重金を投じてイノベーションに賭けることは、もしかして東北薬品の長期戦略ではないのか？

AIに問う · 画期的な新薬パイプラインの突破は、どのように企業の競争構造を再編するのか？

制作|中訪網

審査|李晓燕

4月3日、瀋陽製薬は2025年の年次報告書を公表した。医薬業界が深く調整局面に入り、医薬品の集中調達が常態化し、医療費の抑制が継続的に深化している大背景の下で、同社の短期業績は圧迫され、年間の営業収益は70.75億元となり、前年同期比で5.70%減少した。帰属純利益は2.60億元で、前年同期比で36.54%減少した。この成績は波乱に満ちているものの、データを通して見ると、瀋陽製薬は揺るがない戦略的な強い意志をもって転換を推進している。コスト削減と効率化、研究開発の攻略、新たなイノベーションの突破、国際展開の拡大に多方面から力を注ぎ、高品質な発展に向けた強い推進力を蓄えており、老舗製薬企業が景気循環を乗り越える粘り強さと潜在力を示している。

業界の競争が激化し、従来の事業が価格競争の衝撃に直面しているにもかかわらず、瀋陽製薬の経営の基本面は依然として堅固で、中核となる事業の質は継続的に改善されている。2025年における同社の営業活動によるキャッシュフローの純額は11.06億元で、前年同期比で大幅に45.81%増加しており、資金回収能力が明確に強化され、研究開発投資、戦略的な配置、そして健全な経営に対する確かな資金の裏付けとなっている。さらに、同社は「節流」施策を積極的に推進し、販売費用は前年同期比で8.49%減の12.65億元、管理費用は5.28%減の7.02億元となっており、費用管理の効果が顕著で、社内の運営効率も着実に向上している。

ビタミン、抗生物質などの大口原料薬市場における熾烈な価格競争に直面し、瀋陽製薬は積極的に市場戦略を調整した。輸出業務は逆風の中で20.55%増となり、売上は10.88億元を達成し、業績のハイライトとなった。原料薬製品の品質優位性と国際認証を背景に、同社は南米、アフリカ、東南アジアなどの新興市場の開拓を加速させ、国内市場の縮小がもたらす影響を効果的に相殺し、国際化の布陣が初期の成果を見せ始めている。加えて同社は依然として株主への還元を堅持しており、1株当たり10株につき現金0.55元（課税込）を予定しており、合計で配当は約7849万元となる見込みであり、長期的な発展に対する自信を伝えている。

転換期の痛みのさなか、瀋陽製薬はイノベーションを打開の鍵と捉え、研究開発投資を逆風下でも大幅に増やしており、最も目立つ前向きなシグナルとなっている。2025年の研究開発投資は2.06億元で、前年同期比で38.50%増加した。研究開発投資の売上に占める比率は2.91%まで引き上がり、近年では最高水準となった。さらに注目すべきは研究人材の階層構造の最適化・アップグレードで、研究人員は855人に増加しており、そのうち修士・博士、ならびに30歳以下の若手研究者の増加率はそれぞれ66.97%、60.00%、79.66%に達した。若手化・高学歴化した研究チームが、技術的なブレークスルーに向けた人材基盤を固めている。

新薬の開発計画において、同社は北京鼎成肽源を子会社化することで、TCR-T、CAR-Tの細胞治療の最先端領域に迅速に参入し、主要パイプラインで画期的な進展を達成した。DCTY1102注射剤は臨床承認を取得しており、世界で2番目、国内で1番目となる標的KRAS G12DのTCR-T細胞薬として期待され、国内の技術的な空白を埋める可能性がある。 ；DCTY0801注射剤は米国FDAのオーファン薬資格認証を既に取得しており、また2025年9月に国内の臨床試験の承認書類も取得しており、国際的な臨床推進は順調に進んでいる。鼎成肽源は当期に1.14億元の損失を計上しているものの、新薬の研究開発はそもそも長い期間と高い投資を要するプロセスであり、段階的な損失は業界の規則に沿ったものだ。一方で中核製品の臨床における突破は、同社に中長期の成長余地を開いている。

製品構成が単一であり、従来型のジェネリック医薬の粗利が圧迫されるという課題に正面から向き合い、瀋陽製薬は年次報告書で「一体二翼」の発展戦略を明確に打ち出した。すなわち、学術系のジェネリック医薬を主体として強化・最適化し、生物医薬と大健康製品、中薬を二つの翼として位置付け、主力事業を盤石にしつつ、多元的な協働による発展の構造を構築する。この戦略は、今を土台に、原料薬と製剤の従来の優位性を固めると同時に、将来を見据えて、高付加価値のイノベーション薬と大健康の分野に布石を打ち、短期の収益性と長期の発展をバランスさせるものだ。

従来事業の面では、同社はジェネリック医薬の一致性評価と製品アップグレードを継続して推進しており、エファビレンツ原料薬、レベチラセタム徐放錠などの製品が上場承認を取得している。「原料＋製剤」の一体型の優位性は不断に強化されている。新規事業の面では、大健康製品の実装が加速しており、薬食同源の食品、機能性スキンケア製品などは医薬品質の優位性を背景に、徐々に市場を開拓し、新たな収益成長ポイントとなっている。同時に同社は、既存の老舗品種を活用して製品マトリクスを豊富にし、民生の健康サービスの提供範囲をあらゆる方面から拡張している。

2025年は瀋陽製薬の転換・発展にとって重要な蓄力の年であり、短期の業績の変動は業界調整期における通常の痛みであると同時に、企業が自ら変化を求め、未来を見据えて布石を打つ必然の過程でもある。現在、同社の従来事業の土台は盤石で、キャッシュフローが潤沢であり、イノベーション薬のパイプラインは臨床での成果を実装する時期に入っており、「一体二翼」の戦略ルートは明確で、コスト削減と効率化、研究開発のイノベーションが双方向から力を発揮している。

細胞治療製品の臨床推進が進み、大健康事業が段階的に販売規模を拡大し、国際市場への継続的な拡張が進むにつれ、瀋陽製薬は従来型のジェネリック医薬企業から「イノベーション主導・多元協働」の総合的な医薬・ヘルスケア企業へと加速的に生まれ変わろうとしている。短期の痛みは変わらず、長期的な成長の基調は損なわれない。この老舗製薬企業は、揺るがない転換への決意と着実な戦略の実行によって、医薬業界における高品質な発展の波の中で、刷新・アップグレードされた新たな章を書き記している。