これから暗号資産が上がるのかどうかを考えていたところなんですが、正直に言うと、ビットコインの状況は人々が認めたいと思っている以上にややこしいです。

つまり、ビットコインは今およそ71.6Kに位置していて、今日は少し上がっていますが、ピークからはまだ大きく下落しています。暗号資産市場全体の価値はおそらく2.4兆ドルで、ビットコイン単体だけでもそのうち約1.4兆ドルを占めています。これはとても大きな数字ですが、ここがポイントです――それはかなり重要なテストに失敗したということです。

昨年、米国政府は1.8兆ドルの予算赤字を計上して、国の借金（米国債残高）を38.5兆ドルまで押し上げました。そうなれば、ビットコインにヘッジとして資金が流れ込むはずだと思いませんか？ところが実際には、金は64%急騰した一方で、ビットコイン投資家は売っていました。これが、誰も話したがらない本当の話です。マネーサプライやインフレに対して人々が不安を抱き始めたとき、彼らはビットコインに手を伸ばしませんでした――金を掴んだのです。これは、ビットコインの「価値の保存手段」という物語全体に対して、重大な疑問符を投げかけています。

ところが、マイケル・セイラーは当然ながらそんなメモを見落としているようです。彼の会社は、さらにビットコインを204 millionドル投入して買い増しし、その結果、保有は流通している全BTCの約3.6%にまで達しました。これは強い確信です。分かります――10年単位で振り返れば、ビットコインはあらゆる資産クラスを打ちのめしてきました。2009年以降にどんな下げ局面でも買った人は、本当に大きな利益を得ています。

ただ、ここでブレーキを踏ませてください。2017-2018年のクラッシュと、さらに2021-2022年でも、ビットコインはピークから底値までで70%以上下落しました。今はまだ40%下がっただけです。さらに深く下がる可能性もあります。

それに加えて、決済（支払い）という物語に関する問題も増えてきています。Arkのキャシー・ウッドは、昨年11月にビットコインの2030年価格目標を150万ドルから120万ドルへ引き下げました。彼女は現在、法定通貨の置き換え役として本命なのはステーブルコインだと考えているからです。そしてデータも彼女を裏付けています――直近30日でステーブルコインの取引量は3.5 trillionドルに到達し、VisaとPayPalを合わせた処理量の2倍以上です。米国の消費者の半数はステーブルコインを使うつもりだと言っており、Z世代の71%もそれに前向きです。つまり、実際に目に見えて起きているのがこの採用です。

では、暗号資産は最終的に上がるのでしょうか？歴史はおそらく「イエス」と言っています。ですが、ビットコインを特別な存在にしていた議論は、強くなっているどころか弱まっています。押し目を買おうと思っているなら、私はそれを小さく保つべきだと言いたいです。ビットコインに対する懐疑的な見方は、いま本当に過去最高水準にあります。そしてそれが、今後の道筋に影響するのです。