張尧浠：高油価と高インフレ時代の到来？金価格は混乱の中で揺れながら上昇予測

張尧浠：高い原油価格と高いインフレの時代が到来？金価格は混乱の中で乱高下しながら上昇か
先週の取引日である木曜（4月2日）：国際金は上値を抑えられて下落し、下げで引けた。トランプ氏の全国演説は、市場が戦争がまもなく終わることやホルムズ海峡の問題が解決されることを信じさせるには至らず、むしろ対立を激化させた。今後2〜3週間はイランに対して重い打撃を与え続けると述べ、原油とドルが大幅に強含むのを後押しし、一時は金価格を押し下げて約250米ドル急落させた。しかし、最終的には底打ちして回復した。米国市場の時間帯には、イラン側がアマニとホルムズ海峡の通行協定を起草中だと述べ、インフレ懸念を弱めた。これにより金価格は依然として100日移動平均線の上に収まり、多頭がなお一定の優位を占めていることを示唆し、今後も再び強気の反発が起こるとの見通しが残る。
具体的な値動きとして、金価格はアジア時間の開始時点で4757.97米ドル/オンスで始まり、先行して強含んで日中高値4800.19米ドルを記録。その後上値を抑えられて下落し、連続して急落しながら下へ。14時の時間帯に日中安値4553.93米ドルをつけ、最後は下げ止まり。全体としては乱高下しながら回復上昇し、最終的に米国市場の終盤で4668.84米ドルで引けた。日振幅は246.26米ドルで、89.13米ドル下落、下落率は1.87%。

本日金曜（4月3日）を展望：国際金市場はイエスの受難日で休場となり、終日値動きがない。来週月曜に通常どおり開場するが、夜に発表される米国の3月の雇用統計（非農）への影響が焦点となる。すでに発表済みのADPおよび週初の請求データからみると、いずれも前回値には届かないものの、市場予想は上回っている。そのため、非農の雇用統計は概ねプラス（市場にとって強い結果）になり、金価格には弱材料となる見込み。しかし一方で、3月の平均時給の前年比・前月比が全体として低下しており、これは金価格にとっては材料（強材料）となる。したがって、全体としての影響は、やはり乱高下が主である。さらに来週のオープンにかけても、金価格は乱高下するか、あるいは回復して反発を継続することが見込まれる。短期的には現時点でも4840米ドル、または5000米ドルの水準に到達する可能性がある。
ファンダメンタルズ面では、現時点でも米伊（米国・イラン）の情勢は停戦していない。トランプ氏の揺れの多い対応があるため、地政学リスクは引き続き続く可能性がある。しかし、イランがアマン（オマーン）とホルムズ海峡の通行協定を起草しており、ホルムズ海峡を通過する船舶に通行料を課すことになる。これにより市場は、停戦はしないものの、通過はできるという方向に傾く。
そのため、一方では市場は引き続きヘッジ需要の影響を受ける。もう一方で、通過できることはエネルギー需要が解決されることを意味し、需要への懸念が弱まる。ただし支払いが必要であればコストは増える。よって、原油価格は今後、一定の高水準でのレンジ（高位のもみ合い）になり、継続的な上昇はしないが、同時に継続的な下落もしにくい。インフレも高止まりが続き、イランには世界のインフレに対する「リアルタイムの調整権」があるとされる。だが私は、この調整の強度は限られており、将来におけるインフレの基準とボーダーを変える程度のものにしかならないと思う。

米国については、協定を受け入れて通過（通商）を回復するなら、覇権の退潮（勢いの低下）だ。受け入れないなら武力を使って道を開くことになる。さらに他の産油国も必ず輸送用パイプラインを増設して海峡を迂回するなどするだろう。したがって現状を見ると、情勢はいまだ安定しておらず、市場には高いボラティリティ（値動きの大きさ）が残っており、取引は引き続き慎重である必要がある。
しかし張尧浠（チャン・ヤオシュー）は、黄金市場は常に「見込み」を織り込む動きであると考えている。原油の急騰とインフレ上昇、そしてそれに伴って生じる米連邦準備制度（FRB）の追加利上げの見通しについて、以前は最安値として4100米ドルの水準まで下値を試し、最悪の結果はすでに織り込んだと言える。現在、対立は続いているものの、海峡の通過は概ねコントロール可能寄りだ。つまり、将来のインフレがコントロール可能である状況では、地政学情勢の継続が再び黄金のヘッジ需要へと傾くことを示唆している。
加えて、FRB議長パウエル氏は「戦争が経済とインフレに与える影響を様子見する」と述べ、当面利上げは検討しないとしている。FRB理事のミラン氏も、「FRBは1年のうちに段階的に金利を1ポイント引き下げることができる」などと述べている。市場は再び利下げの思惑に回帰するだろう。したがって、地政学情勢が終わろうと終わらなかろうと、市場は再びFRBの利下げサイクル、ならびに中央銀行の金購入、ドル離れといった構造的な強材料の環境に回帰する。よって私は、この下落局面が金価格にとっては、より大きな上昇サイクルの中での単なる途中修正にすぎない可能性が高いと引き続き見ている。今後1年の間には、再び上向きに上昇し、過去最高値を更新することも期待できるはずだ。

テクニカル面では、月足のレベル。金価格の3月の終値は上昇トレンドラインの上にあり、強気相場の見通しを維持している。当月のオープンも依然としてこの上昇の流れの中にある。今後このトレンドラインの下側での終値割れがなければ、新高値の見通しが残る。
週足のレベルでは、金価格は今週、先週の底打ちからの反発・下げ止まりの強気形態と反発の勢いが、予定どおり継続し、さらに強含んでいる。現時点では5〜10週移動平均線のレジスタンスを突破できずに推移しつつも、方向としては持ちこたえて強含んでいる。ただし、下方の長期移動平均線の多頭配列と、ZZ指標が現時点での反発に「天井到達（頭打ち）」を示していないことから、方向性は依然として強気。重要なレジスタンスは10週移動平均線の圧力で、この水準を突破すれば再び高値を更新する可能性がある。
日足では、金価格は木曜に大きく上値を抑えられて下落したが、最終的には底打ちして100日移動平均線の上で引けた。加えてZZ指標は反発の頭打ちを示しておらず、付属指標も強気シグナルの発展を維持している。これにより、今後の値動きは依然として上向き寄りだと示唆される。下方は100日移動平均線のサポート、または5〜10日移動平均線のサポートを引き続き確認しており、強気を基本に見るべきで、4900米ドルまたは5100米ドルの目標に到達するのを待つ。

金：下方は4620米ドルまたは4530米ドル付近のサポートに注目；上方は4845米ドルまたは4910米ドル付近のレジスタンスに注目；

銀：下方は72.10米ドルまたは71.00米ドルのサポートに注目；上方は76.60米ドルまたは78.40米ドルのレジスタンスに注目；
注：
黄金TD=(国際金価格x為替レート)/31.1035
国際金が1米ドル動くと、黄金TDは約0.25元動く（理論上）。
米国先物金価格＝ロンドン現物価格×(1＋金スワップ金利×先物満期までの日数/365)
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歴史の因果を振り返り、現在の環境を読み解き、将来の行方を展望する。大胆な予測を掲げつつ、慎重に取引するという原則を守る。–張尧浠
上記の見解と分析は著者個人の考えのみを表したもので、参考のためのものであり、取引の根拠とはならない。これに基づいて行動する場合、利益・損失は自己責任である。
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