数十本の年金商品もETFの前十大保有者リストに登場している。その中で、富国富強株式型年金商品、国寿養老安享鑫祺混合型年金商品、泰康資産豊選1号株式型FOF年金商品はいずれも、ETFの保有本数が10本を超えている。富国富強株式型年金商品を例に挙げると、2025年末時点で、新たに富国科創板200ETF、国聯安科创芯片設計ETF、富国国证ロボット産業ETFなどが同リストの前十大保有者に入っている。