長江商报记者 沈右荣A株市場の「老八股」の1つである豫園股份（600655.SH）が、思いがけない内容の決算報告書を提出しました。3月23日夜、豫園股份は予定どおり2025年の年次報告書を開示しました。今年、同社は売上高363.73億元を実現し、前年同期比で22.49%減少しました；親会社株主に帰属する純利益は-48.97億元で、前年同期比で4009.26%減少しました。豫園股份の前身は豫園商城で、1992年に上海証券取引所へ上場しました。2025年は、豫園股份が上場してから34年目にして初めての年度損失となります。豫園股份の非常に珍しい年度損失は、主に3つの要因が重なったことが原因で、すなわち、国際金価格の変動が一段と激化したこと、非中核資産プロジェクトの処分による投資収益が減少したこと、ならびに一部の不動産プロジェクトで資産減損を計上したことです。2025年、豫園股份の投資純収益と資産減損損失（信用減損損失を含む）の合計は-31.03億元でした。豫園股份の財務負担は相対的に大きいです。2025年末時点で、同社の資産負債率は71.23%であり、その年の財務費用は16.65億元でした。2025年、豫園股份は「配当0」を実施しましたが、それ以前に同社はすでに1.77億元を投じて二次市場で自社株を買い戻し、これを消却するために用いました。現在の状況に対して、豫園股份の施策は、引き続き「スリム化して体質を整える」ことです。2025年、豫園股份は宝飾、時計などの店舗を合計785店舗閉鎖しました。上場34年で初の年度損失上場34年の間で、豫園股份は初めて年度損失を計上しました。最新開示の年次報告書によると、2025年、豫園股份は売上高363.73億元を実現し、前年同期から105.51億元減少し、前年同期比で22.49%減少しました；親会社株主に帰属する純利益は-48.97億元で、前年同期から50.22億元減少し、前年同期比で4009.26%減少しました；非経常損益控除後の純利益は-40.99億元で、前年同期比で94.38%の増損となりました。単一四半期の観点では、2025年の第1、第2、第3、第4四半期において、同社の売上高はそれぞれ87.82億元、103.30億元、92.87億元、79.73億元で、前年同期比の増減は-49%、-0.20%、8.89%、-26.33%であり、変動が大きいです；親会社株主に帰属する純利益はそれぞれ0.52億元、0.11億元、-5.51億元、-44.09億元で、第3、第4四半期で連続して損失となりました。豫園股份の上場は1990年12月19日にさかのぼり、当時の豫園商城が上海証券取引所で上場し、「中華商業の第一号株」と称され、またA株の「老八股」の1つでもありました。1992年、豫園商城は周辺の複数の老舗店舗を再編統合し、豫園商城へと改称、株式は同年9月2日に取引が開始されました。その後、同社は次第に、商業、観光、飲食を主とし、不動産なども兼営する多角的な構成を形成していきました。1992年から数えると、上場34年において、2025年は豫園股份が初めて年度損失を計上した年です。豫園股份は、2025年に国際金価格が高水準での持続的な変動と上昇を続けたことにより、同社のジュエリー・ファッション・グループが業務収入227.34億元を実現しましたが、前年同期比で24.16%減少し、全体の業績が圧迫され、一定の営業上のプレッシャーに直面していると述べています。ジュエリー・ファッション業務は豫園股份の中核事業であり、2025年には同社の売上高の62.50%を占めました。不動産事業の面では、2025年、豫園股份の不動産開発・販売の販売および引渡し（結転）収入がともに減少し、収入は80.49億元で、前年同期比で19.82%減少しました。2025年の経営業績における非常に珍しい赤字について、豫園股份は、主に3つの要因があり、それは、国際金価格の変動が一段と激化したこと、非中核資産プロジェクトの処分により投資収益が減少したこと、ならびに一部の不動産プロジェクトで資産減損を計上したことだと説明しています。2025年、同社の投資純収益は-12.14億元であり、そのうち関連会社およびジョイントベンチャーからの投資収益は-11.54億元でした。同社の資産減損損失、信用減損損失はそれぞれ14.62億元、4.27億元であり、投資純収益と合わせると合計-31.03億元となります。営業キャッシュフローが減少し、負債率は71%にかつて頻繁に拡張していた豫園股份は、現在、痩身して体質を整える戦略を推進し、当面の窮境に対処しています。2002年、復星グループは持分譲渡を通じて豫園商城の20%株式を取得し、筆頭株主となり、資本の統合と全国化の拡張の幕を開けました。重点は、ゴールドジュエリー（老廟黄金、アーイー・ジュエリー）、飲食の老舗（南翔饅頭店など）といった事業の強化に置かれ、さらに不動産、鉱業、金融などの領域にも踏み込みました。その後、招金鉱業、德邦証券などへの投資を通じて、消費+金融+資源の協同を構築しつつ、さらに豫園商圏の不動産統合も推進しました。2018年、豫園商城は大規模な資産再編を完了し、復星系はそこへ不動産事業などを注入しました。取引の対価は223.62億元でした。豫園商城は豫園股份へ改名され、同社のポジショニングは復星グループ傘下の「ハッピー産業の旗艦プラットフォーム」へとグレードアップされ、主力は「家庭の楽しさによる消費」と「都市の産業ランドマーク」の二本立てとなりました。2020年以降、豫園股份はウイスキー（白酒）分野のレースへ入りました。18.36億元で金徽酒の29.99%の株式を買収し、45.3億元で舍得グループの70%の株式を落札するなど、積極的に拡張を進めました。しかし、2018年に親会社株主に帰属する純利益が30億元級へと跳ね上がって以降、2022年に至るまで、同社の親会社株主に帰属する純利益はいまだ30億元級を維持していました。2023年は、豫園股份の業績が転換する節目でした。当年、同社の親会社株主に帰属する純利益は45%低下して20.24億元となり、一方で非経常損益控除後の純利益は-4.51億元で、歴史的に赤字が発生しました。2024年には、同社の売上高と純利益がともに減少し、親会社株主に帰属する純利益はさらに1.25億元まで低下し、下落幅は93.81%に達しました。非経常損益控除後の純利益の赤字はさらに21.09億元まで拡大しました。非経常損益控除後の純利益が連続2年赤字であること、ならびに親会社株主に帰属する純利益の下落幅が大きく拡大していることは、豫園股份が2025年に珍しい赤字を計上する前兆です。豫園股份の財務は圧迫されています。2025年末時点で、同社の資産負債率は71.23%に達し、1年間の財務費用は16.65億元でした。当年、同社の営業キャッシュフローの純額は24.51億元で、前年同期比で42.38%減少しました。期末の契約負債は16.98億元で、前年同期比で65.42%減少しました。近年、豫園股份は、金徽酒などの持分を売却するなど、痩身して体質を整える戦略を積極的に推進してきました。閉店は、豫園股份の主力事業におけるやむを得ない「痩身」です。ジュエリー・ファッション産業は同社の中核事業であり、2024年末時点で、同社の「老廟」と「アーイー」のブランドのチェーン店舗数は4615店舗で、そのうち253店舗が直営、4362店舗が加盟店で、2023年に比べてブランドの営業拠点が379店舗減少しました。2025年末時点では、「老廟」と「アーイー」のブランドのチェーン店舗数は3952店舗で、前年同期比で663店舗減少しました。わずか2年で、ブランドのチェーン店舗数の合計は1042店舗減りました。さらに、2025年には、豫園股份の文化・飲食の直営拠点、美麗健康の直営拠点、ファッション時計の直営拠点がそれぞれ99店舗、22店舗、1店舗閉店しました。以上より、豫園股份は2025年のみで合計785店舗閉店しました。史上初の赤字は、豫園股份に警鐘を鳴らしています。どのように中核の主力事業に集中し、事業構造を最適化し、業界の景気循環による変動に対処するかは、豫園股份にとって厳しい試練となります。 大量の情報、精密な解説は、新浪财经APPの中へ
豫园股份はまれに49億円の赤字、財務費用は16.65億円、一年で785店閉店して負担軽減
長江商报记者 沈右荣
A株市場の「老八股」の1つである豫園股份（600655.SH）が、思いがけない内容の決算報告書を提出しました。
3月23日夜、豫園股份は予定どおり2025年の年次報告書を開示しました。今年、同社は売上高363.73億元を実現し、前年同期比で22.49%減少しました；親会社株主に帰属する純利益は-48.97億元で、前年同期比で4009.26%減少しました。
豫園股份の前身は豫園商城で、1992年に上海証券取引所へ上場しました。2025年は、豫園股份が上場してから34年目にして初めての年度損失となります。
豫園股份の非常に珍しい年度損失は、主に3つの要因が重なったことが原因で、すなわち、国際金価格の変動が一段と激化したこと、非中核資産プロジェクトの処分による投資収益が減少したこと、ならびに一部の不動産プロジェクトで資産減損を計上したことです。
2025年、豫園股份の投資純収益と資産減損損失（信用減損損失を含む）の合計は-31.03億元でした。
豫園股份の財務負担は相対的に大きいです。2025年末時点で、同社の資産負債率は71.23%であり、その年の財務費用は16.65億元でした。
2025年、豫園股份は「配当0」を実施しましたが、それ以前に同社はすでに1.77億元を投じて二次市場で自社株を買い戻し、これを消却するために用いました。
現在の状況に対して、豫園股份の施策は、引き続き「スリム化して体質を整える」ことです。
2025年、豫園股份は宝飾、時計などの店舗を合計785店舗閉鎖しました。
上場34年で初の年度損失
上場34年の間で、豫園股份は初めて年度損失を計上しました。
最新開示の年次報告書によると、2025年、豫園股份は売上高363.73億元を実現し、前年同期から105.51億元減少し、前年同期比で22.49%減少しました；親会社株主に帰属する純利益は-48.97億元で、前年同期から50.22億元減少し、前年同期比で4009.26%減少しました；非経常損益控除後の純利益は-40.99億元で、前年同期比で94.38%の増損となりました。
単一四半期の観点では、2025年の第1、第2、第3、第4四半期において、同社の売上高はそれぞれ87.82億元、103.30億元、92.87億元、79.73億元で、前年同期比の増減は-49%、-0.20%、8.89%、-26.33%であり、変動が大きいです；親会社株主に帰属する純利益はそれぞれ0.52億元、0.11億元、-5.51億元、-44.09億元で、第3、第4四半期で連続して損失となりました。
豫園股份の上場は1990年12月19日にさかのぼり、当時の豫園商城が上海証券取引所で上場し、「中華商業の第一号株」と称され、またA株の「老八股」の1つでもありました。
1992年、豫園商城は周辺の複数の老舗店舗を再編統合し、豫園商城へと改称、株式は同年9月2日に取引が開始されました。その後、同社は次第に、商業、観光、飲食を主とし、不動産なども兼営する多角的な構成を形成していきました。
1992年から数えると、上場34年において、2025年は豫園股份が初めて年度損失を計上した年です。
豫園股份は、2025年に国際金価格が高水準での持続的な変動と上昇を続けたことにより、同社のジュエリー・ファッション・グループが業務収入227.34億元を実現しましたが、前年同期比で24.16%減少し、全体の業績が圧迫され、一定の営業上のプレッシャーに直面していると述べています。
ジュエリー・ファッション業務は豫園股份の中核事業であり、2025年には同社の売上高の62.50%を占めました。
不動産事業の面では、2025年、豫園股份の不動産開発・販売の販売および引渡し（結転）収入がともに減少し、収入は80.49億元で、前年同期比で19.82%減少しました。
2025年の経営業績における非常に珍しい赤字について、豫園股份は、主に3つの要因があり、それは、国際金価格の変動が一段と激化したこと、非中核資産プロジェクトの処分により投資収益が減少したこと、ならびに一部の不動産プロジェクトで資産減損を計上したことだと説明しています。
2025年、同社の投資純収益は-12.14億元であり、そのうち関連会社およびジョイントベンチャーからの投資収益は-11.54億元でした。同社の資産減損損失、信用減損損失はそれぞれ14.62億元、4.27億元であり、投資純収益と合わせると合計-31.03億元となります。
営業キャッシュフローが減少し、負債率は71%に
かつて頻繁に拡張していた豫園股份は、現在、痩身して体質を整える戦略を推進し、当面の窮境に対処しています。
2002年、復星グループは持分譲渡を通じて豫園商城の20%株式を取得し、筆頭株主となり、資本の統合と全国化の拡張の幕を開けました。重点は、ゴールドジュエリー（老廟黄金、アーイー・ジュエリー）、飲食の老舗（南翔饅頭店など）といった事業の強化に置かれ、さらに不動産、鉱業、金融などの領域にも踏み込みました。その後、招金鉱業、德邦証券などへの投資を通じて、消費+金融+資源の協同を構築しつつ、さらに豫園商圏の不動産統合も推進しました。
2018年、豫園商城は大規模な資産再編を完了し、復星系はそこへ不動産事業などを注入しました。取引の対価は223.62億元でした。豫園商城は豫園股份へ改名され、同社のポジショニングは復星グループ傘下の「ハッピー産業の旗艦プラットフォーム」へとグレードアップされ、主力は「家庭の楽しさによる消費」と「都市の産業ランドマーク」の二本立てとなりました。
2020年以降、豫園股份はウイスキー（白酒）分野のレースへ入りました。18.36億元で金徽酒の29.99%の株式を買収し、45.3億元で舍得グループの70%の株式を落札するなど、積極的に拡張を進めました。
しかし、2018年に親会社株主に帰属する純利益が30億元級へと跳ね上がって以降、2022年に至るまで、同社の親会社株主に帰属する純利益はいまだ30億元級を維持していました。
2023年は、豫園股份の業績が転換する節目でした。当年、同社の親会社株主に帰属する純利益は45%低下して20.24億元となり、一方で非経常損益控除後の純利益は-4.51億元で、歴史的に赤字が発生しました。2024年には、同社の売上高と純利益がともに減少し、親会社株主に帰属する純利益はさらに1.25億元まで低下し、下落幅は93.81%に達しました。非経常損益控除後の純利益の赤字はさらに21.09億元まで拡大しました。
非経常損益控除後の純利益が連続2年赤字であること、ならびに親会社株主に帰属する純利益の下落幅が大きく拡大していることは、豫園股份が2025年に珍しい赤字を計上する前兆です。
豫園股份の財務は圧迫されています。2025年末時点で、同社の資産負債率は71.23%に達し、1年間の財務費用は16.65億元でした。当年、同社の営業キャッシュフローの純額は24.51億元で、前年同期比で42.38%減少しました。期末の契約負債は16.98億元で、前年同期比で65.42%減少しました。
近年、豫園股份は、金徽酒などの持分を売却するなど、痩身して体質を整える戦略を積極的に推進してきました。
閉店は、豫園股份の主力事業におけるやむを得ない「痩身」です。ジュエリー・ファッション産業は同社の中核事業であり、2024年末時点で、同社の「老廟」と「アーイー」のブランドのチェーン店舗数は4615店舗で、そのうち253店舗が直営、4362店舗が加盟店で、2023年に比べてブランドの営業拠点が379店舗減少しました。2025年末時点では、「老廟」と「アーイー」のブランドのチェーン店舗数は3952店舗で、前年同期比で663店舗減少しました。わずか2年で、ブランドのチェーン店舗数の合計は1042店舗減りました。
さらに、2025年には、豫園股份の文化・飲食の直営拠点、美麗健康の直営拠点、ファッション時計の直営拠点がそれぞれ99店舗、22店舗、1店舗閉店しました。
以上より、豫園股份は2025年のみで合計785店舗閉店しました。
史上初の赤字は、豫園股份に警鐘を鳴らしています。どのように中核の主力事業に集中し、事業構造を最適化し、業界の景気循環による変動に対処するかは、豫園股份にとって厳しい試練となります。
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