中信証券は、追跡対象のサンプルの石炭上場企業について、2026年1〜3月期の純利益の合計ベースの前年同期比が＋2.2%の増加となる可能性があると指摘している。動力炭の企業は全体として前年同期比で微増となる見込みであり、製鉄用炭の企業は全体として前年同期比で速やかな改善が期待できる。中信証券は第2四半期の石炭価格の推移を好感している。仮に中東の紛争が緩和しても、エネルギー供給の回復には時間がかかるためであり、さらに北半球の夏の旺季における需要放出が重なることで、国内外の石炭価格は第2四半期の中後半において共鳴し得る。石炭・化学品の値上げによる効果も、第2四半期において十分に反映される可能性がある。市場が石炭価格に対する見通しについて新たな触媒を形成した後、当該セクターは新たな相場局面を開始する見通しである。 ### 全文は以下のとおり **石炭｜Q1は前年同期比で横ばい、値上げ効果はQ2に反映される可能性：2026年1〜3月期の業績見通し** 私たちが追跡しているサンプルの石炭上場企業では、2026年Q1の純利益の合計ベースの前年同期比が＋2.2%の増加となる可能性がある。動力炭の企業は全体として前年同期比で微増となる見込みであり、製鉄用炭の企業は全体として前年同期比で速やかな改善が期待できる。私たちはQ2の石炭価格の推移を好感している。仮に中東の紛争が緩和しても、エネルギー供給の回復には時間がかかるためであり、さらに北半球の夏の旺季における需要放出が重なることで、国内外の石炭価格はQ2の中後半において共鳴し得る。石炭・化学品の値上げによる効果も、Q2において十分に反映される可能性がある。市場が石炭価格に対する見通しについて新たな触媒を形成した後、当該セクターは新たな相場局面を開始する見通しである。 **▍**2026年Q1の業界平均価格は前年同期比で上下が入り混じり、製鉄用炭は前年同期比での改善がより明確。 2026年Q1において、各石炭種の均価は前年同期比でばらつきがある。動力炭の均価は前年同期比で小幅な下落が多い。動力炭の指標となる秦港5500大卡动力煤市场价の平均は約719元/トンであり、前年同期比で約1.5%下落している。これに対応する年度長期契約（長協）炭価格は前年同期比でわずかに1.16%の下落にとどまる。無煙炭の価格の前年同期比の下落幅は概ね10%を超えることが多い。製鉄用炭は前年同期比の業績が最も良く、多くの算出ベースにおいて炭価格の前年同期比の上昇幅が10%超となっている。 ▍2026年Q1における、私たちが追跡しているサンプル上場企業の純利益は前年同期比で＋2.2%の増加となる可能性。 国家統計局のデータによると、2026年前の2か月（1〜2月）で、石炭採掘・洗炭業の規模以上企業の利益総額は531.3億元で、前年同期比で4.88%増加した。私たちは、主に追跡している石炭採掘セクターのサンプル上場企業について、2026年Q1の純利益（合計ベース）の前年同期比が約2.2%増加すると予測している。その内訳として、動力炭／製鉄用炭／無煙炭の主要企業の純利益は、前年同期比でそれぞれ＋1%／＋21%／−19%の変動となる見込みである。龍頭の動力炭企業は、年度長協の構成比が高く、年度長協価格の前年同期比の下落幅が小さいため、業績は安定しつつ増加する見通しである。製鉄用炭企業は、石炭価格が前年同期比で顕著に上昇しており、低い基準（低基数）の効果のもとで、業績改善が最も目立つとみられる。 ▍短期のファンダメンタルズ見通し：引き続きQ2の石炭価格の推移を好感、石炭価格の上昇効果はQ2においてより一層十分に反映される可能性。 今年に入ってから、インドネシアの生産枠の見通しが低下し、また中東の紛争などの要因が、石炭価格を段階的に押し上げてきた。国内の石炭現物価格の上昇幅は比較的緩やかであるものの、私たちはQ2における石炭価格の中核（中枢）が継続的に切り上がると見ている。主な理由は3点ある。1）国内外の夏の旺季需要が5月下旬頃から共鳴し始めることに加え、日韓などでは高カロリー炭が天然ガスに対して構造的に代替される需要が存在し、海外の石炭価格は新たな上昇の通路に入る可能性があり、国内の現物価格の上昇につながる。2）国内の火力発電需要は今年に入ってから予想を上回る好調さを示しており、今後もその傾向が続く見通しである。3）石炭化学の収益が高水準を維持していること、またそれにより化工（化学工業）の消費炭需要がさらに増加すること。私たちは、Q2の動力炭価格の均価が800元/トン以上まで上昇する可能性があると見込んでいる。コークス用原料炭（焦煤）の価格も、前月比（四半期ベース）で上昇する見込みである。同比の観点では、石炭価格および化工品価格の値上げによる効果が十分に顕在化し、均価の前年同期比が大幅に改善する可能性がある。Q2のセクター業績の前年同期比での増加は、より力強くなることが期待できる。 ▍リスク要因： 地縁紛争の緩和、海外での石炭減産が予想を下回ることにより、国際石炭価格がシステム（全体）的に下落する。マクロ経済の変動が石炭需要と石炭価格に影響する。監督（安監）強度の緩和により供給が増加する。天候要因の攪乱により石炭価格の見通しが影響を受ける。 ▍投資戦略：石炭価格と業績回復の好影響が徐々に顕在化する可能性があり、Q2のセクターの相場に期待。 中東地域の紛争に関する見通しは繰り返し変動し、それにより国内外のエネルギー価格の変動が拡大する可能性がある。ただし、全体的なトレンドは上向きである。今後、同地域の紛争が継続するなら、石炭価格は予想を上回って上昇する見込みである。たとえ紛争が緩和しても、ホルムズ海峡の通航および中東地域におけるエネルギー生産が紛争前の水準まで回復するには時間がかかる。したがって、現状の情勢は全体としてQ2の国内石炭価格の見通し改善にとって追い風である。セクターは調整後、石炭価格の見通しに新たな触媒が生じる場合、相場は引き続き上方向に進む可能性がある。同時に、石炭価格および関連する化工品価格の見通しの観点から、紛争以降の値上げ効果はQ2においてより一層十分に反映され、セクターのQ2における旺季相場の展開につながる好材料となる。（出所：人民財訊）
中信证券：二季度の石炭価格の動向に期待、セクターは新たな上昇局面の開始が見込まれる
中信証券は、追跡対象のサンプルの石炭上場企業について、2026年1〜3月期の純利益の合計ベースの前年同期比が＋2.2%の増加となる可能性があると指摘している。動力炭の企業は全体として前年同期比で微増となる見込みであり、製鉄用炭の企業は全体として前年同期比で速やかな改善が期待できる。中信証券は第2四半期の石炭価格の推移を好感している。仮に中東の紛争が緩和しても、エネルギー供給の回復には時間がかかるためであり、さらに北半球の夏の旺季における需要放出が重なることで、国内外の石炭価格は第2四半期の中後半において共鳴し得る。石炭・化学品の値上げによる効果も、第2四半期において十分に反映される可能性がある。市場が石炭価格に対する見通しについて新たな触媒を形成した後、当該セクターは新たな相場局面を開始する見通しである。
全文は以下のとおり
石炭｜Q1は前年同期比で横ばい、値上げ効果はQ2に反映される可能性：2026年1〜3月期の業績見通し
私たちが追跡しているサンプルの石炭上場企業では、2026年Q1の純利益の合計ベースの前年同期比が＋2.2%の増加となる可能性がある。動力炭の企業は全体として前年同期比で微増となる見込みであり、製鉄用炭の企業は全体として前年同期比で速やかな改善が期待できる。私たちはQ2の石炭価格の推移を好感している。仮に中東の紛争が緩和しても、エネルギー供給の回復には時間がかかるためであり、さらに北半球の夏の旺季における需要放出が重なることで、国内外の石炭価格はQ2の中後半において共鳴し得る。石炭・化学品の値上げによる効果も、Q2において十分に反映される可能性がある。市場が石炭価格に対する見通しについて新たな触媒を形成した後、当該セクターは新たな相場局面を開始する見通しである。
▍2026年Q1の業界平均価格は前年同期比で上下が入り混じり、製鉄用炭は前年同期比での改善がより明確。
2026年Q1において、各石炭種の均価は前年同期比でばらつきがある。動力炭の均価は前年同期比で小幅な下落が多い。動力炭の指標となる秦港5500大卡动力煤市场价の平均は約719元/トンであり、前年同期比で約1.5%下落している。これに対応する年度長期契約（長協）炭価格は前年同期比でわずかに1.16%の下落にとどまる。無煙炭の価格の前年同期比の下落幅は概ね10%を超えることが多い。製鉄用炭は前年同期比の業績が最も良く、多くの算出ベースにおいて炭価格の前年同期比の上昇幅が10%超となっている。
▍2026年Q1における、私たちが追跡しているサンプル上場企業の純利益は前年同期比で＋2.2%の増加となる可能性。
国家統計局のデータによると、2026年前の2か月（1〜2月）で、石炭採掘・洗炭業の規模以上企業の利益総額は531.3億元で、前年同期比で4.88%増加した。私たちは、主に追跡している石炭採掘セクターのサンプル上場企業について、2026年Q1の純利益（合計ベース）の前年同期比が約2.2%増加すると予測している。その内訳として、動力炭／製鉄用炭／無煙炭の主要企業の純利益は、前年同期比でそれぞれ＋1%／＋21%／−19%の変動となる見込みである。龍頭の動力炭企業は、年度長協の構成比が高く、年度長協価格の前年同期比の下落幅が小さいため、業績は安定しつつ増加する見通しである。製鉄用炭企業は、石炭価格が前年同期比で顕著に上昇しており、低い基準（低基数）の効果のもとで、業績改善が最も目立つとみられる。
▍短期のファンダメンタルズ見通し：引き続きQ2の石炭価格の推移を好感、石炭価格の上昇効果はQ2においてより一層十分に反映される可能性。
今年に入ってから、インドネシアの生産枠の見通しが低下し、また中東の紛争などの要因が、石炭価格を段階的に押し上げてきた。国内の石炭現物価格の上昇幅は比較的緩やかであるものの、私たちはQ2における石炭価格の中核（中枢）が継続的に切り上がると見ている。主な理由は3点ある。1）国内外の夏の旺季需要が5月下旬頃から共鳴し始めることに加え、日韓などでは高カロリー炭が天然ガスに対して構造的に代替される需要が存在し、海外の石炭価格は新たな上昇の通路に入る可能性があり、国内の現物価格の上昇につながる。2）国内の火力発電需要は今年に入ってから予想を上回る好調さを示しており、今後もその傾向が続く見通しである。3）石炭化学の収益が高水準を維持していること、またそれにより化工（化学工業）の消費炭需要がさらに増加すること。私たちは、Q2の動力炭価格の均価が800元/トン以上まで上昇する可能性があると見込んでいる。コークス用原料炭（焦煤）の価格も、前月比（四半期ベース）で上昇する見込みである。同比の観点では、石炭価格および化工品価格の値上げによる効果が十分に顕在化し、均価の前年同期比が大幅に改善する可能性がある。Q2のセクター業績の前年同期比での増加は、より力強くなることが期待できる。
▍リスク要因：
地縁紛争の緩和、海外での石炭減産が予想を下回ることにより、国際石炭価格がシステム（全体）的に下落する。マクロ経済の変動が石炭需要と石炭価格に影響する。監督（安監）強度の緩和により供給が増加する。天候要因の攪乱により石炭価格の見通しが影響を受ける。
▍投資戦略：石炭価格と業績回復の好影響が徐々に顕在化する可能性があり、Q2のセクターの相場に期待。
中東地域の紛争に関する見通しは繰り返し変動し、それにより国内外のエネルギー価格の変動が拡大する可能性がある。ただし、全体的なトレンドは上向きである。今後、同地域の紛争が継続するなら、石炭価格は予想を上回って上昇する見込みである。たとえ紛争が緩和しても、ホルムズ海峡の通航および中東地域におけるエネルギー生産が紛争前の水準まで回復するには時間がかかる。したがって、現状の情勢は全体としてQ2の国内石炭価格の見通し改善にとって追い風である。セクターは調整後、石炭価格の見通しに新たな触媒が生じる場合、相場は引き続き上方向に進む可能性がある。同時に、石炭価格および関連する化工品価格の見通しの観点から、紛争以降の値上げ効果はQ2においてより一層十分に反映され、セクターのQ2における旺季相場の展開につながる好材料となる。
（出所：人民財訊）