世界の大半の中央銀行による金の購入メインラインは、依然として揺らいでいない。
4月7日、中国人民銀行の最新データによると、3月末時点で中国の金準備は7438万オンスで、前月比で16万オンス増加し、17カ月連続で金を買い増している。
世界金協会が明らかにした中央銀行の金購入統計のデータによると、2月に世界の中央銀行は金を純買いして19トンで、1月から大きく持ち直した。ポーランドやウズベキスタンなどの新興市場の中央銀行は、金の買い増し姿勢を継続している。
足元では、中東の地政学的状況の緊迫化、ドルの一時的な強含みなどの要因の影響を受け、国際金価格は高値圏で調整している。ロシア、トルコなど一部の中央銀行では売り越し（減持）が発生した。だが、機関の見方では、減持はより戦術的な操作であり、世界の中央銀行による金購入の大きなトレンドを変えるのは難しい。ドルの信用力が弱まるという長期的な背景の中で、金は外貨準備の多様化ツールであり、信用ヘッジ資産としての配分価値は引き続き高く評価されており、下落しすぎた後には中期の布石（レイアウト）の機会がある。
ロシア、トルコが金を減持
最近の国際金価格は高値圏で揉み合いとなり、買い手と売り手の綱引きが明確に激化している。3月、COMEXの金先物価格は累計で10％超下落し、一部の中央銀行による短期的な売り（短期売却）も市場のセンチメントに攪乱をもたらした。
世界金協会が明らかにした中央銀行の金購入統計のデータによると、ロシア中央銀行とトルコ中央銀行は、黄金市場における2月の主要な減持主体である。このうち、ロシア中央銀行は当月6トンの金を売却し、年初以来は明確な純売りのレンジに入っており、主要な公的金の売り手の一つとなっている。
世界金協会の試算によれば、トルコは2月に金準備が8トン減少しており、その主な要因は財務省の保有量の変化であって、中央銀行が直接に準備を減らしたわけではない。しかし、トルコ中央銀行は3月に非常に活発になっており、流動性および外為取引のために約50トンの金準備を動かしたとみられる。
トルコ中央銀行の総裁ファティフ・カラハン（Fatih Karahan）は次のように述べた。「これらの取引の大部分は、金—通貨スワップの先物に似ている。言い換えれば、満期が来ると、関連する金は私たちの準備に戻る。」
足元の一部の中央銀行による金売却行動について、国聯民生証券のマクロチームは、それは戦術的であって戦略的ではないとの見方を示した。主な理由は3点ある。1つ目は「トレンド追随」の機関としての行動であり、中央銀行も金市場において機関投資家の役割を果たしており、往々にして揉み合い・レンジ形成の局面では減持し、上昇が加速する局面では買い増す。2つ目は、財政赤字が短期的に急速に上昇し、一部の中央銀行が受動的に流動性の支出を賄うために金を売却したことだ。トルコとロシアの中央銀行はいずれもこのタイプに該当する。3つ目は、一部の中央銀行では金準備と外貨準備が相殺関係にあり、地政学的な対立が原油価格を押し上げた後、一部の国の通貨の下落圧力が高まることで、その国の中央銀行が外貨準備を増やすために金を売却せざるを得なくなる、という点だ。
大半の中央銀行は引き続き金を買い入れている
金価格が高止まりする中で各国中央銀行の金購入ペースは幾分鈍化しているが、全体としてみれば、2月も世界の大半の中央銀行は依然として金の準備を増やしている。
世界金協会が明らかにした中央銀行の金購入統計のデータによると、2月に世界の中央銀行が合計で純買いした金は19トンで、1月の低水準からは持ち直したものの、2025年の月平均26トンの水準にはまだ届いていない。2026年の最初の2カ月で、世界の中央銀行は累計25トンを購入しており、昨年同期の50トンの約半分である。
具体的に見ると、ポーランド国立銀行が2月の購入の主力であり、当月の買い増しは20トンで、2月の金購入量が最大の中央銀行となっている。
アジア地域の金購入の勢いも同様に堅調だ。ウズベキスタン中央銀行は連続5カ月の買い増しを続け、2月も再び8トンを買い入れた。中国人民銀行は連続16カ月の買い増しで、最新の準備規模は2308トンに増えている。チェコ国立銀行は連続36カ月の買い増し記録を継続した。マレーシア国立銀行は2カ月連続で参入し、当月は2トンを買い増した。さらに、より多くのアフリカの中央銀行が、金を戦略的なヘッジ手段として位置づけ始めている。ウガンダ中央銀行は2026年3月に国内での金買い付け計画を正式に開始し、3月から6月にかけて国内の生産者から少なくとも100キログラムの金を調達して準備を厚め、国際金融市場の変動リスクに備える計画だ。
金価格の変動が一段と強まる局面では、多くの機関は、金の中長期的な上昇ロジックが実質的に揺らいだわけではないと考えている。短期の変動はより段階的な攪乱であり、トレンドを変える転換ではない。
国聯民生証券は、「金の長期的な上昇」という主なトレンドは変わっていないとしている。第一に、機関の試算によれば、3月も世界の中央銀行全体は引き続き純買いの状態にあり、金の購入量は14.7トンであり、そのうちユーロ圏の買い増しは43.1トンで、トルコやロシアの減持量を大幅に上回っている。第二に、長期的にみたドルの信用力が弱まる流れは覆っていない。2025年には米国政府のレバレッジ率が110％を超え、ドルの信用力が弱まる傾向が続いている。歴史的な経験では、1977年〜1979年、1999年〜2008年はいずれもドルの信用力が弱まる局面であり、主要な経済圏が大規模に金を売却しても、金価格は依然として上昇トレンドを描いている。少数の「非コア」中央銀行による戦術的な減持は、「ドルの信用力が弱まる—中央銀行の金購入が増える—金の上昇トレンドが強化される」という長期ロジックには影響しない。
ジーチン・ティエンフォン（Zijin Tianfeng）先物のアナリスト、リウ・シーヤオ（刘诗瑶）は、中長期の視点では、米国の財政状況が継続的に悪化していることに加え、地政学をめぐる駆け引きが世界におけるドル準備資産の安全性への信頼を弱めているため、金は通貨体系の信用ヘッジおよび代替資産として、長期の配分ロジックがむしろさらに強まっており、下落し過ぎた後には中期の配分価値があると考えている。
華安先物のアナリスト、ツァオ・シャオジュン（曹晓军）は、中長期では、世界の中央銀行の金購入トレンドや、公共債務の問題が通貨の信用に与える衝撃といった要因が、金価格に堅固な下支えを提供し続けるとしている。2026年の第2四半期を展望すると、国際原油価格の上昇の影響で米国のインフレが再び回復するリスクがあり、米連邦準備制度（FRB）は利下げを一時的に見送る可能性がある。ドルは大方、揉み合いでやや強含む構図を維持する見通しで、これが金価格に対して段階的な抑制をもたらす可能性はあるが、その一方で長期的な上昇トレンドが覆るのは難しい。
（出所：中国証券報）
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金価格はピークに達した？ 中央銀行の金購入の大きな流れは変えられず、中長期の上行ロジックは変わらない
世界の大半の中央銀行による金の購入メインラインは、依然として揺らいでいない。
4月7日、中国人民銀行の最新データによると、3月末時点で中国の金準備は7438万オンスで、前月比で16万オンス増加し、17カ月連続で金を買い増している。
世界金協会が明らかにした中央銀行の金購入統計のデータによると、2月に世界の中央銀行は金を純買いして19トンで、1月から大きく持ち直した。ポーランドやウズベキスタンなどの新興市場の中央銀行は、金の買い増し姿勢を継続している。
足元では、中東の地政学的状況の緊迫化、ドルの一時的な強含みなどの要因の影響を受け、国際金価格は高値圏で調整している。ロシア、トルコなど一部の中央銀行では売り越し（減持）が発生した。だが、機関の見方では、減持はより戦術的な操作であり、世界の中央銀行による金購入の大きなトレンドを変えるのは難しい。ドルの信用力が弱まるという長期的な背景の中で、金は外貨準備の多様化ツールであり、信用ヘッジ資産としての配分価値は引き続き高く評価されており、下落しすぎた後には中期の布石（レイアウト）の機会がある。
ロシア、トルコが金を減持
最近の国際金価格は高値圏で揉み合いとなり、買い手と売り手の綱引きが明確に激化している。3月、COMEXの金先物価格は累計で10％超下落し、一部の中央銀行による短期的な売り（短期売却）も市場のセンチメントに攪乱をもたらした。
世界金協会が明らかにした中央銀行の金購入統計のデータによると、ロシア中央銀行とトルコ中央銀行は、黄金市場における2月の主要な減持主体である。このうち、ロシア中央銀行は当月6トンの金を売却し、年初以来は明確な純売りのレンジに入っており、主要な公的金の売り手の一つとなっている。
世界金協会の試算によれば、トルコは2月に金準備が8トン減少しており、その主な要因は財務省の保有量の変化であって、中央銀行が直接に準備を減らしたわけではない。しかし、トルコ中央銀行は3月に非常に活発になっており、流動性および外為取引のために約50トンの金準備を動かしたとみられる。
トルコ中央銀行の総裁ファティフ・カラハン（Fatih Karahan）は次のように述べた。「これらの取引の大部分は、金—通貨スワップの先物に似ている。言い換えれば、満期が来ると、関連する金は私たちの準備に戻る。」
足元の一部の中央銀行による金売却行動について、国聯民生証券のマクロチームは、それは戦術的であって戦略的ではないとの見方を示した。主な理由は3点ある。1つ目は「トレンド追随」の機関としての行動であり、中央銀行も金市場において機関投資家の役割を果たしており、往々にして揉み合い・レンジ形成の局面では減持し、上昇が加速する局面では買い増す。2つ目は、財政赤字が短期的に急速に上昇し、一部の中央銀行が受動的に流動性の支出を賄うために金を売却したことだ。トルコとロシアの中央銀行はいずれもこのタイプに該当する。3つ目は、一部の中央銀行では金準備と外貨準備が相殺関係にあり、地政学的な対立が原油価格を押し上げた後、一部の国の通貨の下落圧力が高まることで、その国の中央銀行が外貨準備を増やすために金を売却せざるを得なくなる、という点だ。
大半の中央銀行は引き続き金を買い入れている
金価格が高止まりする中で各国中央銀行の金購入ペースは幾分鈍化しているが、全体としてみれば、2月も世界の大半の中央銀行は依然として金の準備を増やしている。
世界金協会が明らかにした中央銀行の金購入統計のデータによると、2月に世界の中央銀行が合計で純買いした金は19トンで、1月の低水準からは持ち直したものの、2025年の月平均26トンの水準にはまだ届いていない。2026年の最初の2カ月で、世界の中央銀行は累計25トンを購入しており、昨年同期の50トンの約半分である。
具体的に見ると、ポーランド国立銀行が2月の購入の主力であり、当月の買い増しは20トンで、2月の金購入量が最大の中央銀行となっている。
アジア地域の金購入の勢いも同様に堅調だ。ウズベキスタン中央銀行は連続5カ月の買い増しを続け、2月も再び8トンを買い入れた。中国人民銀行は連続16カ月の買い増しで、最新の準備規模は2308トンに増えている。チェコ国立銀行は連続36カ月の買い増し記録を継続した。マレーシア国立銀行は2カ月連続で参入し、当月は2トンを買い増した。さらに、より多くのアフリカの中央銀行が、金を戦略的なヘッジ手段として位置づけ始めている。ウガンダ中央銀行は2026年3月に国内での金買い付け計画を正式に開始し、3月から6月にかけて国内の生産者から少なくとも100キログラムの金を調達して準備を厚め、国際金融市場の変動リスクに備える計画だ。
金価格の変動が一段と強まる局面では、多くの機関は、金の中長期的な上昇ロジックが実質的に揺らいだわけではないと考えている。短期の変動はより段階的な攪乱であり、トレンドを変える転換ではない。
国聯民生証券は、「金の長期的な上昇」という主なトレンドは変わっていないとしている。第一に、機関の試算によれば、3月も世界の中央銀行全体は引き続き純買いの状態にあり、金の購入量は14.7トンであり、そのうちユーロ圏の買い増しは43.1トンで、トルコやロシアの減持量を大幅に上回っている。第二に、長期的にみたドルの信用力が弱まる流れは覆っていない。2025年には米国政府のレバレッジ率が110％を超え、ドルの信用力が弱まる傾向が続いている。歴史的な経験では、1977年〜1979年、1999年〜2008年はいずれもドルの信用力が弱まる局面であり、主要な経済圏が大規模に金を売却しても、金価格は依然として上昇トレンドを描いている。少数の「非コア」中央銀行による戦術的な減持は、「ドルの信用力が弱まる—中央銀行の金購入が増える—金の上昇トレンドが強化される」という長期ロジックには影響しない。
ジーチン・ティエンフォン（Zijin Tianfeng）先物のアナリスト、リウ・シーヤオ（刘诗瑶）は、中長期の視点では、米国の財政状況が継続的に悪化していることに加え、地政学をめぐる駆け引きが世界におけるドル準備資産の安全性への信頼を弱めているため、金は通貨体系の信用ヘッジおよび代替資産として、長期の配分ロジックがむしろさらに強まっており、下落し過ぎた後には中期の配分価値があると考えている。
華安先物のアナリスト、ツァオ・シャオジュン（曹晓军）は、中長期では、世界の中央銀行の金購入トレンドや、公共債務の問題が通貨の信用に与える衝撃といった要因が、金価格に堅固な下支えを提供し続けるとしている。2026年の第2四半期を展望すると、国際原油価格の上昇の影響で米国のインフレが再び回復するリスクがあり、米連邦準備制度（FRB）は利下げを一時的に見送る可能性がある。ドルは大方、揉み合いでやや強含む構図を維持する見通しで、これが金価格に対して段階的な抑制をもたらす可能性はあるが、その一方で長期的な上昇トレンドが覆るのは難しい。
（出所：中国証券報）