JPモルガンのトップストラテジストが警告：イラン情勢がエネルギー価格に衝撃を与え、米国だけが無傷でいられない！

AIに聞く――なぜイランによるホルムズ海峡封鎖の収益は予想をはるかに上回るのか？

出所：金十データ

長い間、投資家の間では、米国がエネルギーの純輸出国として既に実現しているため、その経済は中東の紛争がもたらすエネルギー価格のショックに対して十分に耐えられると広く考えられてきました。しかし、モルガン大通の資産・ウェルスマネジメント部門で市場・投資戦略を率いるチェア（会長）マイケル・セベレステ（Michael Cembalest）が月曜に発表した最新レポートは、この認識の誤りを正面から突いています。米国経済は、中東のエネルギーを揺さぶる動きに対する免疫力が、市場の予想よりはるかに低いのです。

セベレステは、米国は「安全地帯」にいるわけではないと指摘しています。データ上は一部の燃料の純輸出国であるとしても、世界のエネルギー市場の変動は、価格の伝導メカニズムを通じて、迅速に米本土経済へと跳ね返り、反作用として襲い返します。

現時点の市場データが、この見方を裏づけています。ホルムズ海峡の封鎖でアジア・欧州の国々が震え上がっている一方で、実際には、米本土の完成燃料の価格、さらには原油価格の上昇率でさえ、ヨーロッパやアジアの市場を上回っているのです。セベレステは次のように強調しています。「投資家が想像するような形で、米国の化石燃料の独立性が経済の防火壁として機能するわけではありません。」

イランがホルムズ海峡を封鎖するなか、ホワイトハウスは何度も最後通牒を出し、ただちに航行を再開するよう求めています。それでもテヘラン側は、この世界の海運の要衝を「料金所」あるいは「封鎖区域」に変えれば、その利益は予想をはるかに上回ることに気づいたようです。

同レポートでは、ブルームバーグの中東経済学者ディーナ・エスファンディアリ（Dina Esfandiary）の見解として、イランが、世界経済を人質に取るコストは、想定よりも低く、しかもより容易だと認識していると引用しています。セベレステの分析によれば、仮に海峡が明日再開されても、生産能力の回復には時間がかかります。さらに厳しいのは、米国・イスラエル、そして湾岸諸国が、迎撃ミサイルの在庫不足という窮地に直面していることです。

セベレステは、とりわけ戦い方の形の変化に注目しています。イランのドローン技術における突破により、効率的な「非対称戦」を仕掛けることが可能になったのです。

データによれば、ドローンの搭載量は小さいものの、そのコストは非常に低い。安価な1機のドローンさえあれば、高価な軍艦、レーダーシステム、さらにはエネルギー施設に致命的な打撃を与えられます。これに対し、米海軍の機雷掃討能力は縮小しており、現役の4隻の高齢な機雷掃討艦はすべて退役計画に入っているため、米軍が海峡を安全に通航させる難度は、間違いなく高まっています。

市場が不安に包まれているにもかかわらず、米国株の動きは奇妙なほど「落ち着いて」おり、その下落幅は2022年のロシア・ウクライナ紛争の初期に見られた振れよりもはるかに小さい。ウォール街のアナリストは、利益見通しの引き上げと強い雇用（労働市場）が、株式市場を支える柱だとみています。

しかし、ストラテジストは、この「避難所」的な感情が一時的なものにすぎない可能性を警告しています。米国株は現時点でも一定の粘り強さを示していますが、中東の紛争が数か月にわたる持久戦へと発展すれば、その影響は世界のサプライチェーンと米本土の物価に対して、連鎖的に、指数関数的に増幅されます。そうなれば、米国の投資家は次の現実に直面することになるでしょう。真にエネルギーが揺れる局面では、誰もが一人で安全を確保できないのです。