要点-------------* 現在の設備投資（capex）のサイクルが、主要な金融機関によって過剰投資として誤って特徴づけられている。* 現在の業績（earnings）のサイクルは、ドットコム・バブルや石油危機のような歴史的出来事の規模と一致していない。* AI投資に対する、恐怖に駆動された強い関心があり、しかしそれには十分な裏付けとなる基礎が欠けている。* テクノロジー株は過度な下方修正を経験した可能性があり、再加速の余地がある。* AI企業の負債プロファイルは過去のサイクルと異なっており、信用イベントが起きる可能性を低くしている。* 国内の製造業が勢いを増しており、強気の市場反発につながる可能性がある。* 経済環境は、インフレ低下と製造業の上昇を伴う「教科書どおりのゴルディロックス状態」と説明されている。* 大手のブルーチップ企業が、AIの導入において中小企業に遅れを取っている。* 多くの大手ヘッジファンドはまだAI技術を採用していないため、金融セクターの出遅れが示されている。* AIバブルへの懸念は、導入が初期段階であることを踏まえると時期尚早かもしれない。* 現在の市場の力学は、AIへの投資機会の可能性を示唆している。* 景気サイクルは改善の兆しを見せており、それがテクノロジー株にプラスに働く可能性がある。* インフレが減少しており、有利な経済の追い風になっている。* 業界間でのAI導入の格差は、競争の力学に影響しうる。* 現在の投資環境は、確かなファンダメンタルズというよりも恐怖により動かされている可能性がある。ゲスト紹介-----------アンドレアス・ステノ・ラーセンは、Steno Researchの最高投資責任者（Chief Investment Officer）です。彼は以前、北欧最大の銀行であるノルデア銀行（Nordea Bank）でグローバル・チーフ・ストラテジストを務めました。彼はReal Visionのシニア・エディターであり、また「Macro Trading Floor」ポッドキャストのホストでもあります。capexサイクルの誤認--------------------------------------* > 現在のcapexサイクルは、主要な金融機関によって過剰投資として誤って特徴づけられている。 — アンドレアス・ステノ・ラーセン * バンク・オブ・アメリカのような主要な金融機関は、capexサイクルを過剰投資だと名付けている。* > もちろん、この最大7（max seven）にわたるcapexサイクルをめぐって、多くの大手サイドのところが悲観的だと見てきたのは見えている。 — アンドレアス・ステノ・ラーセン * 設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）サイクルを理解することは、投資戦略にとって極めて重要です。* 分析のずれは、投資家が市場にどう向き合うかに影響しうる。* 金融市場における支配的な物語は、経済的な含意を十分に捉えきれていないかもしれない。* > みんな、そうですよね。彼らはこのcapexサイクルを、今では過剰投資だとラベル付けしています。 — アンドレアス・ステノ・ラーセン * この見方は、現在の金融環境に対する重要な観点を浮き彫りにしている。現在と歴史的な業績（earnings）サイクルの比較----------------------------------------------------* 現在の業績（earnings）のサイクルは、ドットコム・バブルのような過去のcapexサイクルと比べられない。* > 例えばドットコム・バブルや石油危機と比べて、業績の見通しを見ると、何もかもが一致しない。 — アンドレアス・ステノ・ラーセン * 歴史的な文脈は、大きな経済イベントの期間における業績を理解するうえで重要です。* 現在の業績サイクルは、パーセンテージの点ではテクノロジー・セクターのリターンと一致している。* > msciのit指数でごく簡単な研究をすると、結論として現在の業績サイクルがおおむね一致していることが分かります。 — アンドレアス・ステノ・ラーセン * 現在と歴史のサイクル間のズレは、投資戦略の手掛かりになりうる。* > 2000年に向けての局面では、リターンのサイクルが、たぶん業績サイクルの5倍でした。 — アンドレアス・ステノ・ラーセン * この洞察は、業績サイクルとそれが市場に与える影響を、はっきりと比較するための材料を提供します。AI投資と市場認識-------------------------------------* AI投資への注目は、基本的に裏付けられておらず、変化への抵抗を反映している。* > いまはAIの恐怖マシーンに行き詰まっている感じがしますが、それは基本的にあまり裏付けがないんですよね。 — アンドレアス・ステノ・ラーセン * 多くの株式ストラテジストやポートフォリオ・マネージャーは、変化に抵抗している。* 現在の投資環境は、ファンダメンタルズよりも恐怖によって動かされているかもしれない。* > 私の感覚では、多くのこうした株式ストラテジストや株式ポートフォリオ・マネージャーは、変化に抵抗するモードに閉じ込められています。 — アンドレアス・ステノ・ラーセン * 市場認識を形作るうえでのAIの役割を理解することは重要です。* この意見は、市場における支配的な投資マインドセットを批判している。* 恐怖に駆動されたAI投資への注目は、市場の力学に影響しうる。テクノロジー株と景気サイクルの再加速---------------------------------------------------* テクノロジー株の下方修正は、過度だった可能性があり、再加速の余地がある。* > あなたは、この下方修正が、nasdaqの中でも、あるいは他のいくつかのテクノロジー関連の銘柄でも、おそらくやり過ぎだと言っているわけですね。 — アンドレアス・ステノ・ラーセン * 景気サイクルが改善すれば、テクノロジー株は再び勢いを取り戻す可能性がある。* 業績のトレンドは、景気サイクルとともに上昇していくと見込まれる。* > 景気サイクルが再加速して、業績が上がり続けるなら、私たちはたぶん再加速します。 — アンドレアス・ステノ・ラーセン * 経済環境がテクノロジー株のパフォーマンスにどう影響するかを評価するには、経済状況を理解することがカギです。* この見通しは、サイクルに基づいて市場の動きについて予測を示している。* 現在の経済環境は、テクノロジー株の回復に追い風になり得る。AI企業の負債プロファイルと市場の安定性-------------------------------------------------* AI企業の負債プロファイルは過去のサイクルと異なっており、信用イベントの発生確率を下げている。* > 負債プロファイルが単純に他のサイクルと違うので、だからこの修正はやり過ぎだと言っている、ということなんですね。 — アンドレアス・ステノ・ラーセン * テックのサイクルにおける歴史的な負債のトレンドは、市場の安定性を理解するための文脈を提供する。* 現在の市場の分かれ目（差別化要因）が、潜在的な安定につながる可能性がある。* この説明は、現在と過去のサイクルの主要な違いを浮き彫りにしている。* 負債プロファイルを理解することは、市場リスクを評価するうえで重要です。* AI企業特有の負債プロファイルは、財務の健全性に関する洞察を与えるかもしれない。* この洞察は、潜在的な市場安定性についての貴重な視点を提供する。国内の製造業サイクルと市場の反発-----------------------------------------------* 国内の製造業サイクルは勢いを増しており、潜在的に市場の反発につながる可能性がある。* > 彼らがそれを示すことになり、そして今後2、3四半期の間にそれがますますはっきりしてくると、私たちは反発を得ることになると思います。 — アンドレアス・ステノ・ラーセン * 経済指標は、市場パフォーマンスに対してプラスの影響があることを示唆している。* 現在のトレンドが続くなら、強気の市場反発が起こり得る。* 製造業サイクルの役割を理解することは、市場予測のカギです。* この見通しは、トレンドに基づく市場の動きに関する明確な予測を示している。* 製造業サイクルの勢いは、市場の力学に影響し得る。* この洞察は、経済指標を潜在的な市場結果に結びつけています。「ゴルディロックス状態」としての経済環境--------------------------------------------* 現在の経済環境は、インフレが下がっていく「教科書どおりのゴルディロックス状態」です。* > インフレが基本的に下がっているなら、これは信じられないほど強気な追い風です。 — アンドレアス・ステノ・ラーセン * 国内の製造業サイクルの上昇は、好ましい条件に寄与している。* 経済サイクルとインフレ指標を理解することは、市場分析にとって重要です。* この説明は、経済指標を市場の状況に結びつけています。* 「ゴルディロックス状態」は、バランスの取れた経済環境を示唆している。* 現在の追い風は、市場機会に関する貴重な洞察を提供する可能性がある。* この洞察は、市場分析における経済指標の重要性を強調しています。規模の違う企業間におけるAI導入格差-------------------------------------------* 大手のブルーチップ企業は、AI導入で中小企業に遅れを取っている。* > 依然として、ほとんどの大手ブルーチップ企業が、数年遅れているという点が、私には今でも印象的です。 — アンドレアス・ステノ・ラーセン * 中小企業は、AI導入で競争優位を持つ可能性がある。* 業界ごとのAI導入を理解することは、市場の力学にとって重要です。* この洞察は、AI導入における大きな格差を浮き彫りにしている。* AI導入の遅れは、さまざまな業界における競争の力学に影響しうる。* この主張は、現在のAI導入状況についての貴重な視点を提供する。* AI導入の格差は、業界の競争力に影響を与え得る。金融セクターにおけるAI導入の遅れ-------------------------------------* 多くの大手ヘッジファンドはAI技術を活用しておらず、導入の遅れを示している。* > あなたが知っている通り、巨大なヘッジファンドでも彼らはまだ使っていない、というのは驚くべきことです。 — アンドレアス・ステノ・ラーセン * 金融業界では、技術導入において大きなギャップがある。* 金融におけるAI導入を理解することは、市場機会を評価するうえで重要です。* この洞察は、主要なセクター内での技術導入における重要なギャップを浮き彫りにしている。* AI導入の遅れは、潜在的な投資機会の示唆になり得る。* この主張は、金融における現在のAIの状況についての貴重な視点を提供する。* 金融セクターにおけるAI導入の遅れは、市場の力学に影響しうる。AI導入の初期段階とバブル懸念----------------------------------------------------* 金融におけるAI導入の初期段階は、AIバブルへの懸念が時期尚早である可能性を示唆している。* > あなたがそれに気づけば、投資家としてはとても快適になります。 — アンドレアス・ステノ・ラーセン * AIバブルに関する懸念は、導入が初期段階にあるという認識によって沈静化している。* AIと投資バブルに関する市場センチメントを理解することは重要です。* この見通しは、市場のダイナミクスと投資家の行動に関する視点を提供します。* AI導入の初期段階は、市場機会についての洞察を与えるかもしれない。* この洞察は、技術導入の段階を理解することの重要性を強調している。* 現在の市場の力学は、AI投資の成長可能性を示唆している。 **免責事項：**この記事はEditorial Teamによって編集されました。コンテンツの作成およびレビューの方法に関する詳細は、Editorial Policyをご覧ください。
アンドレアス・ステノ：設備投資サイクルの誤解、AI投資は根本的な裏付けに欠けており、テクノロジー株は再加速の局面に入る準備が整っている可能性がある | ラウール・パル
要点
ゲスト紹介
アンドレアス・ステノ・ラーセンは、Steno Researchの最高投資責任者（Chief Investment Officer）です。彼は以前、北欧最大の銀行であるノルデア銀行（Nordea Bank）でグローバル・チーフ・ストラテジストを務めました。彼はReal Visionのシニア・エディターであり、また「Macro Trading Floor」ポッドキャストのホストでもあります。
capexサイクルの誤認
— アンドレアス・ステノ・ラーセン
バンク・オブ・アメリカのような主要な金融機関は、capexサイクルを過剰投資だと名付けている。
— アンドレアス・ステノ・ラーセン
設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）サイクルを理解することは、投資戦略にとって極めて重要です。
分析のずれは、投資家が市場にどう向き合うかに影響しうる。
金融市場における支配的な物語は、経済的な含意を十分に捉えきれていないかもしれない。
— アンドレアス・ステノ・ラーセン
この見方は、現在の金融環境に対する重要な観点を浮き彫りにしている。
現在と歴史的な業績（earnings）サイクルの比較
現在の業績（earnings）のサイクルは、ドットコム・バブルのような過去のcapexサイクルと比べられない。
— アンドレアス・ステノ・ラーセン
歴史的な文脈は、大きな経済イベントの期間における業績を理解するうえで重要です。
現在の業績サイクルは、パーセンテージの点ではテクノロジー・セクターのリターンと一致している。
— アンドレアス・ステノ・ラーセン
現在と歴史のサイクル間のズレは、投資戦略の手掛かりになりうる。
— アンドレアス・ステノ・ラーセン
この洞察は、業績サイクルとそれが市場に与える影響を、はっきりと比較するための材料を提供します。
AI投資と市場認識
AI投資への注目は、基本的に裏付けられておらず、変化への抵抗を反映している。
— アンドレアス・ステノ・ラーセン
多くの株式ストラテジストやポートフォリオ・マネージャーは、変化に抵抗している。
現在の投資環境は、ファンダメンタルズよりも恐怖によって動かされているかもしれない。
— アンドレアス・ステノ・ラーセン
市場認識を形作るうえでのAIの役割を理解することは重要です。
この意見は、市場における支配的な投資マインドセットを批判している。
恐怖に駆動されたAI投資への注目は、市場の力学に影響しうる。
テクノロジー株と景気サイクルの再加速
テクノロジー株の下方修正は、過度だった可能性があり、再加速の余地がある。
— アンドレアス・ステノ・ラーセン
景気サイクルが改善すれば、テクノロジー株は再び勢いを取り戻す可能性がある。
業績のトレンドは、景気サイクルとともに上昇していくと見込まれる。
— アンドレアス・ステノ・ラーセン
経済環境がテクノロジー株のパフォーマンスにどう影響するかを評価するには、経済状況を理解することがカギです。
この見通しは、サイクルに基づいて市場の動きについて予測を示している。
現在の経済環境は、テクノロジー株の回復に追い風になり得る。
AI企業の負債プロファイルと市場の安定性
AI企業の負債プロファイルは過去のサイクルと異なっており、信用イベントの発生確率を下げている。
— アンドレアス・ステノ・ラーセン
テックのサイクルにおける歴史的な負債のトレンドは、市場の安定性を理解するための文脈を提供する。
現在の市場の分かれ目（差別化要因）が、潜在的な安定につながる可能性がある。
この説明は、現在と過去のサイクルの主要な違いを浮き彫りにしている。
負債プロファイルを理解することは、市場リスクを評価するうえで重要です。
AI企業特有の負債プロファイルは、財務の健全性に関する洞察を与えるかもしれない。
この洞察は、潜在的な市場安定性についての貴重な視点を提供する。
国内の製造業サイクルと市場の反発
国内の製造業サイクルは勢いを増しており、潜在的に市場の反発につながる可能性がある。
— アンドレアス・ステノ・ラーセン
経済指標は、市場パフォーマンスに対してプラスの影響があることを示唆している。
現在のトレンドが続くなら、強気の市場反発が起こり得る。
製造業サイクルの役割を理解することは、市場予測のカギです。
この見通しは、トレンドに基づく市場の動きに関する明確な予測を示している。
製造業サイクルの勢いは、市場の力学に影響し得る。
この洞察は、経済指標を潜在的な市場結果に結びつけています。
「ゴルディロックス状態」としての経済環境
現在の経済環境は、インフレが下がっていく「教科書どおりのゴルディロックス状態」です。
— アンドレアス・ステノ・ラーセン
国内の製造業サイクルの上昇は、好ましい条件に寄与している。
経済サイクルとインフレ指標を理解することは、市場分析にとって重要です。
この説明は、経済指標を市場の状況に結びつけています。
「ゴルディロックス状態」は、バランスの取れた経済環境を示唆している。
現在の追い風は、市場機会に関する貴重な洞察を提供する可能性がある。
この洞察は、市場分析における経済指標の重要性を強調しています。
規模の違う企業間におけるAI導入格差
大手のブルーチップ企業は、AI導入で中小企業に遅れを取っている。
— アンドレアス・ステノ・ラーセン
中小企業は、AI導入で競争優位を持つ可能性がある。
業界ごとのAI導入を理解することは、市場の力学にとって重要です。
この洞察は、AI導入における大きな格差を浮き彫りにしている。
AI導入の遅れは、さまざまな業界における競争の力学に影響しうる。
この主張は、現在のAI導入状況についての貴重な視点を提供する。
AI導入の格差は、業界の競争力に影響を与え得る。
金融セクターにおけるAI導入の遅れ
多くの大手ヘッジファンドはAI技術を活用しておらず、導入の遅れを示している。
— アンドレアス・ステノ・ラーセン
金融業界では、技術導入において大きなギャップがある。
金融におけるAI導入を理解することは、市場機会を評価するうえで重要です。
この洞察は、主要なセクター内での技術導入における重要なギャップを浮き彫りにしている。
AI導入の遅れは、潜在的な投資機会の示唆になり得る。
この主張は、金融における現在のAIの状況についての貴重な視点を提供する。
金融セクターにおけるAI導入の遅れは、市場の力学に影響しうる。
AI導入の初期段階とバブル懸念
金融におけるAI導入の初期段階は、AIバブルへの懸念が時期尚早である可能性を示唆している。
— アンドレアス・ステノ・ラーセン
AIバブルに関する懸念は、導入が初期段階にあるという認識によって沈静化している。
AIと投資バブルに関する市場センチメントを理解することは重要です。
この見通しは、市場のダイナミクスと投資家の行動に関する視点を提供します。
AI導入の初期段階は、市場機会についての洞察を与えるかもしれない。
この洞察は、技術導入の段階を理解することの重要性を強調している。
現在の市場の力学は、AI投資の成長可能性を示唆している。