最近、メディア業界でかなり興味深い動きを追いかけています。人々のコンテンツの消費のされ方は、ここ数年で完全にひっくり返っており、この変化の中でポジションを取っている企業には、説得力のあるチャンスが見えてきています。

ストリーミングは、事実上いまやデフォルトになっています。サブスクリプションの動画、広告によって収益を得るプラットフォーム、ライブストリーミング、オーディオサービスが一体となって、この巨大なエコシステムを生み出しているわけです。私が最後に確認したところ、ストリーミングは2025年の米国のテレビ視聴時間の45%超をすでに占めていて、この変化がどれほど構造的なものなのかがわかります。従来のリニアTVは？ それは二次的な選択肢になりつつあります。

興味深いのは、収益化のゲームがどう進化してきたかです。もはや加入者数だけの話ではありません。企業は、オペレーティング・レバレッジ（経営のてこ）、コンテンツ効率、チャーン（解約）管理に本腰を入れています。広告型のティア（階層）が本格的に勢いを増しているのも、正直なところ、サブスクリプション疲れが現実に起きているからです。バンドル（セット販売）、パスワード共有の取り締まり、価格最適化——これらはすべて、成熟市場でのユーザー1人あたりの収益を安定させることに一役買っています。

この移行をリードしている実際のストリーミング関連の株を見ると、いくつかの名前が目立ちます。Rokuは2008年から面白い取り組みを積み上げてきました。彼らはハードウェアから始まり、やがてコネクテッドTVのプラットフォームやOSへと進化しています。2025年末までに、ログイン済みの世帯数が9,000万を超え、米国、カナダ、メキシコで視聴時間ベースのナンバーワンのストリーミングOSになっていました。これは年間で1450億時間超のストリーミングに相当し、前年比約15%の成長です。収益化モデルも、広告だけにとどまらずHowdyのようなサブスクリプションサービスへ多角化しており、国際展開も進めています。彼らが構築してきたプラットフォームの優位性は、CTV（コネクテッドTV）広告市場における強力な堀になっています。

AlphabetのYouTubeは、まったく別格です。YouTubeの売上は2025年に$60 billionを超え、これは彼らのストリーミング基盤のほんの一部にすぎません。YouTube Premium、YouTube TV、YouTube Musicに加えて、NFL Sunday Ticketを使ったライブスポーツもすでに行っています。人々がときどき見落としがちなのは、サブスクリプション基盤の規模です。消費者向けサービス全体で、325 millionを超える有料サブスクリプションがあります。YouTube Shortsも、しっかりと視聴時間を獲得しています。AI駆動のレコメンデーションエンジンが人々を引きつけ続け、それがそのままより良い広告の成果と、より定着しやすいサブスクリプションにつながっています。

Spotifyも、もう一つの注目すべき事例です。Spotifyは2025年末までに2.90億のプレミアムサブスクライバーと7.50億の月間アクティブユーザーを達成しています。2008年に音楽配信として始まりましたが、その後はポッドキャストやオーディオブックを含むオーディオへと進化しました。プレミアムサブスクライバーの伸びは、前年比10%で堅調に推移しています。私が特に魅力的だと感じるのは、パーソナライズへの注力と、コンテンツ形式を広げていくことです。動画ポッドキャスト、オーディオブック、さらに幅広いコンテンツミックスに取り組んでいます。広告による収益化や価格最適化にも、きちんと力を入れています。テックの巨大企業があらゆる領域に踏み込んでくる世界では、Spotifyがオーディオに一貫して集中していること、そしてデータに基づくレコメンデーションへのアプローチが、持続力（staying power）になっています。

これらのストリーミング関連の株に共通する、より大きな流れは明確です。業界は、純粋な加入者獲得から、持続可能な収益化へとシフトしています。国際展開、ローカライズされたコンテンツ、AI駆動のパーソナライズが、次なるフロンティアです。エンゲージメントの深さと、規律あるコスト管理の両立ができる企業が勝つでしょう。

このセクターを見ているなら、確かにいろいろなことが起きています。YouTubeの多角化を追っているのか、Rokuのプラットフォームにおけるテコを見ているのか、それともSpotifyのオーディオ優位性に注目しているのかにかかわらず、これらのストリーミング関連の株は、同じ構造的トレンドの異なる角度を映しています。成熟が進むにつれて、この領域でも勝者とそれ以外が分かれていくはずなので、特に監視リストに入れておく価値があります。