皆下落している中、なぜ民生銀行の純利息差は逆行上昇しているのか？

AIに聞く・同業の自主規制はどうやって民生銀行のネット金利マージンの反転上昇を後押しするのか？

界面ニュース記者 | ヤン・ジージン

界面ニュース編集 | ワン・シュウ

3月31日、民生銀行（600016.SH、01988.HK）は2025年度の業績説明会を開催しました。

前日までに民生銀行が公表した年報によると、2025年末時点で民生銀行の資産総額は7.83万億元で、前年末から0.23%増加しました。営業収益は1428.65億元で、前年同期比4.82%増加しました。親会社帰属の純利益は305.63億元で、前年同期比5.37%減少しました。

業界全体でネット金利マージンが低下する局面にあって、民生銀行のネット金利マージンだけが逆に上昇しているのはなぜでしょうか？営業収益が約5%増えているにもかかわらず、民生銀行の親会社帰属純利益の減少幅が5%を超えているのは、またなぜでしょうか？

同業預金コストの大幅な低下

近年、中国の商業銀行が抱える大きな課題の1つは、ネット金利マージンの縮小です。界面ニュース記者が集計したところ、3月31日までに2025年年報を公表済みのA株上場銀行22行のうち、18行でネット金利マージンが低下し、2行が横ばい、2行が上昇でした。その中で民生銀行のネット金利マージンは1.4%で、前年からわずかに1bp（ベーシスポイント）上昇しています。

分析によれば、民生銀行のネット金利マージンの上昇は、資産収益の上昇ではなく、負債コストの低下によるものであり、さらに負債サイドの支払利息コスト率の低下幅が、資産サイドの収益率の低下幅を上回っています。

年報のデータによると、2025年の民生銀行の負債の平均支払利息率は1.81%で、前年から46bp低下しました。同期間の資産サイドの平均収益率は3.12%で、前年から43bp低下しており、後者の低下幅は前者より3bp小さくなっています。

界面ニュース記者のスクリーンショット（民生銀行年報より）

「私たちは、預金負債のきめ細かな管理を強化したことで、預金の支払利息率が40BP（ベーシスポイント）下がりました。負債コストの低下のおかげで、ネット金利マージンは安定しており、さらにわずかに上昇しています。」民生銀行の行長（頭取）であるワン・シャオヨンは、この業績説明会で述べました。

民生銀行の副行長、董秘（取締役会秘書役）のリー・ビンは、民生銀行は代金回収の振込代行（代発收单）やウェルスマネジメントなどの重点業務を足がかりに、普通預金（流動性の高い当座・普通に近い性格の「活期」）の比率向上を効果的に促していると述べました。同時に、中長期預金の管理を強化し、預金の期間構成を継続的に最適化することで、通年の預金の支払利息率は40bp低下しました。

預金コストの低下は重要な要因ですが、同業預金コストの低下のほうがより大きな影響を与えている可能性があります。年報のデータによれば、同業およびその他の金融機関に預けた預り金の平均コスト率は58bp低下しており、その低下幅は、預金コストおよび総負債コストの低下幅をはるかに上回っています。

「一方では、私たちは同業顧客の総合的な運営（経営）を強化し、同業資金の調達元を広げています。もう一方では、流動性の状況に応じて市場を先読みし、資金の取り込みのタイミングを柔軟にコントロールし、期間と商品の構成配置をうまく行うことで、通年の同業資金コストの低下もかなり明確に見られます。」とリー・ビンは述べました。

「それは同業の自主規制の貢献でしょう。」ある股份行（株式会社形態の銀行）の資産負債部門の担当者は、界面ニュース記者に対して述べました。

「同業の自主規制」とは、2024年11月に監督当局が出した要求を指します。非銀同業活期存款（非銀同業の流動性預金、活期）は、7天期逆回购操作利率（7日物リバースレポ・オペレーション金利）を参照して金利水準を決めるべきです。さらに銀行と非銀金融機関（非法人プロダクトを含む）との間で、同業定期存款（同業の定期預金）について満期前の払戻しを認める取り決めがある場合、満期前の払戻し金利は原則として超额存款准备金利率（超過預金準備金利率）を上回ってはならない、というものです。

実務では、自主規制以前の同業預金金利は比較的高い水準でした。たとえば民生銀行の場合、2024年の同業預金の平均コスト率は2.29%で、一般的な預金の支払利息率より15bp高くなっていました。自主規制の監督開始後である2025年には、同業預金の平均コスト率は1.71%となり、一般的な預金の支払利息率を下回りました。

リー・ビンは、2026年の商業銀行の息差（ネット金利マージン）管理には、挑戦も、そして支えとなる要因もあると述べました。挑戦は主に、貸出の再価格設定と構造変化によるものです。貸出金利は一定程度下落する一方で、預金競争はいまだ激しく、預金コストが下がる余地は限られています。有利な要因としては、経済と産業の発展・転換、政策協同による取り組みの強化などが挙げられ、これらが銀行業の発展に機会をもたらすでしょう。

「2026年は、引き続き基礎となる顧客、基礎となる商品、基礎となるサービス、そしてきめ細かな管理をしっかりと進め、息差の安定を目指します。数量と価格のバランスの上で、純利息収入の増加を支えることを狙います。」とリー・ビンは語りました。

「皆さんが今年の息差について相対的に楽観的なのは、核心の理由として、預金サイドに大規模な高利息の定期預金があり、それが満期を迎えて再価格設定されることが、今年の銀行業の息差が下げ止まり、安定する可能性がある重要な要因の1つになるからだと思われます。」と、前述の股份行の資産負債部門の担当者は界面ニュース記者に対して述べました。

資産の伸び悩み

価格面での下げ止まり・反発と比べると、民生銀行の「量」の成長には一定のプレッシャーがあります。

年報のデータによると、2025年末時点で民生銀行の総資産は7.83万億元で、前年比微増0.23%です。この増加率は、年報をすでに開示している22行の上場銀行の中で最も低いものです。

その内訳として、民生銀行の小口向け貸出（リテール・ローン）は5.18%減少し、貸出および前渡し（立替・担保前渡しを含む）も前年から微減となった一方、法人向け貸出は2.68%増加しています。

界面ニュース記者のスクリーンショット（民生銀行年報より）

ワン・シャオヨンは、「民生銀行は資産規模が安定的に増加し、資産構成が最適化されています。これは主に、一般的な貸出（手形を除く）の増加が1.7%であり、総資産に占める比率が0.8パーセンテージポイント上がったことに表れています。さらに、グリーンローン、製造業の中長期貸出、普惠（プーホイ）ローンはそれぞれ20.3%、6.9%、2.3%増加しており、いずれも貸出の平均増加率を上回っています。」と述べました。

ネット金利マージンがわずかに回復し、資産規模が安定している状況の下で、民生銀行の2025年の利息純収入は1.46%増加しました。加えて非利息収入が二桁成長したことから、2025年の民生銀行の売上高（营收）は約5%成長したものの、親会社帰属純利益は5.37%減少しました。

その主な理由は、民生銀行が引当金（拨备）の計上強化を進めたためです。会計基準によれば、引当金の計上は信用減損損失（信用减值损失）に計上され、当期利益を相殺します。中国の銀行業界は、売上高（营收）の成長が比較的高い局面では引当金を多めに計上する傾向があり、売上高が芳しくないときは引当金を少なめに計上することで、利益の平準化を図ります。

財務報告のデータによると、2025年の民生銀行の信用減損損失は539.5億元で、前年から18.64%増加し、前年同時期比で約85億元増えました。

界面ニュース記者のスクリーンショット（民生銀行年報より）

ワン・シャオヨンは、「昨年は、不良資産の処分を強化し、引当金を積み増したため、売上高が伸びているにもかかわらず、利益は逆に減少しました。」と述べました。

民生銀行の副行長ホアン・ホンリーは、「昨年の引当金計上の増加は、第一にマクロ経済の景気循環要因の影響を受けて、新たに発生する不良が増えたことによるものです。第二に、私たちはリスク処理の取り組みを主導的に強化しました。この変化は業界のトレンドに合致しており、健全かつ慎重な経営管理の要求も反映しています。」と述べました。

「既存のリスクの解消（化解）の進捗と、新規業務のリスク管理の両面の要因を総合的に考慮すると、今後1年間における当行の減損損失は、全体としては概ね安定しつつ、わずかに増える態勢になると予想します。」とホアン・ホンリーは述べました。

引当金の積み増しを強化したことで、民生銀行の引当金カバレッジ率は改善しました。2025年末の引当金カバレッジ率は142.04%で、前年末から0.10パーセンテージポイント上昇しています。ただし横並び比較では、この水準は上場銀行の中でも相対的に低く、なお改善の余地があります。