A株リチウム鉱石セクターの2025年通期決算が相次いで好調な結果を報告し、一時的に低迷していた炭酸リチウム業界に強い「回復のシグナル」が到来した。天斉リチウム工業、赣锋リチウム工業、塩湖股份などの主要企業が相次いで利益成長の結果を提出しており、コアとなる原動力は下流の蓄エネ需要の爆発がもたらした炭酸リチウム価格の下げ止まり・反騰だ。上海証券報の記者が整理したところ、2026年以来、中国国内の電池グレード炭酸リチウム価格はおよそ15万元/トン前後で安定している。この業界で広く認められている価格の「快適ゾーン」に立つことで、多くのリチウム鉱石企業が安定した収益を実現できるだけでなく、蓄エネ産業のコスト不安も軽減される。炭酸リチウムの在庫、供給の増速、下流需要などの観点から見ると、業界では概ね、2026年の炭酸リチウム市場は「通年で需給の逼迫均衡、四半期では構造的なミスマッチ」という格局を呈する可能性が高いとの見方がある。業界競争は「一斉に上がって一斉にもうかる」から「資源が王様、コストが勝敗を決める」へと移行しており、2種類の企業が業界の入れ替え局面で引き続き先導役となる見通しだ。**リチウム価格の回復が発展の原動力を活性化****主要企業がいち早く「立て直し」**リチウム業界の風向きを示す存在として、「リチウム鉱石の双雄」の年報の成績はとりわけ目立つ。年報によれば、天斉リチウム工業の2025年の売上高は103.46億元で前年同期比は下落したものの、純利益は4.63億元で前年同期比+105.85%と大幅に増え、黒字化を成功させた。記者は、天斉リチウム工業の収益回復の中核となる裏付けが、そのグローバルで質の高い資源の配置にあることに注目した。同社が支配するオーストラリアのグリーンブッシュのリチウム鉱山が、低コストのリチウム精鉱を継続的に同社へ供給している。さらに、SQMの持分法適用会社の業績が大きく伸びたことで、同社の投資収益も顕著に増加し、通年の営業活動によるキャッシュフローの純額は29.61億元に達した。天斉リチウム工業と歩調を合わせて「立て直し」できたのは赣鋒リチウム工業でもある。2025年において同社は、売上高230.82億元（前年同期比+22.08%）を計上し、純利益16.13億元で、前年は赤字から大幅な黒字転換となった。開示によれば、赣鋒リチウム工業は2025年に生産量18.24万トンLCE（炭酸リチウム換算）を達成し、前年同期比+40.05%となった。販売量は18.48万トンLCEで、前年同期比+42.47%だった。生産・販売データから、炭酸リチウム需要の成長が業績改善の重要な要因であることが読み取れる。ハードロックのリチウム鉱石企業と比べると、塩湖でのリチウム抽出企業は、生まれつきのコスト優位によって収益面で「上位層」となっている。塩湖股份は3月30日夜に2025年年報を開示し、同社の2025年の売上高は155.01億元で前年同期比+2.43%。同社は2025年に炭酸リチウムを生産4.65万トン、販売4.56万トン。次に蔵格鉱業を見ると、2025年の純利益は38.52億元で前年同期比+49.32%。そのうち第4四半期の純利益は11.02億元で前年同期比+54.7%であり、業績が四半期ごとに改善している状況が非常に明確だ。主要企業に加え、リチウム鉱石メーカーの一部も業績の回復を迎えている。天原股份は2025年に純利益8778.25万元を実現し、前年は赤字から黒字転換した。融捷股份は2025年に利益2.79億元を実現し、前年同期比+29.52%となった。**供給の増分は限られている****通年の需給は「逼迫均衡」を維持しそう**炭酸リチウム相場が再び活発化する中、2026年の炭酸リチウムの需給バランスは業界で注目の焦点となっている。記者は複数の業界アナリストおよび企業関係者に取材したところ、2026年の世界の炭酸リチウム市場は2023年から2025年にかけての構造的な供給過剰から、「通年での逼迫均衡、四半期での構造的な需給ミスマッチ」という新たな格局へ移行し、今年の第4四半期に明確な供給不足が現れる可能性があることが分かった。「2026年の炭酸リチウムは大量の不足にはならないが、構造的・季節的な不足が生じる確度は非常に高い。」A株のあるリチウム鉱石企業の担当者は、記者にこう語った。下流需要の増速は、供給がそれに対応する能力をおおむね上回る可能性が高く、さらに業界の在庫が過去最低水準にあることも重なるため、リチウム価格が下落することは考えにくく、通年は強めの推移を維持するはずだという。供給サイドを見ると、ある機関の予測では、2026年の世界の炭酸リチウム生産量は約213万トンで前年同期比+28%、新規増産量は46万トンだが、供給放出には「前半低く後半高い」という明確な特徴があり、かつ複数の要因による制約もあるため、実際の有効な増分は予想を下回る可能性がある。国内供給では、増分の主な原資は塩湖でのリチウム抽出とハードロックのリチウム鉱石だ。ただし多くのプロジェクトは生産能力の立ち上げ（ライトアップ）期にあり、上半期の増分は限られる。海外供給では、主要案件の増産ペースが鈍化しており、資源国の政策引き締めが主要な制約要因になる可能性がある。試算によると、2026年の海外炭酸リチウム供給の増速はわずか18%で、需要の増速を大きく下回る。需要サイドは「ツーエンジン駆動」の強い勢いを示している。2026年の世界の炭酸リチウム需要は200万トンLCEから207万トンLCEで、前年同期比+27%から+30%となり、新規需要は47万トンから52万トン。華金先物は、蓄エネ用のバッテリー需要が初めて動力用バッテリー需要を上回り、炭酸リチウム需要の最大の増分源になると見込んでいる。「中国の新型蓄エネの設備投資計画と海外の蓄エネ需要のドライブを受けて、2026年の世界の蓄エネ出荷量は820GWhに達し、前年同期比+57.8%となる見込み。これに対応する炭酸リチウム需要は48万トンLCEから52万トンLCEで、前年同期比+40%から+50%だ。」ある証券会社のアナリストは取材に対しこう述べた。蓄エネにおけるリチウム需要は「硬直性+高成長」の特徴を示しており、炭酸リチウム消費を押し上げる中核的な原動力になっている。在庫面では、上海有色網の3月23日の統計データによると、当該週の炭酸リチウム在庫は9.9万トンで横ばいに推移し、総在庫日数は20日未満で、過去3年で最低水準となった。内訳は、リチウム塩製造（塩系）メーカーの在庫1.7万トン、下流在庫4.6万トン、その他工程3.6万トン。低在庫という実態は、リチウム価格のファンダメンタルズに対する支えが強い。需給両面を総合すると、2026年の世界の炭酸リチウム市場の通年は供給と需要が「逼迫均衡」を維持する可能性がある。第2四半期から第3四半期にかけて新規生産能力が段階的に放出され、需給はやや緩和するかもしれないが、蓄エネの設備投資のピークは需要を引き続き下支えする。第4四半期は、塩湖の冬季減産と下流の補充在庫が旺盛な季節の影響を受けて、供給に一定の不足が発生する可能性がある。**価格の「快適ゾーン」をめぐる綱引き****15万元/トンが均衡点になりそう**炭酸リチウムの供給・需要の通年「逼迫均衡」という見通しから判断すると、炭酸リチウム価格は大きく変動しない可能性が高い。では、業界には他にどのような見方があるのだろうか？「炭酸リチウム価格が1トン当たり15万元から16万元の範囲で安定するのは、業界にとっては『ちょうどいい』。リチウム鉱石企業には稼ぐ余地がある一方で、価格が高すぎて下流の蓄エネ産業の投資意欲を抑えることもない。」蓄エネ産業に詳しい関係者は率直にこう語った。記者が把握したところ、炭酸リチウムの15万元/トンという水準は、現時点で業界で広く認められた価格の「快適ゾーン」となっており、上流と下流の利益の均衡を実現できる。コスト面では、現在の炭酸リチウム業界の完全コストには明確な分化が見られる。塩湖でのリチウム抽出の上位企業のコストは1トン当たり約4万元。国内の良質なハードロック・リチウム鉱石のコストは約6万元/トンから7万元/トン。江西省のリチウム雲母鉱石のコストは8万元/トンから12万元/トンだ。「外部からリチウム精鉱を購入して精錬する企業は、コストがもう少し高くなり、現在の市場価格に近づく。」あるリチウム鉱石業界の関係者は、こう考えている。炭酸リチウムが15万元/トンである価格帯なら、全業界の90%以上の生産能力の現金コストをカバーできる。上位企業は粗利率が十分に確保できるだけでなく、下流の電池企業のリチウムコストの占有比率を引き下げ、蓄エネなどの案件の採算性を保障することにもつながる。価格の快適ゾーンと、供給・需要の逼迫均衡という二重の背景のもとで、炭酸リチウム業界の競争構図は「一斉に上がって一斉にもうかる」から「優勝劣敗」へと移る可能性がある。資源の賦存とコスト管理能力が企業の中核的な競争力となり、良質な資源を抱える資源型企業と、コスト優位を持つ塩湖でのリチウム抽出企業が、業界の入れ替え局面で強者がさらに強い状況を維持するだろう。あるリチウム鉱石企業の関係者は、1トン当たり15万元前後の均衡価格は、業界における盲目的な増産（無謀な能力拡大）をやめさせ、資源の確保、技術によるコスト引き下げ、産業チェーンの協調による質の高い発展のルートへと転換させると述べた。今後は、資源の自給率が高くコスト管理の良い上位企業が市場シェアを継続的に高める一方、中小の高コスト生産能力は段階的に需給から退出し、業界の集中度はさらに高まるはずだ。
業績喜報頻傳 リチウム価格は「快適ゾーン」に安定して維持される。炭酸リチウム業界は新たな変化を迎える可能性
A株リチウム鉱石セクターの2025年通期決算が相次いで好調な結果を報告し、一時的に低迷していた炭酸リチウム業界に強い「回復のシグナル」が到来した。
天斉リチウム工業、赣锋リチウム工業、塩湖股份などの主要企業が相次いで利益成長の結果を提出しており、コアとなる原動力は下流の蓄エネ需要の爆発がもたらした炭酸リチウム価格の下げ止まり・反騰だ。上海証券報の記者が整理したところ、2026年以来、中国国内の電池グレード炭酸リチウム価格はおよそ15万元/トン前後で安定している。この業界で広く認められている価格の「快適ゾーン」に立つことで、多くのリチウム鉱石企業が安定した収益を実現できるだけでなく、蓄エネ産業のコスト不安も軽減される。
炭酸リチウムの在庫、供給の増速、下流需要などの観点から見ると、業界では概ね、2026年の炭酸リチウム市場は「通年で需給の逼迫均衡、四半期では構造的なミスマッチ」という格局を呈する可能性が高いとの見方がある。業界競争は「一斉に上がって一斉にもうかる」から「資源が王様、コストが勝敗を決める」へと移行しており、2種類の企業が業界の入れ替え局面で引き続き先導役となる見通しだ。
リチウム価格の回復が発展の原動力を活性化
主要企業がいち早く「立て直し」
リチウム業界の風向きを示す存在として、「リチウム鉱石の双雄」の年報の成績はとりわけ目立つ。年報によれば、天斉リチウム工業の2025年の売上高は103.46億元で前年同期比は下落したものの、純利益は4.63億元で前年同期比+105.85%と大幅に増え、黒字化を成功させた。
記者は、天斉リチウム工業の収益回復の中核となる裏付けが、そのグローバルで質の高い資源の配置にあることに注目した。同社が支配するオーストラリアのグリーンブッシュのリチウム鉱山が、低コストのリチウム精鉱を継続的に同社へ供給している。さらに、SQMの持分法適用会社の業績が大きく伸びたことで、同社の投資収益も顕著に増加し、通年の営業活動によるキャッシュフローの純額は29.61億元に達した。
天斉リチウム工業と歩調を合わせて「立て直し」できたのは赣鋒リチウム工業でもある。2025年において同社は、売上高230.82億元（前年同期比+22.08%）を計上し、純利益16.13億元で、前年は赤字から大幅な黒字転換となった。
開示によれば、赣鋒リチウム工業は2025年に生産量18.24万トンLCE（炭酸リチウム換算）を達成し、前年同期比+40.05%となった。販売量は18.48万トンLCEで、前年同期比+42.47%だった。生産・販売データから、炭酸リチウム需要の成長が業績改善の重要な要因であることが読み取れる。
ハードロックのリチウム鉱石企業と比べると、塩湖でのリチウム抽出企業は、生まれつきのコスト優位によって収益面で「上位層」となっている。塩湖股份は3月30日夜に2025年年報を開示し、同社の2025年の売上高は155.01億元で前年同期比+2.43%。同社は2025年に炭酸リチウムを生産4.65万トン、販売4.56万トン。次に蔵格鉱業を見ると、2025年の純利益は38.52億元で前年同期比+49.32%。そのうち第4四半期の純利益は11.02億元で前年同期比+54.7%であり、業績が四半期ごとに改善している状況が非常に明確だ。
主要企業に加え、リチウム鉱石メーカーの一部も業績の回復を迎えている。天原股份は2025年に純利益8778.25万元を実現し、前年は赤字から黒字転換した。融捷股份は2025年に利益2.79億元を実現し、前年同期比+29.52%となった。
供給の増分は限られている
通年の需給は「逼迫均衡」を維持しそう
炭酸リチウム相場が再び活発化する中、2026年の炭酸リチウムの需給バランスは業界で注目の焦点となっている。記者は複数の業界アナリストおよび企業関係者に取材したところ、2026年の世界の炭酸リチウム市場は2023年から2025年にかけての構造的な供給過剰から、「通年での逼迫均衡、四半期での構造的な需給ミスマッチ」という新たな格局へ移行し、今年の第4四半期に明確な供給不足が現れる可能性があることが分かった。
「2026年の炭酸リチウムは大量の不足にはならないが、構造的・季節的な不足が生じる確度は非常に高い。」A株のあるリチウム鉱石企業の担当者は、記者にこう語った。下流需要の増速は、供給がそれに対応する能力をおおむね上回る可能性が高く、さらに業界の在庫が過去最低水準にあることも重なるため、リチウム価格が下落することは考えにくく、通年は強めの推移を維持するはずだという。
供給サイドを見ると、ある機関の予測では、2026年の世界の炭酸リチウム生産量は約213万トンで前年同期比+28%、新規増産量は46万トンだが、供給放出には「前半低く後半高い」という明確な特徴があり、かつ複数の要因による制約もあるため、実際の有効な増分は予想を下回る可能性がある。
国内供給では、増分の主な原資は塩湖でのリチウム抽出とハードロックのリチウム鉱石だ。ただし多くのプロジェクトは生産能力の立ち上げ（ライトアップ）期にあり、上半期の増分は限られる。海外供給では、主要案件の増産ペースが鈍化しており、資源国の政策引き締めが主要な制約要因になる可能性がある。試算によると、2026年の海外炭酸リチウム供給の増速はわずか18%で、需要の増速を大きく下回る。
需要サイドは「ツーエンジン駆動」の強い勢いを示している。2026年の世界の炭酸リチウム需要は200万トンLCEから207万トンLCEで、前年同期比+27%から+30%となり、新規需要は47万トンから52万トン。華金先物は、蓄エネ用のバッテリー需要が初めて動力用バッテリー需要を上回り、炭酸リチウム需要の最大の増分源になると見込んでいる。
「中国の新型蓄エネの設備投資計画と海外の蓄エネ需要のドライブを受けて、2026年の世界の蓄エネ出荷量は820GWhに達し、前年同期比+57.8%となる見込み。これに対応する炭酸リチウム需要は48万トンLCEから52万トンLCEで、前年同期比+40%から+50%だ。」ある証券会社のアナリストは取材に対しこう述べた。蓄エネにおけるリチウム需要は「硬直性+高成長」の特徴を示しており、炭酸リチウム消費を押し上げる中核的な原動力になっている。
在庫面では、上海有色網の3月23日の統計データによると、当該週の炭酸リチウム在庫は9.9万トンで横ばいに推移し、総在庫日数は20日未満で、過去3年で最低水準となった。内訳は、リチウム塩製造（塩系）メーカーの在庫1.7万トン、下流在庫4.6万トン、その他工程3.6万トン。低在庫という実態は、リチウム価格のファンダメンタルズに対する支えが強い。
需給両面を総合すると、2026年の世界の炭酸リチウム市場の通年は供給と需要が「逼迫均衡」を維持する可能性がある。第2四半期から第3四半期にかけて新規生産能力が段階的に放出され、需給はやや緩和するかもしれないが、蓄エネの設備投資のピークは需要を引き続き下支えする。第4四半期は、塩湖の冬季減産と下流の補充在庫が旺盛な季節の影響を受けて、供給に一定の不足が発生する可能性がある。
価格の「快適ゾーン」をめぐる綱引き
15万元/トンが均衡点になりそう
炭酸リチウムの供給・需要の通年「逼迫均衡」という見通しから判断すると、炭酸リチウム価格は大きく変動しない可能性が高い。では、業界には他にどのような見方があるのだろうか？
「炭酸リチウム価格が1トン当たり15万元から16万元の範囲で安定するのは、業界にとっては『ちょうどいい』。リチウム鉱石企業には稼ぐ余地がある一方で、価格が高すぎて下流の蓄エネ産業の投資意欲を抑えることもない。」蓄エネ産業に詳しい関係者は率直にこう語った。
記者が把握したところ、炭酸リチウムの15万元/トンという水準は、現時点で業界で広く認められた価格の「快適ゾーン」となっており、上流と下流の利益の均衡を実現できる。コスト面では、現在の炭酸リチウム業界の完全コストには明確な分化が見られる。塩湖でのリチウム抽出の上位企業のコストは1トン当たり約4万元。国内の良質なハードロック・リチウム鉱石のコストは約6万元/トンから7万元/トン。江西省のリチウム雲母鉱石のコストは8万元/トンから12万元/トンだ。
「外部からリチウム精鉱を購入して精錬する企業は、コストがもう少し高くなり、現在の市場価格に近づく。」あるリチウム鉱石業界の関係者は、こう考えている。炭酸リチウムが15万元/トンである価格帯なら、全業界の90%以上の生産能力の現金コストをカバーできる。上位企業は粗利率が十分に確保できるだけでなく、下流の電池企業のリチウムコストの占有比率を引き下げ、蓄エネなどの案件の採算性を保障することにもつながる。
価格の快適ゾーンと、供給・需要の逼迫均衡という二重の背景のもとで、炭酸リチウム業界の競争構図は「一斉に上がって一斉にもうかる」から「優勝劣敗」へと移る可能性がある。資源の賦存とコスト管理能力が企業の中核的な競争力となり、良質な資源を抱える資源型企業と、コスト優位を持つ塩湖でのリチウム抽出企業が、業界の入れ替え局面で強者がさらに強い状況を維持するだろう。
あるリチウム鉱石企業の関係者は、1トン当たり15万元前後の均衡価格は、業界における盲目的な増産（無謀な能力拡大）をやめさせ、資源の確保、技術によるコスト引き下げ、産業チェーンの協調による質の高い発展のルートへと転換させると述べた。今後は、資源の自給率が高くコスト管理の良い上位企業が市場シェアを継続的に高める一方、中小の高コスト生産能力は段階的に需給から退出し、業界の集中度はさらに高まるはずだ。