ウォーレン・バフェットのパートナー、チャーリー・マンガーについて、多くの人が見落としている興味深い事実に今気づきました。2023年末に彼が亡くなったとき、この伝説的な投資家はほぼ彼の全ての26億ドルの資産をわずか3つの賭けに集中させていました。分散投資もヘッジもなく、純粋な確信だけです。

マンガーはこれについてかなりはっきりと語っていました。彼は分散投資を「何も知らない人のためのルール」と呼びましたが、これは彼が自分のやり方を明確に理解していた人からすると驚きです。バフェット・ハサウェイに参加する前、彼は自分のファンドを運営しており、1962年から1975年まで平均19.5％の年率リターンを叩き出していました。これは運ではありません。スキルです。

では、ここからが面白いところです。彼の3つの投資と、それらが約2年後にどうなっているかをざっと解説します。

まず一つ目：コストコ。マンガーは自分自身を「この会社の完全な中毒者」と呼び、何十年も取締役会に名を連ねていました。ある時点で彼は187,000株以上を保有し、その価値は約$110 百万ドルにのぼり、絶対に一株も売らないと誓っていました。彼が亡くなった後、コストコは47％のリターンを記録し、特別配当も出しました。同社は通常の配当も27％増やしています。退屈な小売業者としては悪くない成績です。

二つ目：ヒマラヤキャピタル。こちらは面白いのは、非公開の投資ファンドだという点です。2000年代初頭、マンガーはLi Luに$88 百万ドルを渡しました。彼は中国のウォーレン・バフェットと呼ばれ、そのバリュー投資の実績で知られています。ヒマラヤはバフェットとマンガーが生きてきた原則に従っています。ファンドの全透明性は得られませんが、最大の保有銘柄はAlphabetで、資産のほぼ40％を占めています。Alphabetだけでも、マンガーの死後130％上昇しているため、ファンドもかなり好調だと想像できます。

三つ目：バフェット・ハサウェイそのもの。これは重鎮でした。マンガーの純資産のほぼ90％がバフェット株に集中していました。彼が亡くなる時点で、約4,033株のクラスA株を所有しており、その価値は約22億ドルでした。それ以降、バフェット・クラスAは37％上昇しています。正直なところ、彼が1990年代にバフェットの保有株の約75％を売却していなかったら、彼の資産は$10 十億ドルに達していたかもしれません。

しかし、ここで注目すべきは、マンガーの死後約2年の間に、彼の3つの主要投資は市場全体の動きに追いついていないという点です。バフェットは38％、コストコは47％の上昇に対し、S&P 500は52％の上昇です。紙の上では、これらはパフォーマンスの劣後と見なせます。

しかし、私はそれがポイントを外していると思います。これらは一攫千金を狙った投資ではありません。質の高いビジネスであり、実際の競争優位性—マンガーが「堀」と呼んだもの—を持ち、さまざまな経済環境に耐えられるものです。保守的な投資家であるマンガーにとって、その安定性は最大リターンを追い求めるよりも重要だった可能性があります。

本当の教訓は、マンガーが亡くなった後も、彼の投資原則はしっかりと維持されているということです。バリュー投資は今はあまり流行っていませんが、これらの3つのポジションは依然として堅実な結果を出しています。これは、市場サイクルを超えて通用する、時代を超えたアプローチなのです。