石油市場は最近ずっと面白くなってきており、私は動きを注意深く見てきました。イランへの攻撃後、原油は現在深刻な局面にあります。ブレント原油は今日だけで5%以上急騰し、わずか数日前と比べて約15%の上昇を記録しています。驚くことに、石油株も追随しており、コノコフィリップスは最近ほぼ8%上昇し、シェブロンは月曜日に1株あたり$190 ドル近くの過去最高値をつけました。

しかし、ここで皆が本当に気になっているのは次の質問です：石油株はこれから上昇し続けるのか、それとも一時的な高騰で落ち着いたら下落に転じるのか？

実は、このセクターで動く前に理解しておくべき重要なポイントが2つあります。

まず第一に、すべてはホルムズ海峡で何が起こるかにかかっています。これは重要な交通の要所で、1日あたり約2000万バレルの原油が流れ、世界供給の約20%を占めています。イランは1日あたり300万バレル以上を生産しており、OPECの創設メンバーでもあるため、ここでの交渉力は非常に大きいです。イランは軍事行動に対して海峡を閉鎖すると何度も脅しており、完全に閉鎖しなくても、輸送を複雑にすることは十分可能です。

今起きていることは非常に示唆的です。イランの最近の船舶攻撃後、超大型タンカーの運賃は記録的な水準に達しました。保険会社は戦争リスクのカバーを引き上げました。これらは小さな問題ではなく、輸送コストが急増し、不安定な状況下での油の輸出を控える企業が増えることを意味します。この混乱が長引けば、原油価格はさらに上昇し、1バレル$100 ドルを突破する可能性もあります。

次に、もう一つの重要なポイントは米国の生産能力です。これが非常に興味深い部分です。多くの石油会社は今年の初め、ブレント原油の価格が1バレル$66 ドル前後で比較的横ばいに推移すると予想していました。地政学的なショックを想定していなかったのです。例えば、コノコフィリップスは、1日あたり約2.3百万BOEの生産を維持するために$12 十億ドルの資本支出予算を設定しました。シェブロンは投資範囲の下限に位置しています。大規模な生産増強を前提としていなかったのです。

ただし、実際には、これらの企業は必要に応じて生産を増やすための財務的な余裕と技術的な能力を持っています。しかし、それは即座にできるわけではありません。新しいシェール井戸を稼働させるには数ヶ月かかり、油田サービスの供給状況やインフラ次第です。スイッチを入れて突然より多くの油を汲み出すことはできません。掘削を決定してから実際に油を生産し始めるまでには時間差があります。

では、これが現在の水準から石油株が上昇するかどうかにどう影響するのでしょうか？それはタイミング次第です。イランの状況が早期に解決すれば、原油価格はおそらく下落し、一時的な上昇にとどまるでしょう。しかし、ペルシャ湾の流れに長期的な混乱が続けば、状況は一変します。米国の生産者は能力を増やす時間を得られますが、その間に供給が制約され、価格は高止まりします。その期間は数ヶ月に及ぶ可能性があります。

市場は現在、何らかの供給断裂のシナリオを織り込んでいるため、これらの動きが起きているのです。真の問題は、その断裂が実際に起こるかどうかと、その持続期間です。イランが地域の原油輸出を長期間にわたり制限できれば、原油価格はさらに高騰する余地があります。そして、それが実現すれば、石油株も恩恵を受けるでしょう。高値で生産を続けながら、能力を拡大していくからです。

この状況を難しくしているのは不確実性です。数日で解決することもあれば、数ヶ月引きずることもあります。石油会社もその不確実性の中にあり、そのため大規模な生産増加をまだ発表していません。彼らは、この状況が本当に持続的な変化なのか、一時的な高騰なのかを見極めようとしています。

市場の観点から見ると、少なくとも近い将来は地政学的な状況が安定するか、米国の生産が実質的に増加し始めるまでは、原油価格は上昇傾向を維持しやすいです。今後数ヶ月の展開次第で、石油株が上昇し続けるかどうかが決まるでしょう。生産を増やす能力はありますが、遅れがあるため、供給が逼迫し価格が高止まりする期間が存在します。そのシナリオが、石油株を引き続き高値で支えることになるのです。このセクターへの投資を考えるなら、そのタイムフレームを注視すべきです。