トランプは連邦準備制度に金利引き下げを強く求めており、正直なところ株式市場もそれを意識している可能性があります。ただし、興味深いのは、実際に金利引き下げが行われたときに何が起こるかのデータがかなり説得力があることです。

これを分解して説明します。現在、連邦準備制度はフェデラルファンド金利を3.5%から3.75%の範囲に維持していますが、これは実際にはカナダ、ヨーロッパ、日本、その他の主要先進国よりも高い水準です。トランプは金利をもっと低くしたいと明確に示しており、1%程度、あるいはそれ以下にしたいとも言っています。問題は、フェデラルファンド金利を引き下げると、誰もが借入コストを下げられることです。企業は投資を増やし、消費者は支出を増やし、経済は勢いを増します。これが通常、収益の改善や株式市場の強化につながります。

ここからが歴史的に見ると面白いポイントです。1990年以降、景気後退期を除いて連邦準備制度が金利を引き下げたとき、S&P 500は翌年に中央値で11%のリターンを記録しています。これは長期平均よりも良い成績です。つまり、理論的には金利引き下げが実現すれば、市場は良好に反応するという歴史的な前例があるわけです。

しかし、重要なポイントがあります。それは大きなポイントです。インフレ率は依然として連邦準備制度の2%目標を上回っています。CPIは約2.4%、連邦準備制度が重視するPCEは2.9%です。これが理由で、市場はCMEのデータに基づき、3月の金利引き下げの確率を5%未満と見積もっていました。連邦準備制度は、トランプの要求とインフレデータの示すところの間で板挟みになっている状態です。

今の本当の問題は、最初の引き下げが実際にいつ行われるかです。市場は6月を可能性として見ていましたが、正直なところ、今後数ヶ月のインフレ動向次第です。より明確な経済指標が出るまでは、株式市場はただ水面下を漂う状態かもしれません。皆は次の連邦準備制度の会合を待っており、その不確実性が今のところ市場に重くのしかかっているのでしょう。歴史的な教訓は、金利引き下げは強気材料ですが、その前に実際に引き下げが行われる必要があります。