MicroStrategyは、ビットコインが$8,000まで暴落しても生き残れると主張

プージャ・ラジクマリ

2026年2月17日（火）GMT+9 4:38 AM 2分で読めます

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MicroStrategyのビットコイン（BTC）買い付けには、歯止めがないように見える。

毎週、少なくとも1件の購入がある。実際、掲載時点で、MicroStrategyは現在、Strategy（NASDAQ: MSTR）としてより知られているが、現金ではなくビットコインの保有分として714,644 BTCを手元に抱えている。

それは、総供給量21百万BTCの3.4%に相当する。

しかし、ビットコインへの大きなエクスポージャーには大きなリスクも伴う。

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同社は第4四半期の決算カンファレンス・コールで、進行中の暗号資産市場の下落トレンドに言及した。その時点で、ビットコインの価格は新たな安値まで急落していた。Strategyのように暗号資産に比重が大きい企業では、資産の時価評価が、購入ペースを下回る可能性がある。

フォン・レCEOは、市場環境が現時点では同社にとって脅威ではない一方で、真のリスクは、ビットコインが$8,000まで下落するという潜在的なシナリオだと保証した。

そのコメントが出てからわずか11日後、Strategyはリスクはまったくないと断言している。

MicroStrategyのバランスシート問題

昨年はStrategyのバランスシートがすべてだった。

2026年にMSCIは、バランスシートのうちデジタル資産が50%以上を占める企業を、自社の指数から除外すると提案した。除外リスクに最初に直面した企業の1つがStrategyだった。

2026年1月、MSCIがこの件の判断を一時的に見送ることを決めたことで、Strategyはようやく安堵のため息をついた。

しかし、極端な市場クラッシュに耐えられるかどうかに関する懸念は消えていない。

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MicroStrategyは自己充足をうたう

2月15日にXでの投稿で、Strategyはバランスシートを擁護した。

「Strategyは、$BTC価格が$8Kまで下落しても耐えられ、債務を完全にカバーするのに十分な資産が残ります。」

その投稿では、ビットコイン準備のグラフによる表現も示された。現在の水準で、ビットコインが約$69,000で取引されている場合、Strategyのビットコイン準備の評価額は約$49.3 billionである一方、純債務は約$6.0 billionとなっている。

つまり、同社のビットコイン保有は、純債務の8倍以上の価値があるということだ。

さらに、ビットコインの価格が$69,000から$8,000へと88%下落するという極端な下振れシナリオのグラフもあった。その場合、Strategyのビットコイン準備の価値はおよそ$6.0 billionまで落ちることになる。これは、実質的に純債務$6.0 billionと一致することになる。

その結果、カバレッジ比率は1.0xとなり、つまりこのような大幅なクラッシュの後でも、理論上は同社のビットコイン保有は、未払いのすべての債務を返済するのに十分であるということになる。

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数字だけでなく、Strategyは負債の構造についても強調した。同社の転換社債は満期が段階的で、日付は2027年から2032年の間に設定されており、これにより短期のリファイナンス圧力が低減される。これは、同社が当面、期限前の返済要求や、近い将来の強制清算リスクに直面しないことを意味する。

さらに、Strategyは、追加の上位債務を発行するのではなく、既存の転換可能な負債を段階的に株式へ転換していく計画だと述べている。

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このストーリーは元々、2月16日、MARKETSセクションに掲載されたTheStreetによって発行されました。ここをクリックしてTheStreetを優先ソースとして追加してください。

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