要点-------------* CFTCは、執行による規制（enforcement）から、規制による規制（regulation by regulation）へと戦略を移行しており、より構造化されたアプローチを示している。* CFTCは予測市場（prediction markets）についてパブリックコメントを求めており、より包括的なルールづくりへの動きがうかがえる。* 主要なデジタル資産をコモディティ（商品）として分類することで規制上の確実性が提供され、市場参加者のプロダクト開発や資本配分に役立つ。* セリグ委員長（Chairman Selig）のアジェンダは、CFTCによるより実質的なルール策定につながる可能性があり、当局の生産性の転換を反映している。* CFTCの資金調達モデルはその能力を制限しており、市場の需要に効果的に対応する力に影響を与えている。* 米国はグローバル市場で競争力を維持するために、株式に対するパーペチュアル（perpetuals）について並行プロダクトを開発する必要がある。* エンティティのダブル登録（dual registration）は、ヘッジファンドや資産運用会社にとって重大な規制上の課題をもたらす。* SECとCFTCによる共同規制は、予測市場の監督を強化し、協働的な規制アプローチを提供し得る。* ある種の予測市場の賭け（bets）、とりわけ上場企業の業績に関係するものは、SECの管轄下に入る可能性がある。* 取引における機密情報の利用に関する既存の法律は、予測市場にも適用される可能性が高く、規制遵守が確保される。* CFTCは予測市場に関するルール策定の可能性を示しており、先手を打った規制姿勢をうかがわせる。* ダブル登録の問題は、金融エンティティに対する現行の規制枠組みにおける非効率性を浮き彫りにしている。* CFTCが「規制による規制」へ移行することで、デジタル資産の統治がより予測可能で透明性の高いものになる可能性がある。* 株式に対するパーペチュアル向けの米国の並行プロダクトが必要であることは、規制対応におけるイノベーションの重要性を強調している。* SECとCFTCの共同規制は、過去の緊張を解消し、市場監督を改善し得る。ゲスト紹介-----------ライアン・ミラー（Ryne Miller）は、Morrison Foersterの金融サービスグループのパートナーであり、グローバルな取引および市場ビジネスに助言している。彼は以前、FTX USのゼネラル・カウンセルを務めており、顧客預金における8 billion to 10 billion dollarの流動性の穴を発見した後の2022年11月の同社崩壊への対応において重要な役割を果たした。ミラーはまた、CFTCのスタッフとしての経験もあり、暗号の政策と執行に関する議論に深い規制専門性を持ち込んでいる。デジタル資産に対するCFTCの進化する規制アプローチ---------------------------------------* CFTCは、執行による規制から、より構造化された「規制による規制（regulation by regulation）」戦略へと移行している。* > 執行による規制から規制による規制への意図的な移行がある — Ryne Miller * この変化は、デジタル資産のより予測可能な統治につながり得る。* CFTCは、予測市場に関する潜在的なルール策定を示し、公的な意見（パブリックコメント）を求めている。* > 彼らはガイダンスを出している…彼らは提案ルールを出している — Ryne Miller * この先を見据えたアプローチには、市場と関わり、将来の規制を形作ることが含まれる。* CFTCが包括的で効果的なルールを作るためには、パブリックコメントが重要だ。* この移行は、市場への潜在的な影響を伴う、規制戦略の大きな変化を反映している。コモディティとしてのデジタル資産の含意---------------------------------------------* 主要なデジタル資産のほとんどは現在、コモディティとして分類されており、規制上の確実性を提供している。* > ヘッドラインとなるのは、主要なデジタル資産の多くがいまやコモディティ側に明確にある、という点だ — Ryne Miller * この分類は、米国における確実性とともに、プロダクト開発や資本配分を後押しする。* 規制の明確性は、市場の力学や投資戦略に影響を与え得る。* デジタル資産をコモディティとして分類することは、より明確な規制枠組みへの転換を示している。* この動きは、デジタル資産市場のイノベーションと成長を促す可能性がある。* 市場参加者は、より高い程度の確信をもって事業を進められるようになる。* コモディティとしての分類は、デジタル資産に関するグローバルな規制動向と整合している。セリグ委員長のアジェンダとCFTCの生産性---------------------------------------------* セリグ委員長（Chairman Selig）のアジェンダは、CFTCからより実質的なルール策定をもたらす可能性がある。* > 機関からの、かなり実質的で“中身のある”アウトプットへの回帰が見られるかもしれない — Ryne Miller * これは、リーダーシップの変更に基づく当局の生産性の転換を示している。* ルール策定の増加は、規制上の明確性と市場の安定性を高め得る。* ルール策定アウトプットに関するCFTCの歴史的背景は、この変化を理解する上で重要だ。* リーダーシップの変更は、しばしば新しい規制上の優先事項や戦略をもたらす。* 生産性の向上は、より頻繁で、かつよりインパクトのある規制アップデートにつながり得る。* セリグ委員長の下でのCFTCのアジェンダは、有効なガバナンスへのコミットメントを示している。資金調達上の課題と運用能力-------------------------------------------* CFTCの資金調達モデルは、スタッフ配置と運用能力を制限している。* > 当局にとって常に資金の問題がある…予算以上は使えない — Ryne Miller * これは、CFTCが市場のニーズに効果的に対応できる能力に影響を与える。* CFTCが手数料モデルに切り替えるべきかどうかについては、継続的に議論がある。* 資金制約は、CFTCが規制上の役割を果たす上での構造的な課題となる。* 十分な資金は、CFTCが運用面での有効性を維持するために不可欠だ。* CFTCのキャパシティの制約は、持続可能な資金調達ソリューションの必要性を浮き彫りにする。* 資金調達上の課題に対処することで、当局の規制能力を高められる可能性がある。米国における規制対応の必要性-------------------------------------* 米国は、競争力を維持するために、株式に対するパーペチュアル（perpetuals）の並行プロダクトを開発しなければならない。* > グローバルなオンチェーンの世界で、マーケットを反転させるためにパーペチュアルが株式に対して出てくることになる — Ryne Miller * これは、米国における規制対応の重要な必要性を示している。* パーペチュアルは取引において重要であり、規制のイノベーションが必要になる。* 世界で競争するためには、米国の規制面の俊敏性が左右する。* 並行プロダクトの開発は、市場競争力を維持するために不可欠だ。* 規制対応は、米国がグローバルな市場の動きに歩調を合わせ続けるために重要である。* パーペチュアルへの焦点は、先を見据えた規制の重要性を強調している。ダブル登録される事業体に対する規制上の課題--------------------------------------------------* ダブル登録（dual registration）は、ヘッジファンドや資産運用会社にとって重大な規制上の課題を生み出す。* > 長年の中での最大の痛点の一部は、ダブル登録される事業体だ — Ryne Miller * これは、金融商品（financial products）の効率性と実現可能性に影響する。* 同じ規制に対して異なる検査プログラムがあることで、運用上の非効率が生じる。* 規制枠組みを調和させることで、ダブル登録される事業体の課題を軽減できる可能性がある。* この問題は、現在の規制環境における非効率性を浮き彫りにしている。* ダブル登録の課題に対処することは、規制の有効性にとって重要だ。* 規制プロセスを合理化することで、市場の効率性とイノベーションを高められる。SECとCFTCによる共同規制の潜在的なメリット---------------------------------------------------* SECとCFTCによる共同規制は、予測市場のより良い監督につながり得る。* > 共同でそれをやれる方法を見つけられれば、非常に心強い — Ryne Miller * この協働的なアプローチは、市場運営と規制上の明確性を改善できる可能性がある。* SECとCFTCの間にある歴史的な緊張は、共同の取り組みによって解消し得る。* 共同規制は、監督を強化し、規制上の抜け漏れを減らせる。* 当局間の連携は、有効な市場ガバナンスにとって重要だ。* 共同規制の可能性は、監督を改善するための戦略的な視点を反映している。* 連携が強まれば、より包括的で効果的な規制につながり得る。予測市場の一部の賭けに関するSECの管轄----------------------------------------------------* ある種の予測市場の賭けは、SECの管轄下に入る可能性がある。* > SECの管轄下にたぶん入るような種類の賭けがある — Ryne Miller * これには、上場企業の業績や取引に関係する賭けが含まれる。* 予測市場を統べる規制枠組みを理解することが重要だ。* SECの管轄は、予測市場を規制する際の複雑さを示している。* 予測市場では、遵守を確実にするために明確な規制ガイドラインが必要だ。* 予測市場とSECの監督の交差は、規制上の複雑さを反映している。* 効果的な市場規制のためには、適切な管轄の整合が鍵となる。既存の法律と予測市場------------------------------------* 取引における機密情報に関する既存の法律は、予測市場にも広がる可能性が高い。* > どのような人が特定の契約に参加するのは適切でないかについて、枠組みが用意されることになる — Ryne Miller * これは、新興市場におけるより厳格な監督へ向かう流れを示している。* インサイダー取引の法律は、市場の健全性と公正さを維持するために重要だ。* 予測市場に既存の規制を適用することで、イコールフッティングが確保される。* 規制枠組みは、新しい市場慣行に効果的に対応するために適応しなければならない。* 既存の法律を予測市場に適用することは、規制上の先見性を示している。* 既存の法律を遵守することを確実にすることは、予測市場の信頼性にとって不可欠だ。 **免責事項:** この記事は編集チームによって編集されました。コンテンツの作成・レビュー方法に関する詳細は、Editorial Policyをご覧ください。
Ryne Miller：CFTCは規制から規制へと移行し、デジタル資産は現在コモディティとして分類され、米国の株式に対するパーペチュアル（無期限）取引の必要性 | Unchained
要点
ゲスト紹介
ライアン・ミラー（Ryne Miller）は、Morrison Foersterの金融サービスグループのパートナーであり、グローバルな取引および市場ビジネスに助言している。彼は以前、FTX USのゼネラル・カウンセルを務めており、顧客預金における8 billion to 10 billion dollarの流動性の穴を発見した後の2022年11月の同社崩壊への対応において重要な役割を果たした。ミラーはまた、CFTCのスタッフとしての経験もあり、暗号の政策と執行に関する議論に深い規制専門性を持ち込んでいる。
デジタル資産に対するCFTCの進化する規制アプローチ
CFTCは、執行による規制から、より構造化された「規制による規制（regulation by regulation）」戦略へと移行している。
— Ryne Miller
この変化は、デジタル資産のより予測可能な統治につながり得る。
CFTCは、予測市場に関する潜在的なルール策定を示し、公的な意見（パブリックコメント）を求めている。
— Ryne Miller
この先を見据えたアプローチには、市場と関わり、将来の規制を形作ることが含まれる。
CFTCが包括的で効果的なルールを作るためには、パブリックコメントが重要だ。
この移行は、市場への潜在的な影響を伴う、規制戦略の大きな変化を反映している。
コモディティとしてのデジタル資産の含意
主要なデジタル資産のほとんどは現在、コモディティとして分類されており、規制上の確実性を提供している。
— Ryne Miller
この分類は、米国における確実性とともに、プロダクト開発や資本配分を後押しする。
規制の明確性は、市場の力学や投資戦略に影響を与え得る。
デジタル資産をコモディティとして分類することは、より明確な規制枠組みへの転換を示している。
この動きは、デジタル資産市場のイノベーションと成長を促す可能性がある。
市場参加者は、より高い程度の確信をもって事業を進められるようになる。
コモディティとしての分類は、デジタル資産に関するグローバルな規制動向と整合している。
セリグ委員長のアジェンダとCFTCの生産性
セリグ委員長（Chairman Selig）のアジェンダは、CFTCからより実質的なルール策定をもたらす可能性がある。
— Ryne Miller
これは、リーダーシップの変更に基づく当局の生産性の転換を示している。
ルール策定の増加は、規制上の明確性と市場の安定性を高め得る。
ルール策定アウトプットに関するCFTCの歴史的背景は、この変化を理解する上で重要だ。
リーダーシップの変更は、しばしば新しい規制上の優先事項や戦略をもたらす。
生産性の向上は、より頻繁で、かつよりインパクトのある規制アップデートにつながり得る。
セリグ委員長の下でのCFTCのアジェンダは、有効なガバナンスへのコミットメントを示している。
資金調達上の課題と運用能力
CFTCの資金調達モデルは、スタッフ配置と運用能力を制限している。
— Ryne Miller
これは、CFTCが市場のニーズに効果的に対応できる能力に影響を与える。
CFTCが手数料モデルに切り替えるべきかどうかについては、継続的に議論がある。
資金制約は、CFTCが規制上の役割を果たす上での構造的な課題となる。
十分な資金は、CFTCが運用面での有効性を維持するために不可欠だ。
CFTCのキャパシティの制約は、持続可能な資金調達ソリューションの必要性を浮き彫りにする。
資金調達上の課題に対処することで、当局の規制能力を高められる可能性がある。
米国における規制対応の必要性
米国は、競争力を維持するために、株式に対するパーペチュアル（perpetuals）の並行プロダクトを開発しなければならない。
— Ryne Miller
これは、米国における規制対応の重要な必要性を示している。
パーペチュアルは取引において重要であり、規制のイノベーションが必要になる。
世界で競争するためには、米国の規制面の俊敏性が左右する。
並行プロダクトの開発は、市場競争力を維持するために不可欠だ。
規制対応は、米国がグローバルな市場の動きに歩調を合わせ続けるために重要である。
パーペチュアルへの焦点は、先を見据えた規制の重要性を強調している。
ダブル登録される事業体に対する規制上の課題
ダブル登録（dual registration）は、ヘッジファンドや資産運用会社にとって重大な規制上の課題を生み出す。
— Ryne Miller
これは、金融商品（financial products）の効率性と実現可能性に影響する。
同じ規制に対して異なる検査プログラムがあることで、運用上の非効率が生じる。
規制枠組みを調和させることで、ダブル登録される事業体の課題を軽減できる可能性がある。
この問題は、現在の規制環境における非効率性を浮き彫りにしている。
ダブル登録の課題に対処することは、規制の有効性にとって重要だ。
規制プロセスを合理化することで、市場の効率性とイノベーションを高められる。
SECとCFTCによる共同規制の潜在的なメリット
SECとCFTCによる共同規制は、予測市場のより良い監督につながり得る。
— Ryne Miller
この協働的なアプローチは、市場運営と規制上の明確性を改善できる可能性がある。
SECとCFTCの間にある歴史的な緊張は、共同の取り組みによって解消し得る。
共同規制は、監督を強化し、規制上の抜け漏れを減らせる。
当局間の連携は、有効な市場ガバナンスにとって重要だ。
共同規制の可能性は、監督を改善するための戦略的な視点を反映している。
連携が強まれば、より包括的で効果的な規制につながり得る。
予測市場の一部の賭けに関するSECの管轄
ある種の予測市場の賭けは、SECの管轄下に入る可能性がある。
— Ryne Miller
これには、上場企業の業績や取引に関係する賭けが含まれる。
予測市場を統べる規制枠組みを理解することが重要だ。
SECの管轄は、予測市場を規制する際の複雑さを示している。
予測市場では、遵守を確実にするために明確な規制ガイドラインが必要だ。
予測市場とSECの監督の交差は、規制上の複雑さを反映している。
効果的な市場規制のためには、適切な管轄の整合が鍵となる。
既存の法律と予測市場
取引における機密情報に関する既存の法律は、予測市場にも広がる可能性が高い。
— Ryne Miller
これは、新興市場におけるより厳格な監督へ向かう流れを示している。
インサイダー取引の法律は、市場の健全性と公正さを維持するために重要だ。
予測市場に既存の規制を適用することで、イコールフッティングが確保される。
規制枠組みは、新しい市場慣行に効果的に対応するために適応しなければならない。
既存の法律を予測市場に適用することは、規制上の先見性を示している。
既存の法律を遵守することを確実にすることは、予測市場の信頼性にとって不可欠だ。