引け後の結果：上海総合指数は0.80%下落し、再び3900ポイントを割り込みました。計算能力ハードウェア株は一斉に調整局面に入りました。

特集：中国資産ウィンドウの配置がすでに見えている 調整は即ち機会

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3月31日付の報道によると、市場はボラティリティの高い調整局面にあり、3つの主要株価指数はそろって下落。上海総合指数は0.80%下落し、再び3900ポイントを下回り、深セン成分指数は1%超下落、創業板指数は2.5%超下落した。セクター面では、高速鉄道の概念が終日堅調で、神州高鉄は2連続のストップ高、金鷹重工は20cmでストップ高。オートバイの概念は午後に動きがあり、宏昌科技は20cmの2連板を達成し、華洋赛车は15%超上昇。銀行セクターは逆風の中で活況で、中国銀行、農業銀行が3%超上昇した。下落面では、石炭株が継続して下落し、鄭州煤電が最も下げた。エネルギー株は調整の揺り戻しとなり、首華燃気、通源石油が下落率トップ。ストレージ（メモリ）チップの概念は一斉に下落し、佰維存储、香农芯创が大幅下落した。全体としてみると、両市場の個別株は広範な下げとなっており、下落銘柄は4300を超える。

引け時点で、上海総合指数は3891.86ポイントで0.80%下落、深セン成分指数は13478.06ポイントで1.81%下落、創業板指数は3184.95ポイントで2.70%下落。

相場の動きとしては、軌道交通設備、競馬の概念、自動車サービスその他の各セクターが上昇率上位。一方で、石炭採掘・加工、石油・ガス採掘・サービス、風力発電設備セクターが下落。

注目セクター：

**1、**オートバイの概念

宏昌科技が20cmの2連板を達成し、華洋赛车は15%超上昇、錢江摩托はストップ高。

ニュース面では、北京時間3月28日、世界スーパーバイク選手権（WSBK）のレース会場で、中国のオートバイブランド「張雪机车」が約4秒の絶対的優位で優勝し、ドゥカティ、ヤマハ、カワサキなどの国際的強豪による当該カテゴリの数十年にわたる独占を一挙に打ち破った。

2、銀行

中国銀行、農業銀行が3%超上昇し、浦発銀行、寧波銀行、華夏銀行などが上昇率上位に入った。

ニュース面では、3月30日現在、工行、農行、中行、建行、交行、郵储銀行の2025年の「成績表」が揃った。対象期間中、6大銀行はいずれも売上高と純利益の「増加」を実現し、合計で約1.42兆元の純利益を稼ぎ、多くの銀行で中核の経営指標が四半期ごとに改善した。

ニュースの見出し：

**【北京の消費財「買い替え・下取り」政策が継続的に実施され、販売額は約50億元をけん引】**北京市の2026年の消費財「買い替え・下取り」補助金が引き続き放出され、消費の活力を押し上げている。今年これまでに、販売補助対象商品は累計で130万件超、販売額を約50億元押し上げた。市民は「京通」ミニプログラムから補助資格を受け取ることで、家電、スマホ、タブレットなどの購入で最大15%の補助を受けられる。現在、北京全市ではすでに約7000の店舗、1300余りの事業者が参加しており、手頃さがより便利に市民の日常生活へ入り込むようになっている。

**【360のスマートエージェントがOpenClawの高危険度脆弱性を発見、世界の17万件のインスタンスに波及の可能性】**記者は近日、360デジタルセキュリティ・グループから、同社が自社開発した「360多スマートエージェント協同の脆弱性掘削システム」がOpenClawプラットフォーム上で高危険度の脆弱性を1件発見したことを明らかにした。問題は、MEDIAプロトコルのPromptインジェクションにより、ツール権限のバイパスを経てローカルファイルが漏えいする脆弱性である。この脆弱性は、国家情報安全脆弱性データベース（CNNVD）で正式に確認され、影響範囲は世界50以上の国・地域に及び、公開アクセス可能なOpenClawインスタンスは17万以上がセキュリティリスクにさらされている。紹介によれば、この脆弱性の中核的なリスクは、MEDIAプロトコルが出力後処理レイヤー上で動作するため、プラットフォームのツール戦略による制御を完全に回避できることにある。たとえAgentがすべてのツール呼び出しを無効化していても、攻撃者はグループチャットの基礎メンバー権限だけで攻撃を開始でき、サーバーの機微情報を直接窃取し、後続のネットワーク攻撃を引き起こしやすい。 （国是直通车）

**【中国の巨大船2隻がホルムズ海峡を順調に通過】**ペルシャ湾で1か月以上滞留していた香港籍コンテナ船「中海北冰洋」号と「中海印度洋」号は、北京時間3月31日午前にホルムズ海峡を順調に通過した。2月末以来、我が国の大型船が初めてホルムズ海峡を通過したことで、緊張していた世界のサプライチェーンに再び自信が戻った。記者が船舶追跡データシステムを調べたところ、北京時間3月30日夕方、「中海北冰洋」号と「中海印度洋」号はドバイ近辺海域から錨を上げ、イラン最大の島であるゲシュム島とララク島の間の航路に沿って、約10.4ノットの速度でホルムズ海峡の狭い出口を経由し、その後オマーン湾の海域に入った。船舶追跡データシステムによれば、この2隻は4月6日にマレーシアのポート・クラン（バサン港）に到着予定。

【天龍三号は4月2日に初飛行を予定】《科創板日報》の記者が独占で入手したところによると、天兵科技の「天龍三号」は北京時間4月2日に初飛行の打ち上げを実施する予定。天龍三号は、我が国の商業宇宙分野で初の、近地球軌道の運用能力が20トン超を実現できる可能性がある大推力の液体ロケットで、性能は国際的主流のSpaceX 猟鹰9号に対標しており、1回の打ち上げで36機の衛星を編隊ネットワークとして発射できる。（記者 李明明）

機関の見解：

国泰海通：調整は機会、 中国資産を配置する

市場が調整された後、中国の株式市場では重要なボトムと反発ポイントが現れている。

1つ目は、中国のエネルギー（850101）と消費（883434）の油・ガス比率が30%未満で、世界平均を下回っている。多元的備蓄とエネルギー（850101）の転換が、中国のリスク対応の粘り強さを高めている。

2つ目は、中国における比較的安定した安全保障の情勢、比較的安定した経済・社会、整ったサプライチェーンの体制、そして積極的な産業の進展があり、たとえ世界比較の中でも希少である。

3つ目は、直近で海外の長期資本とのコミュニケーションを通じて見えてきた重要な限界的変化は、海外の混乱と高い米国株へのエクスポージャーの下で、外資が中国の台頭と産業優位性を改めて見直しており、対して中国への配置がやや低いこととのズレが生じている点にある。

市場の調整こそが機会であり、積極的に配置することを推奨する。金融と安定は依然として最優先で、高配当利回りには配置価値がある。中国のテクノロジー製造に期待しており、電力設備や新エネルギー/エネルギー・メタル/建設機械、ならびにAI領域の半導体/通信設備/機械設備を注視する。政策による投資の安定がもたらされ、インフレの回復が補充需要を押し上げる可能性があるため、建材/建築/ホテル/日用品を推奨する。

招商証券：資本市場の安定化メカニズムにおける実質的な行動に注目

直近の市場はより強い流動性ショックの影響を受けているが、資金面から見ると大きなリスクはない。

まず、本ラウンドの主要な増量資金の融資と私募は利益を上げており、かつ安全マージンが高く、下方向へのネガティブなフィードバックは起きない。次に、直近のETFは純流出が続いており、重要な機関投資家はまだ市場入りしていない。最後に、中東資金の還流は物語（ナラティブ）のレイヤーで市場の上振れを後押しし、中長期的に高確率の出来事でありつつ、短期では否定しにくい——「信じるかどうか」が「そうであるかどうか」より重要で、ナラティブは一定程度で自己実現的に現れるはずだ。

今後に目を向けると、A株が引き続き大幅に沈み込む余地は限られており、段階的なボトムのコアとなる観察シグナルは、資本市場の安定化メカニズムがいつ実質的な行動として動き始めるかにある。以降、景況が高い、または改善が見込める石化、石炭、建材、化学工業、船舶、種禽（繁殖用家禽）、電力などに注目する。

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責任者：郭栩彤