A株また大幅上昇、上海総合指数は再び3900ポイントに回復、超4900銘柄が上昇！電力株が再びストップ高の波を巻き起こし、華電辽能は8連続ストップ、「三桶油」も再び下落丨A株終値

記者|デュポ

編集|段錬 杜恒峰 校正|何小桃

3月25日、市場は乱高下しながらも反発し、上海総合指数は1%超上昇して3900ポイント以上を回復した。終値時点で、上海総合指数は1.3%上昇し、深セン成分指数は1.95%上昇、創業板指は2.01%上昇。科創総合指数は1.77%上昇し、1668.08ポイント。上海・深セン両市場の売買代金は2.18兆元で、前の取引日から970億元増加。市内の4900銘柄超が上昇し、100銘柄超がストップ高となった。

セクター別に見ると、電力セクターは引き続き爆発的に上昇し、「再生可能電力（グリーン電力）」の関連テーマがリードした。10数銘柄の構成銘柄がストップ高となり、華電遼能は8日連続のストップ高、韶能股份は6日で5回ストップ高、粤電力Aは6日で4回ストップ高を達成した。計算能力のレンタル（算力リース）関連のテーマが強含み、二六三、奥瑞德、利通電子、大位科技がストップ高。CPO関連は活発な値動きを示し、銘普光磁、阿莱德、可川科技がストップ高。光ファイバー関連はもみ合いから上方に切り上げ、通鼎互聯は2日連続でストップ高、特発信息はストップ高で封じた。

下落局面では、中国石油、中国石化、中国海油が連続2日目のそろっての下落となった。

国泰海通のリサーチレポートによると、短期の観点では、美伊の衝突の展開方向には依然として大きな不確実性があり、情勢が明確になるまで、株式市場の変動は続く可能性がある。ただしはっきりさせる必要があるのは、今回のA株（上海・A株）の調整は、「突発的な戦争が原油価格を押し上げる→インフレ予想が再び浮上する→世界の金利パスが再評価される→分母側のプレッシャーが株式市場のバリュエーションに波及して評価が受ける圧力が増す」という典型的な流動性の負のフィードバックが原因であり、より多くは感情と予想に駆動された調整であって、マクロ面に実質的な変化が起きたわけではない。したがって、この一連の短期の急落を「強気相場の終結」と同一視するのは、取りも直さず目先の悲観に見えることは免れない。

A株の長期的な方向性を決めるのは、常に自らの内生的な中核ロジックである。中国市場／資産のロジックには優位性と差別化がある。今回の、2024年9月24日から始まった強気相場の雰囲気は変わっていない。中期の視点から見ると、中国の新しい経済の発展は概ね安定しながらも改善方向に進んでおり、旧来の経済の淘汰とクリーンな発展への移行は継続的に推進されている。国内の政策は引き続き積極的な方向性を維持し、両会では財政をより積極的にし、金融は適度に緩和することが明確に示されており、さらに年初来の生産・消費・投資などのデータにも改善の兆しが見えている。A株にとっては、むしろ外部の地政学的な出来事による衝撃が、より良い配分の機会をもたらす可能性がある。

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