中小企業に関する監督副委員長ボウマンのスピーチ

はじめに

こんにちは。ご招待いただき、CBA LIVE 2026にご一緒できること、ならびにリンゼイ・ジョンソン氏およびCBAのリーダーシップに感謝申し上げます。私たちは過去9か月にわたり、連邦準備制度（FRB）およびその他の健全性規制当局のもとで忙しくしてきました。そこで本日は、こうした取り組みの一部について、私の考えを共有したいと思います。1

議会はFRBに対し、最大雇用と物価の安定を促進するという二つの使命を与えています。しかし、金融政策はこれらの目標に到達するために必要な経済状況を実現することを後押しできますが、私たちは誰もが知っているとおり、FRBが経済の中で雇用を生み出しているわけではありません。雇用の面でも健全な経済とは、将来への投資を行い、雇用を創出する強固な事業基盤の上に築かれます。小規模事業者が、こうした新しい雇用の最大の割合を生み出し、維持しています。

これこそが、中小企業が私たちの経済の真の「背骨」であることを示す多くの理由のうちの一つにすぎません。2023年に中小企業は5,900万人のアメリカ人を雇用し、民間部門の全雇用のほぼ半分を占めていました。その年だけでも、中小企業は売上高16兆ドルを生み出し、国内総生産（GDP）の44％を占めました。パンデミック後は新規事業の創出が急増し、その後もそれ以降ずっと、パンデミック前のペースを上回り続けています。

研究によれば、雇用の増加の不釣り合いに大きな部分は、新規の企業および高成長の小規模企業から生じています。2 これらの結果は、私たちの経済においてアメリカの起業家がどれほど重要であるかを示すものです。事業の新規立ち上げと若い企業は、米国の雇用創出の中心にあります。さらに、高成長の小規模企業は、米国における生産性の伸びの主要な牽引役でもあり、「高品質」企業の参入率は、欧州に比べて約25％高いとされています。3

それが街角の店舗であれ、都市部のインナーシティにおける小規模事業であれ、高度な技術を備えたスタートアップであれ、こうした企業は、機会、富の形成、そして経済的なモビリティへの道筋になります。資本と信用へのアクセスは、それらが成功するための鍵の一つです。

現在の貸出環境

地域の銀行や、規模の小さい地域金融機関が、中小企業の活動を支えるうえで大きな役割を果たしていることは、驚くに当たりません。彼らの独自のリレーションシップ型ビジネスモデルにより、これらの事業者は、アイデアの段階から資金供給に至るまで、中小企業の事業主と協働し、非財務的な支援も含めて提供することができます。現在、銀行は、およそ6,000億ドルの事業向け貸出を保有しており、そのうち1百万ドル未満で組成されたものが含まれています。銀行は、中小企業の資金調達における主要な資金供給チャネルです。特に、最も小規模な銀行――総資産が1,000億ドル未満の銀行――は、これらの貸出のほぼ3分の1を保有しています。

大手銀行は中小企業向け貸出への集中度は低いものの、中小企業向け信用の重要な供給源でもあります。2025年の第2四半期時点で、最大の銀行――資産が7,000億ドルを超える銀行――は、1百万ドル未満の事業向け貸出の約18％、10万ドル未満の事業向け貸出の33％を提供しています。

こうした銀行業界による支援があるとしても、中小企業向けの信用環境は依然として厳しいままです。これは、銀行が信用の承認や貸出条件に対して、より厳格なアプローチを適用していることを意味します。カンザスシティ連邦準備銀行（Kansas City Fed）の「Small Business Lending Survey（中小企業向け貸出調査）」の最新データによれば、2025年の第3四半期において、ネットで9％の銀行が、中小の企業に対する商工業（C&I）貸出について、信用基準を引き締めたと報告しました。基準を引き締めたと報告した銀行のうち、83％が引き締めの理由として経済的不確実性を挙げています。

こうした信用面の課題にもかかわらず、中小企業は楽観的であるようです。米国商工会議所（U.S. Chamber of Commerce）の「Small Business Index（中小企業指数）」によれば、中小企業の44％が今後1年で投資を増やすことを見込み、42％が人員を増やすことを見込んでいます。

米国経済において中小企業が果たす重要な役割を踏まえると、中小企業を支えるための信用の利用可能性を確保することは、健全な労働市場と経済成長のために重要です。したがって、政策上の検討事項には、彼らの存在と業績に関する議論を含めるべきでしょう。カンザスシティ連銀の調査では、より強い貸出は、政策上の複数の考慮事項によって促進し得るとも分かりました。たとえば、金利の引き下げや、技術導入へのよりフレンドリーなアプローチ、税制、銀行規制などです。ここから、銀行監督当局（bank regulators）の役割に話がつながります。

規制環境と資本提案

規制の枠組みを理解することは、中小企業向け信用へのアクセスを促すうえで不可欠です。現在の標準化されたリスクベース資本ルールのもとでは、銀行は、貸出ポートフォリオに対して、それらの資産の信用リスクに基づく資本を保有しなければなりません。今日では、中小企業向けの貸出は概ね100％でリスクウェイト付けされており、つまり中小企業向け貸出は、多くのより高リスクな銀行資産と同じ資本要件を負っています。私たちのBasel IIIおよび標準化アプローチの資本提案は、あらゆる規模の銀行が、こうした貸出関係を支えることを後押しすることを目的としています。

今月初め、連邦準備制度理事会（Federal Reserve Board）およびその他の連邦の銀行規制当局が、資本ルールの見直し案を公表しました。資本フレームワークを近代化するための私たちのアプローチは、下から積み上げる形で始まりました。つまり、各要件について、その妥当性を評価し――リスクとの整合があるか、意図した目的を達成できているか、意図しない結果を生み出さないか――を確認しました。

標準化アプローチの提案では、企業向け（corporates）のリスクウェイトは100％から95％へ引き下げられます。提案されている変更は現在、オープンな意見募集期間の対象であり、私たちは、この点を含むこれらの変更に関する関係者からのフィードバックを歓迎しています。

Basel IIIの提案では、3つの変更が行われます。第一に、中小企業向け貸出で1百万ドルを超えるものについては、貸出銀行が投資適格（investment grade）とみなす中小企業向けに限り、一般にリスクウェイトを100％から65％へ引き下げることになります。これにより、銀行が中小企業に対して追加の信用を拡張するために使える資本が解放されます。また、拡張のための資金、設備購入、採用（hiring）といった目的で資本を必要とする成長企業にとって、より大きな貸出がより利用しやすく、より手頃なものになる可能性もあります。

第二に、中小企業向け貸出で1百万ドル未満のものについては、提案は一般にリスクウェイトを25パーセンテージポイント引き下げ、100％から75％へとすることになります。これは、より小規模な貸出の分散されたポートフォリオに見られる、より低いリスクをより適切に反映します。

第三に、中小企業向けの信用カード（small business credit cards）そのものに関しては、提案は、これらのエクスポージャー（exposures）の実際のリスクにより整合的な規制上の資本の取り扱いを提供するものであり、より一層返済履歴に依拠することになります。また、未使用のクレジットライン（unused credit lines）の取り扱いについて、提案がこれらのエクスポージャーのリスクを適切に反映しているのかどうかについて、意見を求めています。

中小企業向け信用カードは、近年ますます重要な資金調達源になっています。依然として、全体としての中小企業の借入に占める割合は比較的小さいものの、監督当局のデータは、2020年以降、リボルビング残高（revolving balances）を保有する企業の割合と、リボルビングで未償還となっている残高の総額の双方が増加していることを示しています。この増加の一部はインフレや、この形態の信用の利便性を反映している可能性がありますが、同時に、多くの企業にとって他の資金調達手段を調達するうえでの課題を示している可能性もあります。

規制には常にトレードオフが伴い、だからこそ、パブリックコメント期間において関係者の声を私たちが聞くことが重要なのです。これらの変更が貸出慣行にどのように影響するのかについて、皆さんの実務経験、洞察、そして視点は、私たちがこれを正しく行うために欠かせないものです。

結論

中小企業への信用支援は、私たちの経済にとって極めて重要です。Baselの提案を評価するにあたり、私たちは、これらの規制が、米国の成長をけん引し雇用を生み出す中小企業への貸出を支えるのか、それとも制限するのかを問わなければなりません。私たちの規制の枠組みは、これらの事業者に対する資本へのアクセスを提供し、私たちのルールが経済を支えるものとなることを確実にする必要があります。中小企業が成功すれば、アメリカの労働者も、そして私たちの経済も成功します。

1. ここで述べる見解は私自身のものであり、連邦準備制度理事会または連邦公開市場委員会の私の同僚の見解を必ずしも反映するものではありません。これらの発言の準備にあたり協力してくれたMarco Cagetti、Traci Mach、Clara Vegaに感謝したいと思います。本文に戻る

2. 新しい企業が雇用の増加に果たす役割については、John C. Haltiwanger、Ron S. Jarmin、ならびにJavier Miranda、「Who Creates Jobs? Small vs. Large vs. Young」、米国国勢調査局（US Census Bureau）経済研究センターペーパーNo. CES-WP-10-17（米国国勢調査局、2010年8月1日）を参照してください。高成長企業が雇用の増加に果たす役割については、Ryan Decker、John Haltiwanger、Ron Jarmin、ならびにJavier Miranda、「The Role of Entrepreneurship in US Job Creation and Economic Dynamism (PDF)」、『Journal of Economic Perspectives』第28巻第3号（2014年）を参照してください。本文に戻る

3. Oyun Adilbish、Diego Cerdeiro、Romain Duval、Gee Hee Hong、Luca Mazzone、Lorenzo Rotunno、Hasan Toprak、Maryam Vaziri、「Europe’s Productivity Weakness: Firm-Level Roots and Remedies (PDF)」、IMF Working Paper（International Monetary Fund、2025年2月）を参照してください。本文に戻る