PYUSDは、ニューヨーク州金融サービス局（New York Department of Financial Services）の監督下で、Paxos Trust Companyが発行する、連邦規制を受けたステーブルコインであり続けている。この規制の土台は、状況が変化するにつれてますます重要になる。Circleの規制面での位置づけが、その株価の今週の先行報道で取り上げたとおり、毎月の100%上昇の重要な要因だった。PayPalのNYDFS監督下の構造は、米国のステーブルコイン関連法が進展すれば最も恩恵を受けうる、適合的で機関投資家としての信頼性が高いステーブルコインと同じカテゴリーにPYUSDを置く。
PayPal、安定したコイン市場の時価総額が41億ドルに達する中、PYUSDを70の市場に拡大
PayPalは3月17日、米ドル連動型ステーブルコインのPayPal USD（PYUSD）を、世界70市場へ拡大すると発表した。この動きにより、PYUSDは主に米国と英国のユーザー向けに提供されていた製品から、アジア太平洋、ヨーロッパ、中南米、アフリカの各地域で利用可能なものへと広がる。
拡大の対象は68の新しい国で、ステーブルコインの時価総額が過去1年で5倍になり、約41億ドルに達したタイミングでの発表となる。
拡大が実際に可能にすること
PayPalのプレスリリースによると、新たに追加された市場のユーザーは、既存のPayPalアカウント内で直接PYUSDを購入、保有、送金、受け取りできる。別途ウォレットのセットアップや、暗号資産に特化したオンボーディングは不要だ。この、PayPalが既存で持つインフラへの統合が、同社が押し出している戦略的な優位性である。PayPalは世界で4億件超のアクティブアカウントを持つ。小売レベルでの有意義な普及を妨げる「流通上の問題」は、ここでは同じ形では当てはまらない。
新たな注目市場には、シンガポール、コロンビア、ペルー、ウガンダ、グアテマラが含まれる。地理的な広がりは意図的だ。中南米とアフリカは、国境をまたぐ送金コストが世界でも最も高い水準にあり、従来の決済にかかる時間とオンチェーン決済のスピードの差が、商業的に最も大きな意味を持つ市場である。これらの地域でPYUSDを受け付ける加盟店は、従来の国際的な決済手段で必要とされる「数日」ではなく「数分」で資金にアクセスできるようになる。
対象となる海外ユーザーも、PYUSDの保有に対して報酬を得られる。これは、現在米国の保有者に提供されている年4%の利回りに対応する。利回りの要素は、プロダクトの価値提案を、単なる支払いツールから、貯蓄と決済のハイブリッドにより近いものへと変える。とりわけ、現地通貨のボラティリティが高く、ドル建ての貯蓄が魅力的な市場では、この点が重要だ。
注目すべき制限も1つある。シンガポールでは、PYUSDへのアクセスは現在、事業用アカウント保有者に限定されており、個人の消費者には提供されていない。この切り分けは、シンガポールが小売向けの暗号資産プロダクトに慎重に取り組んでいる姿勢を反映している。以前の報道で取り上げたとおり、同国がPolymarketのようなプラットフォームに適用している、限定的なアクセスモデルとも整合している。
市場時価総額の推移
PYUSDの時価総額が、過去1年で5倍になった結果、41億ドルに到達した——これは文脈を与えるべき数字だ。PYUSDはUSDCの753億ドルの流通量や、テザーの支配的な地位に比べると、かなり後方にある。とはいえ成長率は、停滞ではなく勢いを示している。PayPalの配分インフラと規制上の地位を持つ発行体による12か月での5倍増は、流動性インセンティブを追いかける新しいプロトコルとは別種の成長物語だ。
PYUSDは、ニューヨーク州金融サービス局（New York Department of Financial Services）の監督下で、Paxos Trust Companyが発行する、連邦規制を受けたステーブルコインであり続けている。この規制の土台は、状況が変化するにつれてますます重要になる。Circleの規制面での位置づけが、その株価の今週の先行報道で取り上げたとおり、毎月の100%上昇の重要な要因だった。PayPalのNYDFS監督下の構造は、米国のステーブルコイン関連法が進展すれば最も恩恵を受けうる、適合的で機関投資家としての信頼性が高いステーブルコインと同じカテゴリーにPYUSDを置く。
より広い全体像
PayPalのグローバルな拡大は、Mastercardが最大18億ドルでステーブルコインのインフラ提供者BVNKを買収することに合意したのと同じ週に起きている。業界史上最大の、ステーブルコイン関連の買収である。2つの発表を合わせると、ステーブルコインが関連性を持つかどうかを議論していた従来型の決済業界が、それをスケールして届けるインフラを「所有する」ために競争している状況だということが読み取れる。
PayPalがPYUSDで参入する市場は、多くの場合、従来の送金インフラが最も高コストで、かつ最も遅い市場と重なっている。ウガンダ、グアテマラ、ペルーへの国境を越えた送金では、手数料が高いが、ステーブルコインの決済ならそれを大きく下回れる可能性がある。PayPalが、その構造的な優位性をこれらの市場での実際の取引量へと転換できるかは、ユーザーの採用と加盟店の受け入れに左右される。いずれも積み上げに時間がかかる。インフラは今、整った。商業的なテストは、今から始まる。