注目を集める「メガ級」規模の証券会社による1兆円級「空母」の統合が、いよいよ目前に迫っている。10月9日、国泰君安と海通証券は合併・再編に関する関連の予備案および復活（再開）公告を同時に発表した。両社の株式は10月10日に復活（再開）する予定で、見込み時期より8営業日早まった。最新公告によると、今回の合併は国泰君安による株式交換を用いた吸収合併の方式であり、海通証券と国泰君安の株式交換比率は1：0.62である。A株とH株はいずれも同一の株式交換比率を採用する予定で、つまり1株の海通証券のA株/H株は0.62株の国泰君安のA株/株に交換できる。合併完了後、海通証券は上場を廃止し、法人格を抹消する。合併後の会社は新しい社名を採用する。両大手証券会社の合併・再編が順調に進むにつれ、資本市場もその動きに呼応した。10月10日、国泰君安と海通証券のA株はそれぞれストップ高となった。同日終値時点で、国泰君安は16.17元、海通証券は9.65元だった。**再編案が出そろい、新会社名を採用する**国泰君安と海通証券が公表した合併取引の予備案によれば、今回の取引は国泰君安が株式交換によって海通証券を吸収合併する方式、すなわち国泰君安が海通証券の全てのA株の株式交換対象者に国泰君安のA株を発行し、また国泰君安が海通証券の全てのH株の株式交換対象者に国泰君安のH株を発行する方式である。合併完了後、海通証券は上場を廃止し、法人格を抹消する。国泰君安は、今回の株式交換による吸収合併によって発行するA株については上交所のメインボードへの上場・流通を申請し、H株については香港联交所主板への上場・流通を申請する。合併後の会社は新しい社名を採用する。価格設定に関しては、今回の株式交換による吸収合併は市場価格に基づいて株式交換比率を決定し、A株とH株はいずれも同一の株式交換比率を採用する予定である。両社のA株の株式交換価格は、価格設定の基準日前の60営業日のA株株式の取引平均価格を、権利落ち・配当控除の調整を経て決定し、これによりA株およびH株の株式交換比率を確定する。公告によると、国泰君安のA株の株式交換価格は13.83元/株、海通証券の株式交換価格は8.57元/株であり、海通証券と国泰君安の株式交換比率は1:0.62である。この株式交換比率に基づき、国泰君安のH株の株式交換価格は7.73香港ドル/株、海通証券のH株の株式交換価格は4.79香港ドル/株となる。さらに、本件の株式交換による吸収合併を土台として、国泰君安は、支配株主である上海国有资产经营有限公司に対し、100億元を上限としてA株を発行し、募集配套資金を調達する計画だ。支配株主は1株当たり純資産に基づいて国泰君安の株式を特定増資で引き増し保有し、停牌（停止）前の株価を上回る価格で実施し、かつ5年以内に売却しないことを約束する。国泰君安と海通証券はともに上海国資傘下の金融機関に属する。2024年6月末時点で、国泰君安の総資産規模は8980.6億元に達しており、中国国内で37の証券分公司、345の証券営業部、25の期货分公司を設置している。海通証券の総資産規模は7214.15億元で、中国国内で29の証券分公司、311の証券営業部、11の期货分公司、34の期货営業部を設置している。両社が合併した後、存続会社の総資産および純資産はそれぞれ16195億元、3311億元となり、いずれも業界で第1位に位置する。本件取引の影響について、国泰君安は、存続会社の主要事業は不変であり、資本力、顧客基盤、サービス能力、運営管理など多方面において中核的競争力が顕著に強化されると述べている。特筆すべきは、「国泰君安」は元の国泰証券と元の君安証券が合併して成立したという点だ。今回、国泰君安と海通証券が強力に連携するなか、合併後の会社がどのように命名されるかは市場の注目を集めている。天眼查によると、国泰君安は9月8日に20件超の商標を出願登録しており、その名称には「国泰海通」「海通国泰」「国泰君安海通」「海通国泰君安」「海通君安」「君安海通」「海通国君」などが含まれている。現時点での商標ステータスはいずれも「実体審査待ち」である。**模範効果が際立ち、証券業界のM&Aの進行を加速させる可能性**今年に入ってから、各種のM&A・再編支援政策が相次いで打ち出されている。とりわけ「国九条（国務院の9つの規定）」が公表されて以降、中国証券監督管理委員会（証監会）は多様な手段を講じてM&A・再編市場の活力を引き出し、上場企業のM&A・再編の活発度は段階的に高まっている。一方で、当局は、主要な証券会社がM&A・再編を通じて「より良く、より強く」なることを明確に支持している。9月24日、証監会は「上場企業のM&A・再編市場改革を深化させるための意見」を発表し、そのなかで「上場している証券会社がM&A・再編を通じて中核的競争力を高め、一流の投資銀行の建設を加速することを支援する」と言及している。政策の「追い風」が吹き、そして国泰君安による海通証券の吸収合併が正式に開始されたことで、市場における証券業界の合併・再編への期待は絶えず高まり続けている。業界内では合併・再編の事例が次々と現れており、「国联+民生」「国信+万和」「西部+国融」「浙商+国都」「华创+太平洋」「平安+方正」などが含まれる。中小証券会社が寄せ集まって凌ぐケースもあれば、頭部証券会社のリーダー同士が強力に連携するケースもある。国金証券は、国泰君安と海通証券の合併が、頭部証券会社と上場証券会社のM&Aという2つの側面でブレークスルーを実現していると指摘している。それに比べ、合併の難易度は相対的に高く、A/Hの評価（バリュエーション）の差、株式交換比率などの取り決めにおいて、業界の模範となる見込みがあり、業界の合併・再編の進行を加速させ、特に他の頭部上場証券会社同士の合併を後押しすることが期待できるという。光大証券の分析によると、今回の国泰君安による海通証券の吸収合併も同様に、地方国資系の証券会社同士の合併である。今後、両社が合併すれば強者同士の連携が実現され、新会社の総合力は証券業界のリーディング企業としての地位に躍り出る見込みであり、証券業界の「空母級」証券会社のような存在を目指す。規制政策による「一流の投資銀行および投資機関の育成」と、業界の収益の分化が拡大していく背景のもと、証券業界のM&A・統合は加速局面に入る可能性がある。注目すべき点として、政策の追い風と市場のセンチメントが後押しするなか、直近のA株市場は目を引く上昇局面を迎えており、「ブル・マーケットの旗手」と称される証券株のパフォーマンスが際立っている。Windのデータによると、証券株指数（886054.WI）は直近1か月で39%の上昇だ。天風証券、中信証券、国海証券、国信証券、招商証券は、9月10日から現在までの累計上昇率がいずれも40%を超えている。
「国君＋海通」再編成案が正式決定、兆元規模の「空母」証券会社が姿を現す
注目を集める「メガ級」規模の証券会社による1兆円級「空母」の統合が、いよいよ目前に迫っている。
10月9日、国泰君安と海通証券は合併・再編に関する関連の予備案および復活（再開）公告を同時に発表した。両社の株式は10月10日に復活（再開）する予定で、見込み時期より8営業日早まった。
最新公告によると、今回の合併は国泰君安による株式交換を用いた吸収合併の方式であり、海通証券と国泰君安の株式交換比率は1：0.62である。A株とH株はいずれも同一の株式交換比率を採用する予定で、つまり1株の海通証券のA株/H株は0.62株の国泰君安のA株/株に交換できる。
合併完了後、海通証券は上場を廃止し、法人格を抹消する。合併後の会社は新しい社名を採用する。
両大手証券会社の合併・再編が順調に進むにつれ、資本市場もその動きに呼応した。10月10日、国泰君安と海通証券のA株はそれぞれストップ高となった。同日終値時点で、国泰君安は16.17元、海通証券は9.65元だった。
再編案が出そろい、新会社名を採用する
国泰君安と海通証券が公表した合併取引の予備案によれば、今回の取引は国泰君安が株式交換によって海通証券を吸収合併する方式、すなわち国泰君安が海通証券の全てのA株の株式交換対象者に国泰君安のA株を発行し、また国泰君安が海通証券の全てのH株の株式交換対象者に国泰君安のH株を発行する方式である。
合併完了後、海通証券は上場を廃止し、法人格を抹消する。国泰君安は、今回の株式交換による吸収合併によって発行するA株については上交所のメインボードへの上場・流通を申請し、H株については香港联交所主板への上場・流通を申請する。合併後の会社は新しい社名を採用する。
価格設定に関しては、今回の株式交換による吸収合併は市場価格に基づいて株式交換比率を決定し、A株とH株はいずれも同一の株式交換比率を採用する予定である。両社のA株の株式交換価格は、価格設定の基準日前の60営業日のA株株式の取引平均価格を、権利落ち・配当控除の調整を経て決定し、これによりA株およびH株の株式交換比率を確定する。
公告によると、国泰君安のA株の株式交換価格は13.83元/株、海通証券の株式交換価格は8.57元/株であり、海通証券と国泰君安の株式交換比率は1:0.62である。この株式交換比率に基づき、国泰君安のH株の株式交換価格は7.73香港ドル/株、海通証券のH株の株式交換価格は4.79香港ドル/株となる。
さらに、本件の株式交換による吸収合併を土台として、国泰君安は、支配株主である上海国有资产经营有限公司に対し、100億元を上限としてA株を発行し、募集配套資金を調達する計画だ。支配株主は1株当たり純資産に基づいて国泰君安の株式を特定増資で引き増し保有し、停牌（停止）前の株価を上回る価格で実施し、かつ5年以内に売却しないことを約束する。
国泰君安と海通証券はともに上海国資傘下の金融機関に属する。2024年6月末時点で、国泰君安の総資産規模は8980.6億元に達しており、中国国内で37の証券分公司、345の証券営業部、25の期货分公司を設置している。海通証券の総資産規模は7214.15億元で、中国国内で29の証券分公司、311の証券営業部、11の期货分公司、34の期货営業部を設置している。両社が合併した後、存続会社の総資産および純資産はそれぞれ16195億元、3311億元となり、いずれも業界で第1位に位置する。
本件取引の影響について、国泰君安は、存続会社の主要事業は不変であり、資本力、顧客基盤、サービス能力、運営管理など多方面において中核的競争力が顕著に強化されると述べている。
特筆すべきは、「国泰君安」は元の国泰証券と元の君安証券が合併して成立したという点だ。今回、国泰君安と海通証券が強力に連携するなか、合併後の会社がどのように命名されるかは市場の注目を集めている。
天眼查によると、国泰君安は9月8日に20件超の商標を出願登録しており、その名称には「国泰海通」「海通国泰」「国泰君安海通」「海通国泰君安」「海通君安」「君安海通」「海通国君」などが含まれている。現時点での商標ステータスはいずれも「実体審査待ち」である。
模範効果が際立ち、証券業界のM&Aの進行を加速させる可能性
今年に入ってから、各種のM&A・再編支援政策が相次いで打ち出されている。とりわけ「国九条（国務院の9つの規定）」が公表されて以降、中国証券監督管理委員会（証監会）は多様な手段を講じてM&A・再編市場の活力を引き出し、上場企業のM&A・再編の活発度は段階的に高まっている。
一方で、当局は、主要な証券会社がM&A・再編を通じて「より良く、より強く」なることを明確に支持している。9月24日、証監会は「上場企業のM&A・再編市場改革を深化させるための意見」を発表し、そのなかで「上場している証券会社がM&A・再編を通じて中核的競争力を高め、一流の投資銀行の建設を加速することを支援する」と言及している。
政策の「追い風」が吹き、そして国泰君安による海通証券の吸収合併が正式に開始されたことで、市場における証券業界の合併・再編への期待は絶えず高まり続けている。業界内では合併・再編の事例が次々と現れており、「国联+民生」「国信+万和」「西部+国融」「浙商+国都」「华创+太平洋」「平安+方正」などが含まれる。中小証券会社が寄せ集まって凌ぐケースもあれば、頭部証券会社のリーダー同士が強力に連携するケースもある。
国金証券は、国泰君安と海通証券の合併が、頭部証券会社と上場証券会社のM&Aという2つの側面でブレークスルーを実現していると指摘している。それに比べ、合併の難易度は相対的に高く、A/Hの評価（バリュエーション）の差、株式交換比率などの取り決めにおいて、業界の模範となる見込みがあり、業界の合併・再編の進行を加速させ、特に他の頭部上場証券会社同士の合併を後押しすることが期待できるという。
光大証券の分析によると、今回の国泰君安による海通証券の吸収合併も同様に、地方国資系の証券会社同士の合併である。今後、両社が合併すれば強者同士の連携が実現され、新会社の総合力は証券業界のリーディング企業としての地位に躍り出る見込みであり、証券業界の「空母級」証券会社のような存在を目指す。規制政策による「一流の投資銀行および投資機関の育成」と、業界の収益の分化が拡大していく背景のもと、証券業界のM&A・統合は加速局面に入る可能性がある。
注目すべき点として、政策の追い風と市場のセンチメントが後押しするなか、直近のA株市場は目を引く上昇局面を迎えており、「ブル・マーケットの旗手」と称される証券株のパフォーマンスが際立っている。
Windのデータによると、証券株指数（886054.WI）は直近1か月で39%の上昇だ。天風証券、中信証券、国海証券、国信証券、招商証券は、9月10日から現在までの累計上昇率がいずれも40%を超えている。