* 毎日新聞記者 楊建 毎日新聞編集 葉峰 上場企業の2025年年次報告が相次いで公表されるのに伴い、トップ級プライベート・エクイティ・ファンドの保有状況もその秘められた実態が明らかになってきた。 プライベート・エクイティ・ファンド比較サイト「プライベート・エクイティ・パイパイ網」の統計によると、2026年3月30日時点で、2025年4四半期末には百億元規模のプライベート・ファンドに属するプロダクトが合計17社あり、33銘柄のA株年次報告における上位10位の流通株主リストに登場した。重点保有銘柄は主に電子、基礎化学、石油・石油化学の各セクターに集中している。その中でもハイイ資産の鄧暁峰は紫金鉱業を長年厚く保有しており、百億元規模の利益を得た後、撤退を選んだ。 注目すべきは、ETF（上場投資信託、取引型オープンエンド型インデックス・ファンド）を介したプライベート・ファンドによる市場進出の熱が高まり、ETFがプライベート・ファンド機関の「標準装備」になっていることだ。2026年3月26日時点で、年内すでに58社のプライベート・ファンド機関が、45本の新規上場ETFの上位10位の保有者リストに顔を出している。そのうち、テック・イノベーション・ボード（科創板）および香港株テーマETFは、プライベート・ファンド機関から特に熱い注目を集めている。保有してきた紫金鉱業を長年保有した後、百億元を稼いでから断固として撤退 直近で、百億元規模のプライベート・ファンドであるハイイ資産のリバランス（組み替え）動きが市場の注目の的となった。同社のスター・ファンドマネージャー、鄧暁峰は紫金鉱業を長年にわたり厚く保有してきたが、百億元規模の収益を獲得した後、利益確定を優先し、同銘柄の中核保有から正式に退出した。 紫金鉱業が最新で開示した「A株株式の買い戻しに関する事項についての上位10名株主および上位10名の非流通条件株主の保有状況に関する公告」によると、2026年3月20日時点で、同社の第10位の流通株主の保有株数は1.25億株。一方で鄧暁峰が運用するプロダクトは、すべて上位10位の流通株主の枠から退出している。紫金鉱業の2025年3四半期報告書のデータによれば、鄧暁峰が率いるハイイ・シャオフォン2号致信基金はかつて紫金鉱業1.8億株を保有していた。ハイイ・シャオフォン・ホンユアン基金は、その時点で上位10位の流通株主リストからすでに退出していた。 保有の経緯を振り返ると、鄧暁峰は早くも2019年3四半期に紫金鉱業を厚く組み入れていた。その後も複数回にわたりボラティリティを活用した売買（波段取引）を行ってきた。2023年1四半期末時点では、同氏が運用する3つのプロダクトの合計保有時価総額が110億元超だった。株価の値動きを見ると、2019年3四半期以来、紫金鉱業の最大上昇率は10倍を超えた。底値での積み上げ、高値での波段取引という戦略により、鄧暁峰は6年間の保有で、累計利益が少なくとも百億元に達している。 紫金鉱業から退出する一方で、鄧暁峰はすぐに他の対象銘柄へ追加投資を行った。北新建材の2025年年次報告によれば、同氏が運用するハイイ・シャオフォン2号およびハイイ・シャオフォン・ホンユアン2号の2つのプロダクトの合計保有株数は2530万株超で、直前から50万株増やした。 ハイイ資産の他のファンドマネージャーにも明確な配置がある。冯柳が運用するハイイ・リンシャン1号遠望基金は、瑞豊新材1180万株および太極グループ1350万株を保有している。ハイイ・リーウェイ厳選唯実基金は、潮宏基1020.18万株を保有している。中型プライベート・ファンドがETFに群がる 科創板ETFなどが人気 百億元規模のプライベート・ファンドは個別銘柄のリバランスに集中し、中型プライベート・ファンドは一方でETFの配置ブームを起こしており、指数ツールを通じて市場に入り込むことが新たなトレンドになっている。 プライベート・エクイティ・パイパイ網の最新データによると、2026年3月26日時点で、年内すでに58社のプライベート・ファンド機関が、45本の新規上場ETFの上位10位の保有者リストに顔を出している。合計保有持分は約4.95億口で、プライベート・ファンドによるETFへの熱は引き続き高まっている。その中でも、中程度規模のプライベート・ファンドが配置の主力となっており、規模が10億～50億元の19社が合計2.31億口を保有し、総持分に占める割合は46.67%だった。 保有の嗜好を見ると、科創板および香港株テーマのETFが最も人気だ。データによれば、今年に入ってからプライベート・ファンド機関は「恒生」「香港株」を名称に含むETFの上位10位の保有者リストに計12本登場し、合計保有持分は1.41億口で、総持分の28.48%を占めている。さらに、16本のETFでプライベート・ファンドの保有持分が1000万口超となっているが、そのうち香港株関連テーマが5席を占め、熱は群を抜いている。 具体的な保有を見ると、17社のプライベート・ファンド機関が年内にETFの保有持分を1000万口超としている。上海秉昊（シャンハイ・ビンハオ）プライベート・ファンドは保有6300万口で首位であり、新規上場ETF7本の上位10位に登場している。そのうち2本は非鉄金属テーマETFだ。众壹資産（ゾンイー資産）がこれに続き、2本のETFを配置しており、そのうち1本は科創板テーマETF。铸锋資産は3400万口を保有し、5本のETFをカバーしており、そのうち2本は起業板テーマ。また、啓林投資、托特（三亜）プライベート・ファンド、四川発展証券投資、源峰基金、利位プライベート・ファンドなどの百億元規模のプライベート・ファンドは、いずれもETF保有持分が1000万口超となっている。直近で機関の調査（ヒアリング・調査）が増加 4月はどの主要テーマに注目？ 2024年9月24日に始まったA株のブル相場は、2026年初にかけて対外要因のショックを受け調整が発生し、市場は得難い「ゴールデンピット（好機の下落）」を掘り起こした。データによると、3月以降から3月26日までに、上海総合指数（沪指）は累計で約6%下落し、20%超の下落となった個別株は100銘柄超に達しており、市場のスタイル分岐はさらに加速している。 市場の調整とは対照的に、プライベート・ファンド機関の調査熱は上がり続けている。東方財富Choiceのデータによると、3月以降、機関による調査回数の合計は12497回で、2月に比べて大幅に38.78%増加した。新エネルギー、AI（人工知能）の計算能力（算力）、高端製造の3大メインテーマが調査の中核となっており、資金の配置意図ははっきりしている。 黒崎資本の陳興文は、最近のA株調整はすでに十分に織り込まれており、リバウンドの局面は段階的に開いてきたため、運用では忍耐が必要だと考えている。 業界面では、4月は年次報告と1四半期報告の集中開示期であり、市場のスタイルはテーマの買い煽り（テーマ物色）から業績の確実性へと移っていく。重点的に期待すべきは3つの方向性だ。1つ目は、エネルギー安全と値上げの恩恵を受けるセクターで、炭鉱、煤化工（石炭化学）、新エネルギー、蓄エネルギーなどが含まれる。中東情勢により代替需要が強まっていき、当該セクターのキャッシュフロー優位性は顕著だ。2つ目は、テクノロジーのイノベーションと自立的に制御可能な分野で、AI算力、半導体、通信設備の産業トレンドは明確であり、下げ局面はちょうど配置の好機になる。3つ目は、銀行、公営事業、交通運輸などのディフェンシブ（防御的）資産で、低いバリュエーションに加えて安定した配当があり、ポートフォリオの「クッション（押しとどめ役）」として適している。 全体として見ると、4月のA株はおそらく狭いレンジで揺れた後、次第に落ち着いていく見通しだ。短期的には波乱があっても、「第2段階の上昇」は単に時間の問題にすぎない。投資家は、価格の高低を切り替える対応やバランスの取れた配置を行い、業績の確実性という方向に焦点を当てて忍耐強くポジションを組むことが推奨される。長期的に踏みとどまることでこそ、市場の上昇分（リターン）を得られる。 星石投資は、短期的にはA株がグローバルなリスク資産の値動きに追随するだろうと述べた。中東での紛争が明確化していくことが、市場のトレンド転換のカギだ。中長期の観点では、今回の調整は主にバリュエーション（評価）の圧縮が中心であり、企業収益の回復が市場の修復を支える。現時点のA株のバリュエーションは妥当なレンジにある。中国の製造業の優位性はしっかりしており、AI技術のイテレーションとアプリケーションの実装推進は継続している。広義のテクノロジー領域では収益を実現する能力が比較的強く、海外の攪乱は国内の政策発動に影響を与えない。高いコストパフォーマンスを持つコア・アセットには、中期的な配置価値がある。 大量の情報、精密な解釈は、新浪財経APPの中にある
トップ級のプライベートエクイティによる入れ替え（調整）を大公開！巨額の「百億元」を稼いだ後、高毅資産の鄧暁峰氏が紫金鉱業から撤退
毎日新聞記者 楊建 毎日新聞編集 葉峰
上場企業の2025年年次報告が相次いで公表されるのに伴い、トップ級プライベート・エクイティ・ファンドの保有状況もその秘められた実態が明らかになってきた。
プライベート・エクイティ・ファンド比較サイト「プライベート・エクイティ・パイパイ網」の統計によると、2026年3月30日時点で、2025年4四半期末には百億元規模のプライベート・ファンドに属するプロダクトが合計17社あり、33銘柄のA株年次報告における上位10位の流通株主リストに登場した。重点保有銘柄は主に電子、基礎化学、石油・石油化学の各セクターに集中している。その中でもハイイ資産の鄧暁峰は紫金鉱業を長年厚く保有しており、百億元規模の利益を得た後、撤退を選んだ。
注目すべきは、ETF（上場投資信託、取引型オープンエンド型インデックス・ファンド）を介したプライベート・ファンドによる市場進出の熱が高まり、ETFがプライベート・ファンド機関の「標準装備」になっていることだ。2026年3月26日時点で、年内すでに58社のプライベート・ファンド機関が、45本の新規上場ETFの上位10位の保有者リストに顔を出している。そのうち、テック・イノベーション・ボード（科創板）および香港株テーマETFは、プライベート・ファンド機関から特に熱い注目を集めている。
保有してきた紫金鉱業を長年保有した後、百億元を稼いでから断固として撤退
直近で、百億元規模のプライベート・ファンドであるハイイ資産のリバランス（組み替え）動きが市場の注目の的となった。同社のスター・ファンドマネージャー、鄧暁峰は紫金鉱業を長年にわたり厚く保有してきたが、百億元規模の収益を獲得した後、利益確定を優先し、同銘柄の中核保有から正式に退出した。
紫金鉱業が最新で開示した「A株株式の買い戻しに関する事項についての上位10名株主および上位10名の非流通条件株主の保有状況に関する公告」によると、2026年3月20日時点で、同社の第10位の流通株主の保有株数は1.25億株。一方で鄧暁峰が運用するプロダクトは、すべて上位10位の流通株主の枠から退出している。紫金鉱業の2025年3四半期報告書のデータによれば、鄧暁峰が率いるハイイ・シャオフォン2号致信基金はかつて紫金鉱業1.8億株を保有していた。ハイイ・シャオフォン・ホンユアン基金は、その時点で上位10位の流通株主リストからすでに退出していた。
保有の経緯を振り返ると、鄧暁峰は早くも2019年3四半期に紫金鉱業を厚く組み入れていた。その後も複数回にわたりボラティリティを活用した売買（波段取引）を行ってきた。2023年1四半期末時点では、同氏が運用する3つのプロダクトの合計保有時価総額が110億元超だった。株価の値動きを見ると、2019年3四半期以来、紫金鉱業の最大上昇率は10倍を超えた。底値での積み上げ、高値での波段取引という戦略により、鄧暁峰は6年間の保有で、累計利益が少なくとも百億元に達している。
紫金鉱業から退出する一方で、鄧暁峰はすぐに他の対象銘柄へ追加投資を行った。北新建材の2025年年次報告によれば、同氏が運用するハイイ・シャオフォン2号およびハイイ・シャオフォン・ホンユアン2号の2つのプロダクトの合計保有株数は2530万株超で、直前から50万株増やした。
ハイイ資産の他のファンドマネージャーにも明確な配置がある。冯柳が運用するハイイ・リンシャン1号遠望基金は、瑞豊新材1180万株および太極グループ1350万株を保有している。ハイイ・リーウェイ厳選唯実基金は、潮宏基1020.18万株を保有している。
中型プライベート・ファンドがETFに群がる 科創板ETFなどが人気
百億元規模のプライベート・ファンドは個別銘柄のリバランスに集中し、中型プライベート・ファンドは一方でETFの配置ブームを起こしており、指数ツールを通じて市場に入り込むことが新たなトレンドになっている。
プライベート・エクイティ・パイパイ網の最新データによると、2026年3月26日時点で、年内すでに58社のプライベート・ファンド機関が、45本の新規上場ETFの上位10位の保有者リストに顔を出している。合計保有持分は約4.95億口で、プライベート・ファンドによるETFへの熱は引き続き高まっている。その中でも、中程度規模のプライベート・ファンドが配置の主力となっており、規模が10億～50億元の19社が合計2.31億口を保有し、総持分に占める割合は46.67%だった。
保有の嗜好を見ると、科創板および香港株テーマのETFが最も人気だ。データによれば、今年に入ってからプライベート・ファンド機関は「恒生」「香港株」を名称に含むETFの上位10位の保有者リストに計12本登場し、合計保有持分は1.41億口で、総持分の28.48%を占めている。さらに、16本のETFでプライベート・ファンドの保有持分が1000万口超となっているが、そのうち香港株関連テーマが5席を占め、熱は群を抜いている。
具体的な保有を見ると、17社のプライベート・ファンド機関が年内にETFの保有持分を1000万口超としている。上海秉昊（シャンハイ・ビンハオ）プライベート・ファンドは保有6300万口で首位であり、新規上場ETF7本の上位10位に登場している。そのうち2本は非鉄金属テーマETFだ。众壹資産（ゾンイー資産）がこれに続き、2本のETFを配置しており、そのうち1本は科創板テーマETF。铸锋資産は3400万口を保有し、5本のETFをカバーしており、そのうち2本は起業板テーマ。また、啓林投資、托特（三亜）プライベート・ファンド、四川発展証券投資、源峰基金、利位プライベート・ファンドなどの百億元規模のプライベート・ファンドは、いずれもETF保有持分が1000万口超となっている。
直近で機関の調査（ヒアリング・調査）が増加 4月はどの主要テーマに注目？
2024年9月24日に始まったA株のブル相場は、2026年初にかけて対外要因のショックを受け調整が発生し、市場は得難い「ゴールデンピット（好機の下落）」を掘り起こした。データによると、3月以降から3月26日までに、上海総合指数（沪指）は累計で約6%下落し、20%超の下落となった個別株は100銘柄超に達しており、市場のスタイル分岐はさらに加速している。
市場の調整とは対照的に、プライベート・ファンド機関の調査熱は上がり続けている。東方財富Choiceのデータによると、3月以降、機関による調査回数の合計は12497回で、2月に比べて大幅に38.78%増加した。新エネルギー、AI（人工知能）の計算能力（算力）、高端製造の3大メインテーマが調査の中核となっており、資金の配置意図ははっきりしている。
黒崎資本の陳興文は、最近のA株調整はすでに十分に織り込まれており、リバウンドの局面は段階的に開いてきたため、運用では忍耐が必要だと考えている。
業界面では、4月は年次報告と1四半期報告の集中開示期であり、市場のスタイルはテーマの買い煽り（テーマ物色）から業績の確実性へと移っていく。重点的に期待すべきは3つの方向性だ。1つ目は、エネルギー安全と値上げの恩恵を受けるセクターで、炭鉱、煤化工（石炭化学）、新エネルギー、蓄エネルギーなどが含まれる。中東情勢により代替需要が強まっていき、当該セクターのキャッシュフロー優位性は顕著だ。2つ目は、テクノロジーのイノベーションと自立的に制御可能な分野で、AI算力、半導体、通信設備の産業トレンドは明確であり、下げ局面はちょうど配置の好機になる。3つ目は、銀行、公営事業、交通運輸などのディフェンシブ（防御的）資産で、低いバリュエーションに加えて安定した配当があり、ポートフォリオの「クッション（押しとどめ役）」として適している。
全体として見ると、4月のA株はおそらく狭いレンジで揺れた後、次第に落ち着いていく見通しだ。短期的には波乱があっても、「第2段階の上昇」は単に時間の問題にすぎない。投資家は、価格の高低を切り替える対応やバランスの取れた配置を行い、業績の確実性という方向に焦点を当てて忍耐強くポジションを組むことが推奨される。長期的に踏みとどまることでこそ、市場の上昇分（リターン）を得られる。
星石投資は、短期的にはA株がグローバルなリスク資産の値動きに追随するだろうと述べた。中東での紛争が明確化していくことが、市場のトレンド転換のカギだ。中長期の観点では、今回の調整は主にバリュエーション（評価）の圧縮が中心であり、企業収益の回復が市場の修復を支える。現時点のA株のバリュエーションは妥当なレンジにある。中国の製造業の優位性はしっかりしており、AI技術のイテレーションとアプリケーションの実装推進は継続している。広義のテクノロジー領域では収益を実現する能力が比較的強く、海外の攪乱は国内の政策発動に影響を与えない。高いコストパフォーマンスを持つコア・アセットには、中期的な配置価値がある。
大量の情報、精密な解釈は、新浪財経APPの中にある