> 株式投資は金麒麟のアナリストによるリサーチレポートを見るのがよい。権威的で、プロフェッショナルで、タイムリーで、包括的。潜在力のあるテーマや機会の発掘をお手伝いします！ 毎経記者|肖芮冬 毎経編集|赵云 3月25日、市場は乱高下しながらも反発し、上海総合指数は1%超上昇して3900ポイントを上回る水準へ戻り、創業板指数は2%超上昇しました。引け時点で、上海総合指数は1.3%上昇、深セン成分指数は1.95%上昇、創業板指数は2.01%上昇です。 セクターを見ると、電力セクターが爆発的に強く、計算能力レンタルのコンセプトが高騰し、CPOのコンセプトは活発に推移し、光ファイバーのコンセプトは乱高下しながらも上げが加速しました。下落面では、石油・ガス株が相対的に弱い表れです。 全市場で4800銘柄超が上昇し、連続2営業日で百株（1銘柄あたりの比率）上限まで買いが集中しました。上海・深セン両市場の売買代金は2.18兆元で、前の取引日から970億元増と出来高が膨らみました。 3月13日以来、昨日（3月24日）まで、A株市場は「短期の下落トレンド」の中にあると言えます。 最もよく使われる移動平均線で見れば、Windのデータによると、この期間、万得全Aと全A平均株価の2つの指標は、日中に何度か「下げ止まって持ち直す」動きがあったものの、日次Kは引き続き5日移動平均線に抑え込まれていました。 昨日、市場は久々にプラス方向の反発（普反）を迎えたものの、より慎重な投資家の目から見れば、それでも短期トレンドがすでに転換し始めたことを証明するには不十分です。 必要なのは、市場がもっと主導的で、より強い動きを見せること、例えば「積極的に上向きへギャップを埋める」、例えば「移動平均線を上抜ける」といったことです。 そして、これはまさに今日の相場で起きていることです。 引け時点までに、前述の2つの主要指標を含め、主要な株価指数はいずれも「一陽がN本線を破る」という形が現れました。 上昇率が上位の小型株（マイクロキャップ）指数は、昨日120日線を上抜けた後、今日は寄り付き直後に5日線を上回り、その後も60日線へ接近し続ける局面でいったん下落に転じました。 上昇率がやや低い上海総合指数や上海・深セン300などの指数は、ギャップアップで高く寄り付き、複数の取引日を経て初めて5日線を上回りました。 最近のトレンドで最も健全とされる創業板指数は、今日は比較的あっさりと、全ての移動平均線の上に再び乗りました。 市場がこれほどスムーズに反発を続けられるのは、内外の2つの要因がともに良い方向へ向かっているからにほかなりません。 内部要因としては、今日は市場がタイミングよく出来高を放出し、手に入れたばかりの修復の局面を「浪費」しませんでした。これにより、大型株指数は寄り付き直後から目先の圧力（レジスタンス）を突破する勢いが出ました。 報道によると、銀行体系の流動性を十分に保つため、3月25日、中国人民銀行は固定額・金利入札・複数の価格帯での落札方式により、5000億元のMLFオペレーションを実施し、期間は1年です。3月には4500億元のMLFが満期を迎えます。つまり、3月のMLFはリニューアルで追加500億億元となり、連続して第13カ月目の追加供給です。 外部要因としては、国際原油価格が依然として弱含んでいます――下げ幅は大きくないものの、すでに3日連続で5日・10日平均の下方で推移しており、これは実際に直近の原油価格と株価の「負の相関」連動とも一致します。 ある見方では、朝の国際原油の下落や、アジア太平洋の株式市場の高く寄り付いた動きは、米大統領トランプが「米国はイランと交渉する可能性がある」と示唆した発言と関連しているとされています。 その点は間違いではありませんが、もっと注意すべきは、双方の主張は実際にはたびたび「応酬」しており、つまり米イラン対話が実質的な進展を得られるかどうかと、原油価格の値動きとの関係は、実は徐々に薄れてきている――以前に見られた「センシティビティ低減（脱敏）」の現象です。 全面高（普涨）の局面では、各セクターの強さにも一理あるように見えるため、今日はこの点の分析をいったん脇に置きます。 むしろ注目すべきは、実は近頃「賢い資金」がすでに参入しており、現時点では底値で買いに入っているように見えることです。 Windのデータによると、月曜（3月23日）の大幅下落のとき、全市場のETFは194.48億元の資金純流入を得ました。さらに分解すると、全市場の規模上位10の広範株ETFでは、この日合計で108億元の純流入があり、「精密な底値つかみ」資金の半分以上を占めています。 実際、この日より前には、この10本の広範株ETFはすでに連日、資金による買い向かい（低吸）を受けていました。 例えば規模最大の沪深300ETF（華泰柏瑞）は、先週月曜（3月16日）から今週月曜まで、連続6営業日で純流入があり、累計で80.4億元でした。 同時期に、上記10本の広範株ETF全体では「資金を吸い込む」形で約244.28億元でした。 率直に言えば、これが私たちがよく知るあの「大口資金」の仕業とは限りません。なぜなら、「準インデックスファンド」のような役割を果たす中央汇金公司は、「自分が誰かを証明する」ために公告を出していないからです。 しかし、市場に資金があって、これらのETFを経由して低吸したいと考える限り、客観的には一定の下支え効果をもたらすことになります。 国泰海通のリサーチレポートは、短期の観点から見ると、米中のイラン紛争の展開方向には依然として大きな不確実性があり、状況がはっきりするまで、株式（エクイティ）市場のボラティリティは引き続き続く可能性があると述べています。ただし明確にする必要があるのは、今回のA株の調整は「突発的な戦争が原油価格を押し上げる→インフレ期待が再び立ち上がる→グローバル金利のパスが再評価される→分母側のプレッシャーがエクイティ市場に逆流して評価（バリュエーション）に負荷がかかる」という典型的な流動性の負のフィードバックによるもので、より多くはセンチメントと期待に駆動された調整であり、マクロ面に実質的な変化が起きたわけではありません。したがって、この一連の短期急落を「ブル（相場）の終結」と同一視するのは、いかにも盲目的で悲観的に見えるといわざるを得ません。 A株の長期的な行方を決めるのは、常に自社の内生的で中核となる論理です。中国市場/資産の論理には優位性と差別化があり、今回の相場は2024年9月24日のバブル相場ムードから始まりましたが、それは変わっていません。中期の視点から見ると、中国の新しい経済の発展は概ね良好で安定しており、旧来の経済の清算は継続的に推進され、前向きに発展しています。国内政策は積極的な方向性を継続しており、両会（全国人民代表大会・全国政治協商会議）では財政をより積極的にし、通貨は適度に緩和すると明確に提起されており、年初以降の生産・消費・投資などのデータにも改善の兆しがあります。A株にとっては、むしろ外部の地政学的な出来事からの衝撃が、より良い配分機会をもたらす可能性さえあります。 新浪声明：この記事はSinaの提携メディアからの転載であり、Sina Web掲載はより多くの情報を伝える目的によるもので、当社がその見解に賛同すること、またはその記述内容を裏付けることを意味するものではありません。記事内容は参考としてのみ提供され、投資助言を構成するものではありません。投資家の皆さまはご自身の判断により行動し、リスクは自己負担となります。 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP 责任编辑：刘万里 SF014
超過4800銘柄が上昇し、上海総合指数は再び3900ポイントを回復！今日のA株は勢いがあります
毎経記者|肖芮冬 毎経編集|赵云
3月25日、市場は乱高下しながらも反発し、上海総合指数は1%超上昇して3900ポイントを上回る水準へ戻り、創業板指数は2%超上昇しました。引け時点で、上海総合指数は1.3%上昇、深セン成分指数は1.95%上昇、創業板指数は2.01%上昇です。
セクターを見ると、電力セクターが爆発的に強く、計算能力レンタルのコンセプトが高騰し、CPOのコンセプトは活発に推移し、光ファイバーのコンセプトは乱高下しながらも上げが加速しました。下落面では、石油・ガス株が相対的に弱い表れです。
全市場で4800銘柄超が上昇し、連続2営業日で百株（1銘柄あたりの比率）上限まで買いが集中しました。上海・深セン両市場の売買代金は2.18兆元で、前の取引日から970億元増と出来高が膨らみました。
3月13日以来、昨日（3月24日）まで、A株市場は「短期の下落トレンド」の中にあると言えます。
最もよく使われる移動平均線で見れば、Windのデータによると、この期間、万得全Aと全A平均株価の2つの指標は、日中に何度か「下げ止まって持ち直す」動きがあったものの、日次Kは引き続き5日移動平均線に抑え込まれていました。
昨日、市場は久々にプラス方向の反発（普反）を迎えたものの、より慎重な投資家の目から見れば、それでも短期トレンドがすでに転換し始めたことを証明するには不十分です。
必要なのは、市場がもっと主導的で、より強い動きを見せること、例えば「積極的に上向きへギャップを埋める」、例えば「移動平均線を上抜ける」といったことです。
そして、これはまさに今日の相場で起きていることです。
引け時点までに、前述の2つの主要指標を含め、主要な株価指数はいずれも「一陽がN本線を破る」という形が現れました。
上昇率が上位の小型株（マイクロキャップ）指数は、昨日120日線を上抜けた後、今日は寄り付き直後に5日線を上回り、その後も60日線へ接近し続ける局面でいったん下落に転じました。
上昇率がやや低い上海総合指数や上海・深セン300などの指数は、ギャップアップで高く寄り付き、複数の取引日を経て初めて5日線を上回りました。
最近のトレンドで最も健全とされる創業板指数は、今日は比較的あっさりと、全ての移動平均線の上に再び乗りました。
市場がこれほどスムーズに反発を続けられるのは、内外の2つの要因がともに良い方向へ向かっているからにほかなりません。
内部要因としては、今日は市場がタイミングよく出来高を放出し、手に入れたばかりの修復の局面を「浪費」しませんでした。これにより、大型株指数は寄り付き直後から目先の圧力（レジスタンス）を突破する勢いが出ました。
報道によると、銀行体系の流動性を十分に保つため、3月25日、中国人民銀行は固定額・金利入札・複数の価格帯での落札方式により、5000億元のMLFオペレーションを実施し、期間は1年です。3月には4500億元のMLFが満期を迎えます。つまり、3月のMLFはリニューアルで追加500億億元となり、連続して第13カ月目の追加供給です。
外部要因としては、国際原油価格が依然として弱含んでいます――下げ幅は大きくないものの、すでに3日連続で5日・10日平均の下方で推移しており、これは実際に直近の原油価格と株価の「負の相関」連動とも一致します。
ある見方では、朝の国際原油の下落や、アジア太平洋の株式市場の高く寄り付いた動きは、米大統領トランプが「米国はイランと交渉する可能性がある」と示唆した発言と関連しているとされています。
その点は間違いではありませんが、もっと注意すべきは、双方の主張は実際にはたびたび「応酬」しており、つまり米イラン対話が実質的な進展を得られるかどうかと、原油価格の値動きとの関係は、実は徐々に薄れてきている――以前に見られた「センシティビティ低減（脱敏）」の現象です。
全面高（普涨）の局面では、各セクターの強さにも一理あるように見えるため、今日はこの点の分析をいったん脇に置きます。
むしろ注目すべきは、実は近頃「賢い資金」がすでに参入しており、現時点では底値で買いに入っているように見えることです。
Windのデータによると、月曜（3月23日）の大幅下落のとき、全市場のETFは194.48億元の資金純流入を得ました。さらに分解すると、全市場の規模上位10の広範株ETFでは、この日合計で108億元の純流入があり、「精密な底値つかみ」資金の半分以上を占めています。
実際、この日より前には、この10本の広範株ETFはすでに連日、資金による買い向かい（低吸）を受けていました。
例えば規模最大の沪深300ETF（華泰柏瑞）は、先週月曜（3月16日）から今週月曜まで、連続6営業日で純流入があり、累計で80.4億元でした。
同時期に、上記10本の広範株ETF全体では「資金を吸い込む」形で約244.28億元でした。
率直に言えば、これが私たちがよく知るあの「大口資金」の仕業とは限りません。なぜなら、「準インデックスファンド」のような役割を果たす中央汇金公司は、「自分が誰かを証明する」ために公告を出していないからです。
しかし、市場に資金があって、これらのETFを経由して低吸したいと考える限り、客観的には一定の下支え効果をもたらすことになります。
国泰海通のリサーチレポートは、短期の観点から見ると、米中のイラン紛争の展開方向には依然として大きな不確実性があり、状況がはっきりするまで、株式（エクイティ）市場のボラティリティは引き続き続く可能性があると述べています。ただし明確にする必要があるのは、今回のA株の調整は「突発的な戦争が原油価格を押し上げる→インフレ期待が再び立ち上がる→グローバル金利のパスが再評価される→分母側のプレッシャーがエクイティ市場に逆流して評価（バリュエーション）に負荷がかかる」という典型的な流動性の負のフィードバックによるもので、より多くはセンチメントと期待に駆動された調整であり、マクロ面に実質的な変化が起きたわけではありません。したがって、この一連の短期急落を「ブル（相場）の終結」と同一視するのは、いかにも盲目的で悲観的に見えるといわざるを得ません。
A株の長期的な行方を決めるのは、常に自社の内生的で中核となる論理です。中国市場/資産の論理には優位性と差別化があり、今回の相場は2024年9月24日のバブル相場ムードから始まりましたが、それは変わっていません。中期の視点から見ると、中国の新しい経済の発展は概ね良好で安定しており、旧来の経済の清算は継続的に推進され、前向きに発展しています。国内政策は積極的な方向性を継続しており、両会（全国人民代表大会・全国政治協商会議）では財政をより積極的にし、通貨は適度に緩和すると明確に提起されており、年初以降の生産・消費・投資などのデータにも改善の兆しがあります。A株にとっては、むしろ外部の地政学的な出来事からの衝撃が、より良い配分機会をもたらす可能性さえあります。
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责任编辑：刘万里 SF014