インフレーションか景気後退か？債券市場における綱引き

米国10年国債の利回りは、おそらく世界で最も重要な数字だ。そしてここ数週間、それはあちこちで大きく変動している。金融の世界では「ベーシスポイント（basis points）」と呼ばれる、1パーセントの百分の1（0.01%）単位の違いが、この市場では効いてくる。財務省（Treasury）の調達コストが、住宅ローンから社債まで、あらゆるもののコストの土台になっているからだ。利回りは2月27日（米国とイスラエルがイランに対して戦争を始める直前）には4%を下回っていたが、3月27日までに4.4%を超えるまで跳ね上がり、その後はまた下がってきている。多くのアメリカ人にとって、4%と4.4%の差は、新しい家を買えるか買えないかの違いだ。

それはアメリカだけの話ではない。各国の政府の調達コストも、ほぼどこでも変動している。3月23日には、英国の10年利回りが5.1%を上回り、2008年以来の最高水準に達した。ドイツは3.1%に到達し、ユーロ圏のソブリン債務危機以来のどの時点よりも高い。日本は1997年以来初めて2.4%に達した。すべての国で、イラン戦争を受けて債券利回りが急騰し、その後ここ数日で再び下落した（図1参照）。