最近いくつかのアナリストレポートをざっと見ていて、話す価値のあることに気づきました。現在最も過熱しているAI成長株の中で、深刻な調整局面に入る可能性がある銘柄が2つあります。それはPalantirとMicronです。かなり信頼できるウォール街の声が赤旗を振っています。

何が起きているのか、詳しく解説します。これらの銘柄は過去1年間で圧倒的な成績を収めてきました。Palantirはほぼ倍増し、Micronは4倍以上に膨れ上がっています。でも、ここで重要なのは、株価が上がったからといって、今の水準で買い続けるのが賢明だとは限らないということです。

まずPalantirから見ていきましょう。同社のファンダメンタルズは実際に堅実です。データ分析とAIのための差別化されたソフトウェアを構築しており、組織が複雑な情報を理解するのに役立っています。ForresterやIDCも彼らをその分野のリーダーとして認めています。前四半期の売上成長率は70%、純利益は79%増加し、ソフトウェア業界ではほとんど見られないRule of 40スコアの127%も達成しています。

しかし、ここで面白い点があります。これがなぜ私がJefferiesの見解に注目しているのかです。株価は調整後利益の209倍で取引されています。これは非常に異常な倍率です。たとえ年間成長率57%の利益を上げている企業でも、です。JefferiesのBrent Thillは$70 ドルの目標株価を設定しており、これは現価格から55%の下落余地を示しています。これは大きな乖離です。

PalantirがAI成長株として抱える根本的なリスクは、評価額の高さにあります。確かに、同社は順調に事業を進めており、競争優位性もあります。しかし、もし今後の利益成長が少しでも失速すれば、この株は大きく崩れる可能性があります。投資家はその点を正直に認識すべきです。

次にMicronについて見てみましょう。こちらは全く異なるタイプの企業ですが、同じく懸念材料です。Micronはメモリチップ、具体的にはDRAMとNANDフラッシュを製造しています。これらはデータセンターやAIシステムにとって不可欠です。サムスンから市場シェアを奪っている点は表面上良さそうに見えます。

しかし、問題はその gainsが供給不足によるものであり、実質的な競争優位からではない点です。メモリチップは基本的にコモディティ化しています。供給が正常化すれば、価格決定力も戻ります。Micronの前四半期の売上は56%増の136億ドル、1株当たり利益は167%増と、印象的な数字ですが、これはほぼ供給不足による価格上昇の結果です。

MorningstarのWilliam Kerwinもこれを理解しています。彼は$225 ドルの目標株価を設定しており、これは現価格から40%の下落余地を示しています。ウォール街の予測も、2027年まで利益が加速し、その後2029年までに急落する見込みを示しています。これはメモリーサイクルの典型的な展開、バブルの後の崩壊です。

私の見解は、これら2つのAI成長株について次の通りです。Palantirは実質的な競争優位性を持ちながらも、評価があまりにも高すぎる。Micronは本当の競争優位を持たず、一時的な供給サイクルに乗っているだけです。現時点の価格では、どちらも魅力的な買い候補には見えません。

もちろん、明日突然40%や55%下落すると言っているわけではありません。ただ、リスクとリターンのバランスは明らかに下向きに偏っています。これらの銘柄を保有しているなら、ポジションの一部を調整することを検討しても良いでしょう。AIへのエクスポージャーを増やしたいなら、今のところリスク調整されたより良い機会も存在します。これらの銘柄に対する過熱感は、ファンダメンタルズを超えて膨らみすぎていると言えます。