カナダのカリウム（potash）関連株の状況を調べてみたところ、実はここでかなり面白いことが起きています。カナダは世界のカリウム市場を圧倒的に支配しています。年間15 million metric tons を生産しているという話で、規模としては本当に巨大です。業界はCOVID、地政学的な問題、関税の懸念などで大変な時期もありましたが、カリウムの生産者たちは引き下がっていません。

この領域で実際に何が動いているのかを、順を追って見ていきましょう。Nutrienは時価総額C$37.81 billionでトップです。2018年に、Potash Corporation of Saskatchewan と Agrium が合併して誕生しました。彼らは世界最大の作物投入資材（crop input）供給者で、サスカチュワン州の6つの鉱山にまたがってカリウムの生産能力を27 million metric tons 超でコントロールしています。これがカナダのカリウム関連株の主力です。

次に、次世代のプロジェクトに取り組む探鉱・開発企業です。Verde AgriTech が注目に値するのは、ブラジルで Cerrado Verde を運営しており、「同国最大」とされるカリウム鉱床に該当するものを有していると特定されているからです。彼らは2017年に生産を開始し、すでにカンナビス市場やオーガニック市場向けに出荷しています。時価総額は約 C$44.77 million なので小規模な案件ですが、監視する価値があります。

Gensource Potash はサスカチュワン州で Tugaske プロジェクトを開発中です。実現可能性調査によると、稼働すれば操業コスト面で最も低い生産者の一つになり得るとのことです。HELM との間で10年間の引き取り契約が確保されており、実際の収益見通しの見える化につながっています。カリウム関連株の探鉱では、このようなリスク低減（de-risking）が見たいものです。

Western Resources は Milestone プロジェクトを拡張しています。こちらもサスカチュワン州の案件です。2023年に鉱山寿命を40年まで延長する承認を得ていますが、Phase 1 は資金調達の一時停止に見舞われています。そして Sage Potash は別のやり方をしています。伝統的な採掘ではなく、ユタ州の Paradox Basin で原位置（in-situ）ソリューション抽出を行っています。彼らはパイロットプラントの建設フェーズへ進んでいます。

もしカリウム関連株をセクター（産業）として見ているなら、需要のファンダメンタルズ（基礎）はあります。農業需要は引き続き伸びており、これらのカナダ企業に加えて探鉱企業も、その需要を取り込める位置にあります。Nutrien はもちろん確立された選択肢です。しかし小型のカリウム関連株は、プロジェクトがうまく立ち上がれば、より大きな上昇余地を提供する可能性があります。農業コモディティへのエクスポージャーを考えているなら、ウォッチリストに入れておく価値は十分にあります。